把握边际变化，关注通用复苏/中国输出/供需错配/自主可控四条主线
　　5月底国务院出台稳经济一揽子政策措施，22Q3国内固定资产投资同比+5.7%，规上工业增加值同比+4.8%，经济呈现良好恢复势头，制造业整体景气度有望迎来向上拐点。复苏时代，我们认为应当主要关注外部环境与宏观经济形势的边际变化，找寻存在机会的子板块与具备弹性的标的：1）有望最先受益复苏的机床/刀具/工控/激光/叉车等周期品类；2）锂电光伏等新能源设备持续高景气，关注新能源装备企业的“中国输出”以及平台化逻辑；3）碳中和背景下产能扩张偏刚性、景气向上供需错配的船舶、海洋工程；4）扩大内需、增强国内大循环内生动力与可靠性的工程机械、油服板块。
　　主线一：受益复苏，首推机床/刀具/工控/激光/叉车等周期品类
　　从典型通用自动化产品来看，金属切削机床、工业机器人月度同比增速自今年5月以来现良好修复态势。我们认为，制造业的周期复苏将是2023年机械设备行业的关键主线，周期赛道受益程度有望领先。制造业子行业明显分化，装备制造业领先修复。虽然从制造业总体经济效益、PMI等数据来看，制造业整体景气度在10、11月有所回落，但细拆其子行业，我们发现在10月制造业整体走弱的情况下，装备制造业继续改善，其中通用设备制造业等子行业库存也已处于较低水平，后续有望最先受益于复苏。
　　主线二：关注锂电光伏装备企业的“中国输出”以及平台化逻辑
　　我们认为，海外本地化叠加储能需求，锂电设备的“中国输出”值得期待。22年国内电池产能持续落地，同时全球车企与电池厂合作加速，海外需求接力趋势明显。在此背景下，我们认为海外客户对国产设备的认可度有望持续提升，提前布局的锂电设备企业有望更加受益，推荐先导智能、科瑞技术。光伏设备方面，盈利上行+供求不平+技术迭代，促进2022年光伏电池产能高速扩产。2023年我们推荐关注不同技术结构性变化，紧跟电镀铜、0BB、薄片化、钙钛矿等新技术产业化。设备商平台化发展有望成为大多数光伏设备企业后续发展重要推动力，重点关注光伏设备纵向和横向拓展两条主线。
　　主线三：碳中和背景下产能扩张偏刚性、景气向上供需错配的投资机会
　　全球碳中和的时代目标，使得很多传统周期行业供给端的弹性发生了变化。而在传统周期行业复苏向上的过程中，供给端性质的变化大幅放大了行业供需错配的程度，带来了对应的投资机会。以海洋工程装备为例，深海油气全生命周期时间长达30年，开发阶段投资密度大。包括深海采油树、管汇、阀体等的深海井口装备，相较陆上设备要求更高，迪威尔为代表的国内企业已成功打破垄断，成为重要的供应商之一。我们持续看好供给端偏刚性、需求度景气持续复苏向上的船舶、海工板块投资机会。
　　主线四：重视扩大内需、增强国内大循环内生动力与可靠性的投资机会
　　2022年中央经济会议指出：虽然当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，但更要统筹国内循环和国际循环，围绕构建新发展格局，增强国内大循环内生动力和可靠性。展望明年：一方面要重视已经逐步具有全球竞争力的国内工程机械等增强内循环内生动力的投资机会。另一方面，我们看好保障能源安全、增强国内大循环可靠性的油服板块投资机会，推荐杰瑞股份、中海油服。
　　风险提示：工业复苏/产业进步不及预期；原料价格波动；国际贸易关系恶化；关税缓和相关政策落地进度不及预期；新能源相关产业政策不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告机械设备寻找复苏中的机械投资机会华泰研究机械设备增持维持2022年12月22日中国内地年度策略研究员倪正洋把握边际变化关注通用复苏中国输出供需错配自主可控四条主线SACNoS0570522100004nizhengyanghtsccom8621289722285月底国务院出台稳经济一揽子政策措施22Q3国内固定资产投资同比57规上工业增加值同比48经济呈现良好恢复势头制造业整体研究员杨任重景气度有望迎来向上拐点复苏时代我们认为应当主要关注外部环境与宏SACNoS0570522110003yangrenzhonghtsccom观经济形势的边际变化找寻存在机会的子板块与具备弹性的标的有8621289722281望最先受益复苏的机床刀具工控激光叉车等周期品类2锂电光伏等新研究员邵玉豪能源设备持续高景气关注新能源装备企业的中国输出以及平台化逻辑SACNoS0570522120002shaoyuhaohtsccom3碳中和背景下产能扩张偏刚性景气向上供需错配的船舶海洋工程4862128972228扩大内需增强国内大循环内生动力与可靠性的工程机械油服板块研究员史俊奇SACNoS0570522110002shijunqihtsccom主线一受益复苏首推机床刀具工控激光叉车等周期品类862128972228从典型通用自动化产品来看金属切削机床工业机器人月度同比增速自今研究员黄菁伦年5月以来现良好修复态势我们认为制造业的周期复苏将是2023年机SACNoS0570522100003huangjinglunhtsccom械设备行业的关键主线周期赛道受益程度有望领先制造业子行业明显分862128972228化装备制造业领先修复虽然从制造业总体经济效益PMI等数据来看研究员王帅制造业整体景气度在1011月有所回落但细拆其子行业我们发现在10SACNoS0570520110001brucewanghtsccom月制造业整体走弱的情况下装备制造业继续改善其中通用设备制造业等SFCNoAOH868862128972099子行业库存也已处于较低水平后续有望最先受益于复苏联系人张宇虹SACNoS0570122110046zhangyuhonghtsccom主线二关注锂电光伏装备企业的中国输出以及平台化逻辑862128972228我们认为海外本地化叠加储能需求锂电设备的中国输出值得期待22年国内电池产能持续落地同时全球车企与电池厂合作加速海外需求行业走势图接力趋势明显在此背景下我们认为海外客户对国产设备的认可度有望持续提升提前布局的锂电设备企业有望更加受益推荐先导智能科瑞技术机械设备沪深300光伏设备方面盈利上行供求不平技术迭代促进2022年光伏电池产能高速扩产2023年我们推荐关注不同技术结构性变化紧跟电镀铜0BB2薄片化钙钛矿等新技术产业化设备商平台化发展有望成为大多数光伏设7备企业后续发展重要推动力重点关注光伏设备纵向和横向拓展两条主线1625主线三碳中和背景下产能扩张偏刚性景气向上供需错配的投资机会34全球碳中和的时代目标使得很多传统周期行业供给端的弹性发生了变化Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22而在传统周期行业复苏向上的过程中供给端性质的变化大幅放大了行业供需错配的程度带来了对应的投资机会以海洋工程装备为例深海油气全资料来源Wind华泰研究生命周期时间长达30年开发阶段投资密度大包括深海采油树管汇阀体等的深海井口装备相较陆上设备要求更高迪威尔为代表的国内企业重点推荐已成功打破垄断成为重要的供应商之一我们持续看好供给端偏刚性需目标价求度景气持续复苏向上的船舶海工板块投资机会股票名称股票代码当地币种投资评级海天精工买入601882CH3808纽威数控688697CH3050买入主线四重视扩大内需增强国内大循环内生动力与可靠性的投资机会锐科激光300747CH3692买入2022年中央经济会议指出虽然当