核心观点：中央经济工作会议提出加快实施“十四五”重大工程、完善中国特色国有企业现代公司治理；《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》提出持续推进重点领域补短板投资，多重积极因素催化、继续重点推荐低估值建筑央国企。
　　【本周关注】：
　　政策层面：1）12月15-16日，中央经济工作会议在北京举行，分析部署2023年经济工作。会议指出，要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营。2）近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，推进绿色社区建设、重点领域补短板投资、新型城镇化和健全投资项目融资机制。
　　企业层面：12月15日，中国交建公告限制性股票激励计划（草案）。核心解锁条件：锁定期3年，且分别满足：1）2023、2024、2025年净利润较2021年年复合增速分别不低于8%、8.5%、9%；2）2023、2024、2025年加权ROE分别不低于7.7%、7.9%、8.2%，且不低于对标企业75分位值。我们认为：1）企业层面：中国交建股权激励解锁条件净利润增速远高于历史指标（2017-2021年，净利润CAGR+2.46%），中期维度下公司业绩有望稳健增长；2）行业层面：中国交建在8大建筑央企中，为第4家实施股权激励案，承前启后，有望持续增强市场信心；3）需求层面：23年为开局之年，稳增长加力提效已逐步成为市场共识。
　　考虑当前中央最新定调、扩大内需战略规划、板块估值10年历史底部、建筑央企集中度持续提升等多重积极因素催化，建议重视低估值央国企，重点可关注2大方向：
　　1）低估值大建筑央企。推荐中国中铁（4.7xPE，0.6xPB）、中国铁建（4.1xPE，0.5xPB），关注中国交建、中国建筑、中国中冶、中国化学；
　　2）优质区域低估值地方国企。推荐安徽建工（6.9xPE，1.0xPB），关注上海建工。
　　重点推荐：安徽建工，核心逻辑：安徽国资旗下低估值建筑龙头，22年前三季度新签高增69%，21-24年业绩CAGR+23%，23年仅5.5xPE；定位城乡投资建设服务商，受益涉房再融资新规、资金需求与再融资能力兼备，当前仅1×PB。
　　重点推荐：中国中铁，核心逻辑：受益涉房融资新规，房建敞口风险有望下降；估值位于10年底部区间；股权激励激发动能，解锁条件规定扣非净利年复合增速不低于12%；积极布局水利水电、引调水等新业务，打造“第二成长曲线”、成长路径清晰。
　　【基建市政】：稳经济政策持续推进，中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通，发改委扩大内需战略实施方案提出一系列基础设施建设重点。重点关注稳增长龙头估值修复、关注“一带一路”工程相关标的。推荐安徽建工（6.9xPE，1.0xPB）、中国中铁（4.7xPE，0.6xPB）、中国铁建（4.1xPE，0.5xPB），关注中国交建、中国中冶、四川路桥、浙江交科、北方国际、上海港湾。
　　政策方面：中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通，发改委扩大内需战略实施方案提出一系列基础设施建设重点，覆盖交通、能源、水利、物流、生态环保、社会民生、市政和新基建等领域。1）国家发改委《“十四五”扩大内需战略实施方案》指出，优化投资结构，拓展投资空间，包括推动交通、能源、水利、物流、生态环保、社会民生、市政、新基建等方面基建工作一系列举措。2）中央经济工作会议强调，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。
　　专项债方面：12月1-16日，新发行及拟发行地方专项债91.1亿，中小银行发展/交通基础设施/社会事业占比71.4/23.8/3.2%，基建类占比25.5%。
　　【专业工程】：火电投资上行、核准装机再提速：22M1-11新核准火电装机82GW，其中：22Q1/Q2/Q3装机分别8.6/16.3/25.5GW；22M10/M11/M12单月分别23.5/8.1/2.2GW；本周，福建出台政策，推动海上风电项目逐步走向市场化，海上风电、新能源、储能多产业协同发展。
　　重点推荐：1）华电重工（23年业绩对应14.5xPE，1.7xPB）：受益海风&火电业务行业β景气上行，订单有望提速。公司业务聚焦海风一体化&火电工程及装备，氢电解槽及光伏钢结构稳步推进，21-24年业绩CAGR+26%。2）中国电建（23年业绩对应8.9xPE，1.1xPB）：2022年初完成电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包），火电资产+绿色砂石业务存预期差。10月新签合同额大增141%！23年业绩对应合理估值1552亿元。3）中国能建（23年业绩对应10.8xPE，1.1xPB）：火电工程龙头，积极布局新型储能业务。中国能建湖北应城300MW、山东泰安350MW压缩空气储能项目相继开工，规模、效率均处行业领先地位。
　　【房建】：中央层面扩内需战略推进地产行业健康发展，多城地产政策分类放松。重点关注房建及地产开发龙头—中国建筑，关注装配式建筑设计&BIM正向设计龙头—华阳国际、第三方评估领军企业—深圳瑞捷。
　　政策端：中央扩内需战略提出住房消费是重要抓手、利好地产

