事项：
　　本周光伏产业链价格主要变化：1）主产业链上游价格显著下降，硅料/硅片/电池/组件成交均价（M10）环比下降幅度分别为-0.069/-0.097/-0.090/-0.010元/W，组件降价低于上游；2）EVA胶膜10.0元/平，环比下降1元/平，POE胶膜环比持平。
　　本周风电产业链价格主要变化：1）黑色类原材料价格环比上涨2%-3%；2）玻纤价格环比持平，环氧树脂价格环比上涨400元/吨；3）本周铜价环比持平，铝价环比下跌2%。
　　国信电新观点：
　　光伏：光伏主产业链价格进入下行通道，一方面促进终端装机需求的释放，另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善。新型电池技术渗透率将加速提升，电池制造端注重技术路线短期盈利性竞争力，设备、辅材端注重技术路线发展前景。我们推荐：1）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期受益，并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势，推荐N型TOPCon领先、美国市场优势更强的晶科能源，单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技，以及硅片产能占比最低的天合光能；2）电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，建议关注钧达股份；3）2023年N型组件渗透率快速提升，带来POE类胶膜需求提升，建议关注在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材。
　　风电：本周黑色类原材料价格环比上涨2%-3%，玻纤价格环比持平，环氧树脂价格止跌反弹400元/吨，铜价环比持平，铝价环比下跌2%。风电招标维持高景气，截至目前陆风累计招标容量70.42GW，海风招标容量16.23GW，合计招标容量86.65GW，我们预计全年风电公开招标容量有望达到90GW以上。今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速预计均突破100%。目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕，市场预期开始向明年切换。海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快，本周大唐南澳勒门I海上风电项目启动EPC招标、中广核阳江帆石一海上风电项目启动基础预制施工及风机安装招标，华能汕头勒门（二）海上风电项目开工。此外，我国首个漂浮式海上风电商业化项目中电建万宁漂浮式一期200MW工程获得核准。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份、天顺风能，关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏。

研究报告全文：证券研究报告2022年12月18日组件降价幅度小于上游海风招标建设维持高景气超配光伏风电产业链价格周评12月第3周公司研究公司快评电力设备投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺010-88005313wangweiqi2guosencomcn执证编码S0980520080003证券分析师王昕宇021-60375422wangxinyu6guosencomcn执证编码S0980522090002联系人王晓声010-88005231wangxiaoshengguosencomcn事项本周光伏产业链价格主要变化1主产业链上游价格显著下降硅料硅片电池组件成交均价M10环比下降幅度分别为-0069-0097-0090-0010元W组件降价低于上游2EVA胶膜100元平环比下降1元平POE胶膜环比持平本周风电产业链价格主要变化1黑色类原材料价格环比上涨2-32玻纤价格环比持平环氧树脂价格环比上涨400元吨3本周铜价环比持平铝价环比下跌2国信电新观点光伏光伏主产业链价格进入下行通道一方面促进终端装机需求的释放另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善新型电池技术渗透率将加速提升电池制造端注重技术路线短期盈利性竞争力设备辅材端注重技术路线发展前景我们推荐1组件环节由于签单周期较长具备一定期货属性有望在原材料价格下行周期受益并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势推荐N型TOPCon领先美国市场优势更强的晶科能源单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技以及硅片产能占比最低的天合光能2电池环节未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺盈利性将显著提升同时N型电池议价能力更强建议关注钧达股份32023年N型组件渗透率快速提升带来POE类胶膜需求提升建议关注在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材风电本周黑色类原材料价格环比上涨2-3玻纤价格环比持平环氧树脂价格止跌反弹400元吨铜价环比持平铝价环比下跌2风电招标维持高景气截至目前陆风累计招标容量7042GW海风招标容量1623GW合计招标容量8665GW我们预计全年风电公开招标容量有望达到90GW以上今年受疫情风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年明年陆风和海风新增装机容量增速预计均突破100目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕市场预期开始向明年切换海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快本周大唐南澳勒门I海上风电项目启动EPC招标中广核阳江帆石一海上风电项目启动基础预制施工及风机安装招标华能汕头勒门二海上风电项目开工此外我国首个漂浮式海上风电商业化项目中电建万宁漂浮式一期200MW工程获得核准我们长期看好风电行业景气度建议关注优质海缆企业东方电缆汉缆股份关注订单量快速上行成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒管桩环节建议关注日月股份天顺风能关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告本周产业链价格变动情况整理表1本周光伏风电产业链价格数据变动情况整理指标单位本周价格上周价格环比变动幅度年初以来涨跌幅较年内高点变动硅料元kg275300-83196-104硅片元片6702-14534-204电池片元W125134-67157-81单玻组件元W195196-0543-20正银元kg5765549449109-09背银元kg326831095128-89单面铝元kg5050000000双面铝元kg115115000000坩埚元个150001500000257100光伏32mm玻璃元平27270080-5320mm玻璃元平20200000-91背板元平米859-56-452-452焊带元kg888800-83-154EVA胶膜元平10110-91-355-429POE胶膜元平15515500-114-205线缆级EVA粒子元吨144001370051-262-503光伏级EVA粒子元吨136001360000-295-554斯尔邦V2825POE粒子元吨245002450000-32-109铸造生铁元吨3783371419-112-178炼钢生铁元吨3392331025-134-224中厚板元吨4192405235-177-220废钢元吨2617257018-160-221风电玻纤元吨4250425000-356-356环氧树脂元吨156001520026-388-468铜元吨6624066450-03-52-126铝元吨1892019350-22-59-207资料来源Solarzoom百川盈孚wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告本周光伏产业链主要变化1主产业链上游价格出现显著下降硅料硅片电池组件成交均价M10环比下降幅度分别为-0069-0097-0090-0010元W组件降价低于上游2EVA胶膜100元平环比下降1元平POE胶膜环比持平图1硅料价格走势元KG图2硅片价格走势元片资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理图3电池片价格走势元W图4组件价格走势元W资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图5银浆价格走势元KG图6坩埚价格走势元个资