1、本周市场回顾
　　本周申万国防军工指数下跌2.57%，上证综指下跌1.22%，创业板指下跌1.94%，沪深300指数下跌1.10%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第26。周一（12月12日）涨幅最大为0.96%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为51.25倍，各子板块中航空装备为56.10倍，航天装备为44.83倍，地面兵装为42.37倍，军工电子40.37倍，航海装备130.85倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为6.34%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为17.12%、0.66%、8.93%、2.51%、66.78%。
　　2、板块表现：估值切换迎来重要时间节点
　　估值水平合理偏低，迎来估值切换时间节点。截至2022年12月16日收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为51.25X，过去五年的PE(TTM)分位数为1.65%；航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分别为近五年分位数分别为34.27%、0.99%、17.87%、4.45%、74.79%。根据Wind一致预期，2023年各细分板块预测市盈率（整体法）为航空装备36X、航天装备43X、地面兵装21X、军工电子26X、航海装备34X。基于行业高景气度和成长的确定性及持续性，四季度或持续为行业利润兑现旺季，叠加2023年估值水平相对较低，迎来估值切换时间节点，军工是当前极具投资价值的赛道之一。
　　3、近期催化：美日国防预算均创历史新高，我国亟需强化国防与经济实力匹配度
　　1）2022年12月15日，美国参议院通过总额近8580亿美元（约合人民币6万亿元）的2023财年国防授权法案，较2022财年金额增长近14%；2022年12月16日，日本公布二战以来最大规模军费计划，准备斥资43万亿日元（约合人民币2.2万亿元）用于未来5年的国防开支。2）我国国防支出稳健增长，但国防实力与经济实力仍不匹配，与主要发达国家及地区存在差距。从军费支出及增速来看，近年我国军费体量稳步提升，个别国家地区增长加速。2021年我国国防投入增长6.80%至2085亿美元，受地缘政治风险加剧影响，2021年主要国家及地区普遍加大国防投入，如英国（+12.68%）、台湾地区（+8.68%）和俄罗斯（+6.80%）等军费增速靠前；从军费占经济体量和政府开支比重来看，我国军费与经济实力匹配度不高。尽管我国军费体量稳居世界第二，但①军费/GDP比例偏低，2021年该值仅为1.19%，世界平均水平为1.86%，主要发达国家地区平均水平为2.22%；②军费/一般政府开支仍与发达国家平均水平存在差距，2021年该值为5.50%，主要发达国家地区平均水平6.65%，值得注意的是，21年台湾地区继续加大军费在一般政府开支中的占比（10.70%），系2003年以来最高水平。补足与发达国家及地区在先进军事装备上的代际差距和建设世界一流军队，需要充裕的国防资金做支撑，并且提升国防实力与经济实力匹配度也是未来国防建设的重中之重。
　　 4、核心观点：成长确定性和持续性兼备，国改提速有望锦上添花
　　1）成长确定性：国家安全（自主可控）、军队建设（新域新质）和航天强国（航天运输+深空探测+空间设施）等议题是国防军工的长期发展战略。2）成长持续性：①下游终端成熟型号爬产+新型号转批产带来市场空间扩容；②中上游通过“大协作”协助主机厂打通产能瓶颈，规模/范围经济带动利润持续兑现。3）国企改革有望提速：股权激励+资产证券化推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升。
　　 5、本周重点推荐
　　1）持续看好航空制造细分赛道，重点推荐：中航沈飞、中航重机、西部超导、广联航空、豪能股份和迈信林。
　　2）持续看好航空发动机赛道，重点推荐：航发控制、航发动力、应流股份和派克新材。
　　3）重视无人机等新域新质作战力量，重点推荐：航天彩虹。
　　4）重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会，重点推荐：国博电子、紫光国微5）建议关注国企改革受益标的：航天晨光、天奥电子、航天电器和中航西飞。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

