研究报告全文：行业看好切削刀具的国产替代研机械设备行业研究周报究投资摘要评级增持维持行情回顾申万机械上周下跌239位列31个一级子行业第23位整体市场年月日来看上周沪深300上证指数深证成指创业板指的涨幅分别为-11-12220221218-18-194机械板块相对各指数涨幅分别高出-129pct-117pct-06pct曹旭特分析师-046pct申万机械上周PETTM3043倍PBLF233倍SAC执业证书编号S1660519040001行每周一谈看好切削刀具的国产替代业行业基本资料刀具行业简介研股票家数391刀具行业是机械制造行业基础直接决定机械制造行业生产水平切削加工约行业平均市盈率3043究占整个机械加工工作量的90刀具技术在汽车模具通用机械工程机械市场平均市盈率172周能源装备轨道交通航空航天等现代机械制造领域发挥重要作用高效先进刀具可提高加工效率同时刀具质量直接决定机械制造行业的生产水平也是行业表现走势图报制造业提高生产效率及产品质量的最重要因素0刀具性能与刀具材料密切相关目前主要的刀具材料包括硬质合金工具钢机械沪深300-5陶瓷及超硬材料不同的刀具材料特点及应用领域有较大差别-10-15硬质合金刀具是最主要的刀具类型与国际市场相比我国硬质合金刀具占比-20仍有较大提升空间硬质合金与高速钢相比有较高的硬度耐磨性及红硬性-25与陶瓷及超硬材料相比具有较高的韧性由于硬质合金具有良好的综合性能-30-35申因此应用广泛根据华锐精密招股说明书硬质合金刀具在全球切削刀具产品-40港中占比达到63然而硬质合金刀具在我国切削刀具产品中占比仅为53证我国硬质合金切削刀具占比相比全球仍有较大的提升空间资料来源Wind申港证券研究所刀具消费提质升级在机床消费中占比提升我国刀具市场有望持续增长刀券相关报告具性能很大程度上决定机械加工质量与生产效率以硬质合金作为主要材料的股数控刀具有着高精度高效率高可靠性和专用化特点适应现金制造业1机械设备行业研究周报挖掘机内销份柔性化发展趋势是发达国家切削刀具工业发展主流在我国刀具产品消费结增速今年首次转正2022-12-11有构中由于我国机械加工机床数控化水平较低传统焊接刀具占较大比重随2机械设备行业研究周报一体化压铸加工产品结构的复杂化及精度要求提高机床数控化率提升有望带动数控刀风头正劲持续利好设备厂商2022-12-04限具发展及应用水平提升根据华锐精密招股说明书德国美国及日本等制造3机械设备行业研究周报中国制造商公强国注重现代数控机床及高效刀具的协调及平衡发展每年刀具消费规模为机维持全球工程机械50强份额第一2022-司床消费12左右我国刀具消费占机床消费比例自2012年呈现上升趋势11-27证2019年达到2526表明我国刀具消费在提质升级但与发达国家相比仍有较高提升空间根据中国机床工具工业协会数据2021年我国刀具消费规模券达到477亿元2019-2021年复合增速达到102未来有望持续增长研高端国产替代持续利好国内厂商究欧美日韩刀具企业聚焦中高端市场国内刀具厂商细分领域追逐世界刀具行业的领先者目前主要集中在欧洲美国及日本等国家和地区其在技术工艺报产品质量及产品设计上均有较明显的优势以山特维克等主要几家大规模的刀告具集团凭借其在技术上的优势主要集中在中高端刀具领域国内刀具企业则普遍规模较小主要通过差异化的产品策略及价格优势挖掘细分市场份额国产刀具向高端市场延伸进口替代速度加快近年来国内刀具企业在不断引进消化国外先进技术的基础上开发生产能力及研究成果得到大幅提升部分国内知名刀具生产企业能够凭借其对客户需求的深度理解及研发实力为下敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告机械设备行业研究周报游客户提供个性化切削加工解决方案逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代根据中国机床工具工业协会数据2021年我国进口刀具规模为138亿元绝大部分是现代制造业所需的高端刀具2016-2021年进口刀具占总消费比重由37下降至29说明我国刀具自供能力逐步增强进口替代速度加快我们认为在刀具消费提质升级背景下刀具消费在机床消费中占比有望持续提升扩充市场空间叠加高端刀具产品进口替代我国刀具厂商有望获得更多竞争优势建议关注我国刀具行业领先企业欧科亿华锐精密等风险提示下游恢复不及预期原材料价格大幅上涨敬请参阅最后一页免责声明212证券研究报告机械设备行业研究周报内容目录1每周一谈看好切削刀具的国产替代411刀具行业简介412高端国产替代持续利好国内厂商52行情回顾73数据跟踪94风险提示10图表目录图1世界切削刀具产品市场结构4图2国内切削刀具产品市场结构4图3中国刀具消费占机床消费额比例5图4中国刀具行业市场规模5图5中国刀具行业消费结构6图6申万一级子行业周涨跌幅7图7四大指数周涨跌幅7图8机械设备行业细分版块周涨跌幅7图9机械设备行业本周涨幅前十位8图10机械设备行业本周跌幅前十位8图11申万机械设备近三年PETTM8图12申万机械设备近三年PBLF8图13PMI9图14基础设施建设投资累计同比增速9图15制造业固定资产投资完成额累计同比增速9图16工业机器人产量累计同比增速10图17工业机器人产量单月同比增速10图18我国金属切削机床产量累计同比增速10图19我国新能源汽车销量当月值辆10表1切削刀具分类4表2中国主要刀具厂商及其市占5敬请参阅最后一页免责声明312证券研究报告机械设备行业研究周报1每周一谈看好切削刀具的国产替代11刀具行业简介刀具行业是机械制造行业基础直接决定机械制造行业生产水平切削加工约占整个机械加工工作量的90刀具技术在汽车模具通用机械工程机械能源装备轨道交通航空航天等现代机械制造领域发挥重要作用高效先进刀具可提高加