云南省发改委12月15日印发《云南省燃煤发电市场化改革方案（试行）》（以下简称方案）。
　　煤电容量市场首次提出，有效改善煤电盈利能力。方案提出，设立煤电调节容量市场，煤电企业最大和最小发电能力之间的可调节空间参与调节容量市场交易，试行期先按烟煤无烟煤额定装机的40%参与容量市场交易，容量价格由买卖双方在220元/千瓦·年上下浮动30%区间范围内自主协商确定。按照2021年云南省火电利用小时2797小时测算，则相当于度电补偿0.022~0.041元（未考虑厂用电，含税，下同），对于一台百万千瓦机组而言，相当于额外增收0.62~1.14亿元，因此容量市场的建立将有效改善火电经营困境。此外，为保障煤电容量市场的需求，方案同时明确提出，鼓励配储未达到装机容量10%的风电及光伏发电企业参与市场，未配储的新能源项目上网电价按清洁能源市场交易均价的90%结算。以10万千瓦的光伏项目为例，假设按照云南省燃煤标杆电价0.3358元/千瓦时上网，且以2021年云南省光伏平均利用小时为1353小时进行测算，若按照90%电价进行结算，则会减少电费454万元，对于利用小时更高的风电项目电费损失会更大，而参与煤电容量市场相应的支出中枢仅有220万元，因此参与煤电调节容量市场对于新能源发电企业具备决策经济性和政策鼓励性质。整体来看，我们认为在当前时点推出改革方案推动煤电容量市场的建立，一方面将直接有利于改善煤电企业的经营困境，另一方面或将对其他省份容量市场形成有益的借鉴，从而有望加速全国容量市场的推进。
　　风光丰富“配储”可选方案，水电电价长期趋势明朗。对于省内新能源而言，方案明确了对配置10%储能的下限要求，虽然短期内会对新能源项目带来一定的资本开支，但是当前全国范围来看新能源配储是难以规避的趋势：以10万千瓦的新能源项目为例，若按照2小时、1.8元/Wh以及15年运行周期的电化学储能测算，则年均配储成本支出约为240万元，甚至高于此次方案中所提出的煤电容量市场支出中枢。我们认为，此次方案将煤电的调节容量作为与新型储能及共享储能相同的定位，实际上给予了新能源发电企业在配储方面更多的经济选择，最终通过市场化的方案完成对于各个电源包括储能的经济性平衡。对于水电而言，方案提出水电电价全年分月电量电价在前三年年度市场均价上下浮动10%的区间内形成，虽然浮动区间一定程度限制了水电电价在2023年的涨幅，但是：一方面云南主要水电电站多为外送水电，不受方案电价限制影响，另外由于电价基准会根据过去三年电价动态调整，因此在电力供需趋紧的背景下，电价中枢抬升的长期逻辑依然存在，长期看好供需趋紧背景下云南水电公司电价上涨带来的业绩增长。
　　投资建议
　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华电国际、中国电力、华能国际、宝新能源和粤电力A、福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨公用事业云南TableTitle首提煤电市场化改革方案水电大省火电商业模式完善在即报告要点云南省近日提出煤电市场化改革方案TableSummary我们认为其中提出的煤电容量市场的建立一方面将有利于直接改善煤电企业的经营困境另一方面或将对其他省份容量市场形成有益的借鉴从而有望加速全国容量市场的推进而且需要注意的是方案将煤电的调节容量作为与新型储能及共享储能相同的定位实际上是给新能源发电企业配储更多经济选择而非额外的成本负担虽然方案提出的水电电价浮动区间的限制了水电电价在2023年的涨幅但是在电力供需趋紧的背景下电价上浮的长期逻辑并不会发生变化分析师及联系人TableAuthor张韦华司旗宋尚骞SACS0490517080003SACS0490520120001SACS0490520110001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2022-12-18jzqdt11111公用事业云南首提煤电市场化改革方案水电大省火电TableTitle2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持商业模式完善在即TableSummary2云南省发改委12月15日印发云南省燃煤发电市场化改革方案试行以下简称方市场表现对比图近12个月案TableChart公用事业沪深300指数煤电容量市场首次提出有效改善煤电盈利能力方案提出设立煤电调节容量市场煤1-9电企业最大和最小发电能力之间的可调节空间参与调节容量市场交易试行期先按烟煤-19无烟煤额定装机的40参与容量市场交易容量价格由买卖双方在220元千瓦年上下-292021-122022-42022-82022-12浮动30区间范围内自主协商确定按照2021年云南省火电利用小时2797小时测算则相当于度电补偿00220041元未考虑厂用电含税下同对于一