本报告导读：
　　新能源设备持续高增长，仍然重点方向；通用自动化、工程机械数据改善+政策利好，有望加速复苏；关注景气度提升的核电设备、船舶、一体化压铸、机器人等。
　　摘要：
　　机械行业近期观点：（1）新能源设备板块维持高增长，首推风电设备（长盛轴承、五洲新春、新强联、恒润股份、华伍股份等）、次推光伏设备（汉钟精机、铭利达、迈为股份等）、锂电设备（道森股份、骄成超声、东威科技等）；（2）通用自动化、工程机械数据改善+政策利好，看好机床刀具（纽威数控、科德数控、欧科亿等）、工业阀门（纽威股份等）、下游新能源方向（伊之密、力劲科技、埃斯顿、怡合达）、工程机械（恒立液压等）。
　　风电设备：风电招标旺盛，2023-25年均海风装机预计可达23GW。年初至今风电招标量超过90GW，全年有望超过100GW，远超2021年同期50GW，预计2022-2024年装机量分别为50、70、90GW。海风“双30”规定范围待明确，判断政策鼓励深远海开发，而非阻碍现有项目进展。海风深远化加速，用量提升、技术升级环节充分受益。2022全球海风大会预计“十四五”末中国海风累计装机将超100GW，2023-25年年均海风装机23.3GW。风电国产化与出海逻辑利好上游零部件厂商，推荐五洲新春、新强联、恒润股份、力星股份、华伍股份等；受益标的东方电缆、大金重工、天顺风能、日月股份、中际联合等。
　　通用自动化：数据改善+政策扶持，11月企业信贷端延续回升势头，指引制造业复苏。逆全球化背景下，高端机床“自主可控”必要性强，年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑。11月单月企业中长期贷款7367亿元/同比+115.6%/环比+59.36%，增速持续上行。22年年底到23年通用自动化有望开启新一轮上升周期。本轮信贷好转针对制造业投放，高端制造业会具备降息减税等政策红利，技术升级叠加国产替代进程加速，长期看好中国制造业变“强”带来的投资机会。推荐欧科亿、华锐精密、国茂股份等，受益标的中钨高新、怡合达、纽威股份、纽威数控、科德数控、海天精工等。
　　光伏设备：核心是降本增效，HJT进展符合预期。隆基官宣其自主研发HJT电池转换效率26.81%，打破2017年以来全球各个电池技术路线的最高效率纪录。迈为引领HJT提效降本进展顺利，计划2024年前实现量产效率超过26%，华晟与金刚大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心。HJT产线订单单笔规模创新高，HJT整线设备龙头有望充分受益。推荐捷佳伟创、迈为股份、奥特维，受益标的：帝尔激光、高测股份、汉钟精机、京山轻机、亚玛顿等。
　　风险提示：疫情反复、新技术研发不达预期、产业相关政策变化等
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo机械制造业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221217上次评级增持风电长期需求不减投资回暖指引制造业复苏细分行业评级TablesubIndustry行徐乔威分析师周斌研究助理曾大鹏研究助理业021-38676779021-380317220755-23976738周xuqiaowei023970gtjascomzhoubin022970gtjascomzengdapenggtjascom证书编号S0880521020003S0880120120023S0880121120056报TableDocReport本报告导读相关报告新能源设备持续高增长仍然重点方向通用自动化工程机械数据改善政策利挖机内销转正风电2023年装机量有望大增好有望加速复苏关注景气度提升的核电设备船舶一体化压铸机器人等20221212风电至暗时刻已过通用自动化弱复摘要苏20221030十四五海风装机预期提升通用自动化TableSummary机械行业近期观点1新能源设备板块维持高增长首推风电设弱复苏20221022备长盛轴承五洲新春新强联恒润股份华伍股份等次重点推荐风电设备自动化和工程机械有望复苏20221016推光伏设备汉钟精机铭利达迈为股份等锂电设备道森人形机器人热度不减海上风电持续高股份骄成超声东威科技等2通用自动化工程机械数据景气20221009改善政策利好看好机床刀具纽威数控科德数控欧科亿等工业阀门纽威股份等下游新能源方向伊之密力劲科技埃斯顿怡合达工程机械恒立液压等风电设备风电招标旺盛2023-25年均海风装机预计可达23GW证年初至今风电招标量超过90GW全年有望超过100GW远超2021券年同期50GW预计2022-2024年装机量分别为507090GW海风双30规定范围待明确判断政策鼓励深远海开发而非阻碍研现有项目进展海风深远化加速用量提升技术升级环节充分受究益2022全球海风大会预计十四五末中国海风累计装机将超报100GW2023-25年年均海风装机233GW风电国产化与出海逻辑利好上游零部件厂商推荐五洲新春新强联恒润股份力星股告份华伍股份等受益标的东方电缆大金重工天顺风能日月股份中际联合等通用自动化数据改善政策扶持11月企业信贷端延续回升势头指引制造业复苏逆全球化背景下高端机床自主可控必要性强年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑11月单月企业中长期贷款7367亿元同比1156环比5936增速持续上行22年年底到23年通用自动化有望开启新一轮上升周期本轮信贷好转针对制造业投放高端制造业会具备降息减税等政策红利技术升级叠加国产替代进程加速长期看好中国制造业变强带来的投资机会推荐欧科亿华锐精密国茂股份等受益标的中钨高新怡合达纽威股份纽威数控科德数控海天精工等光伏设备核心是降本增效HJT进展符合预期隆基官宣其自主研发HJT电池转换效率2681打破2017年以来全球各个电池技术路线的最高效率纪录迈为引领HJT提效降本进展顺利计划2024年前实现量产效率超过26华晟与金刚大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