本周主要观点及投资建议
　　政策发力扩大内需，带动文旅产品、免税消费、餐饮回暖。日前，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》。其中提到：1）扩大文旅消费、大力发展度假休闲旅游；2）促进免税业健康有序发展，加强同国际标准接轨、增加中高端消费品国内供应；3）提高吃穿等基本消费品质，倡导健康饮食结构、促进餐饮业健康发展。目前随着国内疫情防控政策持续优化调整，居民出行障碍相继移除，各省市陆续恢复跨省游、机+酒产品。海南离岛免税逐渐进入消费旺季，各经营主体相继开启购物狂欢季带动线上线下消费增长。餐饮消费场景和消费信心得到边际改善、消费者堂食限制取消、叠加岁末年初节日朋友聚会、家庭聚餐推动，有望带动行业率先企稳回升。
　　投资建议：随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，整体需求有望迎来释放。1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利：锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。2、低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。3、长期追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌：中国中免。
　　市场回顾
　　整体：沪深300下跌1.1%，报收3954.23点，社会服务行业指数上涨2.92%，跑赢沪深300指数1.82个百分点，在申万31个一级行业中排名1。
　　子行业：上周社服行业各子板块涨幅由高到低分别为餐饮（+22.31%）、人工景区（+5.56%）、酒店（+5.39%）、旅游综合（+4.68%）、自然景区（+2.41%）。
　　个股：本周西安饮食以61.08%涨幅领涨，桂林旅游以3.64%跌幅领跌。
　　行业动态
　　1）国际航线回暖、航空需求恢复；
　　2）出游需求有所释放，文旅行业复苏预期将增强；
　　3）多部门发文推动露营旅游休闲健康有序发展。重要上市公司公告（详细内容见正文）
　　风险提示
　　疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。

研究报告全文：消费者服务行业周报20221212-20221218同步大市-A维持政策发力扩大内需带动文旅产品免税消费餐饮回暖2022年12月19日行业研究行业周报消费者服务行业近一年市场表现本周主要观点及投资建议政策发力扩大内需带动文旅产品免税消费餐饮回暖日前中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035其中提到1扩大文旅消费大力发展度假休闲旅游2促进免税业健康有序发展加强同国际标准接轨增加中高端消费品国内供应3提高吃穿等基本消费品质倡导健康饮食结构促进餐饮业健康发展目前随着国内疫情防控政策持续优化调整居民出行障碍相继移除各省市陆续恢复跨省游机酒产品海资料来源最闻南离岛免税逐渐进入消费旺季各经营主体相继开启购物狂欢季带动线上线相关报告下消费增长餐饮消费场景和消费信心得到边际改善消费者堂食限制取消山证社服社会服务行业周报叠加岁末年初节日朋友聚会家庭聚餐推动有望带动行业率先企稳回升20221205-20221211新十条政策继续投资建议随着防疫政策持续优化调整疫情影响逐渐减弱社服板块优化疫情防控旅游市场复苏信号强烈或直接受益于社交重启差旅和本地化需求有望率先回补整体需求有望迎来释放1短期看需求弹性恢复酒店景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹分析师行业磨底后有望深度出清品牌韧性更强产品控制成本等综合能力更优王冯的龙头将享受供需格局红利锦江酒店首旅酒店天目湖宋城演艺中青旅低估值标的投资性价比提升餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前执业登记编码S07605220300032基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复大众消费需求释放带邮箱wangfengsxzqcom动业绩回暖九毛九呷哺呷哺同庆楼3长期追求美好生活的消费需求张晓霖未变并呈现结构性分化利好提供场景服务价值品牌中国中免执业登记编码S0760521010001市场回顾电话010-83496312整体沪深300下跌11报收395423点社会服务行业指数上涨邮箱zhangxiaolinsxzqcom292跑赢沪深300指数182个百分点在申万31个一级行业中排名1子行业上周社服行业各子板块涨幅由高到低分别为餐饮2231人工景区556酒店539旅游综合468自然景区241个股本周西安饮食以6108涨幅领涨桂林旅游以364跌幅领跌行业动态1国际航线回暖航空需求恢复2出游需求有所释放文旅行业复苏预期将增强3多部门发文推动露营旅游休闲健康有序发展重要上市公司公告详细内容见正文风险提示疫情对旅游业影响超预期风险突发事件或不可控灾害风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业周报目录1本周主要观点及投资建议32行情回顾321行业整体表现322细分板块市场表现423个股表现524估值情况525资金动向53行业动态及重要公告631行业要闻632上市公司重要公告733未来两周重要事项提醒84风险提示8图表目录图1上周申万一级行业指数涨跌幅排名4图2上