研究报告全文：加快实施十四五重大工程完善中国特色国企现代公司治理继续重点推荐低估值央国企建筑行业周报建筑装饰证券研究报告行业周报2022年12月17日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师耿鹏智股价EPSPE简称PB评级执业证书编号S0740522080006元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E中国能建2370160190220261521271089311增持Emailgengpzztscomcn中国电建727057071082096128102897611买入中国中铁5951121261411595347423706增持中国铁建8391822042292554641373305买入中国中冶3360400470540618372635508增持鸿路钢构308916718523628618516713110828增持精工钢构40103404105006011897806710买入华电重工58702602804105122621114511417增持安徽建工5110640740921138069564510买入备注股价取自2022年12月16日收盘价投资要点TableSummary核心观点中央经济工作会议提出加快实施十四五重大工程完善中国特色国有企业现代公司治理扩大内需战略规划纲要20222035年提出持续推进重点基本状况TableProfit领域补短板投资多重积极因素催化继续重点推荐低估值建筑央国企上市公司数163本周关注行业总市值百万元1802420政策层面112月15-16日中央经济工作会议在北京举行分析部署2023年经济行业流通市值百万元748343工作会议指出要深化国资国企改革提高国企核心竞争力完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营2近日中共中央国务院印发了扩大内行业TableQuotePic-市场走势对比需战略规划纲要20222035年推进绿色社区建设重点领域补短板投资新型城镇化和健全投资项目融资机制10建筑SW沪深3005企业层面12月15日中国交建公告限制性股票激励计划草案核心解锁条件0锁定期3年且分别满足1202320242025年净利润较2021年年复合增速分别-5不低于88592202320242025年加权ROE分别不低于77792021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11-1082且不低于对标企业75分位值我们认为1企业层面中国交建股权激励解锁条件净利润增速远高于历史指标年净利润中期维度-152017-2021CAGR246下公司业绩有望稳健增长2行业层面中国交建在8大建筑央企中为第4家实施-20股权激励案承前启后有望持续增强市场信心3需求层面23年为开局之年稳-25增长加力提效已逐步成为市场共识-30-35考虑当前中央最新定调扩大内需战略规划板块估值10年历史底部建筑央企公司持有该股票比例集中度持续提升等多重积极因素催化建议重视低估值央国企重点可关注2大方相关报告TableReport向1低估值大建筑央企推荐中国中铁47xPE06xPB中国铁建41xPE建筑行业周报政治局会议定调稳05xPB关注中国交建中国建筑中国中冶中国化学增长继续推荐低估值央国企重2优质区域低估值地方国企推荐安徽建工69xPE10xPB关注上海建工视一带一路投资机会重点推荐安徽建工核心逻辑安徽国资旗下低估值建筑龙头22年前三季度-20221210新签高增6921-24年业绩CAGR2323年仅55xPE定位城乡投资建设服务商受益涉房再融资新规资金需求与再融资能力兼备当前仅1PB建筑行业周报上交所拟服务推动重点推荐中国中铁核心逻辑受益涉房融资新规房建敞口风险有望下降估央企估值回归合理水平积极布局值位于10年底部区间股权激励激发动能解锁条件规定扣非净利年复合增速不低于12积极布局水利水电引调水等新业务打造第二成长曲线成长路径低估值大建筑央国企-20221203清晰建筑行业周报央行全面降准探基建市政稳经济政策持续推进中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通发改委扩大内需战略实施方案提出一系列基础设施建设重点重点关注稳增长龙头估值索建立中国特色估值体系积极布修复关注一带一路工程相关标的推荐安徽建工69xPE10xPB中国中铁局低估值大建筑央企-2022112747xPE06xPB中国铁建41xPE05xPB关注中国交建中国中冶四川路桥浙江交科北方国际上海港湾请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报政策方面中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通发改委扩大内需战略实施方案提出一系列基础设施建设重点覆盖交通能源水利物流生态环保社会民生市政和新基建等领域1国家发改委十四五扩大内需战略实施方案指出优化投资结构拓展投资空间包括推动交通能源水利物流生态环保社会民生市政新基建等方面基建工作一系列举措2中央经济工作会议强调要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持专项债方面12月1-16日新发行及拟发行地方专项债911亿中小银行发展交通基础设施社会事业占比71423832基建类占比255专业工程火电投资上行核准装机再提速22M1-11新核准火电装机82GW其中22Q1Q2Q3装机分别86163255GW22M10M11M12单月分别2358122GW本周福建出台政策推动海上风电项目逐步走向市场化海上风电新能源储能多产业协同发展重点推荐1华电重工23年业绩对应145xPE17xPB受益海风火电业务行业景气上行订单有望提速公司业务聚焦海风一体化火电工程及装备氢电解槽及光伏钢结构稳步推进21-24年业绩CAGR262中国电建23年业绩对应89xPE11xPB2022年初完成电网辅业臵入含火电勘测设计火电工程承包火电资产绿色砂石业务存预期差10月新签合同额大增14123年业绩对应合理估值1552亿元3中国能建23年业绩对应108xPE11xPB火电工程龙头积极布局新型储能业务中国能建湖北应城300MW山东泰安350MW压缩空气储能项目相继开工规模效率均处行业领先地位房建中央层面扩内需战略推进地产行业健康发展多城地产政策分类放松重点关注房建及地产开发龙头中国建筑关注装配式建筑设计BIM正向设