政策着力扩大内需，强调消费重要性
　　本周中央经济工作会议，关于消费亮点在于：1）突出强调了扩大内需、特别是消费内需的重要性。把扩大内需和供给侧改革放到同等重要位置，住房改善、新能源汽车、养老服务等是政策支持主要方向；2）首提“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，结合金融稳定法已进入人大立法程序，预计进一步推动房企风险实质性改善；3）扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，同时支持刚性和改善性住房需求。
　　 《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》提出提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，重点方向在于：1）提升中高端传统消费供给；2）促进居住消费健康发展。促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展；3）培育新模式、新业态。如发展新零售业态等。
　　 11月国内疫情形势较为严峻下社零低预期，但是随着防疫优化，目前部分区域正经历疫情高峰期，高峰期过后，消费场景等预计将逐步回归常态，同时政策将消费作为2023年经济重要抓手，我们对明年消费基本面有信心
　　地产链：11月地产数据向下，支持住房消费摆在突出位置
　　11月地产销售、竣工、新开工等前后端数据下行超预期，政策传导需时间，但是1）β层面，我们预计在供给端、需求端政策叠加下，2023年地产竣工、销售将会边际改善，同时政策强调支持住房消费以及防范优质头部房企风险；家居社零连续三个月边际改善；2）个股层面，我们看到本轮龙头市占率不断提升的特征明显，同时我们预计保交付推进下，部分企业2B端订单近期已经发生好转。
　　风险提示
　　1)疫情反复；2)经济下行超预期；3)地产政策继续收紧

研究报告全文：证券研究报告行业周报商贸零售商贸零售报告日期2022年12月18日扩内需促消费大消费行业周报投资要点行业评级看好维持政策着力扩大内需强调消费重要性分析师马莉本周中央经济工作会议关于消费亮点在于1突出强调了扩大内需特别是消执业证书号S1230520070002费内需的重要性把扩大内需和供给侧改革放到同等重要位置住房改善新能malistockecomcn源汽车养老服务等是政策支持主要方向2首提有效防范化解优质头部房企研究助理盛超风险改善资产负债状况结合金融稳定法已进入人大立法程序预计进一步推shengchaostockecomcn动房企风险实质性改善3扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作同时支相关报告持刚性和改善性住房需求1新十条注入确定性烟火气扩大内需战略规划纲要20222035年提出提升传统消费培育新型消费正在回归大消费行业周报扩大服务消费适当增加公共消费重点方向在于1提升中高端传统消费供给202212112促进居住消费健康发展促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家22023年零售行业风险排雷庭发展3培育新模式新业态如发展新零售业态等手册年度策略报告姊妹篇11月国内疫情形势较为严峻下社零低预期但是随着防疫优化目前部分区域正20221211经历疫情高峰期高峰期过后消费场景等预计将逐步回归常态同时政策将消3浙商互联网2023年互联费作为2023年经济重要抓手我们对明年消费基本面有信心网行业风险排雷手册地产链11月地产数据向下支持住房消费摆在突出位置2022120911月地产销售竣工新开工等前后端数据下行超预期政策传导需时间但是1层面我们预计在供给端需求端政策叠加下2023年地产竣工销售将会边际改善同时政策强调支持住房消费以及防范优质头部房企风险家居社零连续三个月边际改善2个股层面我们看到本轮龙头市占率不断提升的特征明显同时我们预计保交付推进下部分企业2B端订单近期已经发生好转风险提示1疫情反复2经济下行超预期3地产政策继续收紧httpwwwstockecomcn19请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1政策着力扩大内需强调消费重要性4112022中央经济工作会议扩大内需摆在突出位置412扩大内需战略规划纲要20222035年消费是经济持久动力51311月社零低预期对明年消费有信心62地产链11月地产数据向下支持住房消费摆在突出位置73风险提示8httpwwwstockecomcn29请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图12022年社会消费品零售主要数据亿元6图22022年全国房地产开发和销售7图3地产后周期整体表现8表1近五年中央经济工作会议对比5表2扩大内需战略规划纲要20222035年6httpwwwstockecomcn39请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1政策着力扩大内需强调消费重要性112022中央经济工作会议扩大内需摆在突出位置2022年中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行会议要求明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度会议强调要坚持系统观念守正创新更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需更好统筹经济政策和其他政策更好统筹国内循环和国际循环更好统筹当前和长远一是着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设要继续发挥出口对经济的支撑作用二是加快建设现代化