台百万千瓦机资料来源Wind组而言相当于额外增收062114亿元因此容量市场的建立将有效改善火电经营困境此外为保障煤电容量市场的需求方案同时明确提出鼓励配储未达到装机容量相关研究10的风电及光伏发电企业参与市场未配储的新能源项目上网电价按清洁能源市场交TableReport晨光破晓在即把握金色时刻电力行业易均价的90结算以10万千瓦的光伏项目为例假设按照云南省燃煤标杆电价033582023年度投资策略2022-12-16元千瓦时上网且以2021年云南省光伏平均利用小时为1353小时进行测算若按照2022M11燃料电池汽车上险648辆创年内新90电价进行结算则会减少电费454万元对于利用小时更高的风电项目电费损失会高2022-12-13更大而参与煤电容量市场相应的支出中枢仅有220万元因此参与煤电调节容量市场电价中枢刚性得到验证商品属性助力盈利修对于新能源发电企业具备决策经济性和政策鼓励性质整体来看我们认为在当前时点推复2022-12-11出改革方案推动煤电容量市场的建立一方面将直接有利于改善煤电企业的经营困境另一方面或将对其他省份容量市场形成有益的借鉴从而有望加速全国容量市场的推进风光丰富配储可选方案水电电价长期趋势明朗对于省内新能源而言方案明确了对配置10储能的下限要求虽然短期内会对新能源项目带来一定的资本开支但是当前全国范围来看新能源配储是难以规避的趋势以10万千瓦的新能源项目为例若按照2小时18元Wh以及15年运行周期的电化学储能测算则年均配储成本支出约为240万元甚至高于此次方案中所提出的煤电容量市场支出中枢我们认为此次方案将煤电的调节容量作为与新型储能及共享储能相同的定位实际上给予了新能源发电企业在配储方面更多的经济选择最终通过市场化的方案完成对于各个电源包括储能的经济性平衡对于水电而言方案提出水电电价全年分月电量电价在前三年年度市场均价上下浮动10的区间内形成虽然浮动区间一定程度限制了水电电价在2023年的涨幅但是一方面云南主要水电电站多为外送水电不受方案电价限制影响另外由于电价基准会根据过去三年电价动态调整因此在电力供需趋紧的背景下电价中枢抬升的长期逻辑依然存在长期看好供需趋紧背景下云南水电公司电价上涨带来的业绩增长投资建议碳中和时代号召和电力市场化改革将贯穿整个十四五期间我们认为电力运营商的内在价值将全面重估在此背景下电力价格形成机制的改革和完善有望催化火电经营边际改善推荐关注优质转型火电华电国际中国电力华能国际宝新能源和粤电力A福能股份水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电新能源装机快速成长同时绿电价值日益凸显之下推荐中国核电三峡能源和龙源电力电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利风险提示1电力供需恶化风险政策推进不及预期风险更多研报请访问2煤炭价格出现非季节性风险来水持续偏枯风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录下周重点推荐4行业及公司涨跌幅6煤炭价格信息9重要公司重点公告10电力及燃气事件11下周大事提醒12图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况6图2各子板块估值相对指数溢价走势6图32016年12月以来各子行业及指数市盈率变化情况6图42016年12月以来各子行业及指数市净率变化情况6图5近一周公用事业板块下跌1302022-12-122022-12-167图6近一月公用事业板块下跌1232022-11-162022-12-167图7自年初公用事业板块下跌15042022-01-012022-12-167图8近一年公用事业板块下跌14062021-12-162022-12-167图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨9表1不同时间段涨幅前十后十电力公司7表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨9表3电力定增差价一览单位元11表4电力重要股东二级市场增持单位元11表5燃气重要股东二级市场增持单位元11表6下周大事提醒12请阅读最后评级说明和重要声明313行业研究行业周报下周重点推荐华能国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2积极布局新能源业务火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善华电国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2参股华电新能华电新能为华电集团全集团之力打造的新能源资产整合平台预计十四五将步入快速发展期3