基本金属：主要受国内经济数据走弱拖累，本周全球工业金属商品普遍回落，其中，LME3月铜跌2.2%、铝跌3.7%，SHFE主力合约铜跌2.8%、铝跌2.7%。本周基本金属全球显性库存环比有所回落，其中铜环比下降3.45%、同比下降30.35%，铝环比下降1.0%、同比下降52.29%。主要受制于铝价下跌、氧化铝涨价，本周成本同步测算电解铝冶炼吨税前利润环比下降529元至-453元。对于后续基本金属商品价格的判断，我们从长期与短期两个维度阐述。1）中长期来看，尽管国内工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，基本金属商品宏观风险尚未彻底释放，但毕竟已跟随国内经济触底而处于黎明之前，2023年有望迎来反转契机，尤其是供需两端格局优化的铜铝。2）短期而言，内外宏观担忧阶段性缓和背景下，预计基本金属商品维持反弹主基调，尤其是供需格局最好的铜铝。一方面，经济与通胀走弱，缓和美国加息预期，本周美国11月CPI数据低预期即为此，另一方面，作为基本金属需求主导地区的中国，在稳增长等政策出台背景下，预计未来约1个季度宏观环境整体走强，本周中央经济工作会议强调“提振信息、扩大内需”对此形成佐证。另外，对于未来铜铝基本面展望，我们维持23年紧平衡、24年更趋紧的判断：1）在新能源领域依然贡献绝对增量的同时，政策催化之下，国内地产竣工端有望率先改善，带动铜铝传统领域需求开启年度级别反转趋势；2）铜受制于冶炼、矿端产能轮番约束，铝受制于能源紧张与国内产能天花板政策压制，二者供给弹性23年均可控、24年增速下行。权益层面，自2021年中起，基本金属板块跟随国内经济见顶而估值调整至今，已然相对充分反映了悲观预期，从而使得权益下行韧性与上行弹性强于商品，这在本轮国内经济复苏预期推动的行情中体现十分明显，关注铜（紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色）、铝（神火股份、天山铝业、云铝股份、南山铝业）、锡（锡业股份）、锌（驰宏锌锗）等，其他具备强阿尔法属性如索通发展、金诚信等则可中长期关注。
　　能源金属：静待新能源汽车旺季来临需求回暖，关注储能带来的第二增长曲线。锂方面，由于进入需求淡季，锂价出现小幅调整，但明年预计供需紧平衡趋势延续，价格有望保持高位运行。江西环保问题基本解决，锂盐厂陆续复产整体影响可控。钴方面，随着前期价格的调整以及需求的回暖，价格有望维持震荡。镍方面，短期电解镍结构性库存紧张状态持续，叠加宏观预期改善，镍价保持强势。展望后市，随着新增供给的逐步释放、钴镍价格拐点向下以及高电压、超高镍等产业化推进，三元性价比边际有所改善。稀土方面，近期随着需求小幅回暖，价格企稳小幅反弹，关注后续中国稀土集团的整合进展以及磁材企业开工率的提升，看好稀土龙头公司的长期投资价值。建议关注：锂（天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、天华超净、盛新锂能、雅化集团），稀土（中国稀土、盛和资源、北方稀土），钴镍（华友钴业、伟明环保），材料（厦门钨业、中钨高新、云路股份、金力永磁）。
　　贵金属：当前节点建议继续增配黄金。近期黄金随通胀转弱扰动呈现震荡格局，但美债利率逐步松动转弱更加具备信号意义，这意味着黄金衰退交易的右侧或正在启幕。我们判断金价趋势不改，短期扰动或是增配黄金的契机。1、美国周期，滞胀向衰退一旦确立，最先启动且确定性最强的两类资产，就是美债和黄金；2、从大宗视角，确认滞胀向衰退，金银比、金铜比、金油比，依次三个拐点信号判断，金银比拐在1月；金铜比6月，金油比或是当前，也是确认的最后一道关卡；3、维持年初判断，金价全年N字型走势：“滞胀上，大宗急跌回踩，衰退继续上”，其中两个重要的节点：1）铜急跌结束，金的底部即探明，1700美元/盎司或难再击穿；2）油破位下跌，金的右侧即启幕，与美债走牛。建议重视黄金股的配置机会。关注招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；
　　2、金属供给过快释放。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨金属非金属与采矿TableTitle扩大内需助力铜铝未来反转报告要点主要Table受国内经济数据走弱拖累本周全球工业金属商品普遍回落Summary一方面经济与通胀走弱缓和美国加息预期本周美国11月CPI数据低预期即为此另一方面作为基本金属需求主导地区的中国在稳增长等政策出台背景下预计未来约1个季度宏观环境整体走强本周中央经济工作会议强调提振信息扩大内需对此形成佐证分析师及联系人TableAuthor王鹤涛肖勇叶如祯王筱茜肖百桓SACS0490512070002SACS0490516080003SACS0490517070008SACS0490519080004SACS0490522080001