计龙头华阳国际第三方评估领军企业深圳瑞捷政策端中央扩内需战略提出住房消费是重要抓手利好地产行业健康发展山西稳定房地产业民间投资适度下调商品房预售资金重点监管额度不超过5个百分点14城房地产政策分类放松需求端主要涉及放松限购放松限贷放宽公积金贷款发放购房补贴等销售端30大中城市商品房成交面积周环比同比46-281新房方面22年第49周12月5日-12月9日30大中城市商品房成交面积为31303万平方米环比上升46同比下降282二手房方面22年第49周全国二手房出售挂牌量指数为3252环比上升77同比下降479拿地端房企拿地环比-307100大中城市第49周供应土地规划建筑面积环比下降同比上升22年第49周100大中城市当周供应土地规划建筑面积453918万平方米环比下降307同比上升378行情回顾建筑板块本周跑输大盘板块指数本周1212-1216申万建筑指数单周跌幅29列申万32个一级行业中列第29位上证指数跌幅12细分三级行业方面子板块普遍其中装修装饰板块下跌幅度最小跌幅09基建市政工程板块房屋建设板块其他专业工程工程板块分别下跌303639个股行情本周行业涨幅前三乾景园林1285杰恩设计1141风语筑1139活跃度估值本周20221212-1216建筑板块日均交易量171亿元较上周日均值285亿元减少114亿元截至12月16日收盘建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM98倍市净率089倍对应历史估值分位数分别为1710均处底部区间高频跟踪本周专项债发行量收窄住宅用地供应同比下降钢材价格环比上升资金本周城投债发行额7461亿元未发行专项债土地供应大中城市累计供应土地建面纯住宅建面yoy-8-33原材料沥青库存与上周持平螺纹钢中板价格均上升推荐个股推荐安徽建工中国中铁中国电建中国能建华电重工中国铁建鸿路钢构精工钢构-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报安徽建工22Q1-3新签合同金额达952亿元同比高增6921-24年业绩CAGR2323年仅55xPE定位城乡投资建设服务商受益涉房再融资新规资金需求与再融资能力兼备当前仅1PB中国中铁22Q3新签合同额77114亿元同比高增782股权激励激发动能发力水利水电环保领域打造第二成长曲线基建巨头成长路径清晰12月15日中国中铁公告近期中标重大项目5893亿元约占本公司中国会计准则下2021年营业收入的551其中西宁至成都铁路西宁至黄胜关段工程合同金额约127亿成渝中线铁路工程合同金额约50亿中国电建22M10新签1031亿元同比大增141其中能源电力订单占比42单月新签再次突破千亿延续9月高增势头业务聚焦水能砂城数成效显著国内新能源及火电投资提速叠加公司砂石产能扩张有望驱动业绩超预期增厚估值继续重点推荐12月14日中国电建公告与孟松风电有限公司签订了老挝孟松600兆瓦风电项目合同合同金额约为717亿美元折合人民币约为5083亿元项目模式为EPC总承包12月17日中国电建公告2022年1月至11月公司新签项目7187个其中新签能源电力项目3833个水资源与环境项目1023个基础设施项目1553个其他项目778个新签合同金额933159亿元同比增长5007中国能建22Q3新签高增48传统能源及海外项目新签发力新能源延续高增短期有望受益火电投资提速增厚业绩中长期看具备能源电力投建营一体化优势新能源抽蓄氢能储能加速落地成长逻辑有望加速兑现12月12日中国能建西北电建中标大唐国际辽宁葫芦岛250兆瓦风力发电项目12月17日中国能建江苏电建三公司中标青海公司国能共和三期300兆瓦项目施工项目华电重工22Q3公司累计营收5478亿元同比稳增132022Q1-3公司新签销售合同4347亿元已中标暂未签订销售合同1048亿元全面布局风火光氢四大板块锚定双碳未来可期11月16日华电重工公告与内蒙古华电氢能科技有限公司签署内蒙古华电包头市达茂旗20万千瓦新能源制氢工程示范项目PC总承包合同制氢站部分合同金额345亿元将于2023年内投产12月6日公司发布公告公司拟中标华电木垒储能100万千瓦风光电综合能源示范项目60万千瓦风力发电项目塔筒设备投标报价约为3亿元中国铁建22Q1-3公司累计新签合同额1843669亿元yoy177基建工程承包龙头稳增长主力军当前估值较中国交建中国中铁等相近体量相近业务央企低20价值低估12月2日中国铁建发布重大项目公告中国铁建中标5个重大项目项目金额合计67271亿元占中国铁建2021年度经审计营业收入的66其中新建宁波至舟山铁路PPP项目合同金额为26509亿元鸿路钢构国内钢结构加工制造龙头22Q1-3累计营收14425亿元yoy78当前专注生产流程信息化生产工艺智能化扩产降本提效看好业绩长期高成长性精工钢构国内钢结构工程龙头22Q1-3累计营收11059亿元yoy64携手组件龙头切入BIPV赛道转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速风险提示疫情反弹基建投资增速不及预期房地产投资增速不及预期电力投资增速不及预期-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录1本周1212-1216行情回顾建筑板块整体回调-5-11板块指数建筑行业单周跌幅29弱于大盘-6-12个股行情-6-13活跃度估值-7-2高频跟踪本周专项债发行量收窄住宅用地供应同比下降钢材价格环比上升-9-21资金本周城投债发行额7461亿元未发行专项债-9-22土地供应大中城市累计供应土地建面纯住宅建面yoy-8-33-10-23原材料沥青库存与上周持平螺纹钢中板价格均上升-11-3行业资讯国家发改委印发十四五扩大内需战略实施方案持续推进重点领域补短板投资系统布局新型基础设施-14-4公司公告中国中铁近期中标重大项目金额合计589亿元中国电建22M1-11新签高增50-15-5投资建议加快实施十四五重大工程完善中国特色国有企业现代公司治理继续重点推荐低估值央国