投资要点
　　央视“对话”隆基创始人，隆基HJT电池凭借26.81%效率勇闯“无人区” 
　　1）12月17日，央视《对话》栏目播出《光伏勇闯“无人区”》，话题围绕隆基自主研发的HJT电池以26.81%的转化效率打破了全球硅基太阳能电池效率的最高纪录。隆基绿能创始人、总裁李振国等专家出席节目。
　　2）李振国指出，此次HJT电池破世界纪录，得益于中国光伏从原材料、技术、装备到人才的全方位领先，使光伏行业每增加1TW装机，节省3000亿人民币，并节约10%土地面积。中国光伏已从技术的追赶者，转变为技术、产业的双重领先。
　　3）李振国表示，26.81%转换效率是起点而非终点。隆基未来目标：1）两年内实现27.5%的转化效率；2）建立双结电池研发团队，向30%转化效率探索。
　　HJT设备：预计明年HJT单W成本与PERC打平，未来5年设备行业CAGR=98%
　　1）短期：随国内HJT设备厂商在客户端量产数据验证，叠加微晶工艺、SMBB、国产银浆导入，2023年有望实现HJT组件端成本打平。中长期：异质结电池现处于好比PERC电池发展的第一阶段末期（2015-2016年）。随HJT国产设备成熟、经济性改善，有望复制PERC快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发周期。
　　2）异质结成本：预计2023年电池端与PERC成本打平：（1）硅片薄片化—从150微米降至120微米厚度，大幅降低硅片成本；（2）多主栅、银包铜带来银浆耗量降低—从180mg/片降低至90mg/片；（3）设备降本；（4）靶材国产化等。
　　3）预计2025年HJT设备市场空间超600亿元、5年CAGR为98%。
　　【迈为股份】光伏异质结设备领军者，未来5年持续高增长
　　光伏异质结（HJT）设备领先者，具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现HJT整线设备供应能力，下游与通威、华晟、REC、金刚玻璃、爱康、明阳智能、海润、阿特斯等客户合作顺利，2022年以来公司已累计获21GW异质结设备订单。
　　【金辰股份】光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞
　　与德国H2GEMINI合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。公司3.8亿定增加码PECVD设备产能20台/年；HJT用PECVD设备已获晋能产线验证、平均效率达24.38%；首台微晶HJTPECVD设备已运抵晋能科技，目标转换效率25%+；首台量产微晶设备成功交付、进行中试/量产级别验证。
　　【罗博特科】高端自动化设备龙头，有望成为电池工艺设备新进入者
　　在PERC/TOPCON/HJT整线自动化设备领域布局领先，具备铜电镀异质结量产化应用技术基础，核心成员来自杭州赛昂电力（曾实现铜电镀异质结量产应用）。目前公司太阳能电池铜电镀制备电极研发项目进入试产阶段，异质结电池制绒清洗研发项目处于开发阶段，未来有望由自动化产线向电池工艺设备延展。
　　【捷佳伟创】光伏电池设备龙头，未来5年持续高成长
　　TOPCon设备龙头，HJT设备具备整线覆盖能力，是国内稀缺具备PERC/TOPCon/HJT三种工艺设备供应能力的厂商。钙钛矿设备已获得狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单。
　　【苏州固锝】光伏HJT电池用低温银浆市占率位居国内第一
　　光伏银浆、HJT低温银浆市占率分别达国内前三、国内第一。开发新一代高效低量快速印刷低温银浆、银包铜HJT低温浆料、银包铜主栅浆料，客户认可度高。
　　投资建议：重点推荐迈为股份、金辰股份、罗博特科、捷佳伟创、苏州固锝。
　　风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险；疫情对海外需求影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评光伏设备光伏设备报告日期2022年12月18日中国勇闯光伏电池效率无人区看好HJT电池核心设备商投资要点行业评级看好维持央视对话隆基创始人隆基HJT电池凭借2681效率勇闯无人区分析师王华君月日央视对话栏目播出光伏勇闯无人区话题围绕隆基自主11217执业证书号S1230520080005研发的HJT电池以2681的转化效率打破了全球硅基太阳能电池效率的最高纪wanghuajunstockecomcn录隆基绿能创始人总裁李振国等专家出席节目分析师李思扬2李振国指出此次HJT电池破世界纪录得益于中国光伏从原材料技术装执业证书号S1230522020001备到人才的全方位领先使光伏行业每增加装机节省亿人民币并1TW3000lisiyangstockecomcn节约10土地面积中国光伏已从技术的追赶者转变为技术产业的双重领先相关报告3李振国表示2681转换效率是起点而非终点隆基未来目标1两年内隆基电池效率破世界实现275的转化效率2建立双结电池研发团队向30转化效率探索1HJT纪录看好核心设备供应HJT设备预计明年HJT单W成本与PERC打平未来5年设备行业CAGR98HJT1短期随国内HJT设备厂商在客户端量产数据验证叠加微晶工艺SMBB商光伏设备行业点评报告国产银浆导入2023年有望实现HJT组件端成本打平中长期异质结电池现处20221120于好比PERC电池发展的第一阶段末期2015-2016年随HJT国产设备成熟2光伏设备重大里程碑经济性改善有望复制PERC快速渗透历程开启下一代电池片技术爆发周期10GW光伏HJT组件订单首现2异质结成本预计2023年电池端与PERC成本打平1硅片薄片化从150光伏设备行