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2022-12-18jzqdt11111金属非金属与采矿TableTitle2行业研究丨行业周报扩大内需助力铜铝未来反转TableRank投资评级看好丨维持基本金TableSummary2属主要受国内经济数据走弱拖累本周全球工业金属商品普遍回落其中LME3月市场表现对比图近12个月铜跌22铝跌37SHFE主力合约铜跌28铝跌27本周基本金属全球显性库存TableChart金属非金属与采矿沪深300指数上证综合指数环比有所回落其中铜环比下降345同比下降3035铝环比下降10同比下降25229主要受制于铝价下跌氧化铝涨价本周成本同步测算电解铝冶炼吨税前利润环比下-8降529元至-453元对于后续基本金属商品价格的判断我们从长期与短期两个维度阐述-18-281中长期来看尽管国内工业产成品库存犹在高位叠加海外衰退担忧依然存在基本金属2021-122022-42022-82022-12商品宏观风险尚未彻底释放但毕竟已跟随国内经济触底而处于黎明之前2023年有望迎来资料来源Wind反转契机尤其是供需两端格局优化的铜铝2短期而言内外宏观担忧阶段性缓和背景下预计基本金属商品维持反弹主基调尤其是供需格局最好的铜铝一方面经济与通胀走弱缓和美国加息预期本周美国11月CPI数据低预期即为此另一方面作为基本金属需求主相关研究导地区的中国在稳增长等政策出台背景下预计未来约1个季度宏观环境整体走强本周中TableReport钢铁底部已明关注修复起点2022-12-11央经济工作会议强调提振信息扩大内需对此形成佐证另外对于未来铜铝基本面展望铜铝延续反弹行情2022-12-11我们维持23年紧平衡24年更趋紧的判断1在新能源领域依然贡献绝对增量的同时政政策催化铜铝继续反弹2022-12-04策催化之下国内地产竣工端有望率先改善带动铜铝传统领域需求开启年度级别反转趋势2铜受制于冶炼矿端产能轮番约束铝受制于能源紧张与国内产能天花板政策压制二者供给弹性23年均可控24年增速下行权益层面自2021年中起基本金属板块跟随国内经济见顶而估值调整至今已然相对充分反映了悲观预期从而使得权益下行韧性与上行弹性强于商品这在本轮国内经济复苏预期推动的行情中体现十分明显关注铜紫金矿业洛阳钼业铜陵有色铝神火股份天山铝业云铝股份南山铝业锡锡业股份锌驰宏锌锗等其他具备强阿尔法属性如索通发展金诚信等则可中长期关注能源金属静待新能源汽车旺季来临需求回暖关注储能带来的第二增长曲线锂方面由于进入需求淡季锂价出现小幅调整但明年预计供需紧平衡趋势延续价格有望保持高位运行江西环保问题基本解决锂盐厂陆续复产整体影响可控钴方面随着前期价格的调整以及需求的回暖价格有望维持震荡镍方面短期电解镍结构性库存紧张状态持续叠加宏观预期改善镍价保持强势展望后市随着新增供给的逐步释放钴镍价格拐点向下以及高电压超高镍等产业化推进三元性价比边际有所改善稀土方面近期随着需求小幅回暖价格企稳小幅反弹关注后续中国稀土集团的整合进展以及磁材企业开工率的提升看好稀土龙头公司的长期投资价值建议关注锂天齐锂业赣锋锂业中矿资源永兴材料天华超净盛新锂能雅化集团稀土中国稀土盛和资源北方稀土钴镍华友钴业伟明环保材料厦门钨业中钨高新云路股份金力永磁贵金属当前节点建议继续增配黄金近期黄金随通胀转弱扰动呈现震荡格局但美债利率逐步松动转弱更加具备信号意义这意味着黄金衰退交易的右侧或正在启幕我们判断金价趋势不改短期扰动或是增配黄金的契机1美国周期滞胀向衰退一旦确立最先启动且确定性最强的两类资产就是美债和黄金2从大宗视角确认滞胀向衰退金银比金铜比金油比依次三个拐点信号判断金银比拐在1月金铜比6月金油比或是当前也是确认的最后一道关卡3维持年初判断金价全年N字型走势滞胀上大宗急跌回踩衰退继续上其中两个重要的节点1铜急跌结束金的底部即探明1700美元盎司或难再击穿2油破位下跌金的右侧即启幕与美债走牛建议重视黄金股的配置机会关注招金矿业赤峰黄金银泰黄金山东黄金风险提示1全球经济复苏进度不及预期全球新能源汽车需求不及预期更多研报请访问2金属供给过快释放长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录周行情回顾上证综指下跌122金属材料及矿业排名靠后4周商品价格回顾内盘基本金属全面下跌钴产品价格下跌6图表目录图1周内LME3月期铜下跌215LME3月期铝下跌3684图2周内国际矿业巨头以跌为主其中五矿资源下跌4744图3周内国内电池级氢氧化锂价格下跌金属锂价格持稳8图4周内国内金属钴价格下跌硫酸钴价格下跌8图5周内NCM523前驱体价格持稳NCM523价格持稳8图6周内钴酸锂均价下跌22至4425元公斤8图7周内海绵钛价格维持77000元吨8图8周内重稀土氧化镝价格上涨氧化铽价格上涨8图9周内Comex黄金下跌04美元指数下跌019图10周内铜精矿现货加工费维持845美元吨9图11周内SHFE铜库存减少185LME铜库存减少169图12周内SHFE铝库存增加12LME铝库存