企-16-51本周关注-16-52基建市政-19-53专业工程-21-54房建工程-23-6风险提示-25-图表目录图表1建筑装饰一级行业本周累计跌幅2920221212-1216-6-图表2本周装饰装饰板块跌幅最小20221212-1216-6-图表3个股本周涨幅前十20221212-1216-6-图表4个股本周跌幅前十20221212-1216-6-图表5建筑板块指数日成交额-7-图表6建筑行业估值水平收盘日2022-12-16-8-图表7本周1212-1216城投债发行额7461亿元周环比-167-9-图表8本周1212-1216未发行全国地方专项债净融资额-60亿元-9-图表9截至2022年12月16日年内地方政府专项债累计发行40257亿元-10-图表10国内100城土地供应情况单位万方-10-图表11国内石油沥青装臵开工率库存情况-11-图表12高炉开工率产能利用率周环比011-11-图表13主要钢厂螺纹钢周度产量环比-094-11-图表14螺纹钢库存指数周环比-07-12-图表15中厚板库存指数周环比-20-12--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表16螺纹钢HRB400价格周环比335-12-图表17普通中板20mm价格周环比315-12-图表18水泥单价周环比-073-13-图表19玻璃市场价周环比337-13-图表20建筑工程板块本周1212-1216重要资讯-14-图表21本周1212-1216建筑行业重点公司公告-15-图表22四家建筑央企限制性股票解锁条件-17-图表23中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通发改委提出一系列基础设施建设重点-20-图表2412月1-16日新发行及拟发行专项债基建投向占比255-20-图表25截止目前22M12核准火电装机22GW-21-图表2622M1-10国内火电投资高增39-21-图表27海上风电政策一览-22-图表28近期多城房地产政策分类放松-24-图表2930大中城市商品房成交面积周环比46-24-图表30全国二手房出售挂牌量指数周环比77-24-图表31100大中城市供应土地规划建筑面积周环比-307-25-1本周1212-1216行情回顾建筑板块整体回调-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报11板块指数建筑行业单周跌幅29弱于大盘本周1212-1216申万建筑指数单周跌幅29列申万32个一级行业中列第29位上证指数跌幅12细分三级行业方面建筑行业子板块全面下跌其中装修装饰板块下跌幅度最小跌幅09基建市政工程板块房屋建设板块其他专业工程板块分别下跌303639图表1建筑装饰一级行业本周累计跌幅2920221212-1216申万一级行业周行情4000-12-40-29-80社食农美医商交电纺银综轻上计传公汽家环钢非建石机通房国煤建基电有会品林容药贸通子织行合工证算媒用车用保铁银筑油械信地防炭筑础力色服饮牧护生零运服制指机事电金材石设产军装化设金务料渔理物售输饰造数业器融料化备工饰工备属来源Wind国家统计局中泰证券研究所图表2本周装饰装饰板块跌幅最小20221212-1216建筑子板块周涨跌幅000-09-12-11-18-22-26-27-29-29-30-36-39-500上沪建装工园国钢化基房其证深筑修程林际结学建屋他300指装装咨工工构工市建专数饰饰询程程程政设业SWSW服承工工务包程程来源Wind国家统计局中泰证券研究所12个股行情本周1212-1216建筑工程行业涨跌幅涨幅前十乾景园林1285杰恩设计1141风语筑1139远大住工812海波重科747中锐股份607ST云投485同济科技418奥雅设计390名家汇363图表3个股本周涨幅前十20221212-1216图表4个股本周跌幅前十20221212-1216-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报证券简称本周个股涨幅前十证券简称本周个股跌幅前十乾景园林1285元成股份-2547杰恩设计1141ST美尚-1206风语筑1139罗曼股份-1180远大住工812交建股份-1048海波重科747百利科技-1004中锐股份607能辉科技-1004ST云投485永福股份-899同济科技418北方国际-777奥雅设计390震安科技-707名家汇363建科院-652来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所13活跃度估值本周20221212-1216建筑板块日均交易量171亿元较上周日均值285亿元减少114亿元截至12月16日收盘建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM98倍市净率089对应历史估值分位数分别为1710均处底部区间细分板块方面PE-TTM估值分位后三位分别为化学工程120x房屋建设51x基建市政工程74x对应历史估值分位分别为6912对应市净率分别129x068x067x图表5建筑板块指数日成交额建筑SW板块日成交金额亿元建筑SW指数-右轴600250050024002300400220030021002002000100190001800来源Wind中泰证券研究所-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表6建筑行业估值水平收盘日2022-12-16行业板块PETTMPE分位数PBLFPB分位数建筑装饰SW981708910基建市政工程74120672房屋建设5190683国际工程1353012621化学工程120612922其他专业工程2025814066工程咨询服务230371581钢结构2142217418园林工程10419914627装修装饰56509917732来源Wind中泰证券研究所-