中央经济工作会议指出明年经济有望回升，推荐顺周期属性强的通用制造
　　2022年中央经济工作会议在北京举行，会议指出明年我国经济运行有望总体回升。会议提到，明年要围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。我们认为，明年制造业有望复苏，推荐高端制造领域顺周期标的海天精工、纽威数控、锐科激光。
　　突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转
　　12月15日至16日，2022年中央经济工作会议在北京举行。会议（指中央经济工作会议，若无特殊说明指2022年会议，后同）指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，但要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。会议强调，做好明年经济工作，要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转。
　　把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来
　　回顾过去十年，2012年会议指出，我们面临的机遇，不再是简单纳入全球分工体系、扩大出口、加快投资的传统机遇，而是倒逼我们扩大内需、提高创新能力、促进经济发展方式转变的新机遇。2016年会议指出，我国经济运行面临的突出矛盾和问题，虽然有周期性、总量性因素，但根源是重大结构性失衡，导致经济循环不畅，必须从供给侧、结构性改革上想办法，且2016-21年会议均提出以供给侧结构性改革为主线。今年会议则提出，要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。
　　狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大
　　会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。其中，产业政策要发展和安全并举，优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。推动“科技－产业－金融”良性循环。
　　围绕制造业重点产业链，保证产业体系自主可控，并制胜新赛道
　　会议指出，明年要加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广。要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇，勇于开辟新领域、制胜新赛道。
　　风险提示：内需增速不及预期，出口增速不及预期，行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告机械设备经济工作会议指出明年经济有望回升华泰研究机械设备增持维持2022年12月19日中国内地动态点评研究员倪正洋中央经济工作会议指出明年经济有望回升推荐顺周期属性强的通用制造SACNoS0570522100004nizhengyanghtsccom8621289722282022年中央经济工作会议在北京举行会议指出明年我国经济运行有望总体回升会议提到明年要围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零研究员史俊奇部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠SACNoS0570522110002shijunqihtsccom确保国民经济循环畅通我们认为明年制造业有望复苏推荐高端制造领862128972228域顺周期标的海天精工纽威数控锐科激光联系人张宇虹SACNoS0570122110046zhangyuhonghtsccom突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转86212897222812月15日至16日2022年中央经济工作会议在北京举行会议指中央经济工作会议若无特殊说明指2022年会议后同指出当前我国经济行业走势图恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大但要看到我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明机械设备沪深300年经济运行有望总体回升会议强调做好明年经济工作要把实施扩大内2需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业7稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转16把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来25回顾过去十年2012年会议指出我们面临的机遇不再是简单纳入全球34分工体系扩大出口加快投资的传统机遇而是倒逼我们扩大内需提高Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22创新能力促进经济发展方式转变的新机遇2016年会议指出我国经济资料来源Wind华泰研究运行面临的突出矛盾和问题虽然有周期性总量性因素但根源是重大结构性失衡导致经济循环不畅必须从供给侧结构性改革上想办法且重点推荐2016-21年会议均提出以供给侧结构性改革为主线今年会议则提出要把目标价实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来股票名称股票代码当地币种投资评级海天精工601882CH3808买入狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大纽威数控688697CH3050买入会议要求明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳锐科激光300747CH3692买入健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促资料来源华泰研究预测高质量发展合力其中产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金融良性循环围绕制造业重点产业链保证产业体系自主可控并制胜新赛道会议指出明年要加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇勇于开辟新领域制胜新赛道风险提示内需增速不及预期出口增速不及预期行业竞争加剧免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1机械设备推荐标的海天精工601882CH买入目标价3808元制造业升级带动国产机床进口替代加速领军企业海天精工深度受益我国全球领先的新能源产业持续拉动国内高端机床需求且新能源产业对机床加工效率服务响应速度要求较高从而为国内优秀机床公司的持续涌现提供土壤带动高端机床国产替代加速海天精工作为国内机床领军企业有望充分受益于国产替代我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为508663818亿元考虑到公司作为行业领军企业龙门卧加有一定竞争优势成长前景可期我们给予公司23年30倍PE对应目标价3808元买入评级风险提示行业竞争格局超预期恶化高端数控机床智能化生产基地建设不及预期纽威数控688697CH买入目标价3050元制造业升级带动国产机床进口替代加速头部机床公司深度受益以新能源汽车为代表的高景气产业带动我国制造业转型升级反哺国内高端机床且新能源产业对机床加工效率服务响应速度要求较高从而为国内优秀机床公司的持续涌现提供土壤带动高端机床国产替代加速纽威数控作为国内机床头部企业有望充分受益国产替代我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为263332409亿元考虑到公司产品口碑良好产能优势及海外渠道优势成长前景可期我们给予公司23年30倍PE对应目标价3050元买入评级风险提示行业竞争格局超预期恶化三期募投项目投产不及预期锐科激光300747CH买入目标价3692元通用制造及定制化应用双轮驱动国内光纤激光器龙头长期向好2021年我国光纤激光器市场总规模约125亿元其下游主要包括切割焊接打标等材料加工应用据我们测算21年我国激光切割焊接打标设备市场中下游约5871为通用制造特点是标准化程度高适用行业广泛而此外的市场定制化属性更强需要分行业分应用逐个拓展在通用制造领域我们看好锐科规模优势技术降本带来盈利能力改善在定制化市场我们看好公司持续拓展广泛布局率先把握下游起量机会我们预计公司2022-24年归母净利润分别为151523749亿元考虑到锐科在市场的领先地位及新品导入有望提升盈利能力但降价幅度仍有一定不确定性我们给予公司23年40倍PE对应目标价3692元买入评级风险提示降本不及预期产品降价幅度超预期光纤激光器市场需求不及预期图表1重点公司估值表估值日期20221216股价目标价市值归母净利润百万元PE倍公司代码公司简称评级元元亿元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E688188CH海天精工买入274538081433715086638183862281921631752688697CH纽威数控买入21943050721692633324094252272421581753300747CH锐科激光买入24743692140224741515237492957928926811872注归母净利润及目标价为华泰证券机械团队预测数据资料来源Wind华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2机械设备免责声明分析师声明本人倪正洋史俊奇兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3机械设备香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师倪正洋史俊奇本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4机械设备法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2022年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5