增加139表1周内金属材料及矿业长江下跌368跑输上证综指246个百分点4表2本周社会服务食品饮料交通运输行业排名居前金属材料及矿业板块排名31324表3有色金属行业标的涨跌幅居前及涨跌幅居后个股一览5表4周内内盘基本金属全面下跌SHFE3月锡下跌38LME3月锌下跌556表5周内Comex黄金下跌04SHFE黄金下跌016表6周内锂钴钛产品价格7表7稀土价格总览7表8周内全球重点宏观数据9请阅读最后评级说明和重要声明311行业研究行业周报周行情回顾上证综指下跌122金属材料及矿业排名靠后周内上证综指下跌12232个长江行业分类有5个行业上涨其中金属材料及矿业长江下跌368排名第31位3132跑输上证综指246个百分点在全部长江行业中社会服务468食品饮料177交通运输097排名前三周内金属材料及矿业中有色金属类细分子行业全部下跌其中基本有色金属板块下跌355能源金属板块下跌622贵金属板块下跌534稀土磁材板块下跌119海外有色龙头方面周内嘉能可LSE下跌210五矿资源SEHK下跌474图1周内LME3月期铜下跌215LME3月期铝下跌368图2周内国际矿业巨头以跌为主其中五矿资源下跌4743509000260085003002500800025075002400200700015065002300600010022005500505000210004500400020002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-162022-11-262022-12-62022-12-162022-11LME3月期铜美元吨LME3月期铝美元吨右轴嘉能可LSE五矿资源SEHK资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所表1周内金属材料及矿业长江下跌368跑输上证综指246个百分点代码名称周涨跌幅本月以来年初至今000001SH上证综指-122052-1297CJ001014WI金属材料及矿业长江-368-128-1516CJ002016WI基本有色金属长江-355187-882CJ002018WI能源金属长江-622-493-2540CJ002015WI贵金属长江-534-629389CJ002022WI稀土磁材长江-119049-2801资料来源Wind长江证券研究所表2本周社会服务食品饮料交通运输行业排名居前金属材料及矿业板块排名3132排名长江行业指数周涨跌幅本月以来年初至今1社会服务长江46810321882食品饮料长江1771269-12553交通运输长江0974332544农产品长江068219-9605纸类及包装长江013161-15886医疗保健长江-004129-16127纺织服装长江-055446-7078银行长江-074137-509请阅读最后评级说明和重要声明411行业研究行业周报9电子长江-084055-326010检测服务长江-121136-223611公用事业长江-130-420-150412商业贸易长江-146331-103813传媒互联网长江-156095-262214保险长江-170316-03315计算机长江-184-164-211916汽车长江-195-188-157317家电制造长江-199508-151918建筑产品长江-200258-266219油气石化长江-228-132-61320家用装饰及休闲长江-230500-174821电信业务长江-233-121-114322国防军工长江-237-358-248023环保长江-252-284-188124综合金融长江-254030-225625煤炭长江-265-496247126建筑工程长江-276-190-47127房地产长江-288-185-11328非金属材料长江-289030-199229机械设备长江-298-286-170330化学品长江-303-049-159731金属材料及矿业长江-368-128-151632电力及新能源设备长江-386-199-2268资料来源Wind长江证券研究所表3有色金属行业标的涨跌幅居前及涨跌幅居后个股一览股票名称周涨跌幅本月以来年初至今股票名称周涨跌幅本月以来年初至今安泰科技751990-1709银泰黄金-1230-19723449宏创控股5717773918融捷股份-1011-1473-1942宁波韵升453603-1528金诚信-87610152387西部材料453785-1335新劲刚-801-4141945明泰铝业3841612-4119云海金属-701243-403金钼股份34310606018西藏矿业-681-1129-2458贵研铂业179-388-3896红星发展-673-363-1090金力永磁105-033-3320华友钴业-667-243-2792金力永磁105-033-3320盛新锂能-659-399-2964光智科技102126-3089中矿资源-657-7164384资