估值分化指数：上周行业估值分化指数微跌，离开区间底部
　　全球市场概览：上周A股普遍上涨，成交量相较上一周有所上涨
　　市场风格：上周大盘风格占优
　　货币市场：上周流动性边际宽松
　　基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位
　　市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数下降
　　国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值
　　资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入
　　重要股东减持：上周医药生物行业减持最多
　　机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司
　　出口：11月我国出口建材、汽车类相关产品提速
　　货币供给与社融：11月M2同比增长12.4%，社融增量环比下降
　　中游景气：重要化工品价格上行，新能源汽车销量维持高位
　　风险提示：政策不及预期，疫情扩散超预期

研究报告全文：2022年12月20日策略定期报告透视A股周度全观察证券研究报告估值分化指数上周行业估值分化指数微跌离开区间底部林荣雄分析师全球市场概览上周A股普遍上涨成交量相较上一周有所上涨SAC执业证书编号S1450520010001市场风格上周大盘风格占优linrx1essencecomcn货币市场上周流动性边际宽松相关报告基金发行上周发行上升仓位处历史中位市场情绪上周A股换手率下降美国恐慌指数下降国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币贬值资金流向上周两融余额上升A股资金流出北向资金流入重要股东减持上周医药生物行业减持最多机构调研近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司出口11月我国出口建材汽车类相关产品提速货币供给与社融11月M2同比增长124社融增量环比下降中游景气重要化工品价格上行新能源汽车销量维持高位风险提示政策不及预期疫情扩散超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告内容目录1当前各领域主要赛道估值水平一览32透视A股周度全观察5图表目录图1消费板块部分核心赛道估值水平一览3图2科技板块部分核心赛道估值水平一览3图3制造业板块部分核心赛道估值水平一览4图4金融地产及周期板块部分核心赛道估值水平一览4图5市场概览上周A股普遍下跌成交量有所下跌6图6申万一级行业估值7图7申万一级行业PIG指标赔率7图8A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降8图9A股主要指数估值8图10国际估值分行业对比9图11国际估值分板块对比9图12上周成长风格及周期风格均下降9图13中观景气一级行业滚动更新10图14中观景气下游消费部分11月乘用车零售量同比下降9110图15近期各领域主要商品价格跟踪简报11图1611月建材油品类产品出口提速增长12图17当前各细分行业工业增加值和PPI分布图10月12图18本月各指数一致预测净利润FY1环比变化13图19本月各指数一致预测净利润FY2环比变化13图20上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业13图21上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业13图22M1和M2同比增速14图23社融存量同比增速14图24货币市场上周流动性边际宽松14图25国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币贬值15图26重要股东减持上周医药生物行业减持最多15图27分行业限售解禁股16图28基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位16图29资金流向上周融资融券余额上升17图30资金流向上周A股资金净流出17图31资金流向上周北向资金流入18图32大宗交易上周成交额下降18本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告1当前各领域主要赛道估值水平一览消费板块整体处于近3年3269分位近10年6967分位可以说处于长期估值的高位2021年以前多年累积的高涨幅并没有完全消化其中医疗服务白色家电乳制品是例外估值处于十年来较低水平而从近三年的视角看白酒医美调味品啤酒等赛道基本上估值分为都来到了30以下处于相对较低的估值水平科技板块整体处于历史较低估值水平3年11分位10年3分位多数细分处于偏低估值水平人工智能自动驾驶工业软件虚拟现实操作系统工业互联网等细分处于近三年20-40分位数的区间而信创云服务和新盘则处于近三年和近十年的10左右分位制造业整体估值较低处于近三年和近十年的10左右分位从细分来看高端制造普遍处于极低水平光伏新能源车军工半导体设备处于近三年最低估值水平放到近十年来看也处于10分位数以下风电医疗器械工业母机等领域则处于近三年20左右分位同样估值水平较低金融地产及周期板块来看上游资源品行业主要是石油和煤炭由于业绩爆发增长近期呈现越涨越便宜的现象但这是周期股自身特点导致的并不简单的与投资价值相对应而地产及地产链则在此前经历了盈利大幅下滑叠加政策预期下的股价上涨当前估值水平处于历史较高水平图1消费板块部分核心赛道估值水平一览资料来源wind安信证券研究中心图2科技板块部分核心赛道估值水平一览资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告图3制造业板块部分核心赛道估值水平一览资料来源wind安信证券研究中心图4金融地产及周期板块部分核心赛道估值水平一览资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告2透视A股周度全观察1上周A股普遍下跌成交量相较上一周有所下跌各板块表现上上证50下跌-068沪深300下跌-11行业方面金融行业中银行下跌-079非银金融下跌-222房地产下跌-248科技成长