风光储：淡季不淡明确，等待数据催化
　　光伏方面，2022年11月新增装机7.47GW，同比+35.33%，环比+32.45%。1-11月新增发电装机65.71GW，同比+88.66%，平均利用小时数为1260小时，同比+66小时。我们认为，装机受疫情拖累逐渐减弱，11月环比恢复增长，以地面电站为代表的需求旺盛。自产业链进入降价通道以来，硅料/182mm硅片/电池/组件价格自高点分别回落8.58%/17.56%/8.89%/1.52%，组件报价调整幅度最小，除产业链利润再分配外，更重要原因为终端需求强势对组件价格形成支撑，后续产业链跌价也会进一步刺激需求。年底并网抢装需求强度仍高，2021年12月国内装机20.05GW，而今年以来每个月装机同比均保持增长，今年12月亦大概率超20GW，能源局放开全容量并网亦为今年装机再添动能，我们维持2022年国内装机85GW以上的判断。
　　储能方面，中标量保持高位是大储板块的安全边际，向上弹性则源自于盈利改善的预期，包括硅料、碳酸锂价格下行对产业链经济性的支撑，现货、辅助服务、容量电价等政策机制的改善，美国组件进口放松等。欧盟电价机制改革基本落地，户储板块同样迎来估值修复的窗口期。
　　风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。
　　新能源车：基本面触底，预期改善，绝对收益配置窗口
　　国内产业链本轮减产更多理解为对抢装前后季节性波动的担心，以及资源高位而预期走弱下备货策略的调整；面向出口的电池、材料企业的景气低点是2022Q3，2022Q4以来出货已呈现积极修复。同时板块预期正在积极改善，一是在放开趋势下汽车消费有预期边际改善，二是碳酸锂降价对成本改善的预期，三是从交易层面看，机构从2022Q3开始对锂电板块减配，材料环节明显低配，电池环节同样折价明显。因此，我们维持板块处于绝对收益配置窗口的判断。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，1-11月电网投资同比增长2.8%，预计全年电网投资有望平稳增长，我们认为电网投资的结构性变化更值得重视。继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中落地高峰，建议积极重视相关投资机会。工控方面，短期宏观数据受疫情影响，但我们认为需要重视年内可能出现的制造业资本开支上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨电气设备TableTitle基本面景气依旧积极信号逐步释放报告要点风光储淡季不淡明确等待数据催化TableSummary新能源车基本面触底预期改善绝对收益配置窗口电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点分析师及联系人TableAuthor马军邬博华曹海花叶之楠司鸿历SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490522030001SACS0490520090003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2022-12-19cjzqdt11111电气设备TableTitle2行业研究丨行业周报基本面景气依旧积极信号逐步释放TableRank投资评级看好丨维持风光储淡季不淡明确等待数据催化TableSummary2市场表现对比图近12个月TableChart光伏方面2022年11月新增装机747GW同比3533环比32451-11月新增发电电气设备沪深300指数装机6571GW同比8866平均利用小时数为1260小时同比66小时我们认为装0-15机受疫情拖累逐渐减弱11月环比恢复增长以地面电站为代表的需求旺盛自产业链进入降-29价通道以来硅料182mm硅片电池组件价格自高点分别回落8581756889152-442021122022420228202212组件报价调整幅度最小除产业链利润再分配外更重要原因为终端需求强势对组件价格形成支撑后续产业链跌价也会进一步刺激需求年底并网抢装需求强度仍高2021年12月国内资料来源Wind装机2005GW而今年以来每个月装机同比均保持增长今年12月亦大概率超20GW能源局放开全容量并网亦为今年装机再添动能我们维持2022年国内装机85GW以上的判断相关研究储能方面中标量保持高位是大储板块的安全边际向上弹性则源自于盈利改善的预期包括TableReport宁德与本田再度合作出海进程再加速2022-硅料碳酸锂价格下行对产业链经济性的支撑现货辅助服务容量电价等政策机制的改善12-11美国组件进口放松等欧盟电价机制改革基本落地户储板块同样迎来估值修复的窗口期新启有时光伏行业12月景气研判2022-风电方面继续看好海风赛道的高增长性和高确定性底层原因在于随着建设成本快速下降12-112022中国光伏行业年度大会总结2022-12-05海风正加速迈入平价阶段优先推荐关联度较高的海缆管桩环节以及风机零部件龙头新能源车基本面触底预期改善绝对收益配置窗口国内产业链本轮减产更多理解为对抢装前后季节性波动的担心以及资源高位而预期走弱下备货策略的调整面向出口的电池材料企业的景气低点是2022Q32022Q4以来出货已呈现积极修复同时板块预期正在积极改善一是在放开趋势下汽车消费有预期边际改善二是碳酸锂降价对成本改善的预期三是从交易层面看机构从2022Q3开始对锂电板块减配材料环节明显低配电池环节同样折价明显因此我们维持板块处于绝对收益配置窗口的判断电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面1-11月电网投资同比增长28预计全年电网投资有望平稳增长我们认为电网投资的结构性变化更值得重视继续推荐国电南瑞云路股份苏文电能同时特高压直流2023年有望迎来集中落地高峰建议积极重视相关投资机会工控方面短期宏观数据受疫情影响但我们认为需要重视年内可能出现的制造业资本开支上行拐点继续推荐龙头汇川技术宏发股份和优质黑马麦格米特此外推荐两大低压电器龙头正泰电器良信股份风险提示1行业需求低预期更多研报请访问2行业竞争格局恶化长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周行业观点4风光储淡季不淡明确等待数据催化4新能源车基本面触底预期改善绝对收益配置窗口5电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点6板块信息隆基p型及无铟HJT电池效率再破世界纪录福特与宁德在美国建立电池合资企业6行业热点追踪6公司动态更新8数据跟踪9锂电价格资源品价格锂价钴价下跌9新能源车产销10月中汽协销量714万辆同比增长8210光伏产业链硅料硅片电池组件价格均下跌11风电需求1-11月装机2252GW同比下降8812电力设备2022年11月电网投资平稳12工控11月制造业PMI略有波动13重点上市公司估值跟踪13图表目录图1历年每月新能源汽车产量万辆10图22022年7月各类新能源车产量万辆及同比10图3海外重点国家逐月注册量辆11图4多晶硅料价格走势元kg12图5硅片材料价格走势元片12图6电池片价格走势元W12图7组件价格走势元W12图8国内1-11月风电累计装机2252GW同比下降88GW12图92022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升12图10全国电网基本建设累计投资完成额亿元13图11全国电源基本建设累计投资完成额亿元13图12制造业PMI月度情况13图13工业企业利润总额累计同比增速情况13表1锂电产业链重点环节价格一览202212179表2重点公司估值表2022121813请阅读最后评级说明和重要声明316行业研究行业周报本周行业观点风光储淡季不淡明确等待数据催化光伏方面本周11月需求数据陆续出炉国内11月新增装机747GW同比增长3533环比增长32451-11月累计新增6571GW同比增长886612月装机预计延续同比增长单月超20GW全年85GW以上判断不变11月电池组件出口22894亿元同比增长3621环比下降558实质上前期库存正在去化预计春节后开启新一轮备货有望看到组件出口的环比持续增长此外本周产业链价格加速下行根据PVInfolink致密料均价已降至27-28万元吨硅片电池降幅亦在1毛W左右组件降幅有限反映淡季下需求依然有不错的支撑我们认为当前淡季不淡的趋势已经非常明确12月组件排产开工率远高于往年一季度排产整体环比仅小降部分企业如横店东磁有望环比20以上增长对于2023年全年基本面同样强势1需求端综合产业专家和龙头企业口径国内2023年保守装机预期120-130GW乐观可看到140GW以上海外欧洲2023年居民电价仍高户储需求仍旺美国亦在释放扣押组件批次通关等积极信号2023年增速大概率超50乐观看有望翻倍2供给端12月预计硅料产出超105万吨持续近两年的硅料供给瓶颈正在解除粒子高纯石英砂大尺寸电池片或成为新的供给约