心HJT产线订单单笔规模创新高HJT整线设备龙头有望充分受益推荐捷佳伟创迈为股份奥特维受益标的帝尔激光高测股份汉钟精机京山轻机亚玛顿等风险提示疫情反复新技术研发不达预期产业相关政策变化等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1重点覆盖公司盈利预测及观点311盈利预测与板块动态312机械行业投资建议62机械板块细分子行业数据汇总921风电设备风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年922光伏设备下游硅片企业扩产顺利原材料价格走低带来景气攀升1123锂电设备复合铜箔产业趋势确立业绩释放在即1324通用自动化政策扶持后疫情时代通用自动化拐点临近1425工程机械11月挖机内销同比转正国内房地产政策优化加快行业复苏1826半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代2027核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理需求高增2128船舶制造老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大中船企市占率提升迅速223机械行业公司公告234机械行业新闻跟踪2441风电设备2442光伏设备2443锂电设备2544通用自动化2545工程机械2646半导体设备2647核电设备275风险提示27请务必阅读正文之后的免责条款部分2of28行业周报1重点覆盖公司盈利预测及观点11盈利预测与板块动态推荐组合推荐五洲新春新强联恒润股份纽威股份华伍股份铭利达欧科亿恒立液压苏试试验等受益标的长盛轴承起帆电缆应流股份安徽合力汉钟精机纽威数控万通智控博实股份联德股份等行业景气组合推荐迈为股份奥特维绿的谐波等受益标的东方电缆高测股份东威科技骄成超声科德数控等长期组合推荐先导智能迈为股份绿的谐波三一重工恒立液压华测检测等受益标的东方电缆怡合达普源精电科德数控等表1重点机械上市公司估值指标汇总总市值收盘价PBEPSPE证券简称亿元细分行业评级对应最20221216202212162022E2023E2024E2022E2023E2024E新财报先导智能421566014635162235314259917901344增持杭可科技435017623543152267363285616271199增持锂电设备联赢激光28938705513100166228290217411267增持先惠技术5633431925936972010761236782524增持迈为股份414167165411435437921202762352303445增持捷佳伟创1108638605554287372455385829832435增持奥特维18999293481272382563699497433732717增持光伏设备帝尔激光1220720765853288476617423825641978-海目星582111742638163351533358016591092增持高测股份7088161561028280480596253214781190-恒润股份250411039329091133178274618771405增持中际联合33645107238175223275192715061225-华伍股份9193861175043055067214516791379增持风电设备五洲新春13634477196068099131162113731041增持力星股份11992969237048067086201218011391增持新强联582019189516206255334282222841744增持华海清科2410025707554357617923674739072610增持半导体设备精测电子522014519465093141196562837132659增持杰克股份1908927421913917120813701119917增持永创智能15667645316077101121202215541296-乐惠国际39694791357108191282368520831409-偏消费类设银都股份1759740032012515519014121138925-备绿田机械3287289320422730740914461071803-金卡智能979420011106508910515001105933增持巨星科技19742373717914617520713561130954增持请务必阅读正文之后的免责条款部分3of28行业周报精测电子522014519465108139169482437613089增持杰瑞股份30053086018620124830314921214993增持中密控股39008119350168211259232018451503增持纽威股份11008240263070082094158213421167增持星球石墨50113708282232334483215915011037增持能源设备西子洁能149611058320088119141170112571063-郑煤机118020988123140165200844716590增持天地科技507209831050490600711033851711增持青鸟消防298116821300122148184243420191617增持杭氧股份378337245458144172203262322041862-工业气体陕鼓动力108718781236065082098166213321105增持非标零部件怡合达6709323081262124175236542138322841-服务机器视觉奥普特1354916538607338442573400430632363-埃斯顿216918851708022035051992262844284-绿的谐波1100418551980142202268773054564113增持工业机器人亿嘉和347972342782763614841260963719