产业体系找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关确保国民经济循环畅通实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手三是切实落实两个毫不动摇针对社会上对我们是否坚持两个毫不动摇的不正确议论必须亮明态度毫不含糊要深化国资国企改革提高国企核心竞争力完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益各级领导干部要为民营企业解难题办实事构建亲清政商关系四是更大力度吸引和利用外资要扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准深化国内相关领域改革要为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利五是有效防范化解重大经济金融风险要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为支持刚性和改善性住房需求要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险加强党中央对金融工作集中统一领导要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量我们认为本次会议亮点在于1突出强调了扩大内需特别是消费内需的重要性把扩大内需和供给侧改革放到同等重要位置其中住房改善新能源汽车养老服务等是政策支持主要方向2首次提出有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况推动房地产业向新发展模式平稳过渡结合央行副行长刘国强表示金融稳定法明年httpwwwstockecomcn49请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报有望出台预计将进一步推动房企风险实质性改善3扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作同时支持刚性和改善性住房需求表1近五年中央经济工作会议对比经济形势财政货币政策内需房地产我国市场规模位居世界前列今后潜积极的财政政策要加力提效实施更经济运行稳中有变变中有力更大要努力满足最终需求提升要构建房地产市场健康发展长大规模的减税降费较大幅度增加地忧外部环境复杂严峻经济产品质量加快教育育幼养老效机制坚持房子是用来住方政府专项债券规模稳健的货币政2018中央经面临下行压力这些问题是前医疗文化旅游等服务业发展改的不是用来炒的定位因城策要松紧适度保持流动性合理充济工作会议进中的问题既有短期的也有善消费环境落实好个人所得税专项施策分类指导夯实城市政裕改善货币政策传导机制提高直长期的既有周期性的也有结附加扣除政策增强消费能力让老府主体责任完善住房市场体接融资比重解决好民营企业和小微构性的百姓吃得放心穿得称心用得舒系和住房保障体系企业融资难融资贵问题心积极的财政政策要大力提质增效更我国正处在转变发展方式优加注重结构调整坚决压缩一般性支要坚持房子是用来住的不是化经济结构转换增长动力出做好重点领域保障稳健的货币要充分挖掘超大规模市场优势发用来炒的定位全面落实因城2019央经济的攻关期结构性体制性政策要灵活适度保持流动性合理充挥消费的基础作用和投资的关键作施策稳地价稳房价稳预工作会议周期性问题相互交织三期裕货币信贷社会融资规模增长同用期的长效管理调控机制促进叠加影响持续深化经济下经济发展相适应降低社会融资成房地产市场平稳健康发展行压力加大本积极的财政政策要提质增效更可持要把扩大消费同改善人民生活品质结续保持适度支出强度稳健的货币合起来有序取消一些行政性限制消要坚持房子是用来住的不是疫情变化和外部环境存在诸多2020经济工政策要灵活精准合理适度保持货费购买的规定充分挖掘县乡消费潜用来炒的定位因地制宜多不确定性我国经济恢复基础作会议币供应量和社会融资规模增速同名义力要合理增加公共消费提高教策并举促进房地产市场平稳尚不牢固经济增速基本匹配保持宏观杠杆率育医疗养老育幼等公共服务支健康发展基本稳定出效率积极的财政政策要提升效能更加注要坚持房子是用来住的不是重精准可持续要保证财政支出强用来炒的定位加强预期引我国经济发展面临需求收度加快支出进度实施新的减税降导探索新的发展模式坚持缩供给冲击预期转弱三重费政策强化对中小微企业个体工租购并举加快发展长租房市2021经济工实施好扩大内需战略增强发展内生压力世纪疫情冲击下百商户制造业风险化解等的支持力场推进保障性住房建设支作会议动力年变局加速演进外部环境更度稳健的货币政策要灵活适度保持商品房市场更好满足购房者趋复杂严峻和不确定持流动性合理充裕引导金融机构加的合理住房需求因城施策促大对实体经济特别是小微企业科技进房地产业良性循环和健康发创新绿色发展的支持展要确保房地产市场平稳发展当前我国经济恢复的基础尚不扎实做好保交楼保民生保牢固需求收缩供给冲击积极的财政政策要加力提效保持必稳定各项工作满足行业合理预期转弱三重压力仍然较大要的财政支出强度在有效支持高质要把恢复和扩大消费摆在优先位置融资需求有效防范化解优质外部环境动荡不安给我国经量发展中保障财政可持续和地方政府增强消费能力改善消费条件创新头部房企风险改善资产负债2022经济工济带来的影响加深但要看债务风险可控健的货币政策要精准消费场景多渠道增加城乡居民收状况同时要坚决依法打击作会议到我国经济韧性强潜力有力要保持流动性合理充裕引导入支持住房改善新能源汽车养违法犯罪行为支持刚性和改大活力足各项政策效果持金融机构加大对小微企业科技创新老服务等消费善性住房需求要坚持房子是续显现明年经济运行有望总绿色发展等领域支持力度用来住的不是用来炒的定体回升要坚定做好经济工作位推动房地产业向新发展模的信心式平稳过渡资料来源央视网浙商研究所12扩大内需战略规划纲要20222035年消费是经济持久动力12