核心观点
　　棕榈油
　　本周马棕报告超预期利多，印尼能源部上调生物柴油的混合比例至35%的消息给国际棕榈油市场带来明显提振。但马来西亚棕榈油出口下滑令市场利多影响大打折扣。目前，东南亚棕榈油减产预期下，出口需求季节性下滑是不争的事实，这也将抵消产量下降带来的部分利多影响，虽然拉尼娜有望在明年1季度逐渐减弱，但现阶段拉尼娜对棕榈油产量的影响是有目共睹的，马棕库存拐点可能提前出现。需求来看，目前中国和印度两国的棕榈油库存压力正在释放，同时考虑到进口利润的变化，两国的进口步伐正在放缓。国内棕榈油港口库存增速或将在12月底有所放缓，供需最弱的时刻已经到来，令国内棕榈油期价在跟随国际市场波动的同时，表现弱于国际市场。但受到国际棕榈油期价的支撑，令棕榈油在三大油脂中表现相对偏强。随着市场资金逐渐移仓远月，棕榈油主力合约从2301转向2305，与此同时，国内棕榈油港口库存创新高，继续施压近月2301合约，近弱远强持续。
　　豆油
　　随着进口大豆到港量的增长，国内油厂开工率快速恢复，油厂豆油库存不升反降至74.56万吨，周比下降0.76万吨。反映出国内市场需求的旺盛。后期重点关注油厂开工率的变化情况和下游市场春节前的备货节奏对豆油库存的影响。此外，在油厂挺粕抛油的策略影响下，豆油价格仍面临一定压力。同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力。短期豆油期价或将进入动荡期，在国内豆油库存尚未改善，市场需求进入节前备货的背景下，国内豆油市场调整空间受限，粕强油弱格局持续。
　　菜籽油
　　目前国内进口菜系供应正迎来逐渐改善，市场预期12月和明年1月仍有大量进口菜籽到港。随着国内菜油冬储行情持续，国内菜籽油库存周比继续下降至29.15万吨。近期菜油基差虽然高位回落，但继续回归脚步放缓，在三大油脂中依然最为强势，同时菜豆和菜棕价差再受关注，继续对价格构成支撑，令菜籽油期价在三大油脂中表现偏强。
　　

研究报告全文：油脂周报专业研究创造价值2022年12月18日油脂豆油棕榈油菜籽油油脂库存一升两降新主力合约整体承压核心观点棕榈油本周马棕报告超预期利多印尼能源部上调生物柴油的混合比例至35的消息给国际棕榈油市场带来明显提振但马来西亚棕榈油出口下滑令市场利多影响大打折扣目前东南亚棕榈油减产预期下出口需求季节性下滑是不争的事实这也将抵消产量下降带来的部分利多影响虽然拉尼娜有望在明年1季度逐渐减弱但现阶段拉尼娜对棕榈油产量的影响是有目共睹的马棕库存拐点可能提前出现需宝城期货研究所求来看目前中国和印度两国的棕榈油库存压力正在释放同时考虑到进口利润的变化两国的进口步伐正在放缓国内棕榈油港口库存投资咨询团队增速或将在12月底有所放缓供需最弱的时刻已经到来令国内棕榈油期价在跟随国际市场波动的同时表现弱于国际市场但受到国际棕榈油期价的支撑令棕榈油在三大油脂中表现相对偏强随着市场资金逐渐移仓远月棕榈油主力合约从2301转向2305与此同时国内棕榈油港口库存创新高继续施压近月2301合约近弱远强持续豆油随着进口大豆到港量的增长国内油厂开工率快速恢复油厂豆油库存不升反降至7456万吨周比下降076万吨反映出国内市场需求的旺盛后期重点关注油厂开工率的变化情况和下游市场春节前的备货节奏对豆油库存的影响此外在油厂挺粕抛油的策略影响下豆油价格仍面临一定压力同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力短期豆油期价或将进入动荡期在国内豆油库存尚未改善市场需求进入节前备货的背景下国内豆油市场调整空间受限粕强油弱格局持续菜籽油目前国内进口菜系供应正迎来逐渐改善市场预期12月和明年1月仍有大量进口菜籽到港随着国内菜油冬储行情持续国内菜籽油库存周比继续下降至2915万吨近期菜油基差虽然高位回落但继续回归脚步放缓在三大油脂中依然最为强势同时菜豆和菜棕价差再受关注继续对价格构成支撑令菜籽油期价在三大油脂中表现偏强专业研究创造价值110请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124仅供参考不构成任何投资建议油脂周报目录1市场回顾411现货价格普遍大幅下挫412油脂期价承压下行菜籽油表现偏强42美豆油库存超预期上调马棕报告超预期利多621美豆油库存库存上调至4个月高位622马棕库存结束五连增印尼上调生柴预期623加拿大菜籽产量下调库存上调724豆油库存继续下降棕榈油库存创新高73结论9