投资要点
　　建议关注：拼多多、阿里巴巴-SW、美团-W、锦江酒店、同庆楼；
　　本周：政策加持，消费升级，社服板块持续受益。2022-2035年内需政策指引，文件坚定支持内需战略，扩大居民消费投资，文件强调发展服务消费，扩大文化和旅游消费，增加养老服务，提供多层次医疗健康服务，同时重视体育消费和家政服务。支持社交电商、网络直播等多样化经营模式，鼓励发展基于知识传播、经验分享的创新平台。扩大内需以及相关细分领域支持为未来10年发展指明了方向，消费升级下板块有望最先受益。
　　2022年中央经济工作会议：工作会议重点强调支持平台参与国际竞争，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。政策上，与2020-2021年表述“强化反垄断和防止资本无序扩张。反垄断、反不正当竞争”，发生较大的转向，有利于减少资金对政策的担忧，同时在政策上指明了竞争的方向，未来重点向国际市场竞争。
　　市场复盘：电商受前期涨幅，和海外PCAOB政策影响，短期略有回调，阿里周跌幅5.88%（港股）、美团周跌幅6.68%、京东周跌幅4.98%（港股）、拼多多周跌幅2.99%，本周核心关注快递物流恢复，从邮政局投递数量看，仍旧处在筑底过程中，随着临近年末以及线下消费场景的担忧，线上增长有望超预期。A股，酒店指数处于高位回调，但龙头好于板块。商业上，家家悦周度反弹4.07%，永辉周下跌1.34%，天虹下跌0.79%，仍旧看好家家悦在疫后的成长性。
　　消费数据：12月15日统计局披露社零总额数据：11月份社会消费品总额为3.86万亿，同比-5.9%；除汽车以外消费品总额为3.48万亿，同比-6.1%；11月份，商品零售3.42万亿，同比-5.6%；餐饮收入0.44万亿，同比-8.4%。1-11月份，商品零售35.94万亿，同比+0.5%；餐饮收入3.98万亿元，下降5.4%。零售业态上：1-11月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别+3.1%、+4.3%、+3.6%，专卖店与去年基本持平，百货店-8.0%，线下业态上必须消费业态仍旧稳定。1-11月份，全国网上零售额1.25万亿，同比+4.2%。实物商品网上零售额108098亿元，增长+6.4%，占社零售比重为27.1%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.4%、6.1%。快递上，中国快递发展指数同比增长1.2%。
　　快递数据：12月16日，全国邮政快递揽收量约3.15亿件，环比下降7.4%；投递量约3.24亿件，环比下降15.2%。
　　地铁数据：12月1日-15日，上海地铁客流量是2019年全年日平均的77.64%、重庆地区为30.09%、广州地区为46.79%、北京地区为19.40%，地铁客流恢复仍在进行当中。
　　数据分析：11月份降幅扩大，主要系线下业态场景缺失，对消费品履约和体验造成较大影响，特别是购物中心和百货，冲击较大；必需品场景相对刚性，如超市、便利店、专业店等。线上增速较快，与双十一促销以及线上场景不受影响有关，升级类产品好于整体。餐饮收入下降8.4%，下降幅度高于社零，高于1-11月份总额，系场景缺失导致。
　　携程三季度报：携程三季度均实现了正增长，国内酒店预订收入同比增长25%，国际平台整体预订量同比超过100%。整体收入同比增长29%，国内和国际市场强劲恢复，其中住宿预订收入为29亿，同比32%；交通票务收入为26亿，同比44%；旅游度假收入为3.87亿元，同比+217%；商旅管理3.7亿元，同比+9%。Q3公司经调整EBITDA利润率为21%，去年同期为10%，22Q2季度利润率为9%，净利润为2.45亿。
　　风险提示
　　宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报社会服务社会服务报告日期2022年12月18日政策长端指引数据短期触底曙光渐显行业周报投资要点行业评级看好维持建议关注拼多多阿里巴巴-SW美团-W锦江酒店同庆楼分析师宁浮洁本周政策加持消费升级社服板块持续受益2022-2035年内需政策指引执业证书号S1230522060002文件坚定支持内需战略扩大居民消费投资文件强调发展服务消费扩大文化ningfujiestockecomcn和旅游消费增加养老服务提供多层次医疗健康服务同时重视体育消费和家相关报告政服务支持社交电商网络直播等多样化经营模式鼓励发展基于知识传播1全球精品免税城租金扣点率经验分享的创新平台扩大内需以及相关细分领域支持为未来10年发展指明了下降扩内需纲要提出要促进免方向消费升级下板块有望最先受益税业健康有序发展免税行业2022年中央经济工作会议工作会议重点强调支持平台参与国际竞争要大力周报12月第3周发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国20221