11月中旬开始，债市出现两轮较大调整，导致转债溢价率相应出现两轮明显压缩，本文通过分析两轮压缩的特点，尝试从评级、规模、行业、平价和纯债溢价率五个维度总结何种特点的标的压缩程度更大一些，以及探究压缩后的溢价率是否会修复等问题，并提出应对策略。
　　两轮债市波动对溢价率的影响在结构存在一定差别，总体看：
　　①高评级标的压缩程度较大；
　　②规模大（流动性好）的标的压缩程度较大；
　　③煤炭、银行、纺织服饰标的压缩程度较大，对正股的预期会影响溢价率的变化；
　　④平价130-140标的压缩最明显，平价70-80的平衡偏债型标的压缩程度较小；
　　⑤纯债价值对转债价格有一定支撑，纯债溢价率低的标的总体来说压缩程度较小。
　　溢价率压缩明显标的在溢价率修复阶段并未出现溢价率显著修复。2022/11/10-2022/11/16压缩阶段中溢价率中枢明显压缩标的，与2022/11/16-2022/12/2修复阶段中溢价率中枢明显上行标的的重叠性并不强，甚至部分压缩标的溢价率还会继续压缩。当然，11月16日之后债市整体仅仅是跌幅放缓，这轮溢价率的短暂修复主要受权益市场回暖影响，所以后续如果经济复苏节奏不及预期，机构投资者赎回行为出现逆转，债市企稳回升，则前期压缩程度较大的标的不排除出现溢价率修复可能。
　　本周债市交易“强预期”，股市交易“弱现实”，转债市场“腹背受敌”，接下来建议边走边看，若政策支持超预期或经济数据扭转颓势，则可适度少配高评级、大规模标的以防止市场被动抛售带来的溢价率压缩，同时根据权益市场板块轮动线索，增配景气度向上，政策支持力度较大，资金关注度高板块的双低转债，谨慎评估高价高溢价标的投资性价比，对于高价优质标的或可直接用正股博取弹性，此外，平价极低的债性标的也存在随债市继续调整的风险；
　　但若需求持续不振，地产复苏不及预期等带来债市修复的潜在动能，或由于债市超调使得溢价率到达舒适区间，则对于前期过度杀溢价的标的也可适度增配，获取未来溢价率修复的收益。
　　风险提示：历史经验失效风险转债市场调整风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2022-12-18TableTitleTableInvest证券研究报告债券研究报告如何应对债市波动带来的溢价率压缩东北证券可转债一周市场回顾---报告摘要历史收益率曲线11TableSummary月中旬开始债市出现两轮较大调整导致转债溢价率相应出现两轮明显压缩本文通过分析两轮压缩的特点尝试从评级规模行业平价和纯债溢价率五个维度总结何种特点的标的压缩程度更大一些以及探究压缩后的溢价率是否会修复等问题并提出应对策略两轮债市波动对溢价率的影响在结构存在一定差别总体看高评级标的压缩程度较大规模大流动性好的标的压缩程度较大相关报告TableReport煤炭银行纺织服饰标的压缩程度较大对正股的预期会影响溢价华亚转债定价建议首日转股溢价率27-率的变化32平价130-140标的压缩最明显平价70-80的平衡偏债型标的压缩程--20221216度较小东北固收11月经济数据点评弱现实与纯债价值对转债价格有一定支撑纯债溢价率低的标的总体来说压缩强预期的背离再次上演程度较小--20221216富淼转债定价建议首日转股溢价率20-溢价率压缩明显标的在溢价率修复阶段并未出现溢价率显著修复2520221110-20221116压缩阶段中溢价率中枢明显压缩标的与--2022121620221116-2022122修复阶段中溢价率中枢明显上行标的的重叠性并不汇通转债定价建议首日转股溢价率15-强甚至部分压缩标的溢价率还会继续压缩当然11月16日之后债20市整体仅仅是跌幅放缓这轮溢价率的短暂修复主要受权益市场回暖影--20221214响所以后续如果经济复苏节奏不及预期机构投资者赎回行为出现逆东北固收专题报告特别国债的前尘往事转债市企稳回升则前期压缩程度较大的标的不排除出现溢价率修复--20221214可能证券分析师陈康本周债市交易强预期股市交易弱现实转债市场腹背受敌执业证书编号S0550520110001接下来建议边走边看若政策支持超预期或经济数据扭转颓势则可适18621112086chenk1nesccn度少配高评级大规模标的以防止市场被动抛售带来的溢价率压缩同研究助理薛进时根据权益市场板块轮动线索增配景气度向上政策支持力度较大执业证书编号S0550120120030资金关注度高板块的双低转债谨慎评估高价高溢价标的投资性价比13916677156xuejinnesccn对于高价优质标的或可直接用正股博取弹性此外平价极低的债性标研究助理胡嘉祥执业证书编号S0550122070068的也存在随债市继续调整的风险18811050186hujx1nesccn但