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善长江电力1乌东德白鹤滩电站开发顺利推进目前已经启动注入上市公司工作长期利润增长有保证且碳中和时代号召下清洁能源资源价值更加稀缺2控股三峡水利及增持国投电力川投能源成为两家上市公司的第二大股东开启业务合作想象空间有望进一步增强公司盈利能力3承诺2016-2020年不低于每股065元的现金分红2021-2025年不低于净利润70的现金分红历年实际分红均高于承诺额公司当前现金流充足承诺兑现预期较高中国电力1电力供需趋紧背景下全国电价存在浮动预期将利好公司业绩持续改善2发改委中长协新政陆续落地燃料成本存在显著改善预期利好公司业绩持续提升3公司规划2025年清洁能源装机占比达到90公司清洁化进展迅速新增装机有望处于上市公司前列三峡能源1三峡能源装机规模远超其他地方性新能源平台稳居新能源发电运营的第一梯队较高的利用小时起到了摊薄固定成本的作用净利率位居业内公司前列2根据公司规划公司力争十四五末总装机规模达到5000万千瓦截至2020年末公司已签订项目开发协议的装机超过8000万千瓦3三峡能源作为优质央企资金实力强信用评级长期稳定为AAA级评级融资渠道通畅资产负债率相对同行业处于较低水平且授信额度较高后续融资空间较大粤电力A1十四五规划1400万千瓦新增新能源新能源成长盈利稳定且成长空间广阔将成为公司重要业绩增量来源2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩充产能十四五规划1600万千瓦火电装机将进一步释放向上弹性宝新能源1存量火电资产受政策保护盈利能力行业领先2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩张产能甲湖湾电厂二期200万千瓦投产后公司产能将增长57周期成长属性价值凸显福能股份1公司在建海上风电项目全部投产且福建风电资源优异海上风电项目实际盈利能力有望超预期2长协煤新政陆续落地煤价回落将降低火电成本端压力3电力供需趋紧背景下全国多地火电电价均有显著上浮利好公司业绩持续改善中国核电12020年下半年至2021年陆续4台核电机组投产新机组成本控制良好有望贡献业绩弹性2远期看碳中和远景下核电成为必选路径之一未来审批数量有望显著增加未来华龙一号经济性有望持续提升3公司十四五末新能源装机目标达3000万千瓦新能源装机的快速增长能在核电机组投产的空窗期给公司带来增量贡献请阅读最后评级说明和重要声明413行业研究行业周报三峡水利1三峡集团入主后推动四网融合落地辖区面积扩张直接带来增量用电需求22022年起10kV以上工商业用户进入电力市场公司市场化售电规模有望显著提升3依托电力体制改革和国企混改东风中长期有望在配售电智慧能源领域持续实现外延扩张请阅读最后评级说明和重要声明513行业研究行业周报行业及公司涨跌幅截至2022年12月16日CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网的市盈率TTM分别为1841倍2415倍1817倍和3649倍同期沪深300指数的市盈率为1084倍各子行业对沪深300的溢价分别为698512281676623666本周电力板块涨幅前五名的公司为乐山电力637黔源电力572赣能股份265华能国际157国投电力127变动幅度后五名的公司为深南电A-635桂冠电力-569通宝能源-528湖南发展-502南网储能-465本周电力板块指数下跌整体表现弱于上周电力行业各子板块中水电板块相对优于其他板块电力个股中乐山电力本周表现较为优异图1本周各子板块涨跌幅情况图2各子板块估值相对指数溢价走势4002035015300102502000515000100-05周一周二周三周四周五500-10-50-15-1002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-20火电水电电网燃气CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图32016年12月以来各子行业及指数市盈率变化情况图42016年12月以来各子行业及指数市净率变化情况707606505404303202101002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明613行业研究行业周报图5近一周公用事业板块下跌1302022-12-122022-12-16图6近一月公用事业板块下跌1232022-11-162022-12-166155410325100-1银行电子保险汽车环保煤炭电子保险银行煤炭环保汽车农产品计算机房地产-2化学品CJCJCJCJCJCJ房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJ社会服务食品饮料交通运输医疗保健纺织服装检测服务公用事业商业贸易家电制造建筑产品油气石化电信业务国防军工综合金融建筑工程机械设备-5CJCJCJ-3CJ纺织服装公用事业社会服务食品饮料商业贸易交通运输建筑产品家电制造建筑工程油气石化综合金融医疗保健电信业务检测服务机械设备国防军工纸类及包装传媒互联网非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ纸类及包装传媒互联网非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-4CJ家用装饰及休闲金属材料及矿业CJCJ-10CJ家用装饰及休闲金属材料及矿业-5电力及新能源设备CJCJ电力及新能源设备CJCJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7自年初公用事业板块下跌15042022-01-012022-12-16图8近一年公用事业板块下跌14062021-12-162022-12-1630302020101000煤炭保险银行汽车环保电子煤炭保险银行汽车环保-10电子-10房地产农产品化学品计算机房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ交通运输社会服务建筑工程纺织服装油气石化商业贸易电信业务家电制造医疗保健公用事业食品饮料检测服务机械设备建筑产品综合金融国防军工交通运输社会服务建筑工程油气石化纺织服装商业贸易电信业务食品饮料公用事业家电制造医疗保健机械设备检测服务综合金融国防军工建筑产品CJCJCJCJCJCJCJ-20CJ-20纸类及包装非金属材料传媒互联网纸类及包装非金属材料传媒互联网CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ电力及新能源电力及新能源CJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业金属材料及矿业家用装饰及休闲CJ-30CJ-30CJCJCJCJ-40-40资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所表1不同时间段涨幅前十后十电力公司公司周涨跌幅公司月涨跌幅公司年初涨跌幅公司年涨跌幅乐山电力637宝新能源1397赣能股份6341湖南发展6537黔源电力572黔源电力876湖南发展5848赣能股份6396赣能股份265电投产融745通宝能源5392通宝能源4707华能国际157赣能股份731国电电力2934国电电力3758国投电力127粤电力A537ST热电1553明星电力1916华电国际093大唐发电509明星电力1546华电国际1399广安爱众086乐山电力443深南电A918ST热电1333川投能源052广安爱众264华电国际696深南电A904韶能股份040川投能源255宝新能源603辽宁能源894国电电力024江苏新能214辽宁能源579建投能源870深南电A-635天富能源-1140江苏新能-4078中闽能源-4416桂冠电力-569南网储能-1096中闽能源-3786江苏新能-4408通宝能源-528哈投股份-994桂东电力-3615桂东电力-3799请阅读最后评级说明和重要声明713行业研究行业周报湖南发展-502福能股份-641吉电股份-3410豫能控股-3765南网储能-465湖南发展-604福能股份-3361福能股份-3686浙能电力-453桂冠电力-569南网储能-2879上海电力-3509辽宁能源-451ST华源-561广州发展-2876闽东电力-3473粤电力A-449中闽能源-555华能国际-2652吉电股份-3300京能电力-435穗恒运A-472华银电力-2650浙江新能-3218ST热电-423郴电国际-457豫能控股-2577华银电力-3098资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明813行业研究行业周报煤炭价格信息截至12月14日秦皇岛煤炭价格行情Q5800K平仓价780元吨与上周价格一致Q5500K平仓价735元吨与上周价格一致Q5000K平仓价670元吨与上周价格一致图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨1000秦皇岛港动力煤平仓价900800700600500400Q5800KQ5500KQ5000K资料来源Wind长江证券研究所表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨国际现货价格2022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