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求先导智能300450CH8209买入收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大但更要统筹国内循环和国际迈为股份300751CH55543买入循环围绕构建新发展格局增强国内大循环内生动力和可靠性展望明年捷佳伟创300724CH16075买入一方面要重视已经逐步具有全球竞争力的国内工程机械等增强内循环内生科德数控688305CH12340增持创世纪300083CH1182增持动力的投资机会另一方面我们看好保障能源安全增强国内大循环可靠拓斯达300607CH1811增持性的油服板块投资机会推荐杰瑞股份中海油服杭叉集团603298CH2070增持安徽合力600761CH1605增持风险提示工业复苏产业进步不及预期原料价格波动国际贸易关系恶科瑞技术002957CH2150增持杰瑞股份增持化关税缓和相关政策落地进度不及预期新能源相关产业政策不及预期002353CH4660中海油服601808CH1792增持资料来源华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1机械设备正文目录通用制造受益复苏首推周期品类3机床新能源产业持续拉动工业母机国产替代加速4刀具23年看好需求复苏中高端市场将成主战场6工控库存周期进口替代工控行业有望迎来业绩快速增长8激光器价格竞争有望趋缓龙头份额高将最先受益12叉车长期成长性强短期需求复苏电动化国际化打开蓝海13关注新能源装备企业的中国输出以及平台化逻辑16锂电设备海外本地化叠加储能需求锂电设备的中国输出值得期待16国内产能逐步落地车企电池厂合作加速海外需求接力趋势明显16中国锂电设备企业具备全球竞争力18储能发展态势向好助力电池需求长期增长19关注电池技术迭代带来的设备新需求大圆柱钠离子复合铜箔储能产线等21光伏设备关注设备平台化逻辑及降本产业链紧跟先进技术产业化23需求释放推动2022年电池产能高速扩张下游一体化进度加速保障资本开支平稳增加232023年关注不同技术结构性变化紧跟电镀铜0BB薄片化钙钛矿等新技术产业化25设备公司平台化拓展释放新增点关注设备降本产业链28碳中和下关注产能扩张偏刚性景气向上供需错配的投资机会30船舶供给端刚性期待环保新规生效油船订单放量30海工底部行业产能出清海工行业景气度正取得积极改善32重视扩大内需增强国内大循环内生动力与可靠性的投资机会35工程机械国内周期向下静待拐点海外景气高企有望持续35油服持续保障能源安全增强国内大循环可靠性37推荐标的41海天精工601882CH买入目标价3808元机床领军企业深度受益于国产替代41纽威数控688697CH买入目标价3050元产能释放订单充足未来可期41科德数控688305CH增持目标价12340元国产五轴开拓者41创世纪300083CH增持目标价1182元钻攻机龙头守正创新通用业务有望持续驱动公司成长41拓斯达300607CH增持目标价1811元机床业务打开成长空间42锐科激光300747CH买入目标价3692元看好盈利改善及新业务释放业绩弹性42杭叉集团603298CH增持目标价2070元盈利能力回升引领新能源叉车发展42安徽合力600761CH增持目标价1605元净利率修复新能源叉车产能添布局42先导智能300450CH买入目标价8209元引导行业技术创新加速中国输出43科瑞技术002957CH增持目标价2150元看好新能源业务未来增长43迈为股份300751CH买入目标价55543元异质结持续领先有望受益于HJT低渗透率及高增速43捷佳伟创300724CH买入目标价16075元光伏电池设备平台化玩家持续收益电池片扩产43杰瑞股份002353CH增持目标价4660元受益于油气资本开支回暖国内外订单饱满44中海油服601808CH增持目标价1792元全球海洋油服龙头轻资产技术驱动转型卓有成效44风险提示45免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2机械设备通用制造受益复苏首推周期品类制造业整体景气度有望迎来向上拐点今年5月底国务院出台稳经济一揽子政策措施从宏观数据来看今年Q3国内生产总值同比39环比提升35pp固定资产投资同比57环比提升15pp规上工业增加值同比48环比提升41ppQ3我国经济呈现良好恢复势头从典型通用自动化产品来看金属切削机床工业机器人月度同比增速自今年5月以来也呈现良好修复态势我们认为制造业的周期复苏将是2023年机械设备行业的关键主线周期赛道受益程度有望领先制造业子行业明显分化装备制造业领先修复据我们11月30日发布的PMI承压通用设备等率先修复虽然从制造业总体经济效益PMI等数据来看制造业整体景气度在1011月有所回落但细拆其子行业我们发现在10月制造业整体走弱的情况下装备制造业继续改善其中通用设备制造业等子行业库存也已处于较低水平后续有望最先受益于复苏图表110月份制造业子行业明显分化装备制造业领先修复营业收入累计值2022年10月利润总额累计值2022年10月产成品存货累计值2022年10月制造业子行业分类制造业子行业占比同比环比占比同比环比占比同比环比化学原料和化学制品制造业8136-16pp13-36-52pp7206-37pp黑色金属冶炼和压延加工业8-97-06pp1-927-13pp523-50pp有色金属冶炼和压延加工业6116-11pp4-200-56pp4106-72pp高耗能石油煤炭及其他燃料加工业6198-20pp2-709-32pp4223-56pp非金属矿物制品业602-07pp7-133-28pp6164-33pp合计33--27--25--计算机通信和其他电子设备制造业138404pp12-2925pp11134-37pp电气机械和器材制造业8220-02pp829037pp1019250pp汽车制造业88013pp80827pp718125pp金属制品业406-10pp3-9703pp447-28pp装备制造业通用设备制造业4-1802pp5-4428pp648-19pp专用设备制造业32003pp40316pp6134-10pp铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业12800113742pp1-02-23pp仪器仪表制造业15204pp13411pp1171-39pp合计42--42--46--农副食品加工业56402pp2-1065pp410201pp医药制造业2-2101pp7-29300468-04pp纺织业208-13pp1-164-11pp3115-03pp食品制造业251-10pp311520pp214708pp酒饮料和精制茶制造业164-10pp5215-12pp293-12pp造纸和纸制品业111-08pp1-40317pp115062pp纺织服装服饰业1-04-26pp1-14-32pp232-28pp消费品制造业文教工美体育和娱乐用品制造业111-14pp185-21pp294-25pp烟草制品业167-02pp384-24pp071-55pp皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业119-14pp12713pp165-17pp化学纤维制造业168-09pp0-655