工效率同时刀具质量直接决定机械制造行业的生产水平也是制造业提高生产效率及产品质量的最重要因素刀具性能与刀具材料密切相关目前主要的刀具材料包括硬质合金工具钢陶瓷及超硬材料不同的刀具材料特点及应用领域有较大差别表1切削刀具分类刀具材料特点应用领域硬度耐磨性耐热性相对差但抗弯强度高常用于钻头丝锥锯条以及滚刀插齿刀拉工具钢价格便宜易焊接刃磨性能好广泛用于中低速刀等刀具尤适用于制造耐冲击的金属切削刀切削的成形刀具不宜高速切削具硬度高耐磨强度及韧性较好耐热耐腐蚀广泛用作刀具材料如车刀铣刀刨刀钻头硬质合金等优良性能镗刀等高硬度耐磨性耐热性化学稳定性摩擦系适用于钢材铸铁高硬材料连续切削的半精加陶瓷数低强度与韧性低热导率低工或精加工最高的硬度和耐磨性摩擦系数小导热性好但主要用于有色金属的高精度低粗糙度切削及人造金刚石不耐温切削速度可达2500-5000mmin但价非金属材料的精加工不适宜切削黑色金属格昂贵加工焊接困难超硬材料主要用于高温合金淬硬钢冷硬铸铁等难加工高硬度及高耐热性化学性质稳定导热性好立方氮化硼材料的半精加工和精加工特别是高速切削黑摩擦系数低抗弯强度和韧性略低于硬质合金色金属资料来源华锐精密招股说明书申港证券研究所硬质合金刀具是最主要的刀具类型与国际市场相比我国硬质合金刀具占比仍有较大提升空间硬质合金与高速钢相比有较高的硬度耐磨性及红硬性与陶瓷及超硬材料相比具有较高的韧性由于硬质合金具有良好的综合性能因此应用广泛根据华锐精密招股说明书硬质合金刀具在全球切削刀具产品中占比达到63然而硬质合金刀具在我国切削刀具产品中占比仅为53我国硬质合金切削刀具占比相比全球仍有较大的提升空间图1世界切削刀具产品市场结构图2国内切削刀具产品市场结构金刚石3立方氮化硼其他2其他44金刚石6金属陶瓷2立方氮化硼8陶瓷8高速钢26硬质合金硬质合金高速钢215363敬请参阅最后一页免责声明412证券研究报告机械设备行业研究周报资料来源华锐精密招股说明书申港证券研究所资料来源华锐精密招股说明书申港证券研究所刀具消费提质升级在机床消费中占比提升我国刀具市场有望持续增长刀具性能很大程度上决定机械加工质量与生产效率以硬质合金作为主要材料的数控刀具有着高精度高效率高可靠性和专用化特点适应现金制造业柔性化发展趋势是发达国家切削刀具工业发展主流在我国刀具产品消费结构中由于我国机械加工机床数控化水平较低传统焊接刀具占较大比重随加工产品结构的复杂化及精度要求提高机床数控化率提升有望带动数控刀具发展及应用水平提升根据华锐精密招股说明书德国美国及日本等制造强国注重现代数控机床及高效刀具的协调及平衡发展每年刀具消费规模为机床消费12左右我国刀具消费占机床消费比例自2012年呈现上升趋势2019年达到2526表明我国刀具消费在提质升级但与发达国家相比仍有较高提升空间根据中国机床工具工业协会数据2021年我国刀具消费规模达到477亿元2019-2021年复合增速达到102未来有望持续增长图3中国刀具消费占机床消费额比例图4中国刀具行业市场规模3000中国刀具消费占机床消费额比例600中国刀具行业市场规模亿元25005002000400150030010002005001000000201220132014201520162017201820192012201320142015201620172018201920202021资料来源华锐精密招股说明书中国机床工具工业协会申港证券研究所资料来源中国机床工具工业协会华锐精密招股说明书华锐精密2022年11月投资者关系活动记录表申港证券研究所12高端国产替代持续利好国内厂商欧美日韩刀具企业聚焦中高端市场国内刀具厂商细分领域追逐世界刀具行业的领先者目前主要集中在欧洲美国及日本等国家和地区其在技术工艺产品质量及产品设计上均有较明显的优势以山特维克等主要几家大规模的刀具集团凭借其在技术上的优势主要集中在中高端刀具领域国内刀具企业则普遍规模较小主要通过差异化的产品策略及价格优势挖掘细分市场份额表2中国主要刀具厂商及其市占2018年中国刀具收入亿2018年中国市场份额公司国别元山特维克瑞典312741肯纳金属美国1704405伊斯卡以色列7166三菱综合材料日本85202京瓷日本598142特固克韩国655156敬请参阅最后一页免责声明512证券研究报告机械设备行业研究周报2018年中国刀具收入亿2018年中国市场份额公司国别元克洛伊韩国317075株洲钻石中国1247317厦门金鹭中国326083华锐精密中国257065欧科亿中国256065资料来源华锐精密招股说明书申港证券研究所国产刀具向高端市场延伸进口替代速度加快近年来国内刀具企业在不断引进消化国外先进技术的基础上开发生产能力及研究成果得到大幅提升部分国内知名刀具生产企业能够凭借其对客户需求的深度理解及研发实力为下游客户提供个性化切削加工解决方案逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代根据中国机床工具工业协会数据2021年我国进口刀具规模为138亿元绝大部分是现代制造业所需的高端刀具2016-2021年进口刀具占总消费比重由37下降至29说明我国刀具自供能力逐步增强进口替代速度加快图5中国刀具行业消费结构进口刀具消费占比国产刀具消费占比100908070605040302010020162017201820192021资料来源中国机床工具工业协会华锐精密招股说明书华锐精密2022年11月投资者关系活动记录表申港证券研究所我们认为在刀具消费提质升级背景下刀具消费在机床消费中占比有望持续提升扩充市场空间叠加高端刀具产品进口替代我国刀具厂商有望获得更多竞争优势建议关注我国刀具行业领先企业欧科亿华锐精密等敬请参阅最后一页免责声明612证券研究报告机械设备行业研究周报2行情回顾申万一级子行业涨跌幅上