研究报告全文：美日国防预算均创历史新高看好板块成长确定性和持续性证券研究报告行业周报行业名称国防军工2022年12月18日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师陈鼎如股价EPSPE简称PEG评级元执业证书编号S0740521080001202020212022E2023E202020212022E2023E中航重机30760370850891198407363234572588073买入Emailchendrrqlzqcomcn豪能股份买入10900820660630861334165417171262068中航沈飞58631060861131505547677952013896171买入联系人马梦泽航发动力42760430450550749946959777225815318买入航发控制26320320370530738203709949453617114买入Emailmamzrqlzqcomcn派克新材125101542823805368113444332952332064买入紫光国微129641333223374659755402738512788083买入航天彩虹21280290230310527349924268444080189买入西部超导950008416824131711306565439362999077买入广联航空265104801806609955441452440042670015买入迈信林23760610460631073895521637972215102买入应流股份20200410340750704889596927062875022买入国博电子943208610213219010967924771194964162买入基本状况TableProfit航天晨光115001101601903210899729162093548304买入上市公司数98天奥电子24630490570530625050432746713960208行业总市值亿元1833086航天电器64781011081431886409601845393438139行业流通市值亿元846920中航西飞256102802403604991211086070555260131备注股价为12月16日收盘价标盈利预测为万得一致预期行业TableQuotePic-市场走势对比30投资要点201本周市场回顾本周申万国防军工指数下跌257上证综指下跌122创业板指下跌19410沪深300指数下跌110国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第260周一12月12日涨幅最大为096截止至周五收盘申万国防军工板块201218211218PETTM为5125倍各子板块中航空装备为5610倍航天装备为4483倍地-10面兵装为4237倍军工电子4037倍航海装备13085倍目前申万国防军工-20指数过去十年的PETTM分位数为634航空装备航天装备地面兵装军工-30电子航海装备PETTM分位数分别为17120668932516678沪深300国防军工申万2板块表现估值切换迎来重要时间节点估值水平合理偏低迎来估值切换时间节点截至2022年12月16日收盘申万公司持有该股票比例TableReport国防军工板块PETTM为5125X过去五年的PETTM分位数为165航空装相关报告备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分别为近五年分位数分别看好军工行业成长的确定性与持为342709917874457479根据Wind一致预期2023年各细分续性板块预测市盈率整体法为航空装备36X航天装备43X地面兵装21X军工20221112电子26X航海装备34X基于行业高景气度和成长的确定性及持续性四季度或重点看好板块估值切换和国改加持续为行业利润兑现旺季叠加2023年估值水平相对较低迎来估值切换时间节点军工是当前极具投资价值的赛道之一速投资机会3近期催化美日国防预算均创历史新高我国亟需强化国防与经济实力匹配度2022112712022年12月15日美国参议院通过总额近8580亿美元约合人民币6万亿政策持续发力重点关注国企改元的2023财年国防授权法案较2022财年金额增长近142022年12月16革投资机会日日本公布二战以来最大规模军费计划准备斥资43万亿日元约合人民币2022120422万亿元用于未来5年的国防开支2我国国防支出稳健增长但国防实力与经济实力仍不匹配与主要发达国家及地区存在差距从军费支出及增速来看近年我国军费体量稳步提升个别国家地区增长加速2021年我国国防投入增长680至2085亿美元受地缘政治风险加剧影响2021年主要国家及地区普遍加大国防投入如英国1268台湾地区868和俄罗斯680等军费增速靠前从军费占经济体量和政府开支比重来看我国军费与经济实力匹配度不高尽管我国军费体量稳居世界第二但军费GDP比例偏低2021年该值仅为119世界平均水平为186主要发达国家地区平均水平为222军费一般政府开支仍与发达国家平均水平存在差距2021年该值为550主要发达国家地区平