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明511行业研究行业周报周商品价格回顾内盘基本金属全面下跌钴产品价格下跌近一周内盘基本金属全面下跌近一周LME三月期铜下跌22至8303美元吨期铝下跌37至2379美元吨期铅下跌10至2146美元吨期锌下跌55至3050美元吨期镍下跌19至28265美元吨期锡下跌23至23600美元吨SHFE主力合约期铜下跌28至653万元吨期铝下跌27至187万元吨期铅下跌16至156万元吨期锌下跌35至241万元吨期镍下跌27至2156万元吨期锡下跌38至1911万元吨贵金属方面周内Comex黄金下跌04Comex白银下跌11SHFE黄金下跌01SHFE白银下跌09周内钴产品价格下跌近一周国内钴精矿6-8min中国到岸下跌20至985美元磅硫酸钴205min均价下跌19至52元公斤金属钴均价下跌06至318元公斤四氧化三钴均价下跌28至2075元公斤锂盐方面国内电池级氢氧化锂均价下跌14至5585元公斤电池级碳酸锂均价下跌25至5545元公斤金属锂均价维持3110元公斤三元前驱体及正极材料方面NCM523前驱体均价维持1025元公斤国内钴酸锂均价下跌22至4425元公斤NCM523正极材料均价维持3475元公斤NCM622正极材料均价维持3675元公斤表4周内内盘基本金属全面下跌SHFE3月锡下跌38LME3月锌下跌55基本金属单位最新价格周涨跌幅月涨跌幅年初至今SHFE3月期铜元吨65260-28-287-73SHFE3月期铝元吨18740-27-10-80内SHFE3月期铅元吨15550-16-2116盘SHFE3月期锌元吨24090-35-15-01SHFE3月期镍元吨215610-2744418SHFE3月期锡元吨191110-3839-355LME3月期铜美元吨8303-22-10-149LME3月期铝美元吨2379-37-24-154外LME3月期铅美元吨21455-10-23-63盘LME3月期锌美元吨30495-55-21-138LME3月期镍美元吨28265-19-43365LME3月期锡美元吨23600-2306-395资料来源Wind长江证券研究所表5周内Comex黄金下跌04SHFE黄金下跌01贵金属单位最新价格周涨跌幅月涨跌幅年初至今SHFE金元克403-01-0574内盘SHFE银元千克5208-095167Comex金美元盎司1803-0412-15外盘Comex银美元盎司23-118218资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明611行业研究行业周报表6周内锂钴钛产品价格小金属单位最新价格周涨跌幅月涨跌幅年初至今钴矿美元磅985-20-183-602金属钴元公斤318-06-62-344钴四氧化三钴元公斤2075-28-80-455硫酸钴205元公斤52-19-119-485金属锂元公斤311000061338锂电池级碳酸锂元公斤5545-25-64998电池级氢氧化锂元公斤5585-14-181679钴酸锂元公斤4425-22-37-49正NCM523前驱体元公斤102500-64-221极NCM523元公斤347500-20404NCM622元公斤367500-19374钛精矿中国未税元吨22550004-78钛海绵钛元吨77000001355资料来源Wind长江证券研究所表7稀土价格总览稀土永磁单位最新价格周涨跌幅月涨跌幅年初至今氧化铈元吨7150-14-14-192氧化钐元吨172500000-400氧化镧元吨70500000-124轻稀氧化铕元公斤1860000-106土氧化镨元公斤7001407-209氧化钕元公斤7601356-160氧化镨钕元公斤7003277-175氧化钇元吨53000-28-45-316氧化钆元吨41850069174-83氧化镝元公斤24402570-159重稀氧化铽元公斤136501542206土氧化钬元公斤8032696-379氧化镥元公斤59500000144氧化镱元公斤1090000-61磁材钕铁硼35N元公斤1880000-211资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明711行业研究行业周报图3周内国内电池级氢氧化锂价格下跌金属锂价格持稳图4周内国内金属钴价格下跌硫酸钴价格下跌7003450720160600140295062050012024505201004001950420803006014503202004022010095020045012002017-1-12018-1-12019-1-12020-1-12021-1-12022-1-12017-1-12018-1-12019-1-12020-1-12021-1-12022-1-1电池级碳酸锂元公斤电池级氢氧化锂元公斤金属钴元公斤四氧化三钴元公斤金属锂999元公斤右轴硫酸钴205元公斤右轴资