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4图3社会服务行业PETTM变化情况5图4社会服务行业个子板块PETTM变化情况5表1本周社会服务行业个股涨跌幅排名5表2本周社会服务行业个股资金净流入情况6表3过去一周上市公司重要公告7表4未来两周重要事项提醒8请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业周报1本周主要观点及投资建议政策发力扩大内需带动文旅产品免税消费餐饮回暖日前中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035其中提到1扩大文旅消费大力发展度假休闲旅游增加优势旅游产品供给发展个性化定制化旅游服务培育海岛邮轮低空沙漠等多样旅游业态释放通用航空消费潜力2促进免税业健康有序发展加强同国际标准接轨增加中高端消费品国内供应继续推进海南国际旅游消费中心建设3提高吃穿等基本消费品质倡导健康饮食结构促进餐饮业健康发展目前随着国内疫情防控政策持续优化调整居民出行障碍相继移除各省市陆续恢复跨省游机酒产品OTA平台显示元旦跨年新春出游产品预订量持续攀升城市周边短途游中长线特色线路产品预订情况可观预计国内出行旅游需求有望逐渐释放以度假为特色的休闲旅游产品符合当下消费者调性高复购率二次消费等特性打开客单价增长空间免税行业多元化发展继续领跑高增速消费赛道海南离岛免税逐渐进入消费旺季各家经营主体相继开启购物狂欢季带动线上线下消费增长2023年1月王府井万宁国际免税港开业岛内经营主体继续增加离岛免税消费场景持续优化餐饮行业在历次消费回暖次序中居前目前餐饮消费场景和消费信心得到明显边际改善消费者堂食限制取消叠加岁末年初节日朋友聚会家庭聚餐推动有望带动行业率先企稳回升投资建议随着防疫政策持续优化调整疫情影响逐渐减弱社服板块或直接受益于社交重启差旅和本地化需求有望率先回补偏长线的休闲游有所滞后整体需求有望迎来释放1短期看需求弹性恢复酒店景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹行业磨底后有望深度出清品牌韧性更强产品控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利锦江酒店首旅酒店天目湖宋城演艺中青旅2低估值标的投资性价比提升餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复大众消费需求释放带动业绩回暖九毛九呷哺呷哺同庆楼3长期追求美好生活的消费需求未变并呈现结构性分化利好提供场景服务价值品牌中国中免2行情回顾21行业整体表现上周20221212-20221218沪深300下跌11报收395423点社会服务行业指数上涨292跑赢沪深300指数182个百分点在申万31个一级行业中排名1请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业周报图1上周申万一级行业指数涨跌幅排名资料来源wind山西证券研究所22细分板块市场表现分子板块来看上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为餐饮2231人工景区556酒店539旅游综合468自然景区241图2上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况资料来源wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业周报23个股表现本周个股涨幅前五名分别为西安饮食西安旅游岭南控股全聚德同庆楼跌幅前五名分为别桂林旅游科锐国际丽江股份云南旅游天目湖表1本周社会服务行业个股涨跌幅排名一周涨幅前十一周跌幅前十证券简称周涨幅所属申万三级行业证券简称周跌幅所属申万三级行业西安饮食6108餐饮桂林旅游364自然景区西安旅游2487酒店科锐国际169人力资源服务岭南控股1682旅游综合丽江股份045自然景区全聚德1622餐饮云南旅游104人工景区同庆楼1285餐饮天目湖105人工景区中青旅1166人工景区西域旅游183自然景区曲江文旅1086人工景区君亭酒店205酒店三特索道789自然景区大连圣亚219人工景区长白山651自然景区黄山旅游241自然景区峨眉山A577自然景区张家界247自然景区资料来源wind山西证券研究所24估值情况截至2022年12月16日申万社会服务行业PETTM为1194图3社会服务行业PETTM变化情况图4社会服务行业个子板块PETTM变化情况资料来源wind山西证券研究所资料来源wind山西证券研究所25资金动向上周社会服务行业净买入前五分别为西安饮食095亿元曲江文旅045亿元锦江酒店038请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业周报亿元西域旅游033亿元全聚德031亿元社会服务行业净卖出前五分别为众信旅游-451亿元西安旅游-124亿元桂林旅游-091亿元中青旅-072亿元丽江股份-050亿元表2本周社会服务行业个股资金净流入情况证券代码证券简称流通市值亿股价元净买入额亿成交额亿000721SZ西安饮食888415480955486600706SH曲江文旅304511940452587净买入600754SH锦江酒店5295157930381996前五300859SZ西域旅游335835080332119002186SZ全聚德37571218031886002707SZ众信旅游8281062-4515980000610SZ西安旅游34281456-1243832净卖出000978SZ桂