-09欧洲ARA港动力煤现货价3250032500255802385023850理查德RB动力煤现货价1732517250207702165023210纽卡斯尔NEWC动力煤现货价3242633970364503975041600资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明913行业研究行业周报重要公司重点公告广州发展关于投资建设龙川龙母二期100MW林光互补项目的公告公司全资子公司新能源公司与广东省河源市龙川县人民政府签订战略合作协议拟在当地开发建设龙川龙母二期100MW林光互补项目项目总投资451亿元项目建成后25年发电量累计约2687亿度年均发电量约107亿度广州发展关于投资建设禄劝马鹿塘乡120MW农光互补复合型光伏电站项目的公告公司全资子公司新能源公司拟投资建设禄劝马鹿塘乡120MW农光互补复合型光伏电站项目项目总投资593亿元项目建成后25年发电量累计约4182亿度年均发电量约167亿度广州发展关于投资建设阳山太平光伏复合二期50MW扩建项目的公告公司全资子公司新能源公司拟投资建设广州发展阳山太平光伏复合二期50MW扩建项目项目总投资217亿元项目建成后25年发电量累计约1267亿度年均发电量约051亿度浙江新能关于控股子公司对外投资设立公司暨关联交易的公告公司控股子公司绿能电力拟与浙能能服安徽吉电共同设立浙能吉电其中绿能电力以现金方式认缴出资人民币44亿元占股55江苏国信关于对外投资成立合资公司金云新能暨关联交易的公告公司控股子公司新海发电拟与关联方江苏新能金海环保合资成立金云新能作为项目实施主体开发建设连云港云台渔光互补发电项目金云新能注册资本10000万元人民币江苏新能金海环保新海发电各出资512810申能股份关于投资嘉兴毅远新恒股权投资合伙企业有限合伙的公告公司与其他合伙人共同投资嘉兴毅远新恒股权投资合伙企业有限合伙基金总募资规模为10001万元其中公司出资9000万元申能诚毅出资1000万元宁波申毅出资1万元江苏新能关于生物质项目停运转型有关事宜的公告公司拥有全资及控股生物质发电企业四家淮安泗阳如东盐城生物质装机容量合计115万千瓦盐城如东生物质项目现已停运装机量共55万千瓦占公司控股装机的355淮安泗阳生物质均已在建或拟建替代供热项目公司将根据实际情况择机停运赣能股份关于丰电三期项目进展情况的公告公司所属丰电三期建设2100万千瓦超超临界二次中间再热凝汽式燃煤发电机组项目8号机组于12月16日顺利通过168小时满负荷试运行正式移交商业运行此前项目7号机组于7月20日投入商业运行至此丰电三期项目正式建成投产请阅读最后评级说明和重要声明1013行业研究行业周报电力及燃气事件表3电力定增差价一览单位元证券代码证券简称预案公告日方案进度发行价格预案价下限最新价价差幅度600726SHST华源2022-05-07证监会通过2272691850600032SH浙江新能2022-03-19证监会通过1187000791SZ甘肃电投2022-02-22证监会通过523600509SH天富能源2022-03-01证监会通过536000531SZ穗恒运A2022-07-06股东大会通过626资料来源Wind长江证券研究所表4电力重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率600886SH国投电力74541772075519671036714600023SH浙能电力168539321337513000883SZ湖北能源4990052142967429428-034601016SH节能风电18007300406388-433资料来源Wind长江证券研究所表5燃气重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率002911SZ佛燃能源11299088413945769资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1113行业研究行业周报下周大事提醒表6下周大事提醒时间公司事件2022-12-22大唐发电股东大会召开2022-12-22浙能电力股东大会召开2022-12-21穗恒运A股东大会召开2022-12-21福能股份股东大会召开2022-12-21京能电力股东大会召开2022-12-20长源电力股东大会召开2022-12-19江苏国信股东大会召开2022-12-19上海电力股东大会召开资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1213行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告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