扩内需和防风险框架下，地产政策将更趋积极
　　2022年中央经济工作会议近日召开，涉及房地产相关表述主要有：“要把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”、“有效防范化解重大经济金融风险。要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”。
　　结合长江地产团队分析，我们认为房住不炒和因城施策大基调不变，但边际上更趋向支持住房消费以扩大内需。地产被摆在防风险的首要位置，化解优质头部房企风险、改善资产负债状况和打击违法犯罪等三个新提法值得重视。总结来看，本次会议将扩内需摆在首位，亦将地产摆在扩内需和防风险的首位，后续政策将更趋积极，解决问题导向下，行业不稳政策不止。此前压制政策见效的负面因素正在逐步缓释，包括疫情防控、交付延迟，以及房价预期下行等，明年总量需求边际趋稳，核心城市逐步改善。
　　当前数据依然承压，淡季与疫情叠加或是重要因素
　　本周统计局发布部分经济数据，1）地产：地产开发投资/商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋竣工面积1-11月分别累计同比下降9.8%、23.3%、38.9%、19.0%，11月当月分别同比下降19.9%、33.3%、50.8%、20.2%，当月降幅较10月均有扩大，或与政策向数据传导仍有时滞以及11月各地疫情持续散发等有关。当前实际需求可能已击穿长期中枢，潜在需求已不是核心矛盾，伴随疫情防控优化、保交楼逐步推进以及托需求力度加大，积极变化正在落地，预期扭转有望逐渐兑现。此外，近期供给端政策终极目的均指向“保交楼”，随着纾困资金的陆续落地，以及房企资金链压力边际缓解，优质项目的问题有望率先化解，当前实际竣工与理论竣工的巨大缺口，后续竣工持续修复将会是大概率事件。2）建材：11月水泥、玻璃产量当月分别同比下降4.7%、5.6%，较10月增速分别回落5.1、2.2pct，淡季临近以及疫情散发均为重要影响因素，且玻璃行业在年底出现的冷修小高峰也是玻璃产量增速显著回落的重要原因之一。
　　继续优选优质家装龙头，继续推荐新材料
　　优质家装建材的成长性被证明，当前可以更为积极。尽管市场担心地产链企业可能的减值问题，我们认为存量应收减值已有预期，更重要的是增量营收的增长驱动是否切换。考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝、中国联塑等较大弹性的二线标的。
　　继续推荐新材料。重点推荐碳纤维龙头中复神鹰，作为高景气赛道上的稀缺供给，正在经历技术进步+产品升级+进口替代。可关注两个底部明确+成长催化的板块，一是碳碳复材（价格战结束+多领域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纤价格筑底+风电和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
　　风险提示
　　1、下游需求恢复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材地产再迎积极表述继续推荐地产链TableTitle机会建材行业周专题2022W50报告要点扩内需和防风险框架下地产政策将更趋积极TableSummary当前数据依然承压淡季与疫情叠加或是重要因素继续优选优质家装龙头继续推荐新材料分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩张弛SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490520080022请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2022-12-19cjzqdt11111建材地产TableT再迎积极表述itle2继续推荐地产链机会行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材行业周专题2022W50扩内需和防风险框架下地产政策将更趋积极TableSummary2市场表现对比图近12个月2022年中央经济工作会议近日召开涉及房地产相关表述主要有要把恢复和扩大消费摆在TableChart建材沪深300指数优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费有效7防范化解重大经济金融风险要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定-6-19各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改-32善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需2021122022420228202212求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是资料来源Wind用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡结合长江地产团队分析我们认为房住不炒和因城施策大基调不变但边际上更趋向支持住房相关研究消费以扩大内需地产被摆在防风险的首要位置化解优质头部房企风险改善资产负债状况TableReport玻璃2023景气向上2022-12-11和打击违法犯罪等三个新提法值得重视总结来看本次会议将扩内需摆在首位亦将地产摆地产融资有所改善玻纤库存持续下降建在扩内需和防风险的首位后续政策将更趋积极解决问题导向下行业不稳政策不止此前材行业周专题2022W482022-12-05压制政策见效的负面因素正在逐步缓释包括疫情防控交付延迟以及房价预期下行等明各项政策持续强化基本面底部震荡修复年总量需求边际趋稳核心