均水平665值得注意的是21年台湾地区继续加大军费在一般政府开请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报支中的占比1070系2003年以来最高水平补足与发达国家及地区在先进军事装备上的代际差距和建设世界一流军队需要充裕的国防资金做支撑并且提升国防实力与经济实力匹配度也是未来国防建设的重中之重4核心观点成长确定性和持续性兼备国改提速有望锦上添花1成长确定性国家安全自主可控军队建设新域新质和航天强国航天运输深空探测空间设施等议题是国防军工的长期发展战略2成长持续性下游终端成熟型号爬产新型号转批产带来市场空间扩容中上游通过大协作协助主机厂打通产能瓶颈规模范围经济带动利润持续兑现3国企改革有望提速股权激励资产证券化推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升5本周重点推荐1持续看好航空制造细分赛道重点推荐中航沈飞中航重机西部超导广联航空豪能股份和迈信林2持续看好航空发动机赛道重点推荐航发控制航发动力应流股份和派克新材3重视无人机等新域新质作战力量重点推荐航天彩虹4重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会重点推荐国博电子紫光国微5建议关注国企改革受益标的航天晨光天奥电子航天电器和中航西飞风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录本周市场回顾-5-板块指数-5-板块估值-6-融资融券-7-个股表现-10-个股估值-11-核心观点和重点推荐-13-板块表现估值切换迎来重要时间节点-13-近期催化美日国防预算均创历史新高我国亟需强化国防与经济实力匹配度-13-核心观点成长确定性和持续性兼备国改提速有望锦上添花-15-本周重点推荐-16-行业动态-17-国内新闻-17-国际防务-17-公司动态-18-公司公告-18-风险提示-18--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表目录图表1本周板块涨跌幅-5-图表2申万国防军工板块近一个月成交量亿股-5-图表3申国防军工板块近一个月成交金额亿元-6-图表4PE-TTM整体法剔除负值-6-图表5各子板块PE-TTM整体法剔除负值-7-图表6国防军工板块融资融券数据-7-图表7申万2021军工板块个股本周融资买入额增减幅情况-8-图表8申万2021军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况-9-图表9一周涨幅前五-10-图表10一周涨幅后五-11-图表11国防军工板块申万2021个股估值-11-图表122011-2021年主要国家及地区国防支出及同比增速亿美元-14-图表132011-2021年主要国家及地区军费占GDP比重-15-图表142011-2021年主要国家及地区军费占一般政府开支比重-15-图表15公司重大事件公告-18--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报本周市场回顾板块指数本周申万国防军工指数下跌257上证综指下跌122创业板指下跌194沪深300指数下跌110国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第26周一12月12日涨幅最大为096图表1本周板块涨跌幅43210-1-2申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万-3通信电子银行综合传媒汽车环保钢铁煤炭房地产-4计算机交通运输社会服务食品饮料农林牧渔美容护理医药生物商贸零售纺织服饰轻工制造公用事业家用电器非银金融建筑材料石油石化机械设备国防军工建筑装饰基础化工电力设备有色金属-5数据来源中泰证券研究所wind图表2申万国防军工板块近一个月成交量亿股1614121086420数据来源中泰证券研究所wind-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表3申国防军工板块近一个月成交金额亿元300250200150100500数据来源中泰证券研究所wind本周军工板块股票交易活跃度与上周基本持平本周一12月12日板块的总成交量为本周内最高水平约为966亿股同日板块的总成交金额达到本周内最高水平约为19714亿元板块估值截止至周五收盘申万国防军工板块PETTM为5125倍各子板块中航空装备为5610倍航天装备为4483倍地面兵装为4237倍军工电子4037倍航海装备13085倍目前申万国防军工指数过去十年的PETTM分位数为634航空装备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分位数分别为17120668932516678图表4PE-