217际竞争中大显身手政策上与2020-2021年表述强化反垄断和防止资本无序2经营爬升超配板块行扩张反垄断反不正当竞争发生较大的转向有利于减少资金对政策的担业周报20221212忧同时在政策上指明了竞争的方向未来重点向国际市场竞争3格力地产发布收购珠海免税市场复盘电商受前期涨幅和海外PCAOB政策影响短期略有回调阿里周预案海南离岛免税跨年狂欢季跌幅588港股美团周跌幅668京东周跌幅498港股拼多多周启动免税行业周报12月跌幅299本周核心关注快递物流恢复从邮政局投递数量看仍旧处在筑底第2周20221210过程中随着临近年末以及线下消费场景的担忧线上增长有望超预期A股酒店指数处于高位回调但龙头好于板块商业上家家悦周度反弹407永辉周下跌134天虹下跌079仍旧看好家家悦在疫后的成长性消费数据12月15日统计局披露社零总额数据11月份社会消费品总额为386万亿同比-59除汽车以外消费品总额为348万亿同比-6111月份商品零售342万亿同比-56餐饮收入044万亿同比-841-11月份商品零售3594万亿同比05餐饮收入398万亿元下降54零售业态上1-11月份限额以上零售业单位中的超市便利店专业店零售额同比分别314336专卖店与去年基本持平百货店-80线下业态上必须消费业态仍旧稳定1-11月份全国网上零售额125万亿同比42实物商品网上零售额108098亿元增长64占社零售比重为271在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1513461快递上中国快递发展指数同比增长12快递数据12月16日全国邮政快递揽收量约315亿件环比下降74投递量约324亿件环比下降152地铁数据12月1日-15日上海地铁客流量是2019年全年日平均的7764重庆地区为3009广州地区为4679北京地区为1940地铁客流恢复仍在进行当中数据分析11月份降幅扩大主要系线下业态场景缺失对消费品履约和体验造成较大影响特别是购物中心和百货冲击较大必需品场景相对刚性如超市便利店专业店等线上增速较快与双十一促销以及线上场景不受影响有关升级类产品好于整体餐饮收入下降84下降幅度高于社零高于1-11月份总额系场景缺失导致httpwwwstockecomcn113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报携程三季度报携程三季度均实现了正增长国内酒店预订收入同比增长25国际平台整体预订量同比超过100整体收入同比增长29国内和国际市场强劲恢复其中住宿预订收入为29亿同比32交通票务收入为26亿同比44旅游度假收入为387亿元同比217商旅管理37亿元同比9Q3公司经调整EBITDA利润率为21去年同期为1022Q2季度利润率为9净利润为245亿风险提示宏观经济下行导致消费力偏弱疫情扰动消费场景缺失通货膨胀上行CPI超预期httpwwwstockecomcn213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾52重点公司盈利预测73行业重要数据跟踪831十一月社零数据832社会服务行业重要指标933商贸零售行业重要指标104重要行业动态115风险提示12httpwwwstockecomcn313请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1本周各板块涨跌幅申万一级5图2本周商贸零售子版块涨跌幅5图3本周社会服务子版块涨跌幅5图4商贸零售板块估值情况TTM6图5社会服务板块估值情况TTM6图6民航单日预定指数9图7民航当月客运量及同比增速9图8民航当月旅客周转量及同比增速9图9国内航线当月正班客座率及同比增速9图10各航司客座率9图11各航司客座率国内航线9图12海南离岛免税销售额及同比变化率10图13海南离岛免税客单价及同比变化率10图14规模以上快递业务总量及同比增速10图15规模以上分专业快递业务总量10图162022年10月规模以上分地区快递业务总量10图17中国电商物流指数ELI同比指数10表1本周商贸零售板块涨跌幅TOP56表2本周社会服务板块涨跌幅TOP56表3本周商贸零售社会服务行业上市公司盈利预测7表42022年11月社零数据8表5本周商贸零售行业重要动态11表6本周社会服务行业重要动态12httpwwwstockecomcn413请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周行情回顾商贸零售板块社会服务板块表现均强于大盘上周20221212-2022121631个申万一级行业中5个行业上涨商贸零售行业上周下跌009pct强于沪深300跌幅110pct社会服务行业上涨292pct强于沪深300跌幅110pct图1本周各板块涨跌幅申万一级资料来源Wind浙商证券研究所分子板块看商贸零售贸易一般零售专业连锁互联网电商子板块的涨跌幅分别为-306-043-216-