林旅游3237899-0912362前五600138SH中青旅117841628-0724950002033SZ丽江股份61931127-0501618资料来源wind山西证券研究所注数据统计截至2022年12月16日3行业动态及重要公告31行业要闻国际航线回暖航空需求恢复延续10月国际航线的复苏势头11月五家上市公司的国际航线多个运营指标持续增长中国国航的国际航线旅客周转量同比上升1426中国东航的国际航线客运运力投入同比上升3457旅客周转量同比上升5142南方航空的国际航线客运运力投入同比上升3887旅客周转量同比上升6874吉祥航空的国际航线旅客周转量同比上升328春秋航空的国际航线客运运力投入同比上升19245旅客周转量同比上升33239环球旅讯出游需求有所释放文旅行业复苏预期将增强新十条发布后美团平台上机票火车票等浏览热度超越去年同期平台机票火车票瞬时搜索量环比上涨超过450从时间段来看元旦假期及春节前后的出行产品最为热门酒店及门票等旅游产品预订量周环比增长四成热门产品以冰雪主题温泉避寒度假等类型为主数据向好叠加政策支持给文旅行业注入了信心新十条的发布有助于提升游客流动性使大众旅游需求得到一定程度的释放对于市场主体而言也可进一步提振旅游从业人员信心稳定旅游从业人员队伍对企业正常经营恢复和请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业周报发展具有促进作用优化新冠病毒防控工作的措施出台释放了生产生活复归正常的预期信号旅游经济筑底回升通道已经全面开启预计2023年尤其是在下半年国内旅游有望进入上升通道环球旅讯多部门发文推动露营旅游休闲健康有序发展近年来我国露营旅游休闲快速发展在促进旅游休闲消费培养健康生活方式便利居民就近出游等方面发挥了积极作用为更好地满足消费需求扩大优质供给保障安全发展文化和旅游部近日会同中央文明办国家发展改革委等部门联合印发关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见这是贯彻落实党的二十大精神以及十四五旅游业发展规划国民旅游休闲发展纲要20222030年相关要求的重要举措对于促进露营旅游休闲健康发展更好满足人民日益增长的美好生活需要具有重要意义环球旅讯32上市公司重要公告表3过去一周上市公司重要公告证券代码证券简称公告日期公告名称主要内容江苏天目湖旅游股份股份有限公司于2022年1月6日分别召江苏天目湖旅游股份有限开了第五届董事会第八次会议第五届监事会第六会议审议公司通过关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案同意在确20221215603136SH天目湖关于使用部分闲置募集资保募集资金投资项目正常进行和保证募集资金安全的前提下金进行现金管理到期赎回使用不超过2950000万元闲置募集资金进行现金管理使用期的公告限不超过12个月在上述额度及决议有效期内可以循环滚动使用闲置募集资金现金管理到期后归还至募集资金专户因上海深光项目持续受到疫情影响经综合考虑项目与公司现有业务协同程度与公司战略匹配度等方面因素公司拟通过中青旅控股股份有限公司上海联合产权交易所挂牌转让公司持有的上海深光41股权600138SH中青旅20221215关于公开挂牌出售资产的挂牌价格不低于10250万元公告本次交易采取公开挂牌方式进行交易对方和最终交易价格存在不确定性公司将根据交易进展情况及时履行相关信息披露义务2021年11月公司就挂牌标的与张家界通源房地产开发有限公华天酒店集团股份有限公司签订了产权交易合同张家界唯读房地产集团有限公司为司本次交易首付款外的剩余交易价款承担连带保证责任并用其名关于转让子公司张家界华下174套未售房屋作为抵押资产进行抵押担保根据产权交000428SZ华天酒店20221214天城置业有限责任公司易合同约定张家界通源公司已向公司支付交易款项70股权4070636172万元含湖南联交所已扣除公司应支付的挂牌服务及相关债权的进展公告费剩余交易价款须于合同签订之日起8个月内支付至湖南联交所结算账户广州岭南集团控股股份有广州岭南集团控股股份有限公司于2022年12月13日收到控股000524SZ岭南控股20221214限公司股东岭南集团发来的关于国有股权无偿划转的告知函来函请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业周报证券代码证券简称公告日期公告名称主要内容关于控股股东拟发生变更表示为进一步理顺企业产权关系岭南商旅集团正在筹划将岭暨国有股权南集团直接持有的我公司4512股权无偿划转至岭南商旅集无偿划转的提示性公告团同时拟将岭南集团持有广州市东方酒店集团有限公司100股权及持有广州流花宾馆集团股份有限公司8296股权无偿划转至岭南商旅集团资料来源wind山西证券研究所33未来两周重要事项提醒表4未来两周重要事项提醒证券代码证券简称公告日期重要事项概要002159SZ三特索道20221219召开临时股东大会000610SZ西安旅游20221223召开临时股东大会600754SH锦江酒店20221229召开临时股东大会资料来源wind山西证券研究所4风险提示免税政策变化风险酒店行业供需变化风险景区门票下调风险疫情对旅游行业影响超预期风险突发事件或不可控灾害风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业周报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业周报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10