若需求持续不振地产复苏不及预期等带来债市修复的潜在动能或由于债市超调使得溢价率到达舒适区间则对于前期过度杀溢价的标的也可适度增配获取未来溢价率修复的收益风险提示历史经验失效风险转债市场调整风险请务必阅读正文后的声明及说明TablePageTop债券研究报告目录1如何应对债市波动带来的溢价率压缩42本周二级市场行情表现921本周转债股市指数整体表现922本周转债股市各行业行情表现1023本周转债标的动态池表现情况1124本周进入特殊时期的转债123本周转债一级市场情况1331本周公告发行转债情况1332本周公告转债发行预案进度14图表目录图1利率债和信用债市场情况4图2溢价率和正股波动情况4图3转债较正股出现明显超跌4图4不同评级标的压缩情况第一轮5图5不同评级标的压缩情况第二轮5图6不同规模标的压缩情况第一轮6图7不同规模标的压缩情况第二轮6图8不同行业标的压缩情况第一轮6图9不同行业标的压缩情况第二轮6图10不同平价标的压缩情况第一轮7图11不同平价标的压缩情况第二轮7图12不同纯债溢价率标的压缩情况第一轮7图13不同纯债溢价率标的压缩情况第二轮7图14本周中证转债指数表现9图15本周上证转债指数表现9图16本周深证转债指数表现10图17本周上证指数表现10图18本周深证成指表现10图19本周创业板指表现10图20转债股市指数周度月度季度涨跌幅情况10图21本周转债A股申万一级行业涨跌幅情况11图22本周全市场转股溢价率继续收敛11表1溢价率压缩明显标的溢价率并未显著修复8表2本周股市指数表现9表3本周涨跌幅前三大转债9表4本周转债标的动态池表现情况11请务必阅读正文后的声明及说明217TablePageTop债券研究报告表5本周公告发行转债赎回情况12表6本周公告发行转债不赎回情况12表7本周公告发行转债下修情况12表8本周公告发行转债不下修情况13表9本周公告发行品种回顾13表10本周公告发行转债预案情况15请务必阅读正文后的声明及说明317TablePageTop债券研究报告1如何应对债市波动带来的溢价率压缩11月中旬开始债市出现两轮较大调整导致转债溢价率相应出现两轮明显压缩本文通过分析两轮压缩的特点尝试从评级规模行业平价和纯债溢价率五个维度总结何种特点的标的压缩程度更大一些以及探究压缩后的溢价率是否会修复等问题第一轮调整大致从2022年11月11日开始优化疫情防控20条带来管控放松预期十年国债收益率出现明显上行银行理财等机构投资者的赎回进一步加大了利率债市场的波动进而传导到信用债市场和转债市场可转债转股溢价率出现明显压缩后续随着央行适度加大流动性投放等债券市场在11月下旬出现企稳迹象权益市场也有所回暖溢价率出现修复第二轮大致从12月5日开始疫情管控优化新十条加大经济复苏预期再次引发债市动荡但本轮利率债市场波动较小主要是信用债抛售潮所引发同样也导致了可转债转股溢价率的压缩图1利率债和信用债市场情况数据来源Wind东北证券从权益市场看11月中旬以来转债市场对应的小盘股股市场震荡微跌但债市的冲击加大了转债的跌幅第一轮冲击后权益市场情绪的回暖使得溢价率中枢有所回升但第二轮债市冲击叠加小盘股的再次下行导致溢价率中枢跌破前低图2溢价率和正股波动情况图3转债较正股出现明显超跌数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明417TablePageTop债券研究报告两轮债市波动对溢价率的影响在结构存在一定差别我们分评级规模行业平价和纯债溢价率5个维度回溯两轮压缩情况首先关于如何判断某个标的溢价率是否出现明显压缩由于溢价率和平价显著负相关平价下行时溢价率会上行导致转债的跌幅通常情况下是小于正股的所以如果观察到转债跌幅超过正股则说明该标的的溢价率中枢在下行因此我们将转债价格出现下跌且转债收益率-正股收益率低于-2的标的定义为溢价率中枢明显压缩标的如果某一特征如某一评级规模等下溢价率明显压缩标的个数占该特征全体样本的比例越大说明具备该特征的转债标的溢价率中枢压缩程度越大通过回溯我们有以下几个发现总体看高评级标的压缩程度较大规模大流动性好的标的压缩程度较大煤炭银行纺织服饰标的压缩程度较大对正股的预期会影响溢价率的变化平价130-140标的压缩最明显平价70-80的平衡偏债型标的压缩程度较小纯债价值对转债价格有一定支撑纯债溢价率低的标的总体来说压缩程度较小从评级看AAAAAAA高评级标的两轮压缩的程度均较大由于高评级标的接受程度较高出售更加容易其溢价率压缩行为也反映出机构投资者被动抛售的特点两轮变化上第二轮AA的压缩程度较第一轮有明显提升可能说明机构投资者的抛售行为逐渐从AAA向AA扩散图4不同评级标的压缩情况第一轮图5不同评级标的压缩情况第二轮数