650社会服务教育专业服务酒店餐饮旅游及景区子版块的涨跌幅分别为050-098955438图2本周商贸零售子版块涨跌幅图3本周社会服务子版块涨跌幅资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn513请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图4商贸零售板块估值情况TTM图5社会服务板块估值情况TTM资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所个股方面商贸零售板块涨幅前五的公司为人人乐4455大连友谊2827翠微股份2009友阿股份667国光连锁602跌幅前五的公司为ST科林-1449ST大集-1415ST商城-1193焦点科技-1089跨境通-1078表1本周商贸零售板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨跌幅证券代码证券简称周涨跌幅002336SZ人人乐4455002499SZST科林-1449000679SZ大连友谊2827000564SZST大集-1415603123SH翠微股份2009600306SHST商城-1193002277SZ友阿股份667002315SZ焦点科技-1089605188SH国光连锁602002640SZ跨境通-1078资料来源Wind浙商证券研究所社会服务板块涨幅前五的公司为西安饮食6108西安旅游2487昂立教育1760岭南控股1682全聚德1622跌幅前五的公司为ST文化-2067ST开元-1033ST三盛-756国缆检测-715ST明诚-700表2本周社会服务板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨跌幅证券代码证券简称周涨跌幅000721SZ西安饮食6108300089SZST文化-2067000610SZ西安旅游2487300338SZST开元-1033600661SH昂立教育1760300282SZST三盛-756000524SZ岭南控股1682301289SZ国缆检测-715002186SZ全聚德1622600136SHST明诚-700资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn613请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测表3本周商贸零售社会服务行业上市公司盈利预测重点公司盈利预测重点现价EPSPE周涨跌幅总市值代码公司12月16日2021A2022E2023E2021A2022E2023E亿元3690HK美团-W1759-390-228059-56-72280-668108868PDDO拼多多872155311485-20853019-285110199988HK阿里巴巴-SW865287450556172016-5881831049618HK京东集团-SW2250-1151784632712046-49870274002127SZ南极电商49020029035191715-1801208300792SZ壹网壹创307145160191331815075733605136SH丽人丽妆131103111125241311406524300740SZ水羊股份143062085126301812648556BZOBOSS直聘194-233083228-439635-3598439961HK携程集团-S2790-087-03852679-47134473179056100HK同道猎聘100026044063722014162527601933SH永辉超市37-043007014-154927-1343331002419SZ天虹股份63019029030202222-079738603708SH家家悦128-049050067442518407779600729SH重庆百货2292452643031287000931600754SH锦江酒店579010043161-668143395376199HTHTO华住425-01500807411432236-1121368301073SZ君亭酒店7230560541115511858205873600258SH首旅酒店25100602408915994253722808601888SH中国中免221749451974337412939745867600859SH王府井3021361031224022196003429300144SZ宋城演艺149012016041-2683333473899603043SH广州酒家25709911313625201734614606862HK海底捞208-078020048606828-502115949922HK九毛九189023032056425028-53227459869