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理图7光伏玻璃价格走势元平方米图8胶膜价格走势元平方米资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理组件价格细分市场表现表2不同细分市场本周组件价格变化情况区域市场本周价格下限本周价格上限本周均价价格下限环比变化价格上限环比变化均价环比变化欧洲182210单晶023502700250000000000000海外美国182210单晶03500580037000000000-0010USDW澳洲182210单晶02500270025500000000-0005印度275-280330-335W032003500340000000000000国内集中式182210单面184019301900-0010-0020-0030元W分布式182210单面191020001950-0030-0020-0030资料来源pvinfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告11月国内新增光伏装机747GW同比增加35环比增加32国家能源局公布电力工业月度统计数据11月全国新增光伏装机747GW同比353环比3241-11月累计新增光伏装机6571GW同比88711月全国光伏平均利用小时数88h同比-9h环比-21h光伏1-11月累计平均利用小时数1260h同比66h假设2022年12月国内新增装机同比持平则全年装机为858GW图9国内光伏新增装机月度数据GW资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理其中2021年2月和2022年2月数据为1-2月合并数请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告全球新增光伏装机展望预测2022-2024年全球新增光伏装机251347451GW同比增加476382300其中国内新增装机90130169GW同比增加634444300图10全球新增装机展望GW分类别资料来源历史数据来自CPIASolarPowerEurope国信证券经济研究所整理和预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告本周风电产业链主要变化1本周黑色类原材料价格环比上涨2-32玻纤价格环比持平环氧树脂价格环比上涨400元吨3本周铜价环比持平铝价环比下跌2图11铸造生铁价格走势元吨图12炼钢生铁价格走势元吨资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图13中厚板价格走势元吨图14废钢价格走势元吨资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图15玻纤价格走势元吨图16环氧树脂价格走势元吨资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图17铜价格走势元吨图18铝价格走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告国内风电招标及吊装规模展望预计2022-2024年国内风机招标容量达到9710085GW其中陆上风机808065GW海上风机172020GW图19国内风机招标容量统计及展望GW资料来源历史数据来自金风科技国信证券经济研究所整理和预测近五年来看风电行业在国内市场是装机进展最为确定经济性最具吸引力的新能源品种预期装机规模逐渐稳步提升2022年上半年由于疫情影响出货节奏大宗材料从2021年下半年开始上行给行业盈利空间带来压力预期2022年下半年出货量招标价格材料成本三个维度全面加速改善图20国内风电吊装预测GW保守预期资料来源历史数据来自CWECBNEF国信证券经济研究所整理和预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告投资建议光伏光伏主产业链价格进入下行通道一方面促进终端装机需求的释放另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善新型电池技术渗透率将加速提升电池制造端注重技术路线短期盈利性竞争力设备辅材端注重技术路线发展前景我们推荐1组件环节由于签单周期较长具备一定期货属性有望在原材料价格下行周期受益并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势推荐N型TOPCon领先美国市场优势更强的晶科能源单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技以及硅片产能占比最低的天合光能2电池环节未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺盈利性将显著提升同时N型电池议价能力更强建议关注钧达股份32023年N型组件渗透率快速提升带来POE类胶膜需求提升建议关注在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材风电今年受疫情风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年明年陆风和海风新增装机容量增速预计均突破100目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕市场预期开始向明年切换海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快本周大唐南澳勒门I海上风电项目启动EPC招标中广核阳江帆石一海上风电项目启动基础预制施工及风机安装招标华能汕头勒门二海上风电项目开工此外我国首个漂浮式海上风电商业化项目中电建万宁漂浮式一期200MW工程获得核准我们长期看好风电行业景气度建议关注优质海缆企业东方电缆汉缆股份关注订单量快速上行成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒管桩环节建议关注日月股份天顺风能关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏表3相关公司估值表收盘价元总市值EPSPE公司代码公司名称投资评级20221216亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E688223晶科能源增持13161316028055071470239185688599天合光能买入54951192165281353333196156002459晶澳科技买入55081297191295356288187155002129TCL中环买入37981227208240287183158132603185上机数控增持11185460868131816161298569300274阳光电源买入98001455200337447490291219600438通威股份增持40491823528447469779186688680海优新材买入15371129324797981474193157300827上能电气买入54101290441472391230368226300772运达股份买入145510213014220111210272601615明阳智能增持2459559174201210141122117002202金风科技增持11074330961231461159076688349三一重能增持3027360145187230209162132002531天顺风能买入133224006812213719610997603606东方电缆买入6521448176283338371230193002498汉缆股份增持413137024032040172129103002276万马股份买入85889049057071175151121688676金盘科技买入3340142063105143530318234603218日月股份买入1920197031079118619243163资料来源Wind国信证券经济研究所预测其中带为Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告相关研究报告扩大内需重大政策点评-贯彻落实我国扩大内需战略规划电力建设加速推进2022-12-15光伏产业链持续降价物流放开交付有望加速-光伏风电产业链价格周评12月第2周2022-12-11光伏主链开启降价通道海风开发节奏明显加快-光伏风电产业链价格周评12月第1周2022-12-04电力设备新能源2023年度投资策略科技创新推动双碳产业升级2022-12-02电力设备新能源2022年12月投资策略-新能源车渗透率突破新高硅料价格松动迎来光伏行业景气上行2022-12-01请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032