月14日新华社报道近日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年其指出最终消费是经济增长的持久动力顺应消费升级趋势提升传统消费培育新型消费扩大服务消费适当增加公共消费着力满足个性化多样化高品质消费需求传统消费重点在于中高端消费品供给居住消费新型消费重在培育新模式新业态我们认为重点消费方向在于1提升中高端传统消费供给如推动增加高品质基本消费品供给推进内外销产品同线同标同质促进免税业健康有序发展推进民族品牌成长2促进居住消费健康发展推进无障碍设施建设促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展3培育新模式新业态如加快线上线下消费融合发展新零售业态发展新个体经济支持网络直播多样化社交短视频平台规范发展httpwwwstockecomcn59请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表2扩大内需战略规划纲要20222035年项目具体内容1提高吃穿等基本消费品质推动增加高品质基本消费品供给推进内外销产品同线同标同质倡导健康饮食结构增加健康营养农产品和食品供给促进餐饮业健康发展坚持不懈制止餐饮浪费2释放出行消费潜力3促进居住消费健康发展推进无障碍设施建设促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展4更好满持续提升传统消费足中高端消费品消费需求促进免税业健康有序发展促进民族品牌加强同国际标准接轨充分衔接国内消费需求增加中高端消费品国内供应培育建设国际消费中心城市打造一批区域消费中心深入推进海南国际旅游消费中心建设1扩大文化和旅游消费完善现代文化产业体系和文化市场体系推进优质文化资源开发推动中华优秀传统文化创造性转化创新性发展鼓励文化文物单位依托馆藏文化资源开发各类文化创意产品扩大优质文化产品和积极发展服务消费服务供给大力发展度假休闲旅游拓展多样化个性化定制化旅游产品和服务加快培育海岛邮轮低空沙漠等旅游业态释放通用航空消费潜力2增加养老育幼服务消费3提供多层次医疗健康服务4提升教育服务质量5促进群众体育消费6推动家政服务提质扩容7提高社区公共服务水平1支持线上线下商品消费融合发展加快传统线下业态数字化改造和转型升级发展智慧超市智慧商店智慧餐厅等新零售业态健全新型消费领域技术和服务标准体系依法规范平台经济发展提升新业态监管能力2加快培育新型消费培育互联网社会服务新模式3促进共享经济等消费新业态发展4发展新个体经济支持社交电商网络直播等多样化经营模式鼓励发展基于知识传播经验分享的创新平台支持线上多样化社交短视频平台规范有序发展鼓励微应用微产品微电影等创新大力倡导绿色低碳消费1积极发展绿色低碳消费市场2倡导节约集约的绿色生活方式资料来源中国政府网浙商证券研究所1311月社零低预期对明年消费有信心11月社零增速-59环比降幅扩大54pct由于11月国内疫情形势较为严峻对消费场景造成一定影响随着防疫优化目前部分区域正经历疫情高峰期高峰期过后消费场景等预计将逐步回归常态同时政策将消费作为2023年经济重要抓手我们对明年消费基本面有信心图12022年社会消费品零售主要数据亿元资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn69请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2地产链11月地产数据向下支持住房消费摆在突出位置11月地产销售投资竣工跌幅扩大111月商品房销售面积同比-333降幅较10月扩大100pct商品房销售金额同比-322降幅较10月扩大85pct政策传导至需求端还需时间211月房地产开发投资新开工面积分别同比-199-508降幅扩大39157pct预计与资金面紧张拿地较少有关311月房屋竣工面积同比-202降幅扩大108pct期待房企融资面政策宽松落后保交付推进更积极图22022年全国房地产开发和销售资料来源wind浙商证券研究所截止2022年12月17日销售复苏方向确定预计2023H1回暖较明显2022年1-11月商品房销售面积累计同比下滑233与疫情反复政策限制房价下行烂尾楼冲击等因素相关我们认为目前主要制约因素都在逐步向好各地需求端放松政策持续出台保交付下烂尾楼风险逐步出清一二线城市房价走稳趋势等期待更多方向一致力度较大的需求端政策落地积累市场信心凝聚市场合力根据浙商地产组预测考虑到2022年销售成交面积和销售金额大幅下滑2023Q1销售面积预计会筑底企稳考虑到2022年土地成交面积的大幅下滑二手房对新房市场亦有挤压作用预计2023H1销售面积将会维持较低的增速在全国市场分化的情况下核心一二线城市预计会率先回暖有望带动2023年下半年全国销售市场回暖扩表谨慎保交付政策落地后预计竣工企稳本轮销售信用投资的负循环尚未扭转不同于以往预计政策落地资金到位后房企拿地扩表较谨慎并且在保交付下预计会将资金用于工程款支付以保证项目竣工交付同时在低基数效应影响下明年竣工面积将企稳回升我们预计1层面2023年地产竣工销售将会边际改善同时政策强调支持住房消费以及防范优质头部房企风险11月家具社零同比-40环比26pct连续3个月httpwwwstockecomcn79请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报增速环比略增2个股层面我们看到本轮龙头市占率不断提升的特征明显同时我们预计保交付推进下部分企业2B端订单近期已经发生好转图3地产后周期整体表现资料来源wind浙商证券研究所盈利预测为wind一致预期截止2022年12月17日3风险提示1疫情反复2经济下行超预期3地产政策持续收紧httpwwwstockecomcn89请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn99请务必阅读正文之后的免责条款部分