增持国茂股份197013046416076098127260920071553增持欧科亿71838089336260352435276120431651增持华锐精密143406311669500704954286920361503增持机床刀具新锐股份3870359117821630240917961283945增持国机精工11516090200048064084240717861375-三一重工167114192322013515117112341109979增持恒立液压631182381820195227277324327832276增持中联重科57850159093066074085880778678增持徐工机械53463098121055064075979836714增持工程机械浙江鼎力495525090375233292346212616951434增持建设机械58773791230420720901414821650增持艾迪精密151112695439049056065310426902342增持山河智能610663211803004906920161254878增持仪器仪表普源精电885010736428155236330571137542684-结构件铭利达477319092960087141207548633792309增持华测检测223237545721055066079408133822823增持东华测试34514773890093142194370024231781增持检测服务苏试试验297411003605073100132407529742245增持广电计量178510268304043068083417426402153增持金沃股份2240172026909818635222941203637增持汽车零部件豪迈科技233018640270156180201149112941160增持万通智控1495343937507010415221491433982-船舶制造中国船舶22551008532130110511342101143851681-一体化压铸伊之密17918399366116140170154112821051增持华翔股份118951982300941241581259963753增持铸件联德股份26016275312093120153278921641696-应流股份202013800337075083091268024422226-数据来源Wind国泰君安证券研究注未有评级的公司EPS取Wind一致预期其他公司取国泰君安预测值请务必阅读正文之后的免责条款部分4of28行业周报2022年12月12日至12月16日机械设备板块下跌低于沪深指数涨幅二级市场各行业板块横向对比2022年第50周2022年12月12日至12月16日机械设备指数下跌271沪深300指数下跌143机械设备在全部31个申万一级行业中涨跌幅排名第26位图12022年12月12日至12月16日各行业板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究机床刀具板块周涨幅位列第一2022年12月12日至12月16日机械行业各子板块中机床刀具上升063位列各子板块第一主要是疫情政策改变消费预期转好前五名子版块为机床刀具063楼宇设备-147仪器仪表-207工控设备-213机器人-222图22022年12月12日至12月16日机械行业各子板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究2022年以来机械行业申万指数跌幅好于沪深指截至2022年12月16日机械设备申万指数年涨跌幅为-1633沪深300指数年涨跌幅为-1758请务必阅读正文之后的免责条款部分5of28行业周报图3机械设备申万指数与沪深300指数年涨跌幅202214为基准数据来源Wind国泰君安证券研究2022年12月12日至12月16日内金额流入率前十的个股中怡合达7星球石墨6广电计量5表现最佳2022年11月21日至12月16日内金额流入率前十的个股中永创智能16徐工机械7华测检测7表现最佳图4重点覆盖公司近五个交易日金额流入率前十股票图5重点覆盖公司近一个月交易日金额流入率前十股票数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12机械行业投资建议机械投资主线1新能源设备持续景气风光装机量未来三年均会维持快速增长风电海风发展高景气风电零部件企业有望量利齐升推荐五洲新春新强联恒润股份等光伏多家企业积极推进异质结项目加速落地促进HJT降本增效进展加速推荐迈为股份奥特维捷佳伟创铭利达等受益标的汉钟精机亚玛顿锂电新能源乘用车环比改善超预期PET铜箔替代是大势所趋推荐先导智能杭可科技先惠技术等受益标的东威科技道森股份2特斯拉人形机器人Optimus来袭预示机器代人进展加速人形机器人产业链或将持续受益3核电大批项目落地加速关注乏燃料后处理方向受益标的应流股份景业智能等4旧船绿改更新市场巨大集装箱船增速迅猛受益标的中国船舶等5一体化压铸加速渗透关注相关赛道压铸设备供应商推荐伊之密受益标的力劲科技等6工程机械出口替代韧性依旧电动化增效大势2021年下半年挖机销量低基数下半年挖机销量有望维持正增长请务必阅读正文之后的免责条款部分6of28行业周报机械行业近期观点1新能源设备板块仍是未来主流首推风电设备五洲新春新强联恒润股份华伍股份次推光伏设备汉钟精机铭利达迈为股份奥特维等锂电设备道森股份骄成超声东威科技等2通用自动化和工程机械处弱复苏行情看好下游新能源方向伊之密力劲科技埃斯顿怡合达机床刀具纽威数控科德数控欧科亿等工程机械恒立液压等3看好下游景气军工方向推荐应流股份中国船舶等风电设备风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年2023-25年均海风装机可达23GW国内外海风政策频出预计2023-30年全球海风装机持续景气利好具有出海潜力的风电零部件厂商国内风电招标高增原材料价格下降风电价格缓降风电零部件企业有望量利齐升推荐深远海化下用量