HK海伦司146-0210260533125627-17518450520HK呷哺呷哺82-02700000927-304532037887603755SH日辰股份4130820951297237281354071579HK颐海国际256078080095382622-3762680605108SH同庆楼3680550640973032211285957605077SH华康股份302150139217271610-223691603057SH紫燕食品3170892233224654341051307603713SH密尔克卫1210266376530593928-3351990688366SH昊海生科8752002943575232263291523300955SZ嘉亨家化2524103130170361814-504254资料来源Wind一致预期浙商证券研究所httpwwwstockecomcn713请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报3行业重要数据跟踪31十一月社零数据表42022年11月社零数据2022年11月指标限上单位商品零售类值限上单位商品零售类值限上单位商品零售类值当期值亿元同比增长环比增长社会消费品零售总额38615-59-54其中除汽车以外的消费品零售额34828-61-48其中限额以上单位消费品零售额15607-58-53其中实物商品网上零售额---按经营地分城镇33204-60-54乡村5411-52-54按消费类型分餐饮收入4435-84-03其中限额以上单位餐饮收入889-7502商品零售34180-56-61其中限额以上单位商品零售14718-57-57粮油食品165939-44饮料252-62-103烟酒440-20-13服装鞋帽针纺织品1276-156-81化妆品562-46-09金银珠宝256-70-43日用品730-91-69家用电器和音像器材938-173-32中西药品60583-06文化办公用品500-1704家具169-4026通讯器材697-176-87石油及制品1929-16-25建筑及装潢材料188-100-13汽车3788-42-81限上单位消费品15607-58-53资料来源国家统计局浙商证券研究所httpwwwstockecomcn813请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报32社会服务行业重要指标图6民航单日预定指数图7民航当月客运量及同比增速资料来源中航信浙商证券研究所资料来源国家统计局浙商证券研究所图8民航当月旅客周转量及同比增速图9国内航线当月正班客座率及同比增速资料来源国家统计局浙商证券研究所资料来源中国民用航空局浙商证券研究所图10各航司客座率图11各航司客座率国内航线资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn913请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图12海南离岛免税销售额及同比变化率图13海南离岛免税客单价及同比变化率资料来源海口海关Wind浙商证券研究所资料来源海口海关Wind浙商证券研究所33商贸零售行业重要指标图14规模以上快递业务总量及同比增速图15规模以上分专业快递业务总量资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所图162022年10月规模以上分地区快递业务总量图17中国电商物流指数ELI同比指数资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所资料来源Wind中国物流与采购联合会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1013请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报4重要行业动态表5本周商贸零售行业重要动态事件标题行业动态联合国贸易和发展会议UNCTAD在最新全球贸易报告中发布的数据UNCTAD并表示从下半年开UNCTAD2022年全球贸始全球贸易额增速已开始放缓预计到2023年情况会更加严重UNCTAD的更新数据显示全易额32万亿美元下半球商品贸易额与服务贸易额在今年将分别达到25万亿美元和7万亿美元比去年分别增长约10年开始增速放缓和15UNCTAD在12日出炉的一份报告中则预测全球实际国内生产总值GDP增速将从2021年的57降至2022年的33国家统计局11月份社国家统计局11月份社会消费品零售总额38615亿元同比下降59其中除汽车以外的会消费品零售总额下降消费品零售额34828亿元下降61111月份社会消费品零售总额399190亿元同比下59降01其中除汽车以外的消费品零售额358490亿元下降02111月份社会消费品