投资要点
　　事件：中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，国家发展改革委发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》
　　12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》(下文简称《纲要》)。12月15日，国家发展改革委针对制约扩大内需的主要因素，围绕“十四五”时期实施扩大内需战略主要目标，坚持问题导向，明确重点任务，发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》(下文简称《方案》)。
　　《纲要》及《方案》均提到“锚定2035年远景目标，要全面促进消费，加快消费提质升级。顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。要深入实施品牌发展战略,打造中国品牌，培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌。要深入发展在线文娱，鼓励传统线下文化娱乐业态线上化，支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台”等内容。
　　全面促进消费，催化广告营销板块
　　《纲要》及《方案》均强调，在锚定我国2035年远景目标下，我国未来的重点任务包括全面促进消费，加快消费提质升级。通过对广告市场刊例花费同比与社零总额同比数据的研究，我们认为广告主往往基于对宏观景气度的预期，灵活调整其营销费用。因此，广告营销行业往往成为宏观经济景气度的前导与放大指标。我们认为《纲要》及《方案》对消费全面促进的战略规划，能够提高消费广告主对未来前景的预期和信心，进而前置性提高广告营销预算，率先抢占消费者心智及市场。
　　此外，《纲要》及《方案》均规划“要深入实施品牌发展战略，打造中国品牌，培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌”。我们认为《纲要》及《方案》对打造中国品牌的目标，未来有望推动企业主对品牌建设的需求，间接驱动品牌广告的发展。
　　综上，我们认为伴随疫情管控政策的优化、《纲要》与《方案》政策对消费行业与品牌建设的支持规划，广告营销板块有望迎来业绩与估值的拐点。建议关注广告产业链中具备较高价值的媒体环节以及品牌广告相关的上市公司，建议关注分众传媒(002027.SZ)、兆讯传媒(301102.SZ)。
　　深入发展在线文娱，游戏板块筑底反弹
　　《纲要》及《方案》均鼓励“深入发展在线文娱，鼓励传统线下文化娱乐业态线上化，支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台”。我们认为该政策利好传媒行业在线文娱的代表行业——游戏行业。梳理2022年政策监管的口径，我们注意到1)2022年4月游戏版号重启；2)11月官方报告未成年沉迷问题基本解决；3)11月人民财评官方媒体表示深挖游戏产业价值机不可失；4)此次《纲要》及《方案》鼓励深入发展在线文娱、支持打造数字精品内容，我们认为行业政策监管的基本筑底，未来游戏行业有望开启政策底的反弹行情。推荐关注游戏行业龙头三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)。
　　风险提示
　　疫情反复风险；国内宏观经济恢复不及预期；国内消费恢复不及预期；版号发放节奏不及预期；游戏公司海外业务拓展不及预期；政策监管风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评传媒传媒报告日期2022年12月16日投资要点行业评级看好维持事件中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年国家发分析师姚天航展改革委发布十四五扩大内需战略实施方案执业证书号S123052201000112月14日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年yaotianhangstockecomcn下文简称纲要12月15日国家发展改革委针对制约扩大内需的主要因素围绕十四五时期实施扩大内需战略主要目标坚持问题导向明确重点任相关报告务发布十四五扩大内需战略实施方案下文简称方案1浙商传媒影视院线行业纲要及方案均提到锚定2035年远景目标要全面促进消费加快消费跟踪点评阿凡达2国内定提质升级顺应消费升级趋势提升传统消费培育新型消费扩大服务消费档关注电影板块触底反弹适当增加公共消费着力满足个性化多样化高品质消费需求要深入实施品20221210牌发展战略打造中国品牌培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌要深2浙商传媒2023年传媒行入发展在线文娱鼓励传统线下文化娱乐业态线上化支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台等内容业风险排雷手册20221209浙商传媒浙商证券全面促进消费催化广告营销板块32023纲要及方案均强调在锚定我国2035年远景目标下我国未来的重点年传媒行业年度策略报告疫后任务包括全面促进消费加快消费提质升级通过对广告市场刊例花费同比与社复苏寻弹性价值底部觅黄金零总额同比数据的研究我们认为广告主往往基于对宏观景气度的预期灵活调20221205整其营销费用因此广告营销行业往往成为宏观经济景气度的前导与放大指标我们认为纲要及方案对消费全面促进的战略规划能够提高消费广告主对未来前景的预期和信心进而前置性提高广告营销预算率先抢占消费者心智及市场此外纲要及方案均规划要深入实施品牌发展战略打造中国品牌培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌我们认为纲要及方案对打造中国品牌的目标未来有望推动企业主对品牌建设的需求间接驱动品牌广告的发展综上我们认为伴随疫情管控政策的优化纲要与方案政策对消费行业与品牌建设的支持规划广告营销板块有望迎来业绩与估值的拐点建议关注广告产业链中具备较高价值的媒体环节以及品牌广告相关的上市公司建议关注分众传媒002027SZ兆讯传媒301102SZ深入发展在线文娱游戏板块筑底反弹纲要及方案均鼓励深入发展在线文娱鼓励传统线下文化娱乐业态线上化支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台我们认为该政策利好传媒行业在线文娱的代表行业游戏行业梳理2022年政策监管的口径我们注意到12022年4月游戏版号重启211月官方报告未成年沉迷问题基本解决311月人民财评官方媒体表示深挖游戏产业价值机不可失4此次纲要及方案鼓励深入发展在线文娱支持打造数字精品内容我们认为行业政策监管的基本筑底未来游戏行业有望开启政策底的反弹行情推荐关注游戏行业龙头三七互娱002555SZ完美世界002624SZ吉比特603444SH风险提示疫情反复风险国内宏观经济恢复不及预期国内消费恢复不及预期版号发放节奏不及预期游戏公司海外业务拓展不及预期政策监管风险httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图112月14日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年资料来源中共中央国务院浙商证券研究所图212月15日国家发展改革委发布十四五扩大内需战略实施方案资料来源国家发展改革委浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图3广告市场整体刊例花费与社会消费品零售总额同比对比单位资料来源CTR国家统计局Wind浙商证券研究所图42017年至今国产移动游戏审批数量情况个2022年4月游戏版号重启10009008007006005004003002001000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月591513791357135793579137913579111111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201720182020202120172017201720172018201820182018201920192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222022201720182019202020212022国产移动游戏审批数量资料来源国家新闻出版署浙商证券研究所图52022年游戏产业未成年人保护进展报告图611月人民财评表示深挖游戏产业价值机不可失资料来源游戏工委伽马数据浙商证券研究所资料来源人民网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分