束考虑到粒子高纯石英砂均具备一定供给弹性新技术电池近期投产密集2023年供给端可支撑装机超350GW同比40增长综上我们认为光伏需求数据改善在即有望构成新一轮行情催化同时板块估值已经落至历史20左右低位建议左侧布局具体包括以下主线1上游跌价刺激盈利修复新技术增厚利润估值相对低位的一体化组件隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源通威股份横店东磁等2出货增速盈利水平延续强势的逆变器阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技等及优质辅材环节胶膜福斯特海优新材及玻璃福莱特信义光能3其他细分环节优质龙头金博股份正泰电器晶盛机电捷佳伟创林洋能源爱旭股份中信博等风电方面本周11月装机数据公布11月风电新增装机138GW同比下降7495环比下降27371-11月新增装机2252GW同比下降883我们认为主要受国内疫情影响考虑到能源局不断出台文件推动新能源项目并网且防疫政策不断落地预计12月仍能实现并网高峰即使部分项目因疫情等原因出现延后也将在明年实现并网增强明年高增长的确定性综合成长的弹性确定性持续性等多种因素我们继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性底层核心原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段1短期对于2023年2022年1-11月海风招标规模约11-12GW不考虑框架竞配相比于前两年招标规模显著增长我们预计对应明年海风装机规模有望达10GW以上相比今年实现翻倍以上的高增长2中期对于十四五目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划梳理来看目前各地十四五海风规划规模合计约60GW对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑3长期各地目前也陆续出台中长期海风规划包括河北唐山广东潮州广东汕头江苏盐城等为十四五后海风储备规模进一步奠定基础请阅读最后评级说明和重要声明416行业研究行业周报同时前期第七届全球海上风电大会在海口召开业内对于国内海风行业和产业链发展展现出积极乐观的态度无论是对未来国内外海风新增装机容量还是对大型化漂浮式未来发展的展望都较为乐观再次强调海风的高增长弹性确定性较高我们认为海风目前较确定的成为风电行业内需求快速增长的子赛道相关产业链环节有望迎来超越风电行业整体增长的Alpha在此背景下我们建议重点关注海风受益显著的海缆塔筒管桩环节以及具备Alpha的风机零部件龙头企业储能方面中标量保持高位是大储板块的安全边际向上弹性则源自于盈利改善的预期主要包括1硅料碳酸锂价格下行对产业链经济性的支撑目前看二者均有松动明年下半年或带来切实的盈利弹性2政策机制的改善包括现货辅助服务容量电价上周国家能源局下发的电力现货市场政策再度明确了电力改革的方向有助于储能市场化收益的提升3商业模式清晰的美国市场重返量利齐升美国今年受组件进口限制项目制定价周期影响需求增速和盈利能力均有承压目前看盈利拐点Q3已经兑现需求端若美国组件进口放松将实现可观弹性户储板块同样迎来估值修复的窗口期欧盟电价机制改革基本落地即使按04欧元KWh的居民电价计算户储回收期仍在6-7年且能源安全促进消费者配置户储欧盟电价同样处于涨价窗口德国2023年批发电价自03欧元KWh反弹超20且在2023年3月前有望保持上涨趋势考虑到欧洲户储目前的低渗透率高经济性下明年需求高增碳酸锂IGBT对盈利的支撑以及板块明年20-30倍的估值继续积极看好新能源车基本面触底预期改善绝对收益配置窗口对于锂电板块近期的基本面波动我们也与产业链进行沟通得出结论包括111-12月以来产业链部分环节确实开始出现减产且对一季度的景气存观望情绪但本轮减产更多理解为对抢装前后季节性波动的担心以及资源高位而预期走弱下备货策略的调整因此若后续需求预期改善无疑在经历11月-1月排产低点后产业链景气会有积极修复而即使需求平淡价格预期走弱考虑到产业链在2022Q4起已开始主动控制库存我们认为最晚到2023Q2也会出现景气拐点2面向出口的电池材料企业的景气低点是2022Q32022Q4以来出货已呈现积极修复且展望2023Q1能保持环比稳定甚至微增从欧洲市场11月同比增速恢复到30中也得到印证除了基本面板块预期正在积极改善一是需求端国内10-11月的旺季不旺难免有疫情因素扰动在放开趋势下汽车消费也是有预期