提升及技术升级环节包括1海缆受益标的东方电缆起帆电缆2基础含塔筒及桩基受益标的海力风电大金重工3系泊链受益标的亚星锚链4轴承含滚子推荐五洲新春滚子外资品牌订单占比近50新强联恒润股份力星股份等5制动器推荐华伍股份GE放量等光伏设备下游硅片企业扩产顺利原材料价格走低带来景气攀升22M3至22M8迈为股份微晶异质结最高电池转换效率效率月均提升约0068pct高于21M11到22M3月均提升0058pct微晶异质结提效有加速趋势为量产效率快速突破26打下基础迈为引领HJT提效降本进展顺利计划2024年前实现量产效率超过26华晟与金刚目标均为年内实现HJT组件全成本与PECR打平大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心HJT产线订单单笔规模创新高HJT整线设备龙头有望充分受益推荐国内光伏电池设备领先供应商捷佳伟创HJT整线龙头迈为股份组件设备龙头奥特维受益标的激光转印有望落地的帝尔激光切片代工龙头高测股份光伏泵龙头汉钟精机布局钙钛矿设备的京山轻机超薄双玻领军者亚玛顿等锂电设备复合铜箔产业趋势确立业绩释放在即PET复合铜箔凭借安全性与长寿命两大优势且有望降低锂电成本产业化进展顺利有望迎来放量设备龙头先于下游享受技术路线变革红利我们认为复合铜箔处于产业化开启加速扩产的进程中产业趋势明确行业龙头凸显受益明确受益标的东威科技具备PET镀铜先发技术优势已率先实现设备出厂使用道森股份推荐标的先导智能杭可科技先惠技术海目星等通用自动化政策扶持后疫情时代通用自动化拐点临近伺服电机减速器充分受益于人形机器人放量需求预计成倍提升我们测算减速器市场将从目前百亿级提升到千亿级伺服电机市场则从目前近400亿提升到600亿左右2022年10月工业机器人产量为39030套同比增加37142022年1-10月工业机器人产量为321100套与2021年同期相比上升2792推荐国内谐波减速器龙头绿的谐波RV和谐波减速器轴承供应商五洲新春机器人整机厂亿嘉和受益于工业机请务必阅读正文之后的免责条款部分7of28行业周报器人需求快速增长受益标的埃斯顿禾川科技伺服系统控制器双环传动RV头部企业中大力德RV谐波电机秦川机床RV英威腾伺服驱动器等新能源车压铸设备新能源乘用车环比改善超预期一体化压铸应时而生一体化压铸是汽车轻量化技术要求下的必然趋势其行业壁垒高优先布局一体化压铸的供应商更有望建立先发优势我们认为未来发展趋势持续趋向超大吨位一体化压铸超大吨位一体化压铸一次压铸成型直接获得完整零部件大幅降低零件与焊点数量并增强零件力学性能缩短制造时间新车开发周期降低制造与人工成本从而以较低成本代价顺利实现整车轻量化未来随产业技术成熟与规模效应凸显压铸行业将不断推向新的发展高潮短期内整车厂自研压铸与第三方供应二者将长期享有市场空间新技术推出设备先行推荐伊之密受益标的力劲科技等工程机械11月挖机内销同比转正国内房地产政策优化加快行业复苏推荐恒立液压非挖业务放量三一重工徐工机械具备全球竞争力电动化进展顺利的主机厂浙江鼎力高空作业平台持续增长的国内巨头半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代大潮零部件国产化正当时国内零部件厂商逐渐具备进口替代的能力半导体设备行业国产化正快速提升但是其零部件生产体系国产化率不足5从目前大国博弈形势来看未来国内半导体供应链面临着安全性和时效性两方面的问题这使得国产零部件厂商需加速推进国产化进程也获得了更多的验证机会许多国内的零部件公司从产品力上已经进入了国际顶级供应链体系只是部分厂商以贴牌销售的形式品牌影响力还有限伴随零部件加速验证期的到来国内零部件厂商也将实现从Tier2到Tier1的跨越我们认为缺芯为我国科技产业长期面临的问题随着外国加大半导体产业限制半导体行业成为大国博弈核心生产设备全球紧缺外国或限制生产设备对我国出口国产替代势在必行具备技术领先性的国产设备公司有望获得更多支持有望成为长期主线推荐标的华海清科国产替代急先锋业绩连年快速增长精测电子核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理进口替代紧迫国家核电项目发展落地加速政策趋向明显项目进展批量提速近期国常会核准已列入规划成熟的福建漳州二期广东廉江一期核电项目投资额逾700亿元项目共核准4台新机组项目由具备建设条件采用华龙一号三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期建设2022年以来核电新增项目5个总计10台核电新机组获核准为2008年以来新高乏燃料后处理进口替代是核电领域加速设备基建迫在眉睫的工作2021年我国乏燃料产量约为1123吨累计产量9841吨但我国国内乏燃料处理能力仅50吨乏燃料后处理行业下游需求旺盛受益标的应流股份景业智能等请务必阅读正文之后的免责条款部分8of28行业周报船舶制造老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大中船企市占提升更胜韩船一筹根据克拉克森数据当前全球船队20年以上船龄的船舶运力计占比8715年以上船龄运力占218航运低碳无碳化刺激老旧船绿改装更新替换将成为潜在市场北溪管道爆炸LNG船维持高景气市场现有LNG无从满足市场需求单LNG船租赁成本飙升至3975万美元天2021年箱船市场全球新船订单4499万载重吨32692022年中韩船企展开激烈新船订单争夺LNG船等高附加值船舶订单不断涌现根据克拉克森数据10月中船企接单32艘180万CGT占全球53韩船企接单22艘143万CGT占比421-10月全球累计成交新船订单3475万CGT同比-28中国承接1581万CGT占比46韩国承接1465万CGT占比42与9月底比中船企市占率提升23pct韩船企市占率下降16pct受益标的中国船舶等2机械板块细分子行业数据汇总21风电设备风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年投资建议国内外海风政策频出预计2023-30年全球海风装机持续景气利好具有出海潜力的风电零部件厂商国内风电