城市逐步改善建材行业周专题2022W462022-11-20当前数据依然承压淡季与疫情叠加或是重要因素本周统计局发布部分经济数据1地产地产开发投资商品房销售面积房屋新开工面积房屋竣工面积1-11月分别累计同比下降9823338919011月当月分别同比下降199333508202当月降幅较10月均有扩大或与政策向数据传导仍有时滞以及11月各地疫情持续散发等有关当前实际需求可能已击穿长期中枢潜在需求已不是核心矛盾伴随疫情防控优化保交楼逐步推进以及托需求力度加大积极变化正在落地预期扭转有望逐渐兑现此外近期供给端政策终极目的均指向保交楼随着纾困资金的陆续落地以及房企资金链压力边际缓解优质项目的问题有望率先化解当前实际竣工与理论竣工的巨大缺口后续竣工持续修复将会是大概率事件2建材11月水泥玻璃产量当月分别同比下降4756较10月增速分别回落5122pct淡季临近以及疫情散发均为重要影响因素且玻璃行业在年底出现的冷修小高峰也是玻璃产量增速显著回落的重要原因之一继续优选优质家装龙头继续推荐新材料优质家装建材的成长性被证明当前可以更为积极尽管市场担心地产链企业可能的减值问题我们认为存量应收减值已有预期更重要的是增量营收的增长驱动是否切换考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机我们建议积极配置家装建材继续推荐坚朗五金三棵树伟星新材东方雨虹北新建材等一线标的以及科顺股份志特新材蒙娜丽莎兔宝宝中国联塑等较大弹性的二线标的继续推荐新材料重点推荐碳纤维龙头中复神鹰作为高景气赛道上的稀缺供给正在经历技术进步产品升级进口替代可关注两个底部明确成长催化的板块一是碳碳复材价格战结束多领域外延可期天宜金博二是中材科技玻纤价格筑底风电和隔膜向上三周期有望共振向上风险提示1下游需求恢复低于预期更多研报请访问2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14内江华原玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12图28丙烯酸丁酯苯乙烯价格走势元吨12图29硬泡聚醚价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明314行业研究行业周报图30MDI价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨13图33箱板瓦楞纸价格走势元吨13图34伟星新材成本结构13图35HDPE价格走势元吨13图36PPR价格走势元吨13图37PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明414行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行会议强调有效防范化解重大经济金融风险要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险资料来源澎湃新闻新浪财经12月15日国务院副总理刘鹤在第五轮中国欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞刘鹤指出对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来一个时期中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑资料来源财联社行业动态国家统计局12月15日发布的数据显示1-11月份全国规模以上工业增加值同比增长38社会消费品零售总额399190亿元同比下降01全国固定资产投资不含农户520043亿元同比增长53国家统计局指出总的来看11月份国民经济顶住国内外多重超预期压力保持恢复态势总体运行在合理区间资料来源数字水泥网近日上海市经济信息化委上海市发展改革委上海市科委上海市生态环境局联合发布关于印发上海市工业领域碳达峰实施方案的通知通知明确提出2022年起新建工业厂房至少使用一种可再生能源屋顶面积安装光伏不少于50推动既有工业厂房屋顶可利用面积安装光伏到2025年安装不少于1GW到2030年实现应装尽装加快可再生能源和新能源对常规化石能源的替代加速布局氢能风能太阳能生物质能等推动工业企业园区分布式光伏应装尽装资料来源中房网请阅读最后评级说明和重要声明514行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格环比继续走低价格下调区域主要是江苏福建和湖北鄂东等地幅度20-30元吨价格上涨地区为湖南长沙幅度10元吨12月中旬国内水泥市场需求维持弱势运行水泥企业平均出货率保持在5成左右价格方面因下游需求较差部分库存较高的企业为清库加大优惠政策致使价格继续回落价格与库存本周全国水泥均价44581元吨环比下降129元吨同比下跌10597元吨本周全国熟料均价为33105元吨环比下降630元吨同比下跌9411元吨本周全国水泥库存为7320环比上升071pct同比上升820pct本周全国熟料库存为7083环比上升056pct同比上升1040pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明614行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为5349环比上升082pct同比下降178pct本周全国粉磨开工率为3667环比下降188pct同比下降664pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为26095元吨环比上升911元吨同比下降12002元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃区域行情分化成交好转周内北方区域整体行情一般沙河区域小板成交好转较明显15日小板价格小涨大板及其他区