边际改善的二是碳酸锂降价对成本改善的预期尽管近期碳酸锂降价更多是减产去库存等需求因素但从供需角度看明年碳酸锂增量供给支撑的需求增速在35以上这也是要高于市场预期的因此未来一年仍有较大概率看到碳酸锂降价-需求弹性呈现-需求增速好于市场预期三是从交易层面看机构从2022Q3开始对锂电板块减配材料环节明显低配电池环节同样折价明显宁德时代市值一度仅为LGES的12倍考虑锂电板块低估值低配置以及预期的需求我们维持板块处于绝对收益配置窗口的判断投资方面锂电池仍维持首推主要是考虑电池明年供需受制于碳酸锂不会明显过剩能维持盈利能力相对稳定且电池成本曲线陡峭头部企业盈利持续性较强同时头部电池企业的碳酸锂自供储能占比提升也是有阿尔法的增量材料环节更多的分歧在于盈利能力不过明年6F能看到龙头公司对行业完成出清隔膜结构件保持较好的格局和盈利正负极在集采模式下合理盈利中枢也能相对清晰更重要的是多数材料环节请阅读最后评级说明和重要声明516行业研究行业周报的格局并没有出现显著恶化相关龙头继续推荐新技术中钠电PET等是从零到一的机会相关弹性标的也积极关注电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面2022年1-11月电网建设累计投资额4209亿元同比增长28增速较1-10月平稳考虑下半年以来疫情的影响我们预计电网投资全年有望实现稳增长我们依旧强调十四五电网投资结构性的变化更值得重视目前看新型电力系统已经成为较明确的建设主线其中储能电网调度电网数字化特高压电力交易系统为确定性方向配网数字化柔性直流节能变压器属于弹性方向今年以来电网数字化设备第1-3批次招标量较2021年第1-3批次增长较快并且特高压进展迅速已核准或者开工5条交流和启动3条直流可研招标10月底11月初金上-湖北直流拟环评获批预计将率先落地并且考虑到2025年建成落地的节点预计2023年将大概率迎来特高压直流核准开工的高峰判断有望落地4-5条直流继续看好新型电力系统改造升级推荐国电南瑞云路股份苏文电能等龙头建议关注智能化信息化其他标的以及几条新技术新方向主线包括配网数字化柔性直流节能变压器等此外特高压直流2023年有望迎来集中落地的边际变化建议积极重视相关机会工控方面11月制造业PMI为48略有波动预计主要受疫情影响同时从制造业投资景气的领先指标信贷层面看9月企业中长期贷款为13488亿元同比增长94实现筑底我们预计制造业资本开支周期有望在年内出现上行拐点继续推荐汇川技术宏发股份等龙头企业以及形成具备自身产品品类拓张Alpha逻辑的优质黑马麦格米特此外随着低压电器自主企业品牌力的不断提升对于外资品牌正进入加速替代期继续推荐两大龙头企业正泰电器良信股份其中正泰电器除低压电器业务外公司作为国内户用光伏龙头有望深度受益户用市场的发展板块信息隆基p型及无铟HJT电池效率再破世界纪录福特与宁德在美国建立电池合资企业行业热点追踪1国家能源局1-11月光伏新增装机6571GW12月16日国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据截至11月底全国累计发电装机容量约251亿千瓦同比增长81其中风电装机容量约35亿千瓦同比增长151太阳能发电装机容量约37亿千瓦同比增长2941-11月份全国风电新增装机2252GW光伏新增装机6571GW2隆基绿能p型及无铟HJT电池效率再破世界纪录近日隆基绿能在M6全尺寸单晶硅片和自研的量产型制程工艺基础上创造了p型HJT电池2656无铟HJT电池2609转换效率的新世界纪录进一步夯实了低成本HJT电池的产业化技术基础3金风科技与华能新能源签署全面深化战略合作协议请阅读最后评级说明和重要声明616行业研究行业周报近日金风科技与华能新能源签署全面深化战略合作协议依据战略合作协议双方将夯实合作基础着力在新能源项目开发海上风电合作风电机组运维培训绿电交易等方面开展更加深入的合作助力实现行业的高质量发展4全球首艘第四代自升式风电安装船完工交付12月15日由启东中远海运海工承建的全球首艘第四代自升式风电安装船N966完工交付该项目是启东中远海运海工今年交付的第4个重点建造项目5国网经营区新型储能主体仅限独立储能注册规范指引试行发布近日北京市电力交易中心发布新型储能主体注册规范指引试行公告规范指引中新型储能是指除抽水蓄能外的物理储能电化学储能电磁储能相变储能和其它新兴储能技术具备独立计量控制等技术条件接入调度自动化系统可被电网监控和调度符合相关标准规范和本规范指引要求具有法人资格的独立储能主体配建储能与所属市场主体视为一体不单独履行注册手续