招标高增原材料价格下降风电价格缓降风电零部件企业有望量利齐升推荐深远海化下用量提升及技术升级环节包括1海缆受益标的东方电缆起帆电缆2基础含塔筒及桩基受益标的海力风电大金重工3系泊链受益标的亚星锚链4轴承含滚子推荐五洲新春滚子外资品牌订单占比近50新强联恒润股份力星股份等5制动器受益标的华伍股份GE放量等风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年根据国际能源网风电头条等数据统计22年8月新增风电招标81GW维持高位1-8月风机招标约69GW795其中海风招标约15-20GW远超21年全年海风招标量3GW1-10月国内风机招标量为9172GW同比9009其中陆上风机招标量为6810GW同比4782海上风机招标量为2362GW包含10GW框架招标10月宁波东方电缆中标国电象山海上风电场二期项目35kV中标金额545亿预计22年预计招标量超90GW对应23年装机预计超过50受部分零部件产能爬坡限制7月装机仍较低而结合当前招标数据我们判断装机景气期有望自8月延续到23年22H2风电装机预计仅次于20H2大机型渗透率加速提升据金风科技数据22H1风电招标量53GW69Q2招标量258GW64风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年11月新增招标53GW维持高位1-11月风机招标约73GW其中海风招标预计在103GW远超21年全年海风招标量3GW我们预计22年预计招标量超90GW对应23年装机预计超过50受部分零部件产能爬坡限制10月装机仍较低而结合当前招标数据我们判断装机景气期有望延续到23年大机型渗透率仍在快速提升需要关注零部件单MW价值量变化11月陆上风机中标均价略有下降其中陆上不含塔筒风机中标单价为1820元kW请务必阅读正文之后的免责条款部分9of28行业周报环比-18陆上风机含塔筒平均中标单价为1868元kW环比-125海上风机含塔筒平均中标单价为3670元kW环比179图62022H1风电招标量超出预期图7陆海风单机容量逐年提升单位MW数据来源金风科技官网国泰君安证券研究数据来源CWEA国泰君安证券研究图810月风电装机容量累计值3494GW同比上升1661图910月风电产量累计值5513亿千瓦时同比上升2211数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究2022年12月12日至12月16日风机原材料价格整体略微上升截至12月9日铁矿石期货价格815元吨与上周同期相比343阴极铜期货价格67120元吨与上周同期相比133铝期货价格19260元吨与上周同期相比008螺纹钢期货价格3909元吨与上周同期相比360据金风测算全年陆海风机均价大概率稳定在1700-2000元3500-4000元图1012月16日铁矿石期货价821元吨08图1112月16日阴极铜期货价格65260元吨-277数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of28行业周报图1212月16日铝期货价格18740元吨-270图1312月16日螺纹钢期货价格4067吨404数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22光伏设备下游硅片企业扩产顺利原材料价格走低带来景气攀升据PVInfoLink上周光伏产业链硅料价格进入下跌趋势硅料上周致密块料主流价格区间保持每公斤282-304元人民币进入下跌趋势硅片上周国内单晶166mm155m硅片主流成交价格在556-578元片下跌64单晶182mm155m硅片主流成交价格在586-640元片下跌115单晶210mm155m硅片主流成交价格在800-830元片下跌10312月第三周硅片价格与上周相比继续下跌电池片上周国内单晶PERC166mm229电池片成交价格基本在120-123元W区间单晶PERC182mm229电池片成交价格基本在117-127元W区间单晶PERC210mm229电池片成交价格基本在120-127元W区间12月第三周电池片价格环比略有下降组件上周国内单面单玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在185-200元W区间单晶PERC210mm组件成交价格基本在189-200元W区间国内双面双玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在188-203元W区间单晶PERC210mm组件成交价格基本在190-200元W区间12月第三周单面双面组件价格均出现下跌图14上周光伏行业多晶硅价格指数下跌099图15上周光伏行业硅片价格指数下跌051数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of28行业周报图16上周光伏行业组件价格指数下跌02图17上周光伏行业电池片价格指数下跌118数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究奥特维可转债募资预案点评募投项目助推公司成为平台化高端智能装备供应商欲形成长期业绩增长曲线事件奥特维公告拟发行可转债募资不超过114亿元用于平台化高端智能装备智慧工厂光伏电池先进金属化工艺设备实验室半导体先进封装光学检测设备研发及产业化募投项目助推公司成为平台化高端智能装备供应商形成长期业绩增长曲线公司拟在无锡市新吴区建设平台化高端智能装备智慧工厂项目拟使用募集资金104亿元项目建设期为24个月项目以电池丝网印刷整线储能模组PACK智能生产线等为重点19年至22年Q3公司累计研发投入42亿元产品体系包括光伏硅片电池片和组件等相关光伏设备锂电模组PACK圆柱电芯外观高速检测等锂电设备以及已取得批量订单的半导体键合机截至22年Q3丝网印刷整线储能用模组PACK智能生产线在手订单171亿149亿锂电池叠片机半导体装片机等高端智能装备处于持续研发投入过程中已取得阶段性成果目前公司的收入结构仍以光伏组件设备为主此项目