TTM整体法剔除负值SW-国防军工万得全A250200150100500数据来源中泰证券研究所wind-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表5各子板块PE-TTM整体法剔除负值航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子16001400120010008006004002000数据来源中泰证券研究所wind融资融券截至2022年12月16日申万国防军工板块融资融券余额21713亿元其中融资余额为20204亿元占流动市值比例为115融资买入额为5889亿元比上周减少3409亿元较上周同比减少3667融券余额1509亿元占流动市值比例为009本周融券卖出额为730亿元比上期增加021亿元较上周同比增加292图表6国防军工板块融资融券数据板块流动市值融资融券余额板块融资余额融资余额占流通市融券余额占流板块融券余额亿元亿元亿元亿元值比例动市值比例1753421713202041151509009本周期融资买入额比上周期增减量比上周期增减本周期融券卖出额比上周期增减比上周期增减额亿元亿元亿元幅亿元幅5889-3409-3667730021292数据来源中泰证券研究所wind注本周统计时段2022年12月12日-2022年12月16日上周统计时段2022年12月05日-2022年12月09日截至2022年12月16日景嘉微振华科技上海瀚讯天秦装备振芯科技等公司融资买入额增幅位居板块前列其中景嘉微本周融资买入额较上周增加075亿元增加6000中国卫通洪都航空中国动力亚光科技大立科技等公司融资买入额增幅位于板块末游其中大立科技本周融资买入额较上周减少05亿元比上周减少9091天秦装备中航光电海格通信内蒙一机航天发展等公司融券卖出额增幅位居板块前列其中天秦装备本周融券卖出额较上周增加58072万元同比增加286917中国卫通中船科技中国海防亚光科技国睿科技等公司融券卖出额增幅位于板块末游其中国睿科技本周融券卖出额较上周减少56192万元同比减少7688-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表7申万2021军工板块个股本周融资买入额增减幅情况本周期融融资买入额比融资买入额融资余额融资余额占自由上周期融资买证券代码证券名称资买入额上周期增减量比上周期增亿元流通市值比例入额亿元亿元亿元减幅300474SZ景嘉微98377221250756000000733SZ振华科技31508210760243158300762SZ上海瀚讯2984740340260083077300922SZ天秦装备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SH七一二-728-2232002389SZ航天彩虹-748-2319300065SZ海兰信-2125-236数据来源中泰证券研究所wind个股估值截止12月16日收盘从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看98家公司中共有44家PE处于40的偏低历史百分位以下其中ST新研海格通信中简科技振华科技内蒙一机等公司处于历史极低水平中国海防七一二中航电测等公司PE处于历史偏低位臵图表11国防军工板块申万2021个股估值证券代码证券名称PEPBPE历史百分位PB历史百分位300123SZ亚光科技-471172023000697SZ炼石航空-756644099300397SZ天和防务-4732609300045SZ华力创通-15432501002413SZ雷科防务-167112401002446SZ盛路通信-25864295056600343SH航天动力-2756304039300600SZ国瑞科技-504273018002214SZ大立科技-7063341014300875SZ捷强装备-2410223800601989SH中国重工-754809702002933SZ新兴装备-677318606300775SZ三角防务310368805300696SZ爱乐达2701405016603267SH鸿远电子2597561033300159SZST新研15071366194002465SZ海格通信288218613300777SZ中简科技5756617000733SZ振华科技2396628193600967SH内蒙一机173913416002829SZ星网宇达2805425124300726SZ宏达电子21341910601606SH长城军工526630827300101SZ振芯科技5793978267301213SZ观想科技459734422605123SH派克新材327140721301050SZ雷电微力464755421600372SH中航电子3634281321002985SZ北摩高科3651331603678SH火炬电子2