类行业中医药生物上涨036电子下跌-039消费行业中休闲服务上涨292食品饮料上涨175周期行业中交通运输下跌-028轻工制造下跌-115海外权益市场方面印度SENSEX下跌-111韩国综合指数下跌-121商品市场方面布伦特原油上涨318DCE焦煤上涨23货币市场方面上周国内利率有所下跌2上周上证综指PE为1261环比下降036茅指数PE为2503环比上升021创业板指PE为393环比下降224上周上证综指PB为13环比下降076茅指数PB为445环比上升021创业板指PB为502环比下降0423下游消费部分11月乘用车零售量同比减少91新能源汽车销量同比上升748今年的乘用车市场出现出现金九银十铜十一的环比下降特征11月疫区扩大到广东重庆河南内蒙北京等好几个汽车消费大省因此封控对车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击这个秋冬季出现了异常的零售持续下行走势目前看中低收入首购群体的消费信心急需提振消费需求支撑力不足有待释放政策仍需向燃油车中的节能车施以更大力度倾斜在经济效应和环保要求两者之间寻求平衡新能源方面国家新能源汽车购置补贴政策将于今年12月31日终止在此之后上牌的车辆将不再给予补贴为应对国补退出的最后窗口期多家新能源车企推出了锁单补贴涨价提醒限时保价等一系列措施来激励消费者年前购车较前段时间市场对下游需求疲软引发担扰数据显示年末新能源车需求表现仍强劲预计12月销量冲刺阶段将持续高增消化明年年初部分需求预计随着经济活动恢复消费预期改善新能源车及产业链景气度将持续有望继续反弹4上周上游资源品价格上涨为主布伦特原油期货动力煤期货焦煤期货价格分别上涨318346682CRB大宗商品综合指数黄金期货价格分别下跌074058上周上游原材料价格以下跌为主螺纹钢现货螺纹钢期货铁矿石期货镨钕氧化物价格分别上涨043404329183水泥LME铜期货LME铝期货碳酸锂995钴价格分别下跌101292368044015上周重要化工品价格以上涨为主乙烯PVCPTA甲醇尿素价格分别上涨454396693301086上周交通运输行业指数以下跌为主BDI上涨1255中国沿海散货运价指数快递单价分别下跌099021上周农林牧渔产品价格以上涨为主活鸡生猪价格分别上涨010002猪肉价格下跌620本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告市场总体概览上周A股普遍下跌成交量相较上一周有所下跌各板块表现上上证50下跌-068沪深300下跌-11行业方面金融行业中银行下跌-079非银金融下跌-222房地产下跌-248科技成长类行业中医药生物上涨036电子下跌-039消费行业中休闲服务上涨292食品饮料上涨175周期行业中交通运输下跌-028轻工制造下跌-115海外权益市场方面印度SENSEX下跌-111韩国综合指数下跌-121商品市场方面布伦特原油上涨318DCE焦煤上涨23货币市场方面上周国内利率有所下跌图5市场概览上周A股普遍下跌成交量有所下跌资料来源wind安信证券研究中心行业估值层面目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是房地产1181农林牧渔3832以及休闲服务8757最低的依次是电气设备2688采掘716以及有色金属1626目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是商业贸易151综合265以及采掘11最低的依次是电子294建筑材料146以及家用电器264本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告图6申万一级行业估值资料来源wind安信证券研究中心当前市场对国防军工计算机传媒电子等行业抱有偏高成长预期对银行煤炭建筑装饰房地产等行业抱有偏低成长预期图7申万一级行业指标赔率PIG数据来源安信证券研究中心统计止资料来源价格增长率wind安信证券研究中心是估值和基本面的重要指标表示在当前估值水平下来年平均业绩增长幅度从行业估值分化指数看分化指数今年10月以来持续上行上周较前一周大幅回升目前已离开行区间底部上周三年期PE分化指数从787回调到733本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告图8A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降资料来源wind安信证券研究中心A股主要指数估值上周上证综指PE为1261环比下降036茅指数PE为2503环比上升021创业板指PE为393环比下降224上周上证综指PB为13环比下降076茅指数PB为445环比上升021创业板指PB为502环比下降042图9A股主要指数估值资料来源wind安信证券研究中心国际估值对比相对港股而言上周A股能源工业等估值有所下降相对美股来看上周可选消费日常消费等估值有所上升分板块来看相对港股而言上周A股创业板相对估值有所上升相对美股而言上周A股所有板块估值均无明显变化本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告图10国际估值分行业对比资料来源wind安信证券研究中心图11国际估值分板块对比资料来源wind安信证券研究中心市场风格我们使用创业板指市盈率沪深300市盈率描述成长股相对收益上周10年期国债到期收益率为289环比下降0bp成长股相对收益为340环比下降15上周周期风格指数环比下降22811月PPI同比下降130环比保持不变图12上周成长风格及周期风格均下降资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告图13中观景气一级行业滚动更新综合景气趋势所属行业景气预测结论由度加理预测强权处q采掘-73景气维持传媒-114景气维持钢铁00景气维持q纺织服装-157景气维持电气及新能源-240景气下滑交通运输-280景气下滑国防军工-57景气维持化工-38景气维持机械设备00景气维持q计算机00景气维持家用电器-73景气维持建筑材料-67景气维持建筑装饰-125景气维持农林牧渔14景气升温汽车-314景气下滑q食品饮料-38景气维持休闲-225景气下滑有色金属18景气升温轻工制造45景气升温q医药生物-109景气维