-21pp128880pp家具制造业1-62-07pp138-10pp10901pp印刷和记录媒介复制业105-03pp1-3609pp1-0118pp合计21--27--24--橡胶和塑料制品业200-05pp2-11515pp386-01pp废弃资源综合利用业1148-26pp0-178-15pp145124pp木材加工和木竹藤棕草制品业102-07pp1-1234pp121202pp其他其他制造业039-26pp07810pp0124-21pp金属制品机械和设备修理业08902pp0-66-26pp0299-92pp合计5--3--5--制造业合计10059-04pp100-134-02pp100126-12pp注分类依据等参考我们此前外发的报告PMI承压通用设备等率先修复2022-11-30资料来源国家统计局华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3机械设备图表22022年1011月制造业PMI有所回落图表3金属切削机床等月度同比增速自5月以来呈良好修复态势57100制造业PMI制造业PMI生产金属切削机床产量当月同比工业机器人产量当月同比5580制造业PMI新订单工业锅炉产量当月同比605340512049047-2045-402018-072021-082018-042018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-012022-042022-072022-102018-01资料来源国家统计局华泰研究资料来源国家统计局华泰研究机床新能源产业持续拉动工业母机国产替代加速我国机床产量与全球范围内制造业转移情况息息相关2001年中国成功加入WTO我国成为世界工厂中国机床产业迎来发展黄金期2011年我国金属切削机床产量达到历史最高的86万台是2001年加入WTO时机床产量的45倍2011-2019年间我国金切机床产量下降了5163造成机床产量大幅下滑的主要原因在于全球范围内的制造业转移和高保有量2011年以来制造业流入中国的速度变慢西方发达国家实行再工业化政策将核心高端制造业收回本国而中低端制造业也由于中国丧失成本优势等原因而开始转移至东南亚等地另外高保有量和部分零首付等激进销售政策下的闲置机型也压制了需求2019年后金属切削机床行业触底反弹20202021年我国金切机床产量分别增长7352020年初以来我国快速脱离疫情的影响制造业部分回流国内机床十年更新大周期带来的更新需求托底新能源航空航天等产业景气高企共同助力本轮机床上行周期图表4我国机床产量与全球范围内制造业转移情况息息相关2021年产量增长35万台100金属切削机床产量同比7090608050704060305020401030020-1010-200-3020142017202020012002200320042005200620072008200920102011201220132015201620182019202110M2022资料来源国家统计局华泰研究竞争格局金属切削机床市场竞争格局可以概括为分层分散分层机床因精度可靠性效率等差异导致同规格机床价格差距非常大不同品牌价格差距超过10倍每个品牌都在所属价格段竞争跨价格段几乎不存在竞争关系分散国内金属切削机床市场集中度低2020年中国数控金属切削机床CR10约为30一方面机床品类众多一家公司很难擅长多个品类一方面机床组装依赖人工规模扩张比较难免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4机械设备细分市场竞争格局根据制造难度和竞争激烈程度可分为四个层次1五轴加工中心五轴为代表的高端市场长期由海外公司主导国产化率约为15毛利率可超过402卧加龙门加工中心竞争格局良好毛利率可超过30且国内民营企业异军突起3立加普通数控机床通用且市场空间大竞争相对激烈毛利率一般不超过204普通机床竞争几乎白热化大量中小企业采用薄利多销的战略抢占市场民营机床厂全面崛起已实现稳定盈利且净利率在本轮上行周期显著提升收入端2019年以来国内以海天精工纽威数控为代表的的民营机床厂收入增速显著且持续高于加工中心进口增速加工中心作为高端数控机床的代表表明我国民营机床厂已经在高端市场站稳脚跟逐步实现进口替代利润端民营机床厂已实现稳定盈利在2011-2019年行业下行周期中能够维持稳定的净利率水平并且在2020年以来的上行周期中净利率显著提升稳定的盈利有助于公司进一步投入研发在精度可靠性及核心功能部件领域逐步突破实现高端机床进口替代的良性循环图表5疫情以来国内机床公司收入增速显著高于进口加工中心增速图表6民营机床厂已实现稳定盈利且本轮上行周期净利率显著提升加工中心进口金额同比海天精工纽威数控创世纪14040国盛智科科德数控海天精工120纽威数控30100国盛智科208010604002010020204030604020152008200920102011201220132014201620172018201920202021201320112012201420152016201720182019202020219M20229M2022资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究我国具备全球竞争力的新能源产业有望带动国产机床进口替代加速我们认为机床的国产替代是通过技术进步在特定场景实现替代提升国产化比例并进一步精进技术以打开空间复盘机床强国及知名机床公司成功的共性具备全球竞争力的优势制造业反哺至关重要比如德国日本的汽车产业造就了以通用和效率著称的龙头公司瑞士的钟表产业孕育了超高精度的隐形冠军我国新能源产业具备全球竞争力2022年上半年中国新能源汽车全球销量占比592021年中国风电新增装机容量全球占比51并且汽车是数控机床最大的下游应用2020年占比约为30虽然动力总成由发动机变速箱切换至三电系统对金属切削机床需求有所下降但是其对机床的需求量依然非常可观据央视财经频道报道工业母机产业调查20229232022年下半年受新能源汽车拉动机床公司订单增长明显表明我国机床公司有能力承接新能源行业相关订单我们认为我国机床公司在新能源的拉动下有望加速进口替代推荐机床行业领军企业海天精工均衡发展代表纽威数控国产五轴开拓者科德数控创世纪拓斯达免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5机械设备刀具23年看好需求复苏中高端市场将成主战场2023年刀具国产商的增长或更多来自于汽车航空等高端市场的新品拓展刀具产品的本质是一种顺周期工业品主要用于加工钢不锈钢铸铁有色金属耐热合金等材料而这些金属的需求量最终和GDP相关从支出法的角度看GDP最终消费支出资本形成总额货物和服务净出口我们选取最终消费支出房地产开发投资完成额制造业固定资产投资完成额基础设施建设投资固定资产投资完成额以及出口数据分别和国内刀具市场需求增速分别进行回归分析发现1出口地产和消费是近20年与刀具需求有显著相关关系的三大板块无论从显著性还是解释程度的角度和刀具的相关性排序为出口地产消费制造业投资基建其中出口地产和消费的p值分别为009245和415相关性较为显著根据华泰宏观2022年12月2023年宏观经济展望更新和地产组2022年11月变奏余音绕梁剩者凤鸣朝阳报告中的判断2023年海外需求可能进一步走弱抑制中国出口增速全年出口同比可