086363318301302SZ华如科技4119298334601698SH中国卫通683633345600764SH中国海防27032384603712SH七一二3468675817-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报300114SZ中航电测2658271914002013SZ中航机电29282861232300447SZ全信股份24642621213600562SH国睿科技31884071335300762SZ上海瀚讯35283181413300699SZ光威复材4155791444003009SZ中天火箭5657435146600879SH航天电子2802126161600765SH中航重机37814481755002414SZ高德红外5175341758603261SH立航科技4477335172002383SZ合众思壮75863152454000519SZ中兵红箭36682832538002977SZ天箭科技3974333251600184SH光电股份84982322718600990SH四创电子38642482717000738SZ航发控制54753142845002151SZ北斗星通90913462917002625SZ光启技术81454323150002179SZ中航光电34855473347300922SZ天秦装备4688257330300900SZ广联航空75993653415001270SZ铖昌科技69879783540002338SZ奥普光电72315383556600435SH北方导航7776423773600862SH中航高科46736074366600760SH中航沈飞589334381000547SZ航天发展42271734314300722SZ新余国科71619614556000561SZ烽火电子48953114838300424SZ航新科技96194125227600118SH中国卫星87364235311601890SH亚星锚链67312525370300252SZ金信诺8046181566600150SH中国船舶79652135730300008SZ天海防务7954085741600391SH航发科技84974015749600893SH航发动力83022996240000768SZ中航西飞101014376280600072SH中船科技158092256320002297SZ博云新材19261204639002389SZ航天彩虹91742736342002023SZ海特高新8928156681300589SZ江龙船艇11812535682300395SZ菲利华5729016990000901SZ航天科技17454159716002189SZ中光学24553269738300474SZ景嘉微126418757532600316SH洪都航空1753357662600482SH中国动力8761095772002190SZ成飞集成1553174814300034SZ钢研高纳80747178184600038SH中直股份81822968219-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报数据来源中泰证券研究所wind300065SZ海兰信223624378559300527SZ中船应急11767252862002935SZ天奥电子58334748679核心600685SH中船防务307071998928002025SZ航天电器54695278972观点002231SZ奥维通信62016328982和重300810SZ中科海讯194532089110000576SZ甘化科工673752749443点推300177SZ中海达152537206970300581SZ晨曦航空288325829747荐300965SZ恒宇信通318482089724300719SZ安达维尔206512769812板块表现估值切换迎来重要时间节点估值水平合理偏低迎来估值切换时间节点截至2022年12月16日收盘申万国防军工板块PETTM为5125X过去五年的PETTM分位数为165航空装备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分别为5610X4483X4237X4037X13085X近五年分位数分别为342709917874457479根据Wind一致预期2023年各细分板块预测市盈率整体法为航空装备36X航天装备43X地面兵装21X军工电子26X航海装备34X基于行业高景气度和成长的确定性及持续性四季度或持续为行业利润兑现旺季叠加2023年估值水平相对较低迎来估值切换时间节点军工是当前极具投资价值的赛道之一近期催化美日国防预算均创历史新高我国亟需强化国防与经济实力匹配度2022年12月15日美国参议院通过总额近8580亿美元约合人民币6万