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券从规模看15亿以上的大规模标的两轮溢价率压缩程度都最大可能由于机构投资者抛售在两轮债市下行中都起到重大作用被动抛售往往偏向于先抛流动性强的标的两轮变化上10-15亿的中等规模标的第二轮的压缩程度明显强于第一轮可能说明机构投资者的抛售行为逐渐从高流动性标的向中等流动性标的扩散请务必阅读正文后的声明及说明517TablePageTop债券研究报告图6不同规模标的压缩情况第一轮图7不同规模标的压缩情况第二轮数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券从行业看两轮平均上煤炭银行纺织服饰标的压缩程度较大电力设备通信非银金融标的压缩程度较小两轮变化上家用电器食品饮料纺织服饰建筑材料商贸零售等疫情防控放松或地产修复标的第二轮压缩程度明显大于第一轮或说明由于缺乏数据验证疫情防控放松及地产政策支持带来的复苏预期有所减弱这也表明权益基本面的预期会对溢价率的影响银行交运等底仓性标的的压缩程度也明显抬升或说明被动抛售情况仍在加剧煤炭钢铁传媒和计算机压缩程度有所下降图8不同行业标的压缩情况第一轮数据来源Wind东北证券图9不同行业标的压缩情况第二轮数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明617TablePageTop债券研究报告从平价看两轮平均上平价130-140标的压缩最明显平价70-80的平衡偏债型标的压缩程度较小其他平价标的没有明显规律一方面可能因为平价130-140左右的标的存在赎回预期天然具有溢价率压缩可能就大债市波动对这一特点也有所放大另一方面平价70-80的标的很多符合双低特征说明即使在市场环境较差时似乎投资者对双低标的还是比较青睐的两轮变化上平价高低两端即平价在140以上的超高价标的及平价在70以下的债性标的第二轮压缩程度较第一轮明显增大图10不同平价标的压缩情况第一轮图11不同平价标的压缩情况第二轮数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券从纯债溢价率看两轮平均上纯债价值对转债价格还是有一定支撑纯债溢价率低的标的总体来说压缩程度较小数据上看纯债溢价率80以上60-80的标的会比纯债溢价率在20以下20-40的标的压缩程度大两轮变化上第一轮纯债价值的支撑作用还不明显但第二轮纯债溢价率高的标的压缩程度显著增大图12不同纯债溢价率标的压缩情况第一轮图13不同纯债溢价率标的压缩情况第二轮数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券溢价率压缩明显标的在溢价率修复阶段并未出现溢价率显著修复测算方法上由于平价上行时溢价率会压缩导致转债的涨幅通常情况下是小于正股的所以如果观察到转债涨幅超过正股则说明该标的溢价率中枢在上行因此我们将转债价格出现上涨且转债收益率-正股收益率高于2的标的定义为溢价率中枢明显上行标的我们发现20221110-20221116压缩阶段中溢价率中枢明显压缩标的与20221116-2022122修复阶段中溢价率中枢明显上行标的的重叠性并不强甚至部请务必阅读正文后的声明及说明717TablePageTop债券研究报告分压缩标的溢价率还会继续压缩当然11月16日之后债市整体仅仅是跌幅放缓这轮溢价率的短暂修复主要受权益市场回暖影响所以后续如果经济复苏节奏不及预期机构投资者赎回行为出现逆转债市企稳回升则前期压缩程度较大的标的不排除出现溢价率修复可能具体看第一轮压缩阶段溢价率中枢明显压缩标的共有138个其中仅有8个在20221116-2022122溢价率修复阶段溢价率中枢出现明显上升修复压缩幅度前20转债收益率超跌幅度最大的20个标的仅有1个一品转债溢价率中枢出现明显上升修复同时14个前期压缩标的溢价率中枢进一步出现明显压缩压缩幅度前20中有5个溢价率进一步出现明显压缩此外可以看出溢价率修复阶段溢价率中枢明显压缩标的个数显著减少中枢上行个数显著增多表1溢价率压缩明显标的溢价率并未显著修复溢价率中枢明显压缩标的个数溢价率中枢明显上行个数溢价率修复阶段682620221116-2022122其中压缩阶段溢价率中枢明显压缩的标的148压缩阶段溢价率中枢压缩幅度前20标的51溢价率压缩阶段138420221110-20221116数据来源Wind东北证券本周债市交易强预期股市交易弱现实转债市场腹背受敌接下来建议边走边看若政策支持超预期或经济数据扭转颓势则可适度少配高评级大规模标的以防止市场被动抛售带来的溢价率压缩同时根据权益市场板块轮动线索增配景气度向上政策支持力度较大资金关注度高板块的双低转债谨慎评估高价高溢价