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分2高频跟踪本周专项债发行量收窄住宅用地供应同比下降钢材价格环比上升21资金本周城投债发行额7461亿元未发行专项债1城投债本周1212-1216发行额周环比-167中债标准口径下本周20221212-20221216全国城投债发行额7461亿元周环比降低1672022年度累计发行47985亿元同比减少103本周1212-1216全国共发行城投债134只周环比减少2只净融资额-3348亿元2022年度累计净融资额12097亿元同比减少453图表7本周1212-1216城投债发行额7461亿元周环比-167城投债发行规模亿元数量只净融资额亿元截至2022121820222021YoY20222021YoY20222021YoY周度746114592-134200--33485961-年度累计4798553525-10368127511-931209722101-453来源Wind中泰证券研究所2专项债本周1212-1216未发行地方专项债本周20221212-20221216未发行地方专项债净融资额101亿元较上周125-129环比-6942022年度累计发行40192亿元同比增长1282022年度累计净融资额33665亿元同比增长55图表8本周1212-1216未发行全国地方专项债净融资额-60亿元专项债发行规模亿元数量只净融资额亿元截至2022121620222021YoY20222021YoY20222021YoY周度028-06--6022-年度累计40192356401281462135381336653191255来源Wind中泰证券研究所注2022年度累计统计数据以Wind地方政府新增专项债年度统计为准请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表9截至2022年12月16日年内地方政府专项债累计发行40257亿元地方政府专项债发行量2022年12月数据为12月1-16日发行情况月度发行量亿元累计160004025745000137241400040000120003500030000100002500080006320576120000600052315372488448441500043033931420542793520340340001000020562000101110386135165000002642414559100来源Wind国家统计局中泰证券研究所注2022年度累计统计数据以Wind地方政府新增专项债月度统计为准22土地供应大中城市累计供应土地建面纯住宅建面yoy-8-33截至12月16日年内全国100大中城市累计供应土地规划建筑面积2173亿平方米同比-8从土地用途看住宅类商服类工业类累计土地规划建筑面积同比分别-33-1521其中纯住宅累计土地规划建筑面积相较同期减少33图表10国内100城土地供应情况单位万方供应土地规划建面周度万方年初累计亿方20222021截至2022121620222021YoY建面占比建面占比总建面4539329421731002352100-8其中住宅类1241117468231102043-33其中住宅96210135502582535-33其中商住综合27916113261968-33商服类2963602341127612-15工业类287216231184549794221其他13013607230763-5来源Wind中泰证券研究所-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报23原材料沥青库存与上周持平螺纹钢中板价格均上升沥青国内石油沥青装臵开工率周环比下降石油沥青库存与上周持平12月14日国内石油沥青装臵开工率316周环比下降200pct12月16日国内沥青库存479万吨与上周一致图表11国内石油沥青装臵开工率库存情况库存小计沥青总计吨开工率石油沥青装臵-右轴12000060551000005080000454060000353040000252000020来源Wind中泰证券研究所钢材1生产高炉开工率产能利用率环比主要钢厂螺纹钢周度产量分别011078-0942库存本周1212-1216兰格螺纹钢中厚板库存指数分别为1007784环比上周分别-07-203价格螺纹钢周环比335中板周环比315图表12高炉开工率产能利用率周环比011图表13主要钢厂螺纹钢周度产量环比-094078主要钢厂产量螺纹钢全国当周值万吨-2022高炉开工率247家全国主要钢厂产量螺纹钢全国当周值万吨-2021高炉炼铁产能利用率247家全国主要钢厂产量螺纹钢全国当周值万吨-2020100500908264400807075973002849360200501000112131415161718191101111121来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表14螺纹钢库存指数周环比-07图表15中厚板库存指数周环比-20兰格钢铁钢材库存指数板材中厚板-2022兰格钢铁钢材库存指数建材螺纹-2022兰格钢铁钢材库存指数板材中厚板-2021兰格钢铁钢材库存指数建材螺纹-2021兰格钢铁钢材库存指数板材中厚板-2020兰格钢铁钢材库存指数建材螺纹-2020400120350110300100250907840200801507010060501007050040112131415161718191101111121112131415161718191101111121来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表16螺纹钢HRB400价格周环比335图表17普通中板20mm价格周环比315全国螺纹钢HRB400元吨-2022全国普通中板Q23520mm价格元吨-2022全国螺纹钢HRB400元吨-2021全国普通中板Q23520mm价格元吨-2021全国螺纹钢HRB400元吨-2020全国普通中板Q23520mm价格元吨-202070007000650060006000550050005000450040004133004000350042220030003000112131415161718191101111121112131415161718191101111121来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报水泥玻璃水泥玻璃价格指数周环比下降上升水泥价格库存截至12月16日全国水泥价格指数14787点单周环比-073玻璃价格库存12月16日玻璃活跃期货收盘价为1580元吨周环比972图表18水泥单价周环比-073图表19玻璃市场价周环比337水泥价格指数全国点-2022期货收盘价活跃合约玻璃元吨-2022水泥价格指数全国点-2021期货收盘价活跃合约玻璃元吨-2021220水泥价格指数全国点-2020期货收盘价活跃合约玻璃元吨-20202104000200350019030001801702500160200015014787158014015001301000来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分3行业资讯国家发改委印发十四五扩大内需战略实施方案持续推进重点领域补短板投资系统布局新型基础设施图表20建筑工程板块本周1212-1216重要资讯新闻政策发布主产业链发布时间核心内容体国家发改委印发十四五扩大内需战略实施方案进一步细化实化了相关政策举措与建筑行业密切相关的政策包括大力倡导绿色低碳消费系统布局新型基础设施强化国家发改委20221215能源资源安全保障持续推进重点领域补短板投资加快交通能源水利基础设施建设完善物流基础设施网络加大生态环保设施建设力度完善社会民生基础设施加快补齐宏观市政基础设施短板国家统计局发布统计数据中国1-11月固定资产投资不含农户同比增53预期增国家统计局2022121556前值增58其中民间固定资产投资284109亿元同比增长11从环比看11月份固定资产投资不含农户下降087水利部发布水利基础设施建设进展和成效有关情况截至11月底累计落实水利建设基建水利部20221214投资11465亿元较去年全年增长43其中利用地方政府专项债券金融信贷和社会资本分别20243196亿元yoy5177科技部住房和城乡建设部近日印发十四五城镇化与城市发展科技创新专项规划国家住建部20221214规划提出将重点加强城市发展规律与城镇空间布局研究城市更新与品质提升系统技术研究智能建造和智慧运维核心技术装备研发绿色健康韧性建筑与基础设施研究等房建中国1-11月份房地产开发投资123863亿元同比下降98前值降88商品房销售面国家统计局20221215积121250万平方米同比下降233其中住宅销售面积下降262房地产开发企业到位资金136313亿元同比下降25712月12日海南省发展和改革委员会下发关于中电建万宁漂浮式海上风电试验项目一专业工程中国风电新闻网20221215期工程核准的批复标志着由中国电建集团以投-建-营一体化模式推进实施的全球规模最大的商业化漂浮式海上风电项目正式获得核准12月16日国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据截至11月底全国累计发电装机容量约251亿千瓦同比增长81其中风电装机容量约35亿千瓦同比增长能源电力国家能源局20221216151太阳能发电装机容量约37亿千瓦同比增长2941-11月份全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元同比增长283其中太阳能发电2000亿元同比增长2901电网工程完成投资4209亿元同比增长26来源Wind中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报4公司公告中国中铁近期中标重大项目金额合计589亿元中国电建22M1-11新签高增50图表21本周1212-1216建筑行业重点公司公告公告类型公司名称公告时间公告内容公司近期连续中标多项重大工程工程中标价合计约人民币5893亿元约占公司中国会中国中铁20221215计准则下2021年营业收入的551中国电建20221216公司2022年1-11月新签合同额人民币933159亿元较上年同期增长5007公司2022年1-11月新签合同额人民币116261亿元较上年同期增长8611月份公中国中冶20221215司新签单笔合同额在人民币10亿元以上的重大工程承包合同14个合计金额2783亿元公司2022年1-11月累计新签合同117433亿元比上年同期增长122公司累计实现营中国核建20221214业收入90029亿元比上年同期增长1778中国化学20221214公司2022年1-11月累计合同金额261079亿元比上年同期增长1103公司与广州地铁集团有限公司签订三五号线环控系统试点应用合同能源管理模式项目合地铁设计20221216同合同总价约为125亿元占公司2021年度经审计营业收入的5249公司子公司上海市浦东新区建设集团有限公司上海浦东路桥集团有限公司中标订单重大合同浦东建设20221215多项重大工程项目中标金额总计为人民币126亿元公司下属子公司中国电建集团国际工程有限公司和中国电建老挝有限公司与孟松风电中国电建20221213有限公司签订了老挝孟松600兆瓦风电项目合同合同金额约为5083亿元人民币项目总工期28个月质保期60个月公司与中冀石化工程设计股份有限公司联合体中标河北省保定技师学院新校区项目EPC汇通集团20221213工程总承包项目中标金额约为569亿元工期要求17个月公司中标引大入秦延伸增效工程石羊河生态补水项目勘察设计项目项目概算约850甘咨询20221212亿元中标价格为9320公司及下属子公司中标多项重大项目中标金额10亿元以上项目枣园村城中村改造项陕西建工20221212目DK14地块中标金额35亿元新华发电奥依塔