零售总额399190亿元同比下降01其中除汽车以外的消费品零售额358490亿元下降02按经营单位所在地分11月份城镇消费品零售额33204亿元同比下降60乡村消费品零售额5411亿元下降52111月份城镇消费品零售额345853亿元同比下降01乡村消费品零售额53337亿元增长02按消费类型分11月份商国家统计局111月品零售34180亿元同比下降56餐饮收入4435亿元下降84111月份商品零售份全国网上零售额同比359406亿元同比增长05餐饮收入39784亿元下降54按零售业态分111月份增长42限额以上零售业单位中的超市便利店专业店零售额同比分别增长314336专卖店与去年基本持平百货店下降80111月份全国网上零售额124585亿元同比增长42其中实物商品网上零售额108098亿元增长64占社会消费品零售总额的比重为271在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长151346112月11日至14日首届全球数字贸易博览会在浙江省杭州市举行本届数贸会以数字贸易商首届全球数字贸易博览通全球为主题展会面积8万平方米数贸会汇聚了境内外800余家数字贸易头部企业参会会在杭州启幕来宾可以现场参观汽车自动驾驶态势感知一体机等诸多新技术新产品财联社12月13日电联合国贸易和发展会议UNCTAD13日发布的全球贸易更新报告指出2022年全球贸易额将达到约32万亿美元的创纪录水平货物贸易总额预计将达到近25万亿美元比2021年增长约10服务贸易总额预计将达到近7万亿美元比2021年增长约15联合国贸发会议预计这一水平主要受益于今年上半年的强劲增长而自第三季度以来全球贸易增长持续低迷第三2022年全球贸易额将达季度货物贸易额相对于今年第二季度下降了约1但服务贸易额增长了约13贸发会议预32万亿美元计2022年第四季度全球货物和服务的贸易额都将下降报告预计2023年受经济增长率下降贸易品价格走高对债务可持续性的担忧等消极因素的影响贸易增长放缓的情况可能还将持续资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表6本周社会服务行业重要动态事件标题行业动态12月11日上午中国旅游研究院规划与休闲研究所副研究员黄璜发布了中国国内旅游发展年2022年国内旅游收入预度报告2022-2023指出2022年国内旅游发展比2021年有一定程度的下降预计2022年全计降幅近两成年国内旅游人数仅2779亿人次较2021年减少1438国内旅游总收入降幅更大达到195预计仅为235万亿元文旅之声微信公众号12月13日消息12月11日至12日2022中国旅游集团化发展论坛以线下线上相结合方式举办主题是政策促进产业创新与旅游复苏文化和旅游部党组书文旅部加快培育智慧记部长胡和平发表视频讲话本次论坛由中国旅游研究院中国旅游协会主办主会场设在北旅游推动旅游上京和上海各大旅游集团设分会场中国旅游协会会长段强全国工商联副主席何超琼作开幕致云用数赋智辞中国旅游集团党委书记董事长陈寅作主题发言论坛包含开幕式主论坛主题演讲高端对话等环节与会嘉宾围绕市场变化与投资策略产品研发与项目开发旅游集团与目的地建设等分主题展开讨论2月13日中国支付清算协会发布2022年移动支付用户使用情况问卷调查报告下称报告报告显示二维码支付仍是移动支付用户最常使用的支付方式958的用户表示经常使用二维中国支付清算协会移码416的用户经常使用闪付356的用户使用第三方客户端支付同时超过八成用户每天动支付餐饮食品类场景都使用移动支付移动支付已成为人们日常生活中不可或缺的支付方式报告指出90移动支渗透率达969付用户单笔支付金额区间集中在500元以下移动支付小额便民特点持续凸显其中移动支付用户较常使用的支付产品是微信支付支付宝和云闪付在线上场景中有企业集团电商场景支撑的支付产品更具优势中共中央国务院促中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年纲要指出更好满足中进免税业健康有序发展高端消费品消费需求促进免税业健康有序发展促进民族品牌加强同国际标准接轨充分衔接深入推进海南国际旅游国内消费需求增加中高端消费品国内供应培育建设国际消费中心城市打造一批区域消费中消费中心建设心深入推进海南国际旅游消费中心建设12月15日国家统计局发布最新数据显示2022年11月全国餐饮收入4435亿元同比下降11月全国餐饮收入443584限额以上单位餐饮收入889亿元同比下降752022年1-11月全国餐饮收入39784亿元亿元同比下降54限额以上单位餐饮收入9745亿元同比下降46资料来源Wind浙商证券研究所5风险提示宏观经济下行导致消费力偏弱疫情扰动消费场景缺失通货膨胀上行CPI超预期httpwwwstockecomcn1213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1313请务必阅读正文之后的免责条款部分