能在-17的水平而社零销售总额和地产投资有望回升至103和03乐观状态的水平2出口不振或对刀具需求造成一定压力历史上看刀具行业20062008201020112017201820202021这4轮景气周期都是出口高速增长的繁荣期反之亦然出口对于刀具需求的影响主要来源于机械及运输设备出口对于刀具的需求机械出口占到全部出口的近50而基本所有的机械设备都需要用到刀具进行加工但需要注意的是即便是相关性最强的出口对于刀具回归的adjust-R也仅为052并不能完全解释刀具需求的变化如2016年出口下滑的时期也出现过刀具行业弱复苏的情况3汽车等需求的潜在修复可能带来更大的刀具国产替代空间进一步研究发现消费和地产与刀具需求呈现出的相关关系主要来源于消费地产与出口之间的相关关系虽然消费和地产中包含了汽车家电电子模具等有刀具需求的行业但最大的汽车仅占到社零消费的约10历史上汽车和消费之间也没有明确的相关关系一个有趣的现象是虽然2021年我国汽车工业的产值达10万亿规模和机械16万亿美元的出口金额相当同时根据现代高效切削刀具对提高制造业竞争力的重大作用沈壮行航空制造技术2009年013期汽车和通用机械分别占到全球切削刀具销售去向的35和34是刀具最大的两个应用场景但从过往数据的情况来看汽车产销量与刀具需求之间并无明显的相关关系仅是最近4年开始趋同我们推测这其中的原因可能在于汽车领域刀具的整体要求相较通用更高导致国产化率在近4年才慢慢起步这也意味着如果未来汽车需求修复相应国产替代的空间更大图表7出口地产投资完成额等宏观数据与刀具市场需求增速的线性回归分析XVariableP-valueLower95Upper95RSquare出口同比093009045141056房地产开发投资完成额同比098245015181031最终消费支出名义同比192415009375026制造业固定资产投资完成额同比0611059-015136018基础设施建设投资固定资产投资完成额同比-0206526-113073001资料来源WIND华泰研究图表8宏观数据展望同比2019202020212022E2023E出口053629989-10名义社会消费品零售总额81-391250101房地产开发投资完成额99744-8803注2022-2023年宏观数据来自华泰宏观组12月11日发布的2023年宏观经济展望更新资料来源WIND华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6机械设备图表9历史上出口和刀具需求增速存在较强的相关关系图表10中国汽车产量和刀具的相关性在逐步变强刀具行业同比增速出口同比5060汽车产量同比刀具需求同比40504030302020101000101020202014200720082009201020112012201320152016201720182019202020212004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212006资料来源统计局中国机床工具协会华泰研究资料来源统计局中国机床工具协会华泰研究短期看国内刀具整体需求相对疲软中高端市场相对稳定21H1以来PMI处于震荡下行趋势年初疫情期间达到短期低点9月短暂回正后10月再度下行而从代表性刀具企业的收入增长来看受到行业景气度下行的影响收入增速也跟随震荡走低但在下游受冲击较大的Q2短暂地出现了收入增速回升的情况主要原因可能系疫情导致刀片进口渠道受阻据海关总署数据110月刀片累计进口52亿美元同比持平趋势上看在3月以后进口金额出现一定修复可能与物流的恢复以及中高端市场需求的稳定增长有关图表11刀具月度进口情况7000刀片进口额万美元同比40600030500020400010300002000-101000-200-302021-102021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102021-01资料来源公司公告华泰研究业务低重合度下国内企业之间的价格竞争会相对温和根据相关上市公司21年年报和我们对于行业其他参与者规模的大致测算目前国内厂商处于集中度较低的发展阶段规模最大的株洲钻石也仅占到21年刀具市场份额的约10分散的竞争格局产品的强定制化属性势必导致不同企业之间较低的业务重合度而在错位竞争的格局下如果单一厂商发动价格战有业务重合的厂商只需在重合品类上跟随降价价格战最终对于发动者的损害要远大于其竞争对手免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7机械设备图表122021年国内各刀具厂商份额情况株洲钻石欧科亿华锐精密厦门金鹭浙江力锋自硬长城成都产业集群浙江产业集群其它区域国产品牌山特维克伊斯卡肯纳金属瓦尔特山高MAPAL钴领日本三菱日本住友特固克其它进口品牌资料来源公司公告华泰研究国产替代趋势已现未来仍有较大发展空间2021年国内120亿硬质合金数控刀片市场中进口数控刀片的规模约在40亿元此外国际品牌在国内设厂也有约30亿的份额国产品牌的份额在50亿左右国产化率在40左右存在较大提升空间从海关总署的进口数据来看2017年以来我国刀具进口总量基本维持在16亿美元左右的规模其中硬质合金进口额占国内刀具需求的比重呈现出逐年下滑的趋势22年前10月刀具进口额同比基本持平而代表性刀具企业中钨高新欧科亿等刀具业务收入多呈现增长态势未来随着国产刀具产品力的不断增强相关国产厂商在能源装备军工汽车等中高端领域的份额有望持续提升图表13刀具进口总额及同比情况图表14硬质合金用刀进口金额及占比情况进口刀具合计亿美元同比硬质合金用刀进口合计亿rmb18156012016硬质合金用刀进口占国内刀具消费总量的比例105014115125401101003081056-5204100-101020-1509520172018201920202021202211020172018201920202021资料来源海关总署华泰研究资料来源海关总署华泰研究工控库存周期进口替代工控行业有望迎来业绩快速增长整体市场上22年工控自动化行业总体需求持续疲软新增订单不足预计22年同比增速约2当前国内经济增速放缓叠加上游原料价格高涨以及芯片等关键原材料紧缺根据MIR数据2021Q4-2022Q3我国工控市场总规模单季同比增速分别为78-42MIR预计22年中国工控行业市场总规模约3000亿元市场增速约2国产化率约45重工业投资增速稳定带动22年项目型行业增速高于OEM型行业根据MIR数据22年前三季度OEM自动化市场规模为893亿元同比降低4项目型自动化市场规模为1411亿元同比增长62OEM自动化行业受市场需求疲软的影响较大多个重要细分行业景气度无明显好除了电池制造光伏设备有明显增长另有印刷机械制药机械暖通空调食品饮料机械电梯有微小增长以外其他OEM行业均处于下滑趋势在国有资本投资的带动下重工业除钢铁行业之外投资增速相对稳定使得由国有企业主导的采矿化工电力市政及公共设施等项目型行业自动化产品同比增长优势明显免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8机械设备工控整体及各主要品今年Q3均已恢复正增长从主要产品来看低压变频单季同比分比为59-36交流伺服单季同比分别为135-9-5PLC单季同比分别为813-16受益我国制造业转型升级趋势复苏进度领先制造业总体表现图表15工控