域部分厂家价格仍有下调南方区域仍存赶工支撑周内整体成交良好华南华东部分厂价格上涨整体看近期出货好转除受个别利空因素解除一定补货及赶工得到释放外存部分投机性需求下周市场整体需求仍存支撑预计价格偏稳运行局部或仍有零星调整成交或逐步趋弱全国浮法玻璃生产线共计306条在产241条日熔量共计161640吨较上周缩减200吨周内产线冷修2条复产1条重点监测省份生产企业库存总量为5765万重量箱较上周库存减少252万重量箱减幅419库存天数2968天较上周减少114天请阅读最后评级说明和重要声明714行业研究行业周报价格与库存本周全国玻璃均价为8373元重箱环比上升060元重箱同比下降3164元重箱本周全国玻璃库存8省小口径为4478万重箱环比下降177万重箱同比提升1919万重箱本周全国玻璃库存13省大口径为5765万重箱环比下降252万重箱同比提升2517万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为2779元吨较上周不变同比下跌236元吨本周全国纯碱库存为2443万吨环比下降363万吨同比下降13661万吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为1333元重箱环比上升044元重箱同比下降3874元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为1424元重箱环比上升060元重箱同比下降3330元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为2001元重箱环比上升060元重箱同比下降2729元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明814行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱纱本周无碱池窑粗纱市场延续稳定走势整体成交仍有放缓趋势近期伴随需求逐渐回落多数池窑厂产销有所减弱部分前期签订订单仍在执行新单增量有限整体看供应端相对稳定需求支撑疲软下短期池窑厂库存削减存难度近期部分合股纱及短切尚存一定需求订单短期池窑厂稳价观望心态较浓龙头企业风电纱需求量较平稳2电子纱近期国内池窑电子纱市场价格涨后趋稳月初各厂家提涨后新单落实情况尚可而当前市场需求变动不大情况下短期池窑厂条件趋于谨慎当前各池窑厂产品结构调整后主流G75产品供应偏紧俏但后期伴随传统淡季来临后期价格提涨动力有限图14内江华原玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明914行业研究行业周报图16无碱玻璃纤维纱均价元吨图17电子纱均价走势元吨资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图18玻纤库存走势万吨资料来源卓创资讯长江证券研究所家装建材防水卷材图19科顺股份防水卷材成本结构2015年图20ICE布油结算价走势美元桶53沥青3膜类3516聚酯胎基SBS改性剂基础9其他材燃动力612人11资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1014行业研究行业周报图21沥青均价走势元吨图22SHFE沥青结算价走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所建筑涂料与防水涂料图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年乳液乳液钛白粉18钛白粉1629颜填颜填36助剂助剂树脂包装物溶剂包装物其他1922其他15制造费7制造费人人1117资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所图25科顺股份防水涂料成本结构2015年图26保立佳乳液成本结构2020年10052聚醚2322803681032乳液0671308192260蜡2504异氰酸酯即MDI40574534其他材15203887燃动力0人建筑乳液防水乳液136制造费丙烯酸丁酯苯乙烯甲基丙烯酸甲酯丙烯酸异辛酯醋酸乙烯丙烯酸乙酯丙烯酸其他资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1114行业研究行业周报图27钛白粉金红石型价格走势元吨图28丙烯酸丁酯苯乙烯价格走势元吨丙烯酸丁酯苯乙烯资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图29硬泡聚醚价格走势元吨图30MDI价格走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所石膏板图31北新建材石膏板成本结构2017年813916845脱硫膏护面纸电力煤炭人成本其他成本资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1214行业研究行业周报图32国废价格走势元吨图33箱板瓦楞纸价格走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所管材图34伟星新材成本结构图35HDPE价格走势元吨100901180101011701186050373740403020321029260200720082009PPRPEPB铜嵌件制造费人外购商品资料来源Wind伟星新材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图36PPR价格走势元吨图37PVC价格走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1314行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1414