专业研究创造价值210请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本8图8棕榈油进口成本8图9菜籽油进口成本9图10国内豆油库存9图11国内棕榈油库存9图12国内菜籽油库存9表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本7表3棕榈油进口成本8表4菜籽油进口成本8专业研究创造价值310请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11现货价格普遍大幅下挫本周三大油脂现货价格大幅下挫四级豆油张家港现货价格9540元吨周比下跌480元跌幅为479广州24度棕榈油现货价冲高回落至7650元吨周比下跌520元跌幅为636进口菜籽产菜油广东现货价为12500元吨周比下跌300元吨跌幅为234三大油脂中菜籽油表现抗跌棕榈油跌幅最大图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价承压下行菜籽油表现偏强本周菜籽油期价调整行情表现最强十字星报收周跌幅不足1豆油期价跌幅超3跌破多条均线支撑形态明显转弱棕榈油连续3周下挫期价跌破多条均线支撑随着近月交割月的临近三大油脂资金纷纷移仓远月主力合约从2301转向2305表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值410请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值510请务必阅读文末免责条款油脂周报2美豆油库存超预期上调马棕报告超预期利多21美豆油库存库存上调至4个月高位美国全国油籽加工商协会NOPA周四发布月度报告显示美国大豆压榨量减少不及分析师的平均预期而豆油库存升至四个月高位该协会的会员单位11月份共压榨大豆179184亿蒲式耳低于10月的184464亿蒲式耳并略低于上年同期的179462亿蒲式耳此前接受访问的七位分析师平均预估11月大豆压榨量较分析师预估的181473亿蒲式耳低2289万蒲式耳预估区间介于180-183115亿蒲式耳预估中值为181265亿蒲式耳报告显示截至11月31日NOPA会员单位的豆油供应量增加至1630亿磅高于截至10月底的1528亿磅但仍低于上年同期的1832亿磅此前五位分析师的平均预估11月末豆油供应量料增加至1619亿磅预估区间介于155-1775亿磅预估中值为1600亿磅22马棕库存结束五连增印尼上调生柴预期本周马来西亚棕榈油局报告超预期利多马来西亚棕榈油局MPOB公布的数据显示受强降雨和洪涝影响马来西亚11月毛棕榈油产量为168万吨环比下降733降幅大于此前预期马来西亚11月棕榈油出口量为152万吨环比增加092低于市场预期进口环比下降3188远低于市场预期因产量下滑且出口微幅攀升的同时进口大幅减少截至11月底马来西亚棕榈油库存为229万吨较10月底录得的三年高位下降498结束五连增并低于市场预期本次报告整体偏多产地供应压力减轻对盘面形成支撑主要因为马来西亚棕榈油产量超预期下降船运调查机构公布的数据显示12月上半月马来西亚棕榈油产品出口较上月同期下降4-91船运调查机构SGS周四公布的数据显示马来西亚12月1-15日棕榈油产品出口量为634618吨较上月同期的662816吨下滑43独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示马来西亚12月1-15日棕榈油产品出口量为631401吨较上月同期的657896吨减少40船运调查机构ITS发布的数据显示马来西亚12月1-15日棕榈油产品出口量为649782吨较上月同期的714518吨下降91印尼棕榈油协会GAPKI称2022年10月份印尼棕榈油及其他棕榈油产品的出口量为365万吨比9月份的318万吨提高14810月份棕榈油产量为500万吨高于9月份的499万吨其中毛棕榈油产量为455万吨毛棕榈仁油产量为446万吨10月底的棕榈油库存为338万吨低于9月底的403万吨10月份的国内棕榈油消费量为200万吨高于9月份的182万吨专业研究创造价值610请务必阅读文末免责条款油脂周报印尼能源部周五表示从2023年1月1日起印尼将把生物柴油的混合比例提高到35明年将分配1315万千升以棕榈油为原料的生物柴油用于掺混计划尼从2020年开始实施B30计划要求化石汽油必须与30的棕榈油基