自动化各产品同比增速250伺服交流低压变频器大中型PLC小型PLCHMICNC200150100500-50-1002022Q12022Q32018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q22018Q1资料来源MIR华泰研究图表1622年项目型行业增速高于OEM型行业亿元项目市场规模OEM市场规模600项目市场规模yoy-右轴OEM市场规模yoy-右轴6050500404003020300102000-10100-200-302017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源MIR华泰研究图表179M22OEM市场各下游行业同比增速图表189M22项目市场各下游行业同比增速100609M219M22509M219M22804060304020102000-10-20-20-30-40采化电汽市合造石其冶电其暖工制纺物造食纸电合电起包建橡机塑工烟印矿工力车政计纸化他金池他通业药织流纸品巾梯计子重装材胶床料程草刷及空机饮及机公调器料半械共人导设体施资料来源MIR华泰研究资料来源MIR华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9机械设备存货水平触底工控自动化行业有望进入上升周期工控行业十年内主要经历了三次存货周期每次存货水平的显著上升都对应龙头企业汇川技术的市值上升2022Q2工控行业的存货水平受疫情影响达到局部高位下半年处于持续去库存阶段随着下游需求回升Q4库存增速已回落至个位数接近疫情前的低位我们预计2023年或将开启存货水平增长的新周期图表192013-2022年设备存货增长率与汇川技术市值及PE对照图资料来源MIRWind华泰研究外资具备先发优势内资通过行业定制化战略突围工控整体是成熟赛道外资企业对主要行业进行过深度开发较内资企业建立了显著的先发优势借此占据我国工控行业的主要份额内资龙头打法清晰采取了行业定制化战略抓住大客户打造行业标杆应用在传统赛道对外资进行份额替代并且提前布局抓住了我国3C锂电光伏等新兴赛道高速发展的良机在这些领域实现了较高占有率品牌知名度持续提升未来也将依托越来越完善的整体解决方案继续成长和巩固壁垒这种策略也被越来越多的业内同行所借鉴我国内资工控企业整体竞争力不断加强2021年来看外资在低压变频伺服PLC中分别还占据了555984的份额国产替代仍有较大空间国内龙头拉大领先优势二线梯队通过新产品新行业寻求破局22年前三季度国内龙头企业市占率提升趋势延续下游企业自动化升级叠加供应链安全的重要性持续提升国内企业解决方案优势显现国内厂商替代进程加速推进龙头企业汇川技术22年前三季度在低压变频器伺服市场小型PLC领域市占率同比21年前三季度分别提升144748pct目前国内智能制造仍处于早期阶段未来市场空间广阔我们认为未来龙头企业有望凭借资金和技术优势不断扩大市场份额二线厂商有望通过具备竞争优势的新产品以及在高速发展的新行业中重点突破寻求破局之路免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10机械设备图表20截至9M22低压变频器市场竞争格局亿元ABB中国西门子汇川丹佛斯施耐德英威腾台达其他1009080706050401471281101213094109145153201221231311301013313814414315116202017201820192020202122Q1-3资料来源MIR华泰研究图表21截至9M22交流伺服市场竞争格局亿元汇川安川三菱松下台达西门子禾川科技其他合计10090807060504030201049626216220001072017201820192020202122Q1-3资料来源MIR华泰研究图表22截至9M22小型PLC市场竞争格局亿元西门子三菱欧姆龙中达电通信捷汇川施耐德松下其他10090807060504030201002017201820192020202122Q1-3资料来源MIR华泰研究锂电光伏行业相对其他普通制造业具有更好的景气度对工控整体增速起到了一定带动和支撑作用同时我国制造业正向高端节能升级传统制造业在内的诸多行业对能源管理储能的需求日益提升也是工控长期向好的关键驱动锂电光伏能源管理储能领域以交流伺服为例2021Q4-2022Q3来自电池制造设备的收入单季同比分别为19132226来自光伏设备的收入单季同比分别为14152630免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11机械设备激光器价格竞争有望趋缓龙头份额高将最先受益价格竞争有望随制造业复苏而趋缓光纤激光器凭借高效率低维护运营成本高性价比等优势在我国工业获得快速应用2014-17年我国光纤激光器市场规模从29亿元增长至71亿元2015-17年CAGR达36但2018年后由于市场竞争加剧虽然我国光纤激光器销量保持了快速增长但在产品价格下降的影响下市场规模的增速受到一定拖累全球光纤激光器龙头IPG我国光纤激光器龙头锐科激光的毛利率也受到了较大影响但同时可见2020Q1-2021Q1两家企业单季度毛利率呈修复趋势预计与市场景气度较高有关制造业复苏阶段我们认为激光器行业价格竞争有望趋缓企业盈利能力有望提升图表232021年我国光纤激光器市场规模同比325为125亿元图表24我国光纤激光器销量保持较快增长以锐科激光为例亿元万台锐科激光产品销量同比我国光纤激光器市场规模亿元同比右轴140501200001201204231000009810040881008000080317328325308060000606060204740000404014027291087200002320206700002014201520162017201820192020202120142015201620172018201920202021资料来源中国激光杂志社2022中国激光产业发展报告华泰研究注2014-2017年数据为招股书中披露的脉冲激光器光纤激光器销量2018-2021年数据为公司年报中披露的光电子器件制造销售量资料来源锐科激光招股书锐科激光年报华泰研究图表252018Q4全球光纤激光器龙头IPG我国光纤激光器龙头锐科单季毛利率下降较多行业竞争加剧锐科激光毛利率IPG毛利率70605040302010021Q317Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q422Q122Q222Q3资料来源WindIPG官网华泰研究市场份额集中龙头份额高将充分受益据中国激光产业发展报告统计2019-21年IPG锐科创鑫在我国光纤激光器市场的占有率合计分别为787674在行业价格竞争较为激烈的情况下龙头企业依旧保持了高份额行业集中度高应具有较强的规模效应其中锐科激光是内资龙头在我国光纤激光器市场中的份额从2015年的77提升至2021年的273与第一名IPG281的占有率基本持平较第三名创鑫激光领先90pp实现了对进口品牌的快速替代并较其他内资品牌建立了更显著的占有率有望充分受益于行业需求复苏及竞争趋缓免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12机械设备图表262015-21锐科在我国光纤激光器市场的占有率提升196pp图表272