有助于进一步加强对光伏电池片锂电池半导体封装测试等领域设备的产能建设投入助力公司成为平台化核心智能装备供应商受益于光伏行业高速发展核心产品订单充足且快速增长公司核心产品超高速大尺寸串焊机大尺寸硅片分选机获得客户高度认可产品优势明显实现较快发展单晶炉开始获得客户认可订单相比2021年同期有较大幅度增长1串焊机划片机H1订单共1998亿元Q3至今新增964亿元2022年预计串焊机新增更换需求270-280GW大尺寸薄片化SMBB驱动串焊机迭代后续新电池片技术HJTIBC等多分片趋势或令单台价值量提升20-302单晶炉客户端表现良好SC1600单炉稳定产能超过170公斤22年1-6月取得超6亿元订单Q3除晶科晶澳宇泽合盛以外公司拓展天合Adani中成榆新客户目前公司全年大尺寸单晶炉新单超114亿元产品广受下游认可3光注入退火炉伴随N型片渗透率提升订单需求上升预计22年下半年及23年行业设备招标仍将持续高增全年订单预期上调至70亿左右半导体键合机验证进展顺利锂电设备受益下游扩产1键合机产品验证试用客户逐步增加公司可提供焊接键合后拉力测试结果产品性能不输KS交期及价格占优键合机接连取得通富微电德力芯及其他客户量产订单2022H1已有试用客户近20家试用设备50-60台争取到年底实现50家客户试用预计2023H2会有较大批量请务必阅读正文之后的免责条款部分12of28行业周报的订单出现2模组PACK线受益下游锂电扩产已获得蜂巢等下游客户订单22年Q4新增远景动力中标额09亿元2022年预计订单增长80公司大力推动产品标准化模块化定增布局叠片机投资建议技术推动串焊机快速迭代单晶炉订单表现好拓展丝网印刷整线键合机模组PACK线锂电池叠片机半导体装片机维持2022-2024年EPS预测为382563699元对应PE分别为5023x3406x2499x维持增持评级节选自通用自动化数据点评11月企业信贷端延续回升势头资本开支回暖指引制造业复苏23锂电设备复合铜箔产业趋势确立业绩释放在即2022年10月新能源汽车销量提高动力电池装机量同比高增2022年10月新能源汽车销量为714万辆环比091同比86222022年1-10月累计销量为5273万台同比10872022年10月我国动力电池装车量3054GWh同比9808环比-35图1810月新能源汽车销量714万辆环比091万图1910月动力电池装机量3054GWh同比9808GWh辆数据来源Wind中国汽车工业协会国泰君安证券研究数据来源Wind中国汽车动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究PET复合铜箔强化锂电池的安全性与寿命有望成为锂电下一趋势PET复合铜箔凭借安全性与长寿命两大优势产业化进展顺利有望迎来放量且随着技术进一步成熟有望降低锂电池成本设备龙头先于下游享受技术路线变革红利东威9月20日公告再签10亿订单产品为双边夹卷式水平镀膜设备2024年底前交货完毕我们认为复合铜箔处于产业化开启加速扩产的进程中产业趋势明确行业龙头凸显受益明确PET技术有望降低铜箔成本复合铜箔从原材料成本使用寿命与相关技术良率提升方面有望降低铜箔成本1原材料成本传统铜箔原材料成本大约为其生产成本的80传统铜箔原材料阴极铜价格约为PET材料的5倍若以1m铜箔4mPET1m铜箔复合铜箔替换6m厚的传统铜箔计算后复合铜箔原材料成本约为传统铜箔的352使用寿命长带来成本下降复合铜箔以其表面均匀膨胀率低更易保持表面完整性而使用寿命较传统铜箔高出约53技术提升带来生产成本下降目前复合铜箔技术处于初级阶段尚请务必阅读正文之后的免责条款部分13of28行业周报未实现大规模的量产与应用随着复合铜箔相关制备设备效率提升生产良率提升规模化量产出现规模效应相关加工成本或大幅下探复合铜箔生产成本有望逼近传统铜箔图20PET材料价格远低于阴极铜元吨数据来源Wind国泰君安证券研究东威科技在PET镀铜设备生产领域具备先发优势并且已与下游客户开展合作实现产品交付PET镀铜设备技术含量高需运用新技术与新工艺目前业内能够提供此设备的公司少东威科技凭借无张力同步传输技术电流均匀传导技术等核心技术在水平镀膜设备的研发生产中极具优势有望受益于未来PET复合铜箔的大规模使用24通用自动化政策扶持后疫情时代通用自动化拐点临近稳增长政策持续发力通用制造业底部反弹弱复苏伴随高温限电限产扰动消退国内自动化行业结束季节性的下行小周期需求端开始恢复22M9制造业PMI指数为50107pct重新升至扩张区间行业进入弱复苏9月企业中长期贷款为13488亿9411-9月企业中长期贷款累计86500亿38信贷情况转好有望带动行业资本开支上行1-8月制造业利润总额累计同比-1341-8月制造业固定资产投资累计完成额同比增长100通用自动化复苏趋势明显特斯拉人形机器人Optimus亮相特斯拉AIDay2022预计未来实现目标价格2万美元美国时间9月30日特斯拉举办AIDay2022发布会首次展示了人形机器人的详细参数与开发过程Optimus人形机器人工程机在会场展示行走转身停止挥手问候等流畅动作并在播放视频中完成提起水壶行走浇花工厂内搬运物品等动作据马斯克透露特斯拉机器人Optimus最快3年量产未来目标价格可能小于两万美元拆分特斯拉机器人内部结构Optimus身体共有28个执行器采用了更加灵活的弹簧负载设计与6种类型执行器关节采用仿生学关节设计模拟人类关节与肌腱形态手部则采用人体工程学设计拥有11个自由度而在感官上在经过完全自动驾驶能力系统的实际应用验证后特斯拉强大的计算机视觉已可直接应用于机器人我请务必阅读正文之后的免责条款部分14of28行业周报们认为人形机器人代人的进程正加速进行未来人形机器人产业链或将持续受益人形机器人对多方技术及成本提出高要求人形机器人的自由度与关节数要远高于工业机器人协作机器人和目前的四足机器人每个关节和自由度处都要有控制器和减速器这会大幅提高人形机器人制造成本处理器方面因为需要实时处理的关联电机数量提高对于处理器要求几何程度提高需要更快运行速度更大带宽的处理器光导方面因为人形机器人不仅需要行走还需要控制身体进行一些抓取动作光导部件需要更高刷新频率识别能力和抗干扰能力视觉控制方面