标的投资性价比对于高价优质标的或可直接用正股博取弹性此外平价极低的债性标的也存在随债市继续调整的风险但若需求持续不振地产复苏不及预期等带来债市修复的潜在动能或由于债市超调使得溢价率到达舒适区间则对于前期过度杀溢价的标的也可适度增配获取未来溢价率修复的收益请务必阅读正文后的声明及说明817TablePageTop债券研究报告2本周二级市场行情表现21本周转债股市指数整体表现表2本周股市指数表现指数代码指数简称收盘价周涨跌幅周成交额亿000832CSI中证转债39639-210250697000139SH上证转债34514-17866418399307SZ深证转债29176-277204334000001SH上证指数316786-1221674843399001SZ深证成指1129503-1802389922399006SZ创业板指237372-194792885数据来源Wind东北证券表3本周涨跌幅前三大转债转债成交金正股成交金代码简称转债涨跌幅正股涨跌幅转债价格转股价值行业额亿元额亿元110052SH贵广转债10741329587928411647115894传媒127057SZ盘龙转债99112282326831012088217039医药生物127028SZ英特转债66918221496524461427514377医药生物123057SZ美联转债-1421-1062188011892065719674基础化工123148SZ上能转债-1468-1233211217131668014899电力设备123012SZ万顺转债-1545-7427438841759515879有色金属数据来源Wind东北证券图14本周中证转债指数表现图15本周上证转债指数表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明917TablePageTop债券研究报告图16本周深证转债指数表现图17本周上证指数表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图18本周深证成指表现图19本周创业板指表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图20转债股市指数周度月度季度涨跌幅情况数据来源Wind东北证券22本周转债股市各行业行情表现本周转债市场较为低迷传媒美容护理银行跌幅相对较小分别为-011-062请务必阅读正文后的声明及说明1017TablePageTop债券研究报告-105国防军工石油石化电力设备跌幅较大分别为-471-443-351同时本周全市场转股溢价率较上周继续收敛本周股票市场多数下跌社会服务食品饮料农林牧渔涨幅居前分别为292175080有色金属电力设备基础化工跌幅靠前分别为-433-377-335本周社会服务和食品饮料转债与权益市场走势差距较大主要由于转债样本数量较少因此无法反映行业整体行情图21本周转债A股申万一级行业涨跌幅情况数据来源Wind东北证券图22本周全市场转股溢价率继续收敛数据来源Wind东北证券23本周转债标的动态池表现情况表4本周转债标的动态池表现情况代码简称转债周度表现正股周度表现转债12月表现转债价格转股价值123091SZ长海转债-115-326-300124189268113637SH华翔转债-289-638-333119509325128122SZ兴森转债-129313-067125508534请务必阅读正文后的声明及说明1117TablePageTop债券研究报告113621SH彤程转债-331083-4671350810403110048SH福能转债-412-130-10441540013940111000SH起帆转债-588-423-9661355312764110086SH精工转债-414-314-599110418085118014SH高测转债-674-903-806121168358127044SZ蒙娜转债-249-630-129114507338118019SH金盘转债-856-1093-857132519609数据来源Wind东北证券24本周进入特殊时期的转债本周无转债进入转股与赎回期本周共有3只转债公告赎回债券表5本周公告发行转债赎回情况代码简称行业评级债券余额转债价格转股价值转股溢价率纯债价值纯债溢价率公告时间123060SZ苏试转债社会服务AA-3072023120454-1099307117362022-12-17123125SZ元力转债基础化工AA-7951193012130-165807847692022-12-16113525SH台华转债纺织服饰AA1631437214428-0391049436962