满足规范指引有关要求的配建储能可在转为独立储能后以独立储能的身份进行注册6山西研究出台新型储能共享容量租赁交易机制近日山西省能源局印发了2023年全省电力市场交易工作方案方案详细说明了2023年电力市场交易规模市场主体市场安排等提出了要优化各类市场的衔接落实消纳责任权重制度等方案指出要研究推动新能源企业以报量报价的方式参与现货市场研究出台新型储能共享容量租赁交易机制允许现货价格短期波动激发各类资源灵活性和调节能力7广西2023年广西电力市场交易方案印发储能上网电价4207元MWh近日广西壮族自治区工业和信息化厅广西壮族自治区发展和改革委员会国家能源局南方监管局印发2023年广西电力市场交易方案方案中鼓励新兴市场主体负荷聚合商储能企业包括新型储能抽水蓄能电站等按有关规定参与交易储能企业核定上网电价暂参照燃煤电厂基准电价4207元兆瓦时执行8福特和宁德时代在美国密歇根州建立电池合资企业12月15日消息福特和CABL正在考虑在福特总部所在地密歇根州建立电动汽车电池合资工厂如果该项目付诸实施福特可以可靠地从当地采购廉价高性能的电池CATL无需在美国进行直接财政投资即可建立北美据点基地生产符合通货膨胀减少法案IRA要求的电池并接受税收抵免9特斯拉确认将在墨西哥新莱昂建厂12月15日消息特斯拉收购了墨西哥东北部新莱昂的土地并可能在明年初宣布建厂的消息据最近报告说特斯拉和州政府在2023年初宣布谈判之前就完成了谈判10宁德时代将扩大与现代汽车集团的合作近日宁德时代表示将扩大与现代汽车集团的合作关系CATL将以价格竞争力为武器从现代汽车集团的低价电动汽车或商用车车型开始分阶段引进15日CATL相关人士在接受中央日报电子邮件采访时表示与现代汽车集团在各个领域建立了强大而全面的合作伙伴关系为现代汽车集团提供了世界领先的电池和解决方案该负责请阅读最后评级说明和重要声明716行业研究行业周报人表示CATL将进入现代汽车集团将采用何种产品将如何应用将根据客户和市场需求决定11国轩高科宣布成立泰国新国轩合资公司12月15日国轩高科与泰国PTT集团旗下能源解决方案公司NuovoPlus签订合作协议双方合资成立泰国新国轩有限公司据了解合资公司总投资金额预计为6亿泰铢按汇率换算应为12亿元人民币业务包括电池模组和电池Pack的设计开发验证和制造以及电池管理系统产品适用于各类车用及储能系统根据规划泰国新国轩计划于泰国东部经济走廊地区建设锂离子动力电池的Pack生产线预计2023年第四季度投产公司动态更新1通威股份在南通市投资25GW高效光伏组件项目据12月12日公告公司拟在南通市建设25GW高效光伏组件项目其中固定资产投资金额约40亿元项目位于南通综合保税区项目用地约1000亩计划于2023年开工建设并力争于2023年底前投产2晶澳科技拟投资约116亿对公司一体化产能进行扩建据12月12日公告公司拟对一体化产能进行扩建包括石家庄年产10GW切片及10GW电池项目石家庄新型电池技术研发中心项目东台年产10GW电池和10GW组件项目预计投资额分别为5502亿元4亿元5645亿元合计投资11547亿元3国轩高科拟与Nuovo共设泰国合资公司建设动力锂离子电池Pack基地据12月15日公告公司全资子公司新加坡国轩在合肥与Nuovo签署了合资协议双方拟在泰国共同出资设立一家合资公司NVGotionCoLtd建设动力锂离子电池Pack基地合资公司初始注册资本为3亿泰铢其中新加坡国轩占合资公司4900的股权Nuovo占合资公司5100的股权该合资公司总投资金额预计为6亿泰铢合资双方按相应股权比例共同出资4华友钴业对外投资参与设立产业基金据12月14日公告公司与嘉兴广润桐乡同信桐乡润合完成桐乡锂时代股权投资合伙企业有限合伙合伙协议的签署拟共同设立桐乡锂时代股权投资合伙企业其中嘉兴广润桐乡同信为普通合伙人华友钴业桐乡润合为有限合伙人合伙企业的认缴出资总额为10亿元其中华友钴业出资4亿元出资比例为4000桐乡锂时代拟投资新能源锂电材料项目5固德威定增25亿元投向40GW逆变器储能项目据12月14日公告公司拟向特定对象发行股票的募集资金总额不超过人民币约25亿扣除发行费用后将用于年产20GW并网逆变器及27GWH储能电池生产基地建设项目年产20GW并网储能逆变器及18GWH储能电池生产基地建设项目及补充流动资金分别拟投入募集资金约127亿873亿360亿6许继电气对外投资暨关联交易请阅读最后评级说明和重要声明816行业研究行业周报据12月13日公告公司拟与南网产投南网能创志合成共同出资设立南网许继换电科技有限公司换电公司注册资本金1亿元其中公司认缴出资4400万元