克120万千瓦新能源市场化并网项目中标金额1493亿元公司向公司董事高管等发布限制性股票激励计划草案拟授予限制性股票总量不超中国交建20221215过11700万股授予价格为533元股占公司已发行A股普通股总数11747亿股的0996股权激励公司向新增高管团队成员等发布股权激励计划采取激励形式为向激励对象定向发行公司中钢国际20221214A股普通股授予价格为624元股股票期权数量为1210万股约占公司股本总额128亿股的094公司实际控制人及其一致行动人吕明华何韦葛荣李永红童存志高艳合计持有本杭州园林20221212公司股份约3644万股占公司总股本比例2752其计划在6个月内拟通过集中竞价大宗交易的方式减持本公司股份合计不超过约265万股即不超过公司总股本的200增减持持有公司股份约264万股的股东济南晟兴股权投资合伙企业持有264万股的济南晟泽股权投资合伙企业计划分别自本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内通过集中竞价能辉科技20221215交易方式减持公司股份不超过约150万股合计减持公司股份不超过约300股合计占公司总股本的2来源Wind中泰证券研究所-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分5投资建议加快实施十四五重大工程完善中国特色国有企业现代公司治理继续重点推荐低估值央国企51本周关注考虑当前中央最新定调扩大内需战略规划疫情防控放开内外部需求向好板块估值10年历史底部建筑央企集中度持续提升等多重积极因素催化继续重点推荐低估值央国企政策层面112月15-16日中央经济工作会议在北京举行分析部署2023年经济工作会议指出要深化国资国企改革提高国企核心竞争力完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营同时明年要坚持稳字当头稳中求进总方针财政货币政策方面继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力内需方面要把恢复和扩大消费摆在优先位臵要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通外需方面要推进高水平对外开放提升贸易投资合作质量和水平2近日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年主要关注以下方面持续推进重点领域补短板投资加快交通基础设施建设完善以铁路为主干以公路为基础水运民航比较优势充分发挥的国家综合立体交通网推进6轴7廊8通道主骨架建设加强能源基础设施建设提升电网安全和智能化水平优化电力生产和输送通道布局完善电网主网架布局和结构加快水利基础设施建设加快推进集防洪减灾水资源调配水生态保护等功能为一体的综合水网建设提升国家水安全保障能力推进以人为核心的新型城镇化培育城市群和都市圈推进成渝地区双城经济圈等城市群建设完善城市群一体化发展体制机制统筹推进基础设施协调布局产业分工协作公共服务共享生态共建环境共治推进以县城为重要载体的城镇化建设推进县城公共服务环境卫生市政公用产业配套等设施提级扩能增强综合承载能力和治理能力推进城市设施规划建设和城市更新加强市政水电气路热信等体系化建设推进地下综合管廊等设施和海绵城市建设健全投资项目融资机制加大对补短板领域支持力度有序推动基础设施领域不动产投资信托基金健康发展通过多种方式盘活存量资产形成存量资产和新增投资的良性循环鼓励金融机构依法合规提供更多直达实体经济的金融产品和服务健全政府性融资担保体系增强资本市场对实体经济的融资功能提高直接融资特别是股权融资比扩大债券融资规模推进债券市场互联互通请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报企业层面12月15日中国交建公告限制性股票激励计划草案核心解锁条件锁定期3年且分别满足1202320242025年净利润较2021年年复合增速分别不低于88592202320242025年加权ROE分别不低于777982且不低于对标企业75分位值主要关注以下方面纵向看企业层面中国交建股权激励解锁条件净利润增速远高于历史指标中期维度下公司业绩有望稳健增长锚定高质量发展横向看行业层面中国交建在8大建筑央企中为第4家实施股权激励案承前启后有望持续增强市场信心需求层面23年为开局之年稳增长加力提效已逐步成为市场共识图表22四家建筑央企限制性股票解锁条件限制性股票计划首次公告公司名称股权激励解锁条件日期草案12023-2025年净利润较2021年年复合增速需分别满足8859中国交建2022121622023-2025年加权ROE分别777982且对标企业75分位值12022年-2024年公司ROE需分别满足120122125中国建筑20209182公司净利润复合增长率需满足712022年-2024年公司扣非ROE需分别满足105110115中国中铁202111232公司扣非净利润复合增速需满足1212023-2025年公司扣非加权平均ROE需分别满足905915925中国化学202281622023-2025年归属于上市公司股东的扣非净利润较2021年复合增长率15且同行业平均业绩水平或对标企业75分位值水平来源Wind公司公告中泰证券研究所估值层面大建筑央企估值处于10年底部当前建筑一级行业PE-TTM98倍市净率089倍其中大建筑央企所在房屋建设板块51xPE068xPB基建市政工程74xPE067xPB历史估值分位分别912均处10年历史底部区间业务基本面八大建筑央企市占率持续提升业绩稳健成长19Q1-3至22Q1-38大建筑央企新签合同额CAGR1720Q1-321Q1-322Q1-3新签集中度CR8分别353381414营收集中度CR8分别153226237受益于稳增长国企改革三年行动计划背景下企业经营管控能力持续提升8大建筑央企22Q1-3归母净利高增12920Q1-322Q1-3年复合增速118重点关注2大方向低