业点评报告微米降至120微米厚度大幅降低硅片成本2多主栅银包铜带来银浆耗量20220904降低从180mg片降低至90mg片3设备降本4靶材国产化等3工信部提升高效光伏储3预计2025年HJT设备市场空间超600亿元5年CAGR为98能供给聚焦受益新技术的设备迈为股份光伏异质结设备领军者未来5年持续高增长龙头光伏设备行业点评报光伏异质结HJT设备领先者具先发优势整线供应能力已实现HJT整告20220827线设备供应能力下游与通威华晟REC金刚玻璃爱康明阳智能海润阿特斯等客户合作顺利2022年以来公司已累计获21GW异质结设备订单金辰股份光伏异质结电池设备新星组件设备龙头将二次腾飞与德国H2GEMINI合资设立金辰双子技术实力股权机制行业领先公司38亿定增加码PECVD设备产能20台年HJT用PECVD设备已获晋能产线验证平均效率达2438首台微晶HJTPECVD设备已运抵晋能科技目标转换效率25首台量产微晶设备成功交付进行中试量产级别验证罗博特科高端自动化设备龙头有望成为电池工艺设备新进入者在PERCTOPCONHJT整线自动化设备领域布局领先具备铜电镀异质结量产化应用技术基础核心成员来自杭州赛昂电力曾实现铜电镀异质结量产应用目前公司太阳能电池铜电镀制备电极研发项目进入试产阶段异质结电池制绒清洗研发项目处于开发阶段未来有望由自动化产线向电池工艺设备延展捷佳伟创光伏电池设备龙头未来5年持续高成长TOPCon设备龙头HJT设备具备整线覆盖能力是国内稀缺具备PERCTOPConHJT三种工艺设备供应能力的厂商钙钛矿设备已获得狭缝涂布PVDRPD蒸发镀膜等设备订单苏州固锝光伏HJT电池用低温银浆市占率位居国内第一光伏银浆HJT低温银浆市占率分别达国内前三国内第一开发新一代高效低量快速印刷低温银浆银包铜HJT低温浆料银包铜主栅浆料客户认可度高投资建议重点推荐迈为股份金辰股份罗博特科捷佳伟创苏州固锝风险提示光伏行业产品或技术替代的风险疫情对海外需求影响httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评1附录一隆基HJT电池效率破世界纪录三登对话栏目隆基绿能第三次登上央视财经频道对话栏目12月17日央视财经频道对话栏目播出专题节目光伏勇闯无人区节目主题围绕隆基2681新世界记录的背后中国光伏如何让不可能成为可能隆基绿能创始人总裁李振国中国能源研究会常务理事李俊峰尚德电力创始人上迈新能源科技有限公司董事长施正荣隆基绿能中央研究院副院长徐希翔等专家嘉宾齐聚共话光伏产业发展的创新突破以及启示隆基异质结电池最高转换效率达2681破硅基太阳能电池效率世界纪录11月19日隆基绿能在第十六届中国新能源国际博览会暨高峰论坛上宣布已收到德国哈梅林太阳能研究所ISFH的最新认证报告隆基绿能自主研发的硅异质结电池转换效率达到2681创造目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录此次破世界纪录是继2017年由日本公司创造的267单结晶硅电池效率纪录以来时隔五年诞生的最新世界纪录也是在光伏史上首次由中国太阳能科技企业创造的硅电池效率世界纪录在我国光伏产业发展史上具有里程碑意义隆基绿能高效晶硅异质结电池研发团队从2021年6月至今不断打破并刷新原先硅异质结电池世界纪录从2526提升到2681实现一年四个月内效率绝对值增加155一个多月内以267426782681三次刷新纪录的佳绩图1李振国展示隆基转换效率为2681的HJT双面电池片资料来源央视财经对话栏目浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评2附录二预计未来5年HJT设备行业CAGR98预计2025年HJT设备订单市场空间有望超600亿元2020-2025年CAGR为98最新测算参考浙商机械团队光伏设备2023年度策略聚焦新技术新转型表12025年HJT设备订单市场空间有望达601亿元项目201920202021E2022E2023E2024E2025E国内电池片产量GW140163198257322387466yoy23172130252020产能利用率66667060606060核心假设国内电池片产能GW211249283429536646777HJT渗透率248162853单GW设备投资额亿元51054338343026HJT新增订单GW48215195231HJT产能合计GW15133486181412测算结果预计当年设备新增订单量亿元203680177284601为订单量yoy7912412260112非收入确认清洗制绒设备亿元248182860量PECVD设备亿元10184088142300TCO制备设备亿元59204471150丝网印刷设备亿元3512274390资料来源CPIA浙商证券研究所预测3附录三投资建议看好HJT核心设备供应商光伏电池片设备不断突破为光伏电池片效率提升奠定基础重点推荐HJT核心设备供应商迈为股份金辰股份罗博特科捷佳伟创苏州固锝表1重点公司及估值日期20221216EPS元PE2021A公司代码股价元总市值亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024EPBROE迈为股份30075141427175953881297078473212517金辰股份603396848980508183516210747241015罗博特科30075749755-04041221-117124432473-6捷佳伟创300724110938621293746543930246716苏州固锝00207915012103030405565242314610资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分