占比44南网产投认缴出资3500万元占比35南网能创认缴出资1500万元占比15志合成认缴出资600万元占比6本次交易构成关联交易7科达利与ACC签订采购协议据12月16日公告公司与法国AutomotiveCellsCompanySE签订PurchasingAgreement双方约定2024年至2030年期间ACC预计向科达利批量采购约2亿套方形锂电池壳体和盖板8金雷股份向特定对象发行股票募集资金约215亿据12月12日公告公司发布特定对象发行股票募集说明书修订稿拟募资215亿元用于海上风电核心部件数字化制造项目和补充流动资金本次募投项目拟新增10万吨铸造产能实施主体为金雷重装数据跟踪锂电价格资源品价格锂价钴价下跌资源品价格锂价有所下降碳酸锂单水氢氧化锂价格均下跌14元千克钴价下降金属钴硫酸钴四氧化三钴价格分别下降2元千克1元千克6元千克硫酸镍价格下跌05元千克正极NCM333523622价格均下降05万元吨电解液溶剂DMC价格分别下降02万元吨200元吨表1锂电产业链重点环节价格一览20221217较2022年锂电材料种类材料类别本周价格周变动月变动初方形动力三元092元瓦时00013电芯方形动力磷酸铁锂0825元瓦时00019NCM333国内主流354万元吨-05-07725NCM523国内主流3425万元吨-05-065795正极NCM622国内主流3685万元吨-05-06103LFP国内主流172万元吨0-0558电解液国内三元66万元吨-02-0745-56电解六氟磷酸锂国内主流263万元吨0-12-162液及DMC国内主流6150元吨-200-650-6850锂盐溶剂EC国内主流6100元吨0-500-隔膜湿法国产中端145元平米000负极负极中端国内主流48万元吨0-02-04前驱1025万元吨0-07-29三元前驱体体金属钴318元千克-2-19-167钴矿硫酸钴205min52元千克-1-8-49四氧化三钴2075元千克-6-23-173锂矿金属锂999min3110元千克0801780请阅读最后评级说明和重要声明916行业研究行业周报电池级碳酸含量9955545元千克-14-38277锂单水氢氧化锂5325元千克-14-18335硫酸硫酸镍Ni22minCo393元千克-05-2555镍04max其他铜箔8um赣州逸豪107万元吨000资料来源亚洲金属网CIAPS长江证券研究所新能源车产销10月中汽协销量714万辆同比增长82乘联会口径10月国内新能源乘用车批发销量676万辆同比增长86环比增长04中汽协口径10月国内新能源车产量762辆同比增长88环比增长1销量714万辆同比增长82环比增长1图1历年每月新能源汽车产量万辆图22022年7月各类新能源车产量万辆及同比10075576280691590617518604654664574523973683123093534024828423519421621621716719812480841021001061362065105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源中汽协长江证券研究所资料来源中汽协长江证券研究所欧洲7个主要国家均已披露完毕汽车销量总量为79万辆同比增长20环比增长13其中电动车销量229万辆同比增长31环比增长38渗透率为29同比增长25pct环比增长53pct新能源车1-11月累计1703万辆同比增长8自10月新能源车同比恢复增长后11月环比也随之实现高增欧洲整体车市恢复速度可见一斑111月欧洲EV车型同比增速仍优于PHEV欧洲7国EV销量为144万辆同比增长36环比增长48PHEV销量为86万辆同比增长24环比增长252随着欧洲地缘冲突对供应链的扰动持续弱化电动车产销同环比持续向好12月的年末冲量值得期待整体来看11月欧洲新能源车产销或接近27万辆则1-11月欧洲新能源车产销在204万辆左右接下来欧洲12月销量只需环比保持稳定便能符合全年230万辆的预期但从往年数据可以看出欧洲12月年末冲量以往较11月能环比提升30左右故预计全年欧洲产销在230-240万辆美国11月整体车市销量1138万辆同比增长6环比下滑7新能源车11月销量88万辆同比增长22环比增长1渗透率为78环比增长07pct新能源车1-11月累计894万辆同比增长554其中11月EV销量72万辆同比增长289环比增长2PHEV销量16万辆同比下滑12环比增长1具体来看美国特斯拉11月销量为43万辆同比下滑68环比增长1仍处高位2021-2022年CAFE考核和车型周期的拐点清晰全年美