021年我国光纤激光器市场国产化率约为67IPG光子外资锐科激光创鑫激光IPG光子其他28锐科激光10026创鑫激光恩耐外资80杰普特60相干外资飞博激光40281GW光惠大族光子20热刺激光24324427377121凯普林020152017201920202021其他注2015年锐科激光创鑫激光的占有率为两家公司公布的当年总收入2015年注销售额口径我国光纤激光器市场规模与中国激光产业发展报告公布值略有差异除此资料来源中国激光产业发展报告华泰研究之外的数据均引用了报告值资料来源Wind华泰研究叉车长期成长性强短期需求复苏电动化国际化打开蓝海人力替代物流仓储发展推动需求成长中国孕育全球最庞大市场叉车广泛应用于国民经济的诸多领域如制造业物流搬运交通运输仓储邮政批发零售出租等行业这些主要行业对叉车市场的贡献相差不大叉车市场景气程度的波动受下游单个行业的影响相对较小而与实体经济的发展紧密相关全球正处于物流行业发展上升期对物流装备的需求呈现出个性化差异化规模化智能化的趋势由于人工成本的增加及物流效率提升的需要叉车市场稳步发展与宏观经济发展呈正向关系相辅相成2000年以来我国叉车行业步入快速发展期2021年中国叉车行业销量全球领先根据中国工程机械工业协会工业车辆分会的统计近十年间中国叉车行业含外资企业含出口销量下同总销量由2011年的31万台增至2021年的110万台行业规模迅速扩张年复合增速达1336且从2009年开始我国成为世界第一大叉车生产国和消费市场2015年国内经济处于转型期经济增速放缓及叉车市场保有量等因素对国内叉车行业特别是内燃叉车造成了较大不利影响中国叉车企业总销量同比下滑920162017年受益于物流仓储运输基建等行业推动国内叉车行业销量同比增长1334达到3750万台随着国内制造业温和复苏物流仓储等需求潜力进一步释放国产叉车出口规模稳定增长2019年后伴随疫情好转后的制造业复苏建筑业的发展以及工业化的快速发展推动叉车市场增长2021年叉车国内销量突破百万台大关实现3738的增长图表28中国叉车行业销量含外资企业含出口及增速台1200000叉车合计销量叉车合计销量同比80701000000605080000040306000002010400000020000010200302006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源中国工程机械工业协会工业车辆分会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13机械设备我们认为未来叉车市场销量有望实现持续增长主要驱动因素包括1国民经济的稳定增长2以物流仓储行业为代表的众多下游领域的蓬勃发展3伴随劳动力成本上升及人口红利消失而产生的机器换人趋势4存量叉车自然更新需求的释放技术成熟节能环保需求推动叉车电动化进程电动化率快速上升与内燃叉车相比电动叉车具有噪音低污染少节能高效等优点随着人们环保意识的增强以及日趋严格的非道路用车辆排放标准电动叉车必将成为叉车行业未来发展趋势随着人们对绿色环保节能减排的日益重视以及近年来电动技术的不断进步电动类工业车辆的应用比例快速提高在发达国家电动类产品的比例已经远超过内燃型产品电动类工业车辆不使用化石能源普遍适用于港口车站货场车间仓库超市油田及机场等处可以进入船舱和集装箱内进行作业还可以广泛用于军事和特殊防爆及越野部门电动类工业车辆产品适用范围正日益扩大成为一种产量和品种规格最多的装卸仓储搬运机械国内电动叉车比例呈加速提升趋势但与发达国家仍存在一定差距据世界工业车辆统计协会报告2020年欧洲电叉销售占比高达87而美洲大洋洲分别为6856均高于我国的51随着全球能源危机的不断加深石油资源的日趋枯竭以及大气污染全球气温上升的危害加剧环保节能技术受到各国叉车行业的普遍重视电动叉车技术的发展迅速同时自动仓储系统大型超市纷纷建立也增大了室内搬运机械需求近年来电动叉车市场正逐渐扩大在碳中和的政策大背景下我国叉车结构构成将持续改善电动叉车占比预计不断提高中国叉车行业含外资企业含出口下同电动叉车销售占比呈上升趋势但仍然明显低于全球平均水平中国虽位列世界第一大叉车生产国与消费国但国内叉车市场电动叉车的销售结构较为失衡2020年我国电叉销售占比首次超过502021年中国叉车行业电动叉车销量占比为60较2020年51占比提升9pct逐渐缩小与欧洲等地区的占比差距中国叉车行业销售结构的电动化趋势很明显由2011年的27逐年提升至2021年的60其中电动步行式仓储叉车提升幅度最大同期销量占比由13提升至48我们认为在以仓储业为代表的下游市场需求增长以及环保意识和国家节能减排推行力度的不断强化下国内叉车市场的消费结构将逐步调整电动叉车占国内叉车市场的比例将逐渐提高由此将为国产电动叉车带来具有较大的发展空间图表29中国叉车行业含外资企业含出口销售结构况电动步行式仓储叉车电动乘驾式仓储叉车电动平衡重乘驾式叉车内燃平衡重式叉车1009080405351497063625972737372736960767677504030482040343728102325131417812111013052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源中国工程机械工业协会工业车辆分会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14机械设备中国已是全球第一大叉车生产国中国企业国际地位日益提升世界范围内在叉车高端市场以日本丰田德国凯傲德国永恒力美国科朗美国纳科等为代表的全球知名的叉车制造商依靠雄厚的资金技术实力明显的品牌优势全球布局的销售网络在全球叉车市场竞争中处于有利地位在叉车中低端市场主要以中国的叉车产品以及各国本土的叉车生产企业的产品为主各企业依靠自身的营销网络在全球或本土进行产品销售并建立优势中国成为了全球第一大叉车生产国据美国现代物料搬运MMH统计2020年安徽合力杭叉集团依旧位列全球叉车企业前10强中国企业全球竞争力持续提升工业车辆行业总体呈现市场份额集中度不断提高且有加快的趋势图表302020年全球十强叉车供应商排名2020年排名公司2020财年全球收入2020年销量公司总部1丰田自动织机株式会社1267亿美元2655万辆日本爱知2凯傲集团692亿美元1983万辆德国威斯巴登3永恒力集团455亿美元1114万辆德国汉堡4三菱Logisnext378亿美元85万辆日本京都5科朗设备362亿美元855万辆美国俄亥俄州6海斯特-耶鲁物料搬运设备公司281亿美元美国俄亥俄州7安徽合力股份有限公司193亿美元中国安徽合肥8浙江杭叉集团股份有限公司1268亿美元中国浙江杭州9法国曼尼通125亿美元法国AncenisCedex10斗山工业车辆公司981亿美元韩国首尔资料来源MMH杂志2020叉车十强中国叉车网华泰研究国内龙头企业不断抢占海外市场份额叉车出口潜力可观叉车龙头企业在技术规模服务等方面不断提升国际竞争优势逐渐体现出口叉车产品结构不断优化产品附加值不断提高有力地推动了叉车的出口增长根据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据显示20162020年我国叉车出口复合增速达122020年出口规模达13万台同比增长189从海外市场的中国叉车销售份额来看20172021年中国叉车行业出口销量在海外市场的份额由13攀升到了27反映出中国品