研究报告全文：传媒互联网行业11月电商数据疫情持续干扰需求及履约端2022-12-16热点速评事件国家统计局公布2022年11月线上零售数据评论2022年11月线上实物商品零售额同比上升12相比上月的同比上升153下滑明显我们认为主要因为双11购物节部分销售额尾款计入了10月以及11月疫情对需求端和履约端的扰动程度较大2022年11月线上零售总额包括实物和虚拟物品15万亿元同比下滑06增速相比2022年10月下滑123个百分点2020年11月至2022年11月CAGR为12022年11月线上实物商品销售额同比上升12至136万亿元较2022年10月的同比上升153有所下滑2020年11月至2022年11月CAGR为32022年11月线上购物渗透率达352线上实物销售额占社会零售总额的百分比较去年同期的327有所提升2022年10月渗透率为301我们认为主要因为双11期间线下消费场景受限后线上继续承接了线下消费的需求2022年11月线上虚拟物品销售额同比下滑147至1451亿元2020年11月至2022年11月CAGR为-1112022年11月线下零售额同比下滑93至25万亿元较2022年10月的同比降低61持续下滑2020年11月至2022年11月CAGR为-31据我们测算线上用类商品表现较为稳健吃类和穿类商品表现比较疲软线上实物商品销售按品类划分线上吃类商品销售11月同比下滑21至756亿元2020年11月至2022年11月CAGR为69线上穿类商品销售11月同比下滑11至2149亿元2020年11月至2022年11月CAGR为92线上用类商品销售11月同比增长36至9775亿元2020年11月至2022年11月CAGR为4811月疫情多点散发对电商大盘和电商公司四季度业绩形成一定的压力我们认为在疫情政策得到优化后整体电商板块有望受益于消费大盘的整体恢复预期同时我们认为电商平台的规模效应和经营杠杆也有望在复苏中帮助公司展现出更大的利润改善的幅度我们对于电商板块整体保持乐观态度推荐关注拼多多我们认为拼多多的人货匹配效率有所提升同时公司逆势投放获客收入增速有望提升此外我们认为在大部分厂商都降本增效抑制新业务成长机会的背景下拼多多敢于逆势做出海投入有望寻找到自身发展的第二成长曲线此外我们推荐关注当前估值处于较低水平且竞争格局和利润有望企稳的阿里巴巴我们认为抖音电商有望进入常态化增长阶段阿里的竞争格局将有所改善最后我们建议关注受到整体消费复苏情绪带动的京东和唯品会风险疫情反复宏观经济和消费疲软通货膨胀对供应链带来一定不确定性