国判断在120万辆左右请阅读最后评级说明和重要声明1016行业研究行业周报图3海外重点国家逐月注册量辆资料来源各国汽车业协会长江证券研究所光伏产业链硅料硅片电池组件价格均下跌价格方面本周硅料降低382166182210mm硅片降低63511511060166182210mm电池降低840682758166182210mm组件降低052153153请阅读最后评级说明和重要声明1116行业研究行业周报图4多晶硅料价格走势元kg图5硅片材料价格走势元片350123001025082006150410025000Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Nov20Nov18Nov19Nov21Nov22Aug20Aug18Aug19Aug21Aug22May20May18May19May21May22多晶硅片单晶158硅片单晶166硅片多晶硅菜花料多晶硅致密料单晶182硅片单晶210硅片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所图6电池片价格走势元W图7组件价格走势元W162501420012101500806100040500200000Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22多晶电池片单晶158电池片单晶166电池片单晶158组件单晶166组件单晶182组件单晶210组件单晶182电池片单晶210电池片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所风电需求1-11月装机2252GW同比下降88装机方面2022年11月风电新增装机138GW同比下降7502022年1-11月装机总数2252GW同比下降88招标方面2022Q3国内风电招标252GW同比增长14232022年前三季度累计招标规模近763GW图8国内1-11月风电累计装机2252GW同比下降88GW图92022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升8000300302507000250国内风电季度公开招标GW252006000200150500015020100400010015503000501020000051000-50-500-1000-100Jul-20Jul-22Apr-19Apr-21Oct-19Oct-21Jun-19Jun-21Mar-20Feb-21Mar-22Feb-19Dec-19Nov-20Dec-21Nov-22Aug-19Sep-20Aug-21Sep-22May-20May-222018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32017Q12017Q22017Q32017Q4风电新增容量累计值GW累计同比国内季度公开招标量同比资料来源国家能源局长江证券研究所资料来源金风科技官网长江证券研究所电力设备2022年11月电网投资平稳请阅读最后评级说明和重要声明1216行业研究行业周报2022年1-11月电网建设累计投资额4209亿元同比增长26其中11月电网建设投资额698亿元同比增长12022年1-11月电源基本建设累计投资额5525亿元同比增长283图10全国电网基本建设累计投资完成额亿元图11全国电源基本建设累计投资完成额亿元资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所工控11月制造业PMI略有波动11月制造业PMI为48较10月有所下降1-10月工业企业利润总额累计值同比下降3降幅相比1-9月略有扩大图12制造业PMI月度情况图13工业企业利润总额累计同比增速情况资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所重点上市公司估值跟踪表2重点公司估值表20221218归属净利润亿元PE公司名称涉及业务市值亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600885SH宏发股份继电器3671061351753527变频伺服电300124SZ汇川技术18613574305605243动车电控电网二次及特600406SH国电南瑞17005646667773026高压电力工程300982SZ苏文电能703035502320EPCO688190SH云路股份非