牌的国际竞争力不断提升随着国内电动叉车技术的积累成熟同时考虑到中国本土制造的成本优势我们认为中国叉车的全球竞争力仍具有较大提升潜力推荐引领中国叉车行业电动化国际化浪潮的领军企业杭叉集团安徽合力图表31中国叉车行业出口销量及增速图表32中国叉车行业出口销量的海外市场份额台万台中国企业出口销量海外市场销量200000叉车合计销量叉车合计销量同比10014030中国出口叉车的海外份额1800008012025160000601400001004020120000208010000015060800002010600004040000402052000060080002019200720082009201020112012201320142015201620172018202020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212006资料来源中国工程机械工业协会工业车辆分会华泰研究资料来源中国工程机械工业协会工业车辆分会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15机械设备关注新能源装备企业的中国输出以及平台化逻辑锂电设备海外本地化叠加储能需求锂电设备的中国输出值得期待国内产能逐步落地车企电池厂合作加速海外需求接力趋势明显22年国内电池厂扩产持续落地新能源汽车保持高景气22年1-11月新能源车销量6058万辆yoy10356带动国内动力电池产能持续扩产22年11月比亚迪温州20GWh动力电池项目签约亿纬林洋10GWh储能电池项目建成投产远景动力沧州30GWh电池项目开工国内锂电产能扩张逐步落地图表332014-2022年11月新能源汽车销量及增速图表342014-2022年11月汽车含新能源出口销量及增速万辆新能源汽车销量YOY万辆汽车出口量YOY70040030012035010060025030080500250200604002001504030015020100100200500100500-200-500-40201420152016201720182019202020212014201520162017201820192020202111M2211M22资料来源中汽协华泰研究资料来源中汽协华泰研究图表35国内电池厂新产能开工投产情况更新企业时间地区布局进展宁德时代2022年11月厦门召开动员大会已建厂房桩基1万根计划23年11月底建成规划产能40GWh2022年9月匈牙利在匈牙利德布勒森签署预购地协议匈牙利工厂项目正式启动规划产能100GWh2022年9月河南洛阳厂房方案已锁定计划分两期建设每期规模60GWh首期项目三年内建成投产整体项目五年内建成2022年7月山东济宁公告投建济宁新能源电池产业基地各期建设期不超过24个月总投资140亿元比亚迪2022年11月浙江温州永嘉与温州市政府签约计划24年实现第一条产线投产规划年产能20GWh2022年4月浙江台州与台州市政府签约计划23H1第一条产线投产24年6月底全部投产规划产能22GWh蜂巢能源2022年11月四川遂宁达州锂电零碳产业园项目开工规划建设总产能30GWh亿纬锂能2022年9月沈阳已与沈阳市政府签约计划项目分两期进行规划总产能40GWh一期项目计划建设20GWh储能与动力电池智能制造工厂及配套设施2022年9月云南曲靖一期项目开工计划2023年10月正式投产规划年产能可达143GWh2022年7月成都一期项目开工分两期建设50GWh动力储能电池生产基地其中一期20GWh2022年5月云南玉溪规划动力储能电池产能10GWh孚能科技2022年11月赣州一期18GWh新能源电池项目开工后续适时启动二期12GWh新能源电池项目2022年9月云南安宁公告与云南滇中新区管理委员会安宁市政府签订协议建设24GWh磷酸铁锂电池项目项目一期二期均为12GWh项目建设期预计36个月国轩高科2022年10月合肥新站宣布建设20GWh三元锂离子动力电池生产线及配套系统拟自开工之日起16个月后竣工生产2022年9月柳州一期年产10GWh已达成竣工二期20GWh正式开工建设2022年7月美国越南发布60GWh产线动力设备集中采购招标合肥资料来源公司公告华泰研究中国锂电产业链有望在全球行业分工下加速成长从海外需求端来看汽车出口创新高中汽协统计22年1-11月汽车企业出口2785万辆yoy553其中新能源汽车出口593万辆同比增长近一倍国产汽车智能化电动化趋势领先叠加工程师红利精益管理等优势逐渐在进口替代和走向全球两方面发力也有望带动中国锂电产业链在全球分工下的成长海外的需求一部分来自海外电动车产业链本土化包括11月底现代汽车与SKOn签约双方拟建20GWh的北美电池供应同时也满足美国的IRA法案要求免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16机械设备图表36SKOn电池产能分布情况图表37SKOn2020-2025年电池产能规划GWh资料来源公司公告华泰研究资料来源公司公告华泰研究车企与电池厂合作背景下二三线国内电池厂加速出海全球车企加速电动化转型也为此加速了保障电池本地供应的合作除了与海外电池厂合作中国电池企业的海外布局也在加快11月初常州电池企业宣布在葡萄牙建设首期15GWh的生产基地未来可能扩大到45GWh海外电动车产业链本土化趋势明显据公司官网远景动力总部设在日本同时在日本神奈川日本茨城美国田纳西英国桑德兰法国杜埃西班牙纳瓦尔莫拉德拉马塔等地设有生产基地在中国有无锡鄂尔多斯十堰沧州四座生产基地并在上海设有研发中心远景2026年规划产能400GWh中国电池产业链在量产方面优势明显海外电池厂对国产设备的认可度也持续提升国产设备龙头或更加受益图表38远景动力制造基地分布情况资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17机械设备图表39整车厂与电池厂合作情况独立建设电池产能情况车企合作方时间最新进展马自达远景动力202211马自达将投入15万亿日元约合106亿美元用于汽车电气化包括采购电动汽车电池马自达同远景动力达成供应协议蔚来20221成立全资子公司蔚来电池科技安徽有限公司自制电池20225投资218亿元在上海嘉定区安亭镇新建研发项目包括从事锂离子电芯和电池包研发的31个研发实验室以及1条锂离子电芯试制线和1条电池包pack线卫蓝新能源202110计划基于ET7车型推出单次充电续航1000公里的混合固液电池预计在今年底或明年上半年开始量产电池包容量达到150KWh能量密度为360Whkg未来双方还将开发更高比能量的电芯包括400Whkg的混合固液电池等宁德时代20219合作研发75kWh三元铁锂电池小鹏202211受疫情影响电池等关键零部件供应短缺小鹏投资50亿设立全资子公司鹏博汽车科技经营电池制造小康20181建高性能汽车动力电池项目总投资为2026亿元建成投产后将实现年产52GWh高性能汽车动力电池沃尔沃Northvolt202112组建一家合资企业来开发动力电池包括建立一个动力电池制造厂和一个研发中心工厂将于2023年开建预计2026年开始运营潜在电池年产能将高达50GWh大众202211投资13亿元全资建设安徽零部件电池系统工厂达产后可实现年产新能源汽车配套电池包超30万套20229巴塞罗那-大众集团计划在西班牙的电池工厂将位于萨戈在巴伦西亚郊区工厂将于今年年底开工并将于2026