亿元的2023财年国防授权法案再创新高美国国会参议院15日表决批准2023财年国防授权法案该法案一周前得到国会众议院批准这一法案授权的国防经费达8579亿美元超出美国总统拜登提出的国防预算申请450亿美元较2022财年授权额度高出800亿美元增长近14其中美国防部将获得8167亿美元国防开支主要包括为部队人员加薪46提高军人住房补贴购买武器潜艇和飞机等以及为微电子和高超音速武器等新技术编制预算此外法案还将为太平洋威慑倡议pacificdeterrenceinitiative投入115亿美元提升美国在印太地区的军事能力法案还计划明年向乌克兰再提供至少8亿美元的安全援助并批准超过27亿美元用于支持武器生产以消除外界有关美国为了军援乌克兰导致国内军火库存耗尽的担忧2022年12月16日日本公布二战以来最大规模军费计划准备斥资43万亿日元约合人民币22万亿元用于未来5年的国防开支日本在2018年-2022年的国防开支为275万亿日元这意味着日本政府未来5年的国防开支将增加56日本也将成为世界第三大军费开支国同日日本内阁批准了三份安保文件的修订分别为国家安全保障战略国家防卫战略和防卫力量整备计划增加的资金将用-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报于进攻性武器以及为战时突发事件储备弹药等日本神奈川大学的助理教授CoreyWallace在接受美媒采访时表示日本正考虑建立综合防空和导弹防御能力将购买美国战斧巡航导弹我国国防支出稳健增长但国防实力与经济实力仍不匹配与主要发达国家及地区存在差距从军费支出及增速来看近年我国军费体量稳步提升个别国家地区增长加速2021年我国国防投入增长680至2085亿美元受地缘政治风险加剧影响2021年主要国家及地区普遍加大国防投入如英国1268台湾地区868和俄罗斯680等军费增速靠前图表122011-2021年主要国家及地区国防支出及同比增速亿美元20112012201320142015201620172018201920202021美国752297252167923647796338363986646756824973434778480067YoY194-360-634-463-215095108553760600286中国89781000911081243513645146861573217031183031952620854YoY1262114810701223972763712825747668680印度49634722474509151356646456662671477294766YoY769-48704074107510411399263786205502英国6657654563846705999533351635568568660686837YoY405-168-247495-1046-1111-3187842116721268俄罗斯702481478835847664269256691616165261716591YoY19611599845-414-2158425-337-793583-535680德国4516438442444663817398642214642490153215602YoY497-302101095-1454441591998557858527日本6076600149024694211464745064854509751975412YoY1117-124-1831-433-10231037-304772502196414台湾10010599698989661048105109911921296YoY996499-507-162001-142845024465846868数据来源SIPRI注按照当前美元价值计算中泰证券研究所从军费占经济体量和政府开支比重来看我国军费与经济实力匹配度不高尽管我国军费体量稳居世界第二但军费GDP比例偏低2021年该值仅为119世界平均水平为186主要发达国家地区平均水平为222军费一般政府开支仍与发达国家平均水平存在差距2021年该值为550主要发达国家地区平均水平665值得注意的是21年台湾地区继续加大军费在一般政府开支中的占比1070系2003年以来最高水平补足与发达国家及地区在先进军事装备上的代际差距和建设世界一流军队需要充裕的国防资金做支撑并且提升国防实力与经济实力匹配度也是未来国防建设的重中之重-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表132011-2021年主要国家及地区军费占GDP图表142011-2021年主要国家及地区军费占一般政比重府开支比重数据来源SIPRI中泰证券研究所数据来源SIPRI中泰证券研究所核心观点成长确定性和持续性兼备国改提速有望锦上添花成长确定性国家安全军队建设和航天强国等议题是国防军工的长期发展战略1国家安全安邦定国重要基石军工装备自主可控地位凸显2014年4月15日总体国家安全观重大战略