持通信100景气升温电子-133景气维持商业贸易-200景气下滑公共事业-138景气维持房地产-150景气维持资料来源wind安信证券研究中心下游消费部分11月乘用车零售量同比减少91新能源汽车销量同比上升748今年的乘用车市场出现出现金九银十铜十一的环比下降特征11月疫区扩大到广东重庆河南内蒙北京等好几个汽车消费大省因此封控对车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击这个秋冬季出现了异常的零售持续下行走势目前看中低收入首购群体的消费信心急需提振消费需求支撑力不足有待释放政策仍需向燃油车中的节能车施以更大力度倾斜在经济效应和环保要求两者之间寻求平衡新能源方面国家新能源汽车购置补贴政策将于今年12月31日终止在此之后上牌的车辆将不再给予补贴为应对国补退出的最后窗口期多家新能源车企推出了锁单补贴涨价提醒限时保价等一系列措施来激励消费者年前购车较前段时间市场对下游需求疲软引发担扰数据显示年末新能源车需求表现仍强劲预计12月销量冲刺阶段将持续高增消化明年年初部分需求预计随着经济活动恢复消费预期改善新能源车及产业链景气度将持续有望继续反弹图14中观景气下游消费部分11月乘用车零售量同比下降91资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告图15近期各领域主要商品价格跟踪简报资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告图1611月建材油品类产品出口提速增长资料来源wind安信证券研究中心图17当前各细分行业工业增加值和PPI分布图10月资料来源wind安信证券研究中心上月各指数一致预测净利润FY1环比变化如下宁组合上升038创业板指下降075上证50下降099茅指数下降101沪深300下降17中证1000下降198万得全A下降203中证500下降407上月各指数一致预测净利润FY2环比变化如下宁组合上升087创业板指下降07茅指数下降089万得全A下降121中证1000下降124上证50下降126中证500下降142沪深300下降144本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图18本月各指数一致预测净利润FY1环比变化图19本月各指数一致预测净利润FY2环比变化资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业有农林牧渔通信国防军工环比下降较多的行业有房地产社会服务商贸零售一致预测净利润FY2环比上升较多的行业有环保综合煤炭环比下降较多的行业有钢铁电子建筑材料图20上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业图21上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心11月M1同比增速460比上月下降120个百分点M2同比增速1240比上月上升06个百分点社融新增199万亿元同比下降2375比上月上升1914个百分点金融机构新增人民币贷款121万亿元下降472比上月上升2081个百分点今年11月份社融规模总量上升11月末社会融资规模存量为34319万亿元同比增加1000社会融资规模增量为199万亿元比上年同期少620000亿元比上月上升1914个百分点月末人民币贷款余额21259万亿元同比增长1100增速比上月末低010个百分点比上年同期低070个百分点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告图22M1和M2同比增速图23社融存量同比增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心货币市场上周流动性边际宽松央行公开市场操作净投放390亿元其中货币投放490亿元货币回笼100亿元图24货币市场上周流动性边际宽松资料来源Wind安信证券研究中心国债及外汇市场国债市场方面上周国债收益率下降上周1年期国债到期收益率上升3bp至231695年期国债到期收益率下降3bp至2705210年期国债到期收益率下降0bp至28856101年期国债收益率利差下降3bp至057外汇市场方面上周美元指数下降008至1048466人民币贬值人民币在岸汇率上升407pip至69028离岸汇率上升38pip至69776人民币汇率中间价上升203pip至69791本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告图25国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币贬值资料来源Wind安信证券研究中心限售解禁和重要股东减持上周限售解禁市值60181亿元环比下降2602亿元上周A股整体减持10154亿元净增持额环比下降324亿元主要减持领域为医药生物2101亿元电子1639亿元以及电气设备1005亿元图26重要股东减持上周医药生物行业减持最多资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图27分行业限售解禁股申万一级行业解禁市值亿元申万一级行业解禁市值占比1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计医药生物321904091294921011371916188371782048210911738347040117285234494399医药生物8074285996111160516113041463电子3596625095935365180281754997659727441935463111111199694193202530电子9023172949167415552043641205电气设备619819083432037682012732374137139712442124226554606910186942829电气设备1554113504391179293417751166交通运输10597146745260651342606141307864000018049260141972853交通运输26561507071171000000587886机械设备37717379