人形机器人两足行走和履带型机器人四足机器人相比为了控制平衡需要更精准的环境认知能力及路径规划能力伺服电机减速器充分受益于人形机器人放量需求预计成倍提升工业机器人单台减速机用量在3-6台近年来随着协作等小型机器人占比提升单台用量略有提升而特斯拉人形机器人约有40个关节对应40台驱动系统单台机器人伺服电机和减速器用量均在30较工业机器人大幅提升若按单台谐波减速器用量40台RV减速器用量约2台计算则减速器市场将从目前百亿级提升到千亿级伺服电机市场则从目前近400亿提升到600亿左右通用自动化数据点评11月企业信贷端延续回升势头资本开支回暖指引制造业复苏事件央行发布最新的金融数据11月单月企业中长期贷款7367亿元同比1156环比5936相比10月单月4623亿元1119月单月13488亿元94增速持续上行企业借贷端表现超市场预期资本开支领先制造业周期以金切机床产量为指标3-6个月近期企业中长期贷款的高速增长将指引后续制造业周期上行年末多项政策推进落地对中长期贷款提供支撑1三大政策性银行已完成超6000亿元政策性开发性金融工具投放2人民银行设立2000亿元以上设备更新改造专项再贷款3保交楼政策11月投放3675亿元PSL单月投放创阶段新高4房地产股权融资方面调整优化五项措施托底地产5金融支持房地产16条发布银行加大相关授信等稳增长政策带动基建相关融资需求发力目前看基建端仍是政策重要抓手预计基建需求增长趋势将持续历史规律上看资本开支回升对利润端恢复有一定领先性的指引中观角度看细分行业持续回暖10月工业机器人产量39030台同比144延续9月上升趋势10月叉车销量81324台-3110月金切机床产量43万台-85降幅均有缩窄微观角度看通用自动化企业如刀具机床工控减速器等订单均有所改善本轮信贷好转针对制造业投放看好中高端制造业投资机会不同于以往企业中长期贷款和居民端贷款共同回升当前政策面对基建投资制造业投资保持较高支持力度居民端需求持续低迷整体看宽信用还会进一步推进我们认为高端制造业会具备降息减税等政策红利技术升级叠加国产替代进程加速长期看好中国制造业变强带来的投资机会投资建议推荐机床纽威数控科德数控海天精工拓斯达等请务必阅读正文之后的免责条款部分15of28行业周报刀具欧科亿华锐精密中钨高新注塑机伊之密工业阀门纽威股份叉车安徽合力杭叉集团等工控禾川科技等节选自通用自动化数据点评11月企业信贷端延续回升势头资本开支回暖指引制造业复苏永创智能事件点评贵州茅台扩产198万吨液态食品包装龙头有望受益事件12月14日贵州茅台决议通过关于投资建设茅台酒十四五技改建设项目的议案会议决定公司投资约15516亿元建设茅台酒十四五技改建设项目项目建设周期为48个月建成后可新增茅台酒实际产能约198万吨年储酒能力约847万吨所需资金由公司自筹解决白酒行业自动化包装趋势确定多家龙头企业推动智能化产线建设白酒行业传统的包装方式为人工包装随着人力成本上升新进入劳动者减少后疫情时代减少人员接触需求的影响多家龙头白酒企业推进智能化产线建设2022年泸州老窖五粮液古井贡酒贵州茅台纷纷公布先产能建设未来自动化酿造及自动化包装有望替代传统落后产能白酒企业扩产技改周期长未来3-5年为密集开工期国内白酒企业的产能建设量大建设周期长2018-2020年白酒企业扩产技改项目的建设周期普遍在3-5年且白酒企业现有产量大自身原有产能技改预计需要2-3期工程未来3-5年为白酒项目技改扩产的密集期预计每年产线建设规模有望达20亿白酒自动化包装产线建设难度高公司技术深厚2022年斩获诸多订单白酒自动化产线包含白酒罐装包装盒裁切折叠装瓶封口等工序不同于啤酒饮料的罐装白酒包装盒更为复杂不同酒企的不同产品有独特的包装需求对液态食品包装企业的研发技术与设计能力高永创智能是国内少有的可以完成白酒包装整线建设的企业据招标网数据不完全统计公司2022年以来已陆续斩获五粮液今世缘泸州老窖等头部白酒企业约7亿元项目市占率超60技术实力雄厚未来有望获得贵州茅台扩产项目建设资格投资建议公司是国内液态食品包装整线龙头企业白酒包装整线市占率较高软饮牛奶包装整线营收逐步释放预测2022-24年归母净利为608904和1190亿元现价对应PE为25倍18倍和14倍给予增持评级节选自永创智能事件点评贵州茅台扩产198万吨液态食品包装龙头有望受益根据MIRDATABANK数据2022年上半年中国工业机器人市场出货131082台同比增长15二季度市场受疫情影响近9个季度首次出现下滑同比下降13伴随疫情得到有效控制工业机器人供应链压力得到缓解同时制造业各领域为降本增效对自动化的需求不断提升机器代人进程加速我们认为工业机器人市场下半年市场景气度有望回升行业回到增长轨道2022年10月通用设备产量同比上升据国家统计局2022年10月工业机器人产量为39030套同比增加37142022年1-10月工业机请务必阅读正文之后的免责条款部分16of28行业周报器人产量为321100套与2021年同期相比上升27922022年10月金属切削机床产量43万台与2021年同期相比下降27图212022年10月工业机器人产量为39030套同比图222022年10月机床产量43万台同比下降273714单位套数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究国家统计局公布10月宏观数据1-10月制造业利润总额累计同比-134其中1-10月工业企业利润总额累计同比-30图232022年1-10月制造业利润总额累计同比-134图242022年1-10月工业企业利润总额累计同比-30数据来源Wind国家统计局国泰君安证券研究数据来源Wind国家统计局国泰君安证券研究11月PMI指数4800较10月下调12pct其中PMI生产指数为4780较10月下调18pctPMI订单指数为4640较9月下调17pct需求端下调1-10月制造业固定资产投资同比97固定资产投资完成额同比58我们认为疫情缓解制造业供应链处于复苏阶段复工复产后各产业开始复苏景气度有望提升请务必阅读正文之后的免责条款部分17of28行业周报图252022年11月制造业PMI下调12pct图262022年11月PMI生产-18pct订单指