晶合金等1011224388542请阅读最后评级说明和重要声明1316行业研究行业周报低压电器组件601877SH正泰电器电站开发及运6063404485611814营002706SZ良信股份低压电器1544245713734电源智能马桶002851SZ麦格米特1263945733228电动车电控002202SZ金风科技风机风电场4333464014691311601615SH明阳智能风机风电场5593104375021813603606SH东方电缆海缆4481191092023841600487SH亨通光电海缆3581441972642518002531SZ天顺风能风塔风电场240131691741835300443SZ金雷股份风电主轴975040641924603218SH日月股份风电铸件1976732913062电池组件一体601012SH隆基绿能3384909160520033721化电池组件一体002459SZ晶澳科技12972045207876425化电池组件一体688599SH天合光能11921804087036629化电池组件一体688223SH晶科能源131611427060711549化电池组件一体002056SZ横店东磁3011121601972719化多晶硅电池600438SH通威股份182382128562203226饲料等688303SH大全能源多晶硅111657220061744196002129SZTCL中环硅片12274037048953017600481SH双良节能硅片还原炉23831125211146逆变器电站开300274SZ阳光电源14551582995819249发300763SZ锦浪科技光伏逆变器6374711924113554688390SH固德威光伏逆变器359285613812964688032SH禾迈股份光伏逆变器47020571068133688348SH昱能科技光伏逆变器41310448320573603806SH福斯特光伏胶膜8062202383653734688680SH海优新材光伏胶膜1292520765164688303SH福莱特光伏玻璃63821222034730290968HK信义光能光伏玻璃7514924405901517300316SZ晶盛机电光伏设备9091713003805330300724SZ捷佳伟创光伏设备38672901205443601222SH林洋能源电站运营电表17393821101921688408SH中信博支架110028211073513动力电池储能300750SZ宁德时代102101593292745136435电池锂电材料动力电池储能300014SZ亿纬锂能18622913517106453电池消费电池请阅读最后评级说明和重要声明1416行业研究行业周报动力电池储能002074SZ国轩高科5641027141553209电池688063SH派能科技储能电池4723211326014942储能电池动力300438SZ鹏辉能源338186611818551电池消费电池汽车空调及热002050SZ三花智控8291682282854936管理系统部件300919SZ中伟股份三元前驱体483941743645128688005SH容百科技三元正极326911362043624300073SZ当升科技三元正极3091092032492815300769SZ德方纳米磷酸铁锂正极434802352745418负极锂电设备603659SH璞泰来8051753314374624隔膜铝塑膜300035SZ中科电气负极16237651094425300037SZ新宙邦电解液化学品3041312102562314湿法隔膜收002812SZ恩捷股份购子公司上海12142724707054526恩捷300450SZ先导智能锂电设备6601582804284224电解液锂盐002709SZ天赐材料9392215666164317自产自用002850SZ科达利结构件29554921405432688116SZ天奈科技CNT导电浆料1903051926437锂电池涂覆材688733SH壹石通811117407548料等资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1516行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖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