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图5周内NCM523前驱体价格持稳NCM523价格持稳图6周内钴酸锂均价下跌22至4425元公斤410600360550500310450260400210350300160250110200150602017-1-12018-1-12019-1-12020-1-12021-1-12022-1-12017-1-12018-1-12019-1-12020-1-12021-1-12022-1-1镍钴锰酸锂523元公斤镍钴锰氢氧化物523元公斤钴酸锂元公斤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7周内海绵钛价格维持77000元吨图8周内重稀土氧化镝价格上涨氧化铽价格上涨9000016000350085000140003000800001200075000100002500700008000650006000200060000550004000150050000200045000010002017-1-12018-1-12019-1-12020-1-12021-1-12022-1-12017-1-12018-1-12019-1-12020-1-12021-1-12022-1-1海绵钛997元吨氧化铽元公斤氧化镝元公斤右轴资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明811行业研究行业周报图9周内Comex黄金下跌04美元指数下跌01图10周内铜精矿现货加工费维持845美元吨120230010090115210080110701900601055017004010030150095201013009008511002020-12-12021-5-12021-10-12022-3-12022-8-12017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10美元指数COMEX黄金美元盎司右轴铜精矿加工费美元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图11周内SHFE铜库存减少185LME铜库存减少16图12周内SHFE铝库存增加12LME铝库存增加1360250502004015030100205010002020-122021-052021-102022-032022-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12LME铜库存万吨SHFE铜库存万吨LME铝库存万吨SHFE铝库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所表8周内全球重点宏观数据时间指标今值预期前值中国11月M0同比141143中国11月M1同比4658中国11月M2同比1241171541182022-12-12中国11月社会融资规模当月值亿元199009079中国11月社会融资规模存量同比10103中国11月新增人民币贷款亿元121001322857146152德国11月CPI环比-05-0509德国11月CPI同比1010104德国12月ZEW经济景气指数-233-264-367德国12月ZEW经济现状指数-614-57-6452022-12-13欧盟12月欧元区ZEW经济景气指数-236-257-387美国11月CPI季调环比010304美国11月CPI同比717377美国11月核心CPI季调环比020303美国11月核心CPI同比66163请阅读最后评级说明和重要声明911行业研究行业周报英国11月CPI环比040622022-12-14英国11月核心CPI环比02905067美国12月09日EIA库存周报商业原油增量千桶10231-5186美国联邦基金目标利率454中国11月工业增加值当月同比22367655中国11月固定资产投资累计同比535647158中国11月社会消费品零售总额当月同比-59-24706-052022-12-15美国11月核心零售总额季调环比-058131美国11月零售和食品服务销售季调同比648827美国11月零售总额季调环比-08126美国12月10日当周初次申请失业金人数季调人211000231000欧盟12月欧元区制造业PMI初值478471471德国12月制造业PMI初值474462462英国12月制造业PMI初值4474654652022-12-16欧盟11月欧盟CPI同比111115欧盟11月欧元区CPI环比-01-0115欧盟11月欧元区CPI同比10110106资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1011行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1111