022-12-14数据来源Wind东北证券本周共有2只转债公告不赎回债券表6本周公告发行转债不赎回情况不赎回有债券转债价转股价转股溢纯债价纯债溢不赎回有效代码简称行业评级公告时间效期到期余额格值价率值价率期起始日日杭氧机械127064SZAA113714720131901160911961432022-12-162022-12-162023-3-16转债设备惠城123118SZ环保A32017700174681338301113242022-12-132022-12-132023-3-12转债数据来源Wind东北证券本周共有2只转债公告正式下修1只转债公告董事会提议下修债券表7本周公告发行转债下修情况董事会提议是否债券余转债价转股价转股溢纯债价纯债溢正式下修公代码简称行业评级下修公告时下修额格值价率值价率告日间成功128014SZ永东转债基础化AA-33711990812947501060113102022-11-302022-12-17是请务必阅读正文后的声明及说明1217TablePageTop债券研究报告工农林牧128114SZ正邦转债AA1333103739908469646260522022-11-262022-12-15是渔建筑装127033SZ中装转2AA11591120071865586979214382022-12-14--饰数据来源Wind东北证券本周共有7只转债公告不下修债券表8本周公告发行转债不下修情况债券余转债价转股价转股溢纯债价纯债溢不下修有效期不下修有效代码简称行业评级公告时间额格值价率值价率起始日期到期日127042嘉美轻工AA7501100081893432964514052022-12-172022-12-192023-6-16SZ转债制造113530大丰机械AA6301168675715434109916322022-12-172022-12-192023-3-18SH转债设备110081闻泰电子AA85981103458358911935417962022-12-162022-12-162023-3-15SH转债110076华海医药AA18421130565397289977615642022-12-152022-12-152023-2-14SH转债生物123101拓斯机械AA67011159555010108967315362022-12-152022-12-152023-4-14SZ转债设备113596城地计算AA-11999628305021564726932452022-12-142022-12-142023-1-14SH转债机123161强联电力AA12101151067147145918125372022-12-132022-12-132023-4-16SZ转债设备数据来源Wind东北证券3本周转债一级市场情况31本周公告发行转债情况本周有5只转债公告发行合计发行规模255亿元发行方式均为优先配售和网上发行表9本周公告发行品种回顾代码简称行业评级初始转股价发行规模亿发行方式127079SZ华亚转债电子A6939340优先配售和上网定价113665SH汇通转债建筑装饰AA-823360优先配售和上网定价118029SH富淼转债基础化工A2026450优先配售和上网定价123172SZ漱玉转债医药生物AA-2127800优先配售和上网定价127078SZ优彩转债基础化工A735600优先配售和上网定价请务必阅读正文后的声明及说明1317TablePageTop债券研究报告数据来源Wind东北证券华亚智能华亚转债2022年前三季度营业收入459亿元同比增长2112归母净利润12亿元同比增长4478公司深耕全球精密金属结构制造市场专注于向国内外领先的高端设备制造商提供小批量多品种工艺复杂精密度高的定制化精密金属制造服务包括制造工艺研发与改善定制化设计与开发智能化生产与测试专用设备维修与装配等公司所处行业的下游行业十分广泛主要为半导体设备电力设备轨道交通医疗器械消费电子航天航空军工装备新能源等行业领域本次募投项目建成后可达到年产半导体设备等领域精密金属部件约230万套件的生产规模提高生产效率提升公司核心竞争力汇通集团汇通转债2022年前三季度营业收入1858亿元同比增长1013归母净利润055亿元同比下跌2448公司的主营业务为公路市政房屋建筑工程施工及相关建筑材料销售勘察设计试验检测等具备全国范围内公路市政工程施工能力和经验公司所处行业的下游相关行业主要有交通运输业房地产行业以及各类市政工程的建设使用方本次募投项目实施有利于快速推进项目建设提升公司资金规模增强公司核心竞争力持续推动公司战略目标的实现富淼科技富淼转债2022年前三季度营业收入1237亿元同比增长1929归母净利润089