海外橡胶供应预期平稳，国内有减产预期。需求国内有转好预期，国外有转差预期。轮胎厂开工率正常。对胶价不悲观。全乳价格偏低。RU点位参考12200-13900。上涨的条件是：超跌反弹。季节性需求好转。偏多思路对待。

研究报告全文：五矿期货橡胶周报橡胶偏高震荡多单逐步离场20221217能源化工组张正华zhangzhwkqhcn0755-233753333从业资格号F270766交易咨询号Z0003000橡胶要点小结偏高震荡暂无推荐需求行业如何轮胎厂开工率5651-385山东轮胎厂预期中性供应海外正常预期国内减产预期库存上期所青岛库存6532-026万吨小结RU橡胶价格居中我们判断向上向下空间差不多向上空间大一些我们理解主要上涨驱动是超跌反弹和季节性利多因素由于泰国7-11月台风季节容易引发天气利多各地物流缓慢转好旧全乳出库后胶农囤货待涨我们认为橡胶未来数周仍或震荡上涨我们担心宏观交易衰退预期其他商品较大下跌风险容易带跌橡胶所以我们考虑多RU2301空RU2309仍可持有数周我们目前的推荐是单边多单持有已经基本达到目标区间准备逐步离场公众号五矿微服务每日早晨有最新版的五矿行情早知道里面有各个品种最新的产业链动态和观点包括橡胶早评及时性较强欢迎参考注释后面几十页的数据一般投资者可泛读有兴趣深入研究的可以精读周报主要更新产业链数据制表数据量大有时候出差调研途中周报会延迟或取消另外周报上的观点更新比较慢如果需要关注我们的观点的最新更新可以微信关注五矿期货微服务公众号每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新本页开工率数据来源于卓创和WIND数据小有区别趋势相同差别不大交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间无无全乳胶评估估值驱动全乳胶基需求本面评估基差元吨胶农毛利润率测算产量万吨库存万吨轮胎厂开工率数据-2090113825651-3856532-026多空评分02000简评对复合胶升水偏低胶农亏本产能大产量没有大增景气震荡预期库存变化不大海外橡胶供应预期平稳国内有减产预期需求国内有转好预期国外有转差预期轮胎厂开工率正常对胶价不小结悲观全乳价格偏低RU点位参考12200-13900上涨的条件是超跌反弹季节性需求好转偏多思路对待20号胶评估20号胶基估值驱动本面评估基差胶农毛利润率测算产能产量需求库存数据-90131713825651-3856532-026多空评分01000简评略高价格偏低产能大产量没有大增景气震荡预期库存变化不大东南亚处于台风季容易有天气利多海外橡胶供应预期平稳需求国内有转好预期国外有转差预期轮胎厂开小结工率正常对胶价不悲观NR点位参考9200-11500上涨的条件是超跌反弹季节性需求好转谨慎偏多思路对待橡胶主力季节性图1橡胶主力季节性元吨图2沪胶日胶比值季节性20172018201920202021橡胶主力202220172018201920202021沪胶日胶2022250008020000757015000651000060555000500451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心橡胶维系了一贯的季节性上半年容易跌201820192020跌的比较早2022年胶价低于产业链预期较长时间低于胶农成本沪胶对20号胶升水图3沪胶对20号胶升水图示不含增值税元吨图4沪胶对20号胶升水图示含增值税元吨沪胶号胶20172018201920202021109-2020222017201840002019202035002021沪胶-20号胶113202230004000350025003000200025001500200015001000100050050000月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500123456789101112-500-1000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心橡胶海外需求偏弱中国需求平稳沪胶原油季节性图5沪胶期货主力上海原油期货主力图620号胶期货主力上海原油期货主力20172018201920202021胶原油202220172018201920202021标胶原油202280107096085076405304203102101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行沪胶SICOM标胶图7沪胶SICOM标胶季节性图820号胶SICOM标胶季节性20172018201920202021沪胶新加坡标胶20222017201811020192020105202120号胶新加坡标胶202210080957590708565806075705565501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心基本正常无特殊值和关注值胶铜和胶原油图9沪胶沪铜期货比值季节性图10沪胶布伦特原油期货比值季节性胶铜20172018201920202021202220172018201920202021胶布原油202205500045450044000353500330002525002200015150011000055000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心基本正常无特殊值和关注值供给侧改革图11橡胶螺纹比值季节性图12橡胶铁矿比值季节性20172018201920202021胶铁矿202220172018201920202021胶螺纹20224073563052542031521015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心22年10月后黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行显示了市场对宏观需求的类似预期橡胶和股指图13橡胶上证比值季节性图14橡胶创业板比值季节性20172018201920202021胶上证202220172018201920202021RU创业板综2022810796875645342312101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心无特殊值和关注值中游轮胎厂开工率图15全钢轮胎开工率图16半钢轮胎开工率20172018201920202021半钢胎20172018201920202021全钢胎20222022908080707060605050404030302020101000月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心无特殊值和关注值全乳胶评估估值驱动全乳胶基需求本面评估基差元吨胶农毛利润率测算产量万吨库存万吨轮胎厂开工率数据-1910-113826053-2367136158多空评分02000简评对复合胶升水偏高胶农亏本产能大产量没有大增景气震荡预期库存变化不大海外橡胶供应预期平稳国内有减产预期需求国内有转好预期国外转差预期可能变化轮胎厂开工率预计会恢小结复正常对胶价不悲观全乳价格偏低仓单大出库大约185万吨RU01点位参考11500-13500上涨的条件是超跌反弹季节性需求好转主推买1抛9偏多思路对待20号胶评估20号胶基估值驱动本面评估基差胶农毛利润率测算产能产量需求库存数据-3641113826053-2367136158多空评分01000简评中性价格偏低产能大产量没有大增景气震荡预期库存变化不大东南亚处于台风季容易有天气利多海外橡胶供应预期平稳需求国内有转好预期国外转差预期可能变化轮小结胎厂开工率预计会恢复正常对胶价不悲观NR点位参考9000-11000上涨的条件是超跌反弹季节性需求好转偏多思路对待橡胶主力季节性图1橡胶主力季节性元吨图2沪胶日胶比值季节性20172018201920202021橡胶主力202220172018201920202021沪胶日胶2022250008020000757015000651000060555000500451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心橡胶维系了一贯的季节性上半年容易跌201820192020跌的比较早2022年胶价低于产业链预期较长时间低于胶农成本沪胶对20号胶升水图3沪胶对20号胶升水图示不含增值税元吨图4沪胶对20号胶升水图示含增值税元吨沪胶号胶20172018201920202021109-2020222017201840002019202035002021沪胶-20号胶113202230004000350025003000200025001500200015001000100050050000月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500123456789101112-500-1000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心橡胶海外需求偏弱中国需求平稳沪胶原油季节性图5沪胶期货主力上海原油期货主力图620号胶期货主力上海原油期货主力20172018201920202021胶原油202220172018201920202021标胶原油202280107096085076405304203102101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行沪胶SICOM标胶图7沪胶SICOM标胶季节性图820号胶SICOM标胶季节性20172018201920202021沪胶新加坡标胶20222017201811020192020105202120号胶新加坡标胶202210080957590708565806075705565501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心基本正常无特殊值和关注值胶铜和胶原油图9沪胶沪铜期货比值季节性图10沪胶布伦特原油期货比值季节性胶铜20172018201920202021202220172018201920202021胶布原油202205500045450044000353500330002525002200015150011000055000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心基本正常无特殊值和关注值