燃料混合并一直计划增加生物柴油的用量印尼能源部在一份声明中说为支持实施B352023年印度生物柴油的分配需求估计为1315万千升比2022年的分配量1103万千升增加了约19印尼明年的柴油消费量估计为3758万千升其中35来自棕榈基生物柴油印尼能源部表示该国的生物柴油产业装机容量为1665万千升印尼共有21家生物柴油生产商将向零售商供应燃料印度炼油协会SEA周三发布的月度统计数据显示202223年度的第一个月印度植物油进口量为1545540吨高于10月份的1396969吨比去年11月份的1173747吨提高1111月份的食用油进口量为1528760吨高于10月份的1365995吨也高于去年11月份的1138823吨11月份的毛棕榈油进口量达到创纪录的931180吨创下历史单月最高纪录高于10月份的756745吨也高于去年11月份的477160吨11月份的24度精炼棕榈油进口量增至202248吨高于10月份的127949吨也远高于去年11月份的58267吨但是11月份的毛豆油进口量降至229373吨低于10月份的334467吨去年11月份为474160吨毛葵花籽油进口量提高到157709吨高于10月份的144934吨以及去年11月的125024吨23加拿大菜籽产量下调库存上调加拿大农业暨农业食品部AAFC周五发布12月份供需报告中大幅调高了202223年度8月至7月加拿大油菜籽期末库存尽管产量下调但是出口和国内用量下调的幅度更大导致期末库存上调AAFC本月预计202223年度加拿大油菜籽期末库存为80万吨高于11月份预测的50万吨接近202122年度的期末库存875万吨AAFC的最新供需报告采纳了加拿大统计局的最新产量预估将油菜籽产量从早先预估的1910万吨降至1820万吨202223年度加拿大油菜籽出口量预计为860万吨比11月份的预计减少了70万吨远高于上年的5268万吨国内用量为970万吨比11月份降低了大约50万吨高于上年的950万吨24豆油库存继续下降棕榈油库存创新高表2毛豆油进口成本专业研究创造价值710请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值810请务必阅读文末免责条款油脂周报图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论棕榈油本周马棕报告超预期利多印尼能源部上调生物柴油的混合比例至35的消息给国际棕榈油市场带来明显提振但马来西亚棕榈油出口下滑令市场利多影响大打折扣目前东南亚棕榈油减产预期下出口需求季节性下滑是不争的事实这也将抵消产量下降带来的部分利多影响虽然拉尼娜有望在明年1季度逐渐减弱但现阶段拉尼娜对棕榈油产量的影响是有目共睹的马棕库存拐点可能提前出现需求来看目前中国和印度两国的棕榈油库存压力正在释放同时考虑到进口利润的变化两国的进口步伐正在放缓国内棕榈油港口库存增速或将在12月底有所放缓供需最弱的时刻已经到来令国内棕榈油期价在跟随国际市场波动的同时表现弱于国际市场但受到国际棕榈油期价的支撑令棕榈油在三大油脂中表现相对偏强随着市场资金逐渐移仓远月棕榈油主力合约从2301转向2305与此同时国内棕榈油港口库存创新高继续施压近月2301合约近弱远强持续专业研究创造价值910请务必阅读文末免责条款油脂周报豆油随着进口大豆到港量的增长国内油厂开工率快速恢复油厂豆油库存不升反降至7456万吨周比下降076万吨反映出国内市场需求的旺盛后期重点关注油厂开工率的变化情况和下游市场春节前的备货节奏对豆油库存的影响此外在油厂挺粕抛油的策略影响下豆油价格仍面临一定压力同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力短期豆油期价或将进入动荡期在国内豆油库存尚未改善市场需求进入节前备货的背景下国内豆油市场调整空间受限粕强油弱格局持续菜籽油目前国内进口菜系供应正迎来逐渐改善市场预期12月和明年1月仍有大量进口菜籽到港随着国内菜油冬储行情持续国内菜籽油库存周比继续下降至2915万吨近期菜油基差虽然高位回落但继续回归脚步放缓在三大油脂中依然最为强势同时菜豆和菜棕价差再受关注继续对价格构成支撑令菜籽油期价在三大油脂中表现偏强仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要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