周申万一级子行业上涨5个下跌26个其中涨幅居前的一级子行业为社会服务周涨幅为292跌幅居前一级子行业为有色金属周跌幅为-433机械设备行业周涨跌幅为-239位列31个一级子行业第23位大盘来看上周沪深300上证指数深证成指创业板指的涨幅分别为-11-122-18-194机械板块相对各指数涨幅分别高出-129pct-117pct-06pct-046pct细分版块来看本周通用设备专用设备轨交设备工程机械自动化设备的涨跌分别为-301-27-21-231-133具体个股方面优利德1566华东数控1485华中数控1403涨幅靠前泰瑞机器-1742泰林生物-1426海川智能-1322跌幅较大上周申万机械设备行业PETTM为3043倍近三年均值为2788倍PBLF为233倍近三年均值为251倍图6申万一级子行业周涨跌幅4030201000社食农美医商交电纺银综轻计传公汽家环钢非建石机通房国煤建基电有-10会品林容药贸通子织行合工算媒用车用保铁银筑油械信地防炭筑础力色-20服饮牧护生零运服制机事电金材石设产军装化设金务料渔理物售输饰造业器融料化备工饰工备属-30-40-50资料来源Wind申港证券研究所图7四大指数周涨跌幅图8机械设备行业细分版块周涨跌幅0000沪深300上证指数深证成指创业板指机械设备-050-05-1-100-15-150-2-200-25-250-3-300-35敬请参阅最后一页免责声明712证券研究报告机械设备行业研究周报资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图9机械设备行业本周涨幅前十位图10机械设备行业本周跌幅前十位018-216-4同飞股份瑞晨环保朗进科技鞍重股份江苏北人健麾信息海川智能泰林生物泰瑞机器14长盛轴承12-610-88-106-124-142-160-18-20资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图11申万机械设备近三年PETTM40000035000030000025000020000015000010000050000000002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09资料来源Wind申港证券研究所图12申万机械设备近三年PBLF敬请参阅最后一页免责声明812证券研究报告机械设备行业研究周报3503002502001501000500002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12资料来源Wind申港证券研究所3数据跟踪图13PMI60504030201002018-102021-082021-122016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-102022-022022-042022-062022-082022-102016-04资料来源Wind申港证券研究所图14基础设施建设投资累计同比增速图15制造业固定资产投资完成额累计同比增速敬请参阅最后一页免责声明912证券研究报告机械设备行业研究周报40503040302020101000-10-102020-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10-202016-062017-112019-032016-112017-032017-072018-032018-072018-112019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11-202016-07-30-30-40-40资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图16工业机器人产量累计同比增速图17工业机器人产量单月同比增速140120120100100808060604040202000-20-202018-072016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112016-102019-022017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10-402016-06-40资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图18我国金属切削机床产量累计同比增速图19我国新能源汽车销量当月值辆100900000808000007000006060000040500000204000000300000200000-201000002016-102019-022017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10-402016-060-602021-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-092022-012022-052022-092016-05资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所4风险提示下游恢复不及预期原材料价格大幅上涨敬请参阅最后一页免责声明1012证券研究报告机械设备行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1112证券研究报告机械设备行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1212证券研究报告