246858399658291240205038996825941580532458995122933135机械设备9458165097575104141055767公用事业89142096626209309198221548674734357377983963886840393470612公用事业22321916286900193431263583化工25533216562511924395320185178854909664101970841418725984847662化工6401861285704278448461529国防军工758351246452539735221832610841598488772934861946476530572国防军工0190082843957236386280477非银金融181520561752721819257071253499300003784398775448967非银金融4555791013790000001230471轻工制造42162567780194138804023196620217032511568633643672212307轻工制造0112241073775123005011451汽车10845840207677715020934808237388743054810886501475463124656汽车2720690791402202212163394建筑装饰9580283309083566718161855113325545626653283347951077342建筑装饰0240111880747550031067319计算机14851667655916359299809113603670984014389354193028050370285计算机372217312300380633063314有色金属577703572944778379343851021070250310870828394079238669427有色金属145241004130606478128241通信26645559584841009076800008817760028112176通信668019000229000039000175食品饮料3128567501915029545693700762001245236484085124395502食品饮料078166156133000547027152钢铁0081957190027319060000467693812872657钢铁000271000090000000152080传媒479570000246458124200940042396660011499947传媒120000130083000186000072采掘0000000010651860000010651860采掘000000000000603000000066银行000000008235319003162428551561银行000000000000467000010053农林牧渔1613590583058167394012901963802549637023173438054181农林牧渔040019088049215003010050家用电器253477461000044652911971010012245215077585221512家用电器064020024036000005049033建筑材料0000246658182219412998100002596562建筑材料000000130043007000000016纺织服装10853279773416149008403894845000002569616纺织服装003026085038003000000016商业贸易677461980341089692225155849400001835170商业贸易002007001003088000000011房地产000012556044185350000001255604房地产000000066022000000000008资料来源Wind安信证券研究中心基金发行及仓位上周新发行股票型和混合型基金5124亿份环比上升2968亿份现存开放式基金中股票型基金仓位8609环比下降01混合型基金仓位5962环比下降097图28基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位资料来源Wind安信证券研究中心A股资金流向2022年11月份上证所合计A股新增投资者开户数为17733万户比上月增加3394万户上证综指11月份收盘为315134环比上升891上周两融余额上升两融余额合计1572481亿元环比上升4217亿元其中沪市余额837445亿元环比上升358亿元深市余额735036亿元环比上升3859亿元两融余额占A股流通市值比重232环比上升003上周A股资金净流出1843172亿元净流入额较上周减少7013265亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告图29资金流向上周融资融券余额上升资料来源Wind安信证券研究中心图30资金流向上周A股资金净流出资料来源Wind安信证券研究中心北向资金本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17策略定期报告上周沪深港股通区间净流入北向净流入-南向净流入1572亿元前期为净流入952亿元其中北向资金净流入5665亿元环比下降885亿元上上周净流入6550亿元南向资金净流入4093亿元环比上升7063亿元上上周净流出2970亿元图31资金流向上周北向资金流入资料来源Wind安信证券研究中心上周大宗交易日均成交额为3821亿元环比下降888周加权平均折价率为42环比上升105图32大宗交易上周成交额下降资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18策略定期报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直或间的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19策略定期报告免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20