亿元同比下跌136公司主要从事功能性单体水溶性高分子水处理膜及膜应用的研发生产和销售同时针对集中区内企业提供能源外供已构建起较为完整的功能性单体亲水性功能高分子应用产品应用技术服务的产业链下游主要为制浆造纸水处理和纺织印染等水基工业领域本次募投项目达产后将扩张产能提高生产效率满足公司业务增长需求漱玉平民漱玉转债2022年前三季度营业收入5247亿元同比增长4125归母净利润13亿元同比增长1816公司主营业务为医药零售连锁业务主要经营范围包括中西成药保健食品中药饮片健康器械等产品的经营销售主要收入来源为直营连锁门店医药产品的销售同时兼营少量药品批发加盟业务下游主要为终端消费市场本次募投项目建成后将形成覆盖山东全省的物流仓储配送网络实现端到端全链路数字化在枣庄拥有现代化医药物流仓库全面提升公司数字化水平有助于缓解仓储压力提升物流效率为公司持续的门店扩张及营销网络布局提供坚实有力的保障优彩资源优彩转债2022年前三季度营业收入1612亿元同比增长4937归母净利润054亿元同比下跌1816公司主营业务为涤纶纤维及其制品的研发生产销售主要产品为再生有色涤纶短纤维低熔点涤纶纤维和涤纶非织造布公司掌握废旧PET聚酯物理化学回收法核心技术本次募投项目达产后预计将新增年产2万吨的ES纤维年产4万吨的低熔点差别化复合纤维年产2万吨的差别化功能型复合纤维有利于进一步优化公司的产品结构丰富细分产品品类向上游产业链延伸拓宽业务布局的广度和深度32本周公告转债发行预案进度本周共有17家上市公司以及1家新三板挂牌公司公告转债发行进度合计拟发行请务必阅读正文后的声明及说明1417TablePageTop债券研究报告规模12459亿上市公司发行方式均为优先配售网上定价和网下配售的组合发行方式且发行期限均为6年其中3家通过发审委6家通过股东大会9家通过董事会预案表10本周公告发行转债预案情况公司代码公司简称方案进度发行规模期限发行方式行业603158SH腾龙股份董事会预案6006优先配售网上定价和网下配售汽车300837SZ浙矿股份发审委通过3206优先配售网上定价和网下配售机械设备300409SZ道氏技术发审委通过26006优先配售网上定价和网下配售电力设备873817NQ优派普董事会预案0113私募基础化工688217SH睿昂基因股东大会通过4506优先配售网上定价和网下配售医药生物688103SH国力股份股东大会通过4806优先配售网上定价和网下配售电子603165SH荣晟环保股东大会通过7766优先配售网上定价和网下配售轻工制造300667SZ必创科技董事会预案2956优先配售网上定价和网下配售机械设备688516SH奥特维董事会预案11406优先配售网上定价和网下配售电力设备301127SZ天源环保股东大会通过10006优先配售网上定价和网下配售环保300852SZ四会富仕董事会预案5706优先配售网上定价和网下配售电子002803SZ吉宏股份董事会预案8026优先配售网上定价和网下配售商贸零售300814SZ中富电路董事会预案5206优先配售网上定价和网下配售电子300739SZ明阳电路董事会预案4506优先配售网上定价和网下配售电子300793SZ佳禾智能发审委通过10046优先配售网上定价和网下配售电子002105SZ信隆健康股东大会通过4006优先配售网上定价和网下配售汽车688799SH华纳药厂股东大会通过6916优先配售网上定价和网下配售医药生物301229SZ纽泰格董事会预案3506优先配售网上定价和网下配售汽车数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1517TablePageTop债券研究报告研究团队简介陈康固定收益首席分析师斯坦福大学应用物理硕士中国科学技术大学理学学士对于宏观经济的跟踪和运行规律有深TableIntroduction刻理解擅长通过微观变化寻找宏观逻辑并对企业的信用资质判断有丰富的经验曾主导建立草根调研体系和信用资质评价体系吴萌中央财经大学硕士本科曾就职于西南证券2021年加入东北证券薛进上海交通大学金融学硕士经济学学士曾就职于交通银行总行2020年加入东北证券杨旭南开大学金融硕士东南大学经济学学士2021年加入东北证券胡嘉祥中央财经大学金融学硕士学士曾就职于中国银保监会2022年加入东北证券张明远同济大学建筑与土木工程硕士中南大学土木工程学士曾就职于世茂地产年加入东北证券2022重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1617TablePageTop债券研究报告TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明1717