数-17pct数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图272022年10月制造业投资累计完成额同比上升970图282022年10月固定资产投资完成额累计值同比上升58数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究25工程机械11月挖机内销同比转正国内房地产政策优化加快行业复苏投资建议出口替代韧性依旧电动化增效大势2021年下半年挖机销量低基数下半年挖机销量有望维持正增长推荐非挖业务放量的恒立液压具备全球竞争力电动化进展顺利的主机厂三一重工徐工机械高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力2022M11挖机销量点评11月挖机内销转正政策扶持带动需求改善挖机销量持续正增长国内销量2022年首次同比转正据中国工程机械工业协会统计2022M11纳入统计的26家主机厂销售挖机23680台158环比155低于此前CME预期的25500台分区域看内销14398台27环比369同比系2022年首次转正主要是11月为国内国三型机械的最后销售期厂商促销活动带来销量高增外销9282台444环比14环比10月持平主要受欧洲等市场能源影响仍然看好工程机械企业海外市场开拓国内资本市场政策放宽刺激下游地产端需求修复利好工程机械进一步复苏11月28日证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施带动地产行业修复2022M10我国房地产投资额累计同比-73环比-07房地产投资完成额累计同比-88环比-08房屋新开工面积同比-378环比02根据央视财经挖掘机指数报告2022年1-10月全国工程机械单月平均开工率为6206整体趋稳10月全国工程机械单月平均开工率为6407延续Q2以来增长趋势随证请务必阅读正文之后的免责条款部分18of28行业周报监会对房地产股权融资方面调整优化措施落地基建地产回暖预期增强有望刺激下游地产需求反弹政策优化利好下游开工率回升工程机械内销市场有望加快复苏工程机械企业开拓海外市场效果明显国内企业有望进一步提高全球市占率2022年1-11月挖机出口量达98735台6507工程机械整机企业开拓海外市场效果明显2022H19家披露了海外营收情况的工程机械整机企业共实现海外营收4223亿6172外销占比3202191pct由于海外疫情国际形势影响外资品牌产能大幅受限中国制造供应全球现象明显国内企业有望进一步提高全球市占率看好未来挖机销量边际改善节选自2022M11挖机销量点评11月挖机内销转正政策扶持带动需求改善图292022年11月挖掘机销量23680台158图30国内销售同比27海外销售同比444内销台外销台内销YoY右轴外销YoY右轴100000300900002508000020070000600001505000010040000503000002000010000-50--1002019-102020-042021-012021-072022-042022-102019-012019-042019-072020-012020-072020-102021-042021-102022-012022-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究全球化电动化大势所趋行业周期性有望减弱全球化据英国KHL公布的YellowTable2022全球工程机械Top50国内十家上榜徐工三一中联市占率分别为79745全球竞争力突显2022H1国内龙头外销增速远高于卡特彼勒增速12全球市占率逐渐提升电动化预计更新迭代速度加快电动工程机械价格是燃油产品的2倍但使用成本低3年总成本就可以跟燃油产品持平全生命周期看具备很强成本优势当前电动化率比较高的是叉车高空作业平台等其他产品电动化率也会逐渐提升图31挖掘机10月开工小时数同比减少607图32挖机出口总量1-11月98735台6507数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究稳增长政策带动新建设周期导入托底效应将逐步体现上半年请务必阅读正文之后的免责条款部分19of28行业周报用于项目投资的专项债额度为345万亿上半年专项债发行进度为93新增专项债中62投向基建专项债助力基建发展根据央视财经挖掘机指数报告2022年1-10月全国工程机械单月平均开工率为6206整体趋稳10月全国工程机械单月平均开工率为6407延续二季度以来增长趋势2022M10全国基础设施建设投资累计同比增长114环比9月提升02pct9月基建项目密集开工形成支撑预计拉动效应于Q4逐步释放图332022年1-10月累计发行专项债496万亿元图342022年9月发行新增专项债4399亿元数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图352022年10月基础设施建设投资累计同比上升1139图362022年10月房地产投资累计同比下降88数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究26半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代零部件国产化正当时国内零部件厂商逐渐具备进口替代的能力半导体设备行业国产化正快速提升但是其零部件生产体系国产化率不足5从目前大国博弈形势来看未来国内半导体供应链面临着安全性和时效性两方面的问题这使得国产零部件厂商需加速推进国产化进程也获得了更多的验证机会许多国内的零部件公司从产品力上已经进入了国际顶级供应链体系只是部分厂商以贴牌销售的形式品牌影响力还有限伴随零部件加速验证期的到来国内零部件厂商也将实现从Tier2到Tier1的跨越半导体成为大国博弈核心生产设备国产替代势在必得晶圆制造回归美国在即各大强国愈发重视半导体产业自主化2022年7月美国参议院众议院相继通过芯片与科学法案拟在未来五年提供527请务必阅读正文之后的免责条款部分20of28