估值大建筑央企推荐中国中铁47xPE06xPB中国铁建43xPE05xPB关注中国交建中国中冶中国建筑中国中冶中国化学优质区域低估值地方国企推荐安徽建工69xPE10xPB关注-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报上海建工重点推荐安徽建工安徽省国资直属建筑龙头步入快速发展轨道实控人安徽省国资委以建筑工程承包房地产开发水电运营工程检测为主业17-21年营收由355亿元增至713亿元CAGR191归母净利由78亿元增至110亿元CAGR88工程主业发展势头强劲相关多元业务提供成长新动能1建筑施工主业22Q1-3新签合同金额达952亿元同比高增69业绩高成长可期2房地产业务聚焦省内合肥等核心城市22H1新增土储面积高增907期末土地储备增至825亩3装配式建筑业务22H1装配式建筑产品新签合同额42亿元同比2284清洁能源业务具备绿色能源投建营一体化能力旗下拥有7座控股运营水电站总装机容量达025GW22H1水电业务营收利润总额分别1106亿元同比高增38565工程检测业务房建公路轨交等领域检测能力全省领先具备2项公路综甲检测资质21年旗下3家规模较大检测子公司营收合计47亿元17-21年我国检测服务行业营收CAGR14有望随行业发展省内建设需求高增实现快速成长资金需求与再融资能力兼备当前仅1倍PB1战略方面公司积极关注基础设施项目及抽水蓄能光伏建筑等新兴业态投融建运一体化优势显著投资意愿与能力兼具2受益涉房融资新规恢复再融资功能22年11月28日证监会发布涉房上市公司融资新规18-21年公司资产负债率维持约8412月14日公司PBLF为102倍从实操层面具备股权再融资条件较可比公司估值较低价值低估预计公司22-24年归母净利128157193亿元yoy16423223121-24年业绩CAGR23高于可比公司四川路桥浙江交科山东路桥同期业绩CAGR21现价对应PE为685545倍较可比公司估值均值836958PE低价值低估重点推荐中国中铁深耕一带一路重点国别22Q1-3海外业务新签高增3822Q3新签合同额7711亿元同比高增78前三季度累计新签19831亿元其中境外地区1112亿元同比高增38公司积极布局积极布局一带一路沿线重点国家目前在建项目主要集中在孟加拉-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报马来西亚老挝印尼新加坡以及以色列等地房建风险敞口有望收窄受益1128涉房融资新规公司房建工程风险敞口有望收窄资产端质量有望持续改善估值处10年底部股权激励激发成长动能公司当前估值为49xPE-TTM06xPB分处84十年历史底部区间2021年11月公司公告限制性股票激励计划草案规定解锁条件为扣非净利年复合增速不低于1212月15日中国中铁公告近期中标重大项目5893亿元约占本公司中国会计准则下2021年营业收入的551其中西宁至成都铁路西宁至黄胜关段工程合同金额约127亿成渝中线铁路工程合同金额约50亿52基建市政稳经济政策持续推进中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通发改委扩大内需战略实施方案提出一系列基础设施建设重点22M1-11新增地方专项债发行规模累计427万亿元共有559新增专项债额度投向基建类项目8家建筑央企2022Q3累计新签合同总额约995万亿元同比增长191推荐中国中铁42xPE中国铁建38xPE关注中国交建中国中冶安徽建工北方国际上海港湾浙江交科政策方面中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通发改委扩大内需战略实施方案提出一系列基础设施建设重点覆盖交通能源水利物流生态环保社会民生市政和新基建等领域1国家发改委十四五扩大内需战略实施方案指出优化投资结构拓展投资空间包括加快交通基础设施建设加强能源基础设施建设加快水利基础设施建设完善物流基础设施网络加大生态环保设施建设力度完善社会民生基础设施加快补齐市政基础设施短板及加强新型基础设施建设等一系列举措2中央经济工作会议强调要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表23中央经济工作会议强调加强区域间基础设施联通发改委提出一系列基础设施建设重点主体时间内容12月15日国家发改委发布十四五扩大内需战略实施方案下称方案方案强调优化投资结构拓展投资空间包括加快交通基础设施建设推进国家综合立体交通网主骨架建设加强能源基础设施建设完善电网主网架布局和结构有序建设跨省跨区输电通道重点工程加快水利基础设施建设推进黄河古贤水利枢纽等工程前期工作加快建设跨流域跨区域水资源配臵工程发改委20221215完善物流基础设施网络实施国家物流枢纽组网工程稳步推进一批国家物流枢纽建设加大生态环保设施建设力度建设一批大宗固体废弃物综合利用示范基地完善社会民生基础设施改善疾控机构基础设施设备条件加快补齐市政基础设施短板加强城市内涝治理系统建设城市排水防涝工程体系加强新型基础设施建设加快构建全国一体化大数据中心体系布局建设国家枢纽节点和数据中心集群12月15-16日中央经济工作会议强调要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四中央经济工作会议20221215五重大工程加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持来源国务院国家发改委中泰证券研究所专项债方面12月1-16日新发行及拟发行地方专项债911亿市政和产业园区基础设施交通基础设施社会事业占比1123832基建类占比255图表2412月1-16日新发行及拟发行专项债基建投向占比255中小银行发展交通基础设施社会事业市政和产业园区基础设施11保障性安居工程32471来源Wind中泰证券研究所-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分