思想被提出军事安全位列16个国家安全体系之中一方面我国武器装备步入换代升级的产业化阶段对上游战略资源提出更高要求如20系列航空装备国产航母海上装备及中国空间站卫星互联网等航天工程都对电子元器件和新材料等提出更高要求另一方面低通胀体系破裂下全球地缘政治风险加剧军品供应自主可控是必然历史进程2022年8月美国正式通过2022年美国芯片与科学法案试图促使先进制程低于28纳米芯片制造业向美国集中我国军工芯片自给率较低叠加地缘政治风险加剧实现上游元器件去进口化需求迫切国产替代有望提速2军队建设增加新域新质作战力量推进实战化训练武器装备远程精确化智能化隐身化无人化趋势明显战场从传统空间向太空网络极地深海等战略新疆域拓展战略性前沿性颠覆性技术的不断发展是建设世界一流军队实现建军一百年奋斗目标和开创国防和军队现代化新局面的重要支撑3航天强国推进新型工业化加快建设航天强国航天运输系统推进新一代运载火箭更新换代完成新一代载人火箭和重型运载火箭首飞发展低成本运载火箭可重复使用运输系统亚轨道远程空天运输系统等技术降低进入太空的成本深空探测实现载人空间站长期在轨月球极区采样返回月球科研站基本型构建等中国航天发展新目标积极推进载人月球探测小行星探测等重点工程全面掌握多种无人深空探测手段空间应用加快建设随遇接入高速互联的卫星通信系统全域感知全球覆盖的卫星遥感系统全球连接按需服务的卫星导航授时系统响应迅速精准有效的空间维护与服务系统十八大以来我国航天事业在航天运输系统深空探测和空间基础设施等方面等取得重大成果展望未来航天强国战略将以航天重大工程为牵引加快关键核心技术攻关和应用大力发展空间技术与系统在航天科技探索方-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报面持续发力推动航天强国高质量发展成长持续性终端产品订单储备扩充行业收入体量需求分解催生规模范围经济带动利润持续兑现下游终端成熟型号爬产新型号转批产带来市场空间扩容根据我们2022年11月5日发布的军工板块三季报总结及投资展望行业高景气延续基本面分化加剧2022Q28家下游主机单位合同负债金额合计90323亿元环比增长18673截至2022Q3主机单位合同负债金额为72393亿元较21Q2仅下降1985储蓄订单充足大额订单落地将带来未来3-5年市场空间扩充和全产业链收入稳步增长2022年第一前二和前三季度分别实现营业收入102382亿元237722亿元和369921亿元同比增长1369907和1154展望未来下游终端成熟型号爬产新型号转批产带来市场空间扩容中上游通过大协作协助主机厂打通产能瓶颈规模范围经济带动利润持续兑现20Q2以来国防军工板块销售利润率从645提升至22Q3的806展望未来全产业链产能释放产品谱系化如航空发动机发展带来的成本费用优化和再生效率提高有望带动利润持续兑现国改有望提速推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升2022年5月国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案首次试点将上市公司发展质量纳入央企负责人考核并明确考核时间表或将从股权激励和资产整合两个方面看到国有军工上市企业逐步提升经营质量12月2日上交所为配合落实国资委发布的提高央企控股上市公司质量工作方案涉及央企上市公司的主要举措有三方面1服务推动央企估值回归合理水平2服务助推央企进行专业化整合3服务完善中国特色现代企业制度我们认为从2020年6月的国企改革三年行动方案20202022年到2022年5月国资委发布的提高央企控股上市公司质量的工作方案到2022年12月上交所发布的中央企业服综合务三年行动计划国企改革方面政策的呈现连贯性和持续性对国企高质量发展力度和决心不减对军工央企上市公司的股权激励和优质资产注入有较大推动作用1股权激励作为国有企业提质增效的强力武器进入十四五国有军工上市企业的股权激励将成为常态国有军工企业的经营活力将进一步得以激发板块业绩将持续充分释放2资产证券化核心资产注入将为国有上市企业带来持续的增长动力航天电科系资产证券化提升空间最大本周重点推荐1持续看好航空制造细分赛道重点推荐中航沈飞中航重机西部超导广联航空豪能股份和迈信林2持续看好航空发动机赛道重点推荐航发控制航发动力应流股份和派克新材3重视无人机等新域新质作战力量重点推荐航天彩虹4重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会重点推荐国博电-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报子紫光国微5建议关注国企改革受益标的航天晨光天奥电子航天电器和中航西飞行业动态国内新闻印媒称中印在边境地区发生冲突中方局势总体平稳12月13日外交部发言人汪文斌主持例行记者会有记者提问据印度媒体报道中印日前在边界地区发生了冲突据印方表示双方均有人员受轻伤中方能否具体介