年投产年产量为400GWhNorthvolt20227宣布成立PowerCo公司位于德国萨尔茨吉特的电池工厂破土动工全面负责大众的全球电池制造研发及工程项目国轩高科20205成为国轩高科第一大股东占总股本2647奔驰TAAPTESM201912泰国曼谷工厂开始量产动力电池生产的模组和动力电池Pack主要装备奔驰C-ClassE-ClassS-ClassGLC和GLCCoup车型的混动系列20194在德国Unterturkheim建立动力电池工厂该基地生产的电池Pack将装备在EQ系列的电动车上北汽集团2019生产国产化奔驰EQC的动力电池其软包电芯由CATL提供201810在美国Tuscaloosa建设动力电池工厂今后量产的电池Pack也将装备在EQ系列的电动车上赢创2009于2012年在Kamenz基地开始量产动力电池从外采购电芯自建模组产线和Pack产线该生产基地生产的电池囊括了BEVHEVPHEV48以及部分的储能产品福特SKOn20227成立BlueOvalSKLLC合资公司将在美国建立三座工厂一座位于田纳西州另外两座位于肯塔基州三座工厂最快会在2025年全部完工年产能共计129GWh一汽比亚迪20222一汽弗迪新能源科技有限公司动力电池项目在长春正式开工总产能达45GWh资料来源公司官网华泰研究中国锂电设备企业具备全球竞争力供应要求提升布局领先本地化服务能力强的设备企业或更加受益据海目星锂电事业群海外负责人韩婧央视财经221124公司22年以来的海外设备订单相比21年翻了四到五倍10月21日先导智能官网公布在德国全资收购自动化装备制造商Ontec建立海外技术能力中心先导此次收购的德国奈拉的工厂在电气工程机械机器人技术工业图像处理等领域有二十多年的专业经验我们认为公司此次收购有望为海外市场开拓提供强劲的战略支持和动力同时也将收获一支高水平的非标装备本地化服务队伍据先导官网公司目前员工人数达到19000人较21年底14858人增长28考虑到先导不断优化的内部管理与部门间协同我们认为其生产及交付能力有望提升得更快免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18机械设备图表40先导智能海外布局资料来源公司官网华泰研究国产锂电设备海外认可度提升据赢合科技11月底官网发布公司高精度双层挤压涂布机出货德国领先车企客户并投入后者的首条锂电池生产试验线国产锂电设备在机械电气等方面的安全设计能够满足欧盟CE认证各项技术水平达到全球顶尖车企严苛体系标准我们认为海外客户对国产设备的认可度有望持续提升提前布局的锂电设备企业有望更加受益推荐先导智能科瑞技术图表41中国锂电设备企业海外业务进展企业时间地区业务进展先导智能2022年10月德国全资收购自动化装备制造商Ontec建立海外技术能力中心2022年6月德国与大众签订合作协议将为其提供20GWh锂电装备解决方案设备份额超652022年4月法国与ACC签署战略合作协议为其14GWh电池工厂提供锂电装备及解决方案2021年11月斯洛伐克与欧洲定制化电池研发与生产公司InobatAuto在斯洛伐克就其锂电池软包整线生产项目签署合作协议为该项目定制开发锂电池整线解决方案2021年1月德国与宝马汽车签订合作协议为其提供新能源汽车PACK智能产线整体解决方案2019年1月瑞典与瑞典电池企业Northvolt签订框架协议计划进行约1939亿元的业务合作利元亨2022年10月德国成为波兰NowaTeprospzoo控股大股东实现模组Pack线欧洲本土交付2022年3月美国与北美某动力电池上市企业签约新能源智能整线订单2021年11月德国与TV南德签署战略合作协议TV南德成为利元亨全球认证指定服务商2021年7月德国中标蜂巢能源欧洲工厂产品装配线项目2019年末德国成立首家海外全资子公司利元亨德国有限责任公司与在美国加拿大瑞士的办事处共同推进总部国际业务发展已与多个欧洲车企及其动力电池供应商建立良好联系杭可科技2022年9月全球筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市2013年日本与TDK建立软包电池合作关系2008年韩国成为三星SDI首家中国充电设备供应商赢合科技2022年11月德国赢合科技高精度双层挤压涂布机出货德国领先车企客户2021年6月法国供应给Saft法国工厂的整线设备顺利投产2020年8月韩国与LG新能源签订了采购协议LG新能源向其采购圆柱卷绕线合同金额达37亿2018年9月韩国与LG化学签订采购协议提供19台卷绕机含JR下料机海目星2019年12月美国与特斯拉签署订单合计778551万元所销售设备均将出至美国联赢激光2020年10月德国与宁德时代子公司德国时代签署1612亿元动力电池电芯焊接系统合同资料来源公司官网华泰研究储能发展态势向好助力电池需求长期增长国内外风光发电方兴未艾电化学储能发展前景广阔全球范围内新能源替代非再生能源趋势明显光伏风电等可再生能源快速发展储能是解决风电光伏间歇波动性实现削峰平谷功能的重要手段之一电化学储能由于其受地理因素影响小应用的场景较灵活在储能领域的优势逐渐凸显美国中国和欧洲是全球储能市场发展的主要推动地区三者合计占全球市场的80免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19机械设备图表422021年全球新增投运新型储能项目的地区分布MW图表432016-2021年中国新型储能市场累计装机规模日韩澳大利亚7000装机规模MV年增长率20076其他1807600057297160欧洲5000140221204000中国328351002430008020001709660107274010002688389820美国0034201620172018201920202021资料来源CNESA华泰研究资料来源CNESA华泰研究图表442000-2021年全球电力储能累计装机占比情况MW铅蓄电池熔融盐储热16液流电池锂离子电池111抽水蓄能新型储能钠硫电池862122压缩空气其他飞轮储能资料来源CNESA华泰证券储能正在成为目前全球用于推进碳中和目标进程的关键技术之一即使面临新冠疫情和供应链短缺压力2021年全球新型储能市场依然保持高速增长据CNESA2021年全球新增投运电力储能项目装机规模183GW同比增长185其中新型储能以电化学储能为主的新增投运规模最大并且首次突破10GW同比增长117据CNESA统计2021年底全球已投运电力储能项目累计装机规模2094GWyoy9其中抽水蓄能的累计装机规模占比首次低于90yoy-41pct新型储能的累计装机规模254GWyoy677其中锂离子电池占主导地位占比约912021年中国已投运电力储能项目累计装机461GWyoy30占全球市场总规模的22磷酸铁锂等电化学储能成本持续下降商业化应用逐步成熟已逐渐成为储能新增装机的主流图表45中国新型储能累计投运规模预测装机规模MV年增长率90000200795354800007000016060000120500004000080300004220000111923401000057297002016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E资料来源CNESA华泰证券免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20