甲醇：随着欧美国家通胀压力见顶回落，全球主要央行加息节奏和幅度开始放缓，宏观情绪受到提振。市场风险偏好回暖的利多因素盖过甲醇下游需求偏弱的不利影响，从而驱动甲醇期货2305合约转入震荡上扬的趋势中。期价自11月下旬最低点2379元/吨稳步走高至12月中旬的2639元/吨，累计反弹幅度达10.93%。基于目前国内外甲醇供应偏紧，港口库存偏低，尽管需求依然不加，但在宏观驱动逻辑背景下，预计后市甲醇期货2305合约有望维持震荡上行的走势。总体来看，随着甲醇价格维持在低位运行，导致国内煤制甲醇亏损幅度加大，从而抑制国内甲醇装置开工率回升，依然维持偏低水平，导致甲醇社会库存虽有累库，但幅度不及预期且时间存在延后。与此同时，海外伊朗甲醇装置运行出现波折，美伊谈判出现反复令伊朗甲醇外运预期受限，导致国内船货预期减少并拖累国内港口累库幅度也不及预期。预计后市国内外甲醇供应压力回升有限。不过甲醇需求依然偏弱，终端消费不佳导致甲醇传统需求领域和烯烃需求领域均陷入乏力状态。短期受益于美国通胀压力回落，美联储放缓加息节奏和幅度，宏观偏多逻辑驱动，预计后市国内甲醇期货2305合约维持震荡上行的走势。
　　

研究报告全文：甲醇周报专业研究创造价值2022年12月16日甲醇周报宏观逻辑驱动甲醇震荡上行核心观点甲醇随着欧美国家通胀压力见顶回落全球主要央行加息节奏和幅度开始放缓宏观情绪受到提振市场风险偏好回暖的利多因甲醇-MA素盖过甲醇下游需求偏弱的不利影响从而驱动甲醇期货2305合约转入震荡上扬的趋势中期价自11月下旬最低点2379元吨稳步走高至12月中旬的2639元吨累计反弹幅度达1093基于目前国内外甲醇供应偏紧港口库存偏低尽管需求依然不加但在宏观驱动逻辑背景下预计后市甲醇期货2305合约有望维持震荡上行的走势总体来看随着甲醇价格维持在低位运行导致国内煤制甲醇亏损幅度加大从而抑制国内甲醇装置开工率回升依然维持偏低水平导致甲醇社会库存虽有累库但幅度不及预期且时间存在延后与此同时宝城期货研究所海外伊朗甲醇装置运行出现波折美伊谈判出现反复令伊朗甲醇外运预期受限导致国内船货预期减少并拖累国内港口累库幅度也不及预投资咨询团队期预计后市国内外甲醇供应压力回升有限不过甲醇需求依然偏弱终端消费不佳导致甲醇传统需求领域和烯烃需求领域均陷入乏力状态短期受益于美国通胀压力回落美联储放缓加息节奏和幅度宏观偏多逻辑驱动预计后市国内甲醇期货2305合约维持震荡上行的走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分甲醇周报正文目录1市场回顾411现货价格震荡小幅上行412期价稳步上行基差小幅收窄52甲醇市场供需改善乏力52112月国内甲醇检修不多供应回升有限522封航与海外检修限制进口量增长623甲醇下游需求依然乏力724港口库存止跌反弹内陆库存小幅减少925国内煤制甲醇成本亏损幅度缩小93结论10专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款甲醇周报图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势5图6甲醇1-5月差走势5图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6图9甲醇进口与华东报价及价差走势7图10国内甲醇进口量走势7图11国内甲醛开工率走势8图12国内二甲醚开工率走势8图13国内醋酸开工率走势8图14国内MTBE开工率走势8图15国内MTOMTP开工率走势8图16国内盘面烯烃利润走势8图17国内港口甲醇库存走势10图18国内甲醇社会库存走势10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款甲醇周报1市场回顾11现货价格震荡小幅上行2022年12月16日当周我国华东地区甲醇现货主流报价在2750元吨华南地区甲醇现货主流报价在2640元吨华北地区甲醇现货主流报价在2330元吨以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格以甲醇2305合约期价作为期货参考价格二者基差呈现震荡小幅回升的态势整体升水幅度略微上行截止2022年12月16日当周二者基差维持在158元吨图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款甲醇周报12期价稳步上行基差小幅收敛随着欧美国家通胀压力见顶回落全球主要央行加息节奏和幅度开始放缓宏观情绪受到提振市场风险偏好回暖的利多因素盖过甲醇下游需求偏弱的不利影响从而驱动甲醇期货2305合约转入震荡上扬的趋势中期价自11月下旬最低点2379元吨稳步走高至12月16日的高点2639元吨累计反弹幅度达1093基于目前国内外甲醇供应偏紧港口库存偏低尽管需求依然不加但在宏观驱动逻辑背景下预计后市甲醇期货2305合约有望维持震荡上行的走势图5甲醇期货价格走势图6甲醇1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2甲醇市场供需改善乏力2112月国内甲醇检修不多供应回升有限2022年11月份国内甲醇装置运行呈现开工率先降后增的态势整体较10月份有下滑月均开工70附近较10月份月均开工下滑5个百分点左右较去年同期增5个百分点据显示11月份我国多种原料制甲醇企业开工均有下滑下滑幅度在409-1541其中天然气制甲醇企业开工下滑较多月内煤制甲醇开工6233天然气制甲醇开工4346焦炉气制甲醇开工6104矿热尾气制甲醇开工7219截止2022年12月16日当周国内甲醇平均开工率维持在7083周环比略微回落050同比小幅增加491受此影响我国甲醇产量周环比略微增加087万吨至15578万吨专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款甲醇周报11月国内甲醇企业开工先降后增整体较10月份有下滑本月上半月国内甲醇企业开工下滑明显除了部分装置正常检修故障外如湖北盈德达钢临泉临涣山东荣信山东金能榆林凯越润中等阶段内企业装置变动受成本利润等影响明显虽然进入11月份开始煤炭端开始松动但企业利润仍然表现欠佳日均亏损在670元吨以上河南部分装置新奥一期国泰国宏明水等装置停工降负西北青海内蒙气头装置也因产品利润等问题提前于11月初停工故11月上半月甲醇开工下滑明显下半月装置整体变动不多部分检修结束加之随着煤价松动等部分前期停车装置逐步恢复正常如山西华昱新奥一期万华先锋国焦沧州等装置再者随着北方供暖开始山西部分前期降负装置如万鑫达光大等也逐步恢复正常故下半月国内甲醇开工整体呈现走高但据了解部分企业因利润问题略有降负如巴彦淖尔装置后续来看12月份检修企业不多随着山东金能山东荣信装置逐步恢复加之宁夏新装置投产预期下甲醇供应仍显宽裕另煤炭松动对企业装置变化影响待继续关注然需继续关注西南气头装置11月底12月初因限气停车导致的局部供应紧张图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22封航与海外检修限制进口量增长进入11月国内甲醇进口量仍不及预期卸货较慢及部分时段封航使得进口量到港不及预期据估算2022年11月中国甲醇进口量整体不及预期预估到港总量在95万吨附近运行整体较10月总量或缩715万吨究其原因除10月份国际甲醇整体开工不高仍一般一定程度上影响到整体到货量外期专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款甲醇周报间伊朗月均开工在52附近月内沿海部分港口因天气因素阶段性封航造成的卸货速率较缓亦同步影响故造成11月甲醇进口总量稍有缩减就12月份国内甲醇进口来看整体或存在一定增量预期预估总量在100-105万吨水平因此全年来估算预计2022年我国甲醇进口量将达到123717万吨较去年同期的11198万吨大幅增加1048图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势预估数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所23甲醇下游需求依然乏力步入12月以来国内甲醇传统需求和烯烃需求乏力截止12月16日当周国