绍事件发生过程汪文斌表示据我们了解中印目前边境局势总体平稳双方一直通过外交和军事渠道就涉边问题保持畅通的沟通希望印方同中方相向而行认真落实两国领导人达成的重要共识严格遵守双方签署的有关协议协定精神共同维护中印边境地区的和平安宁环球网高德地图称其调用的北斗卫星日定位量已超过2100亿次近日高德地图公布了基于北斗系统的应用相关数据其调用的北斗卫星日定位量已超过2100亿次提供的定位导航服务实现北斗主导北斗地图导航正为大众提供更优质服务运用北斗高精度定位服务结合参考站信息实现定位精度1米以内车道级突破为公众提供更优质的出行服务当前北斗三号全球卫星导航系统已建成开通我国空间和地面基础设施均已具备较为完善的服务能力北斗规模应用进入市场化产业化国际化发展关键阶段环球网国际防务俄媒塞尔维亚与科索沃处于开战边缘据俄罗斯共青团真理报网站12月11日报道塞尔维亚总理阿娜布尔纳比奇表示由于科索沃当局的行动和欧盟的不作为塞尔维亚处于与科索沃开战的边缘报道称在科索沃地区10日整晚和11日早上都传出爆炸声和枪声报道还称科索沃当局宣布12月18日将在塞族人占多数的市镇举行地方选举这一消息令局势火上浇油海外网外媒七国集团要建援乌新平台支持乌克兰恢复重建据路透社12月12日报道七国集团12日称将建立一个多机构平台协调对乌克兰的援助并支持乌克兰的修复恢复和重建高级代表们明年1月将尽早为此开会报道称七国集团领导人在举行视频会议后发表联合声明称他们将与乌克兰国际伙伴和国际金融组织合作建立新的捐助者协调平台七国集团领导人说他们将为这个平台设立秘书处每个成员国将指定一名政府高级代表来监督这个平台的创建和协调工作报道还称这一行动将以10月在柏林举行的复苏会议和6月在伦敦举行的另一场会议为基础国际捐助者将于13日在巴黎再次举-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报行会议新浪军事综合乌克兰首都基辅响起多次巨大爆炸声当地时间12月14日乌克兰首都基辅响起多次巨大爆炸声基辅市长克利奇科表示位于基辅市中心的舍甫琴科区遭袭救援人员正在赶往现场乌克兰国家通讯社报道称基辅军事管理部门表示防空系统正在工作基辅市长克利奇科表示在基辅州和基辅市上空击落了10架无人机海外网印成功试射烈火-5型洲际弹道导弹射程可达5400公里当地时间12月15日印度在奥里萨邦外海的卡兰岛AbdulKalamIsland成功进行了可携带核弹头的烈火-5型洲际弹道导弹的夜间飞行试验15日和16日印度空军也在该国东部进行了训练演习据印度快报12月16日报道印度国防部消息人士表示本次试射主要是为了检验导弹上的各种新技术另据路透社12月15日报道印度空军当天表示印度东部空军司令部于12月15日至16日进行训练演习但与近日的中印边界冲突无关按照印度空军的说法此次训练在中印边界冲突前就计划好了印度媒体报道称在最近的中印边界冲突中印度军机曾紧急起飞海外网公司动态公司公告图表15公司重大事件公告公告日期公司名称具体内容重大合同威海广泰空港设备股份有限公司以下简称公司收到与特殊客户签订的2份订购合同合计金额为2118100万元根据合同履行情况将对公司本年度及未来经营业绩20221213威海广泰产生积极影响交易对方具备良好的信用和支付能力交付履约风险较小合同合计金额2118100万元占公司2021年度经审计营业收入的688根据合同履行情况将对公司本年度及未来经营业绩产生积极影响授信额度暨关联交易四创电子股份有限公司以下简称公司全资子公司安徽博微长安电子有限公司以下简称博微长安拟以自有资产抵押方式向中国电子科技财务有限公司以20221214四创电子下简称财务公司申请授信额度人民币26亿元博微长安为本次拟签订的综合授信合同项下发生的各类业务实际形成的主债权最高余额人民币26亿元向财务公司提供最高额抵押担保发行超短期融资券和中期票据广州海格通信集团股份有限公司以下简称公司于2022年7月13日召开第五届董事会第三十次会议和2022年8月3日召开2022年第一次临时股东大20221215海格通信会审议通过了关于拟注册发行超短期融资券的议案和关于拟注册发行中期票据的议案同意公司向中国银行间市场交易商协会以下简称交易商协会申请注册发行总额不超过含20亿元的超短期融资券和总额不超过含20亿元的中期票据并购重组为重组形成中国航空工业集团有限公司重要的机载系统上市平台加快机载系统业务的发展中航航空电子系统股份有限公司简称公司拟通过向中航工业机电系统股份有限20221215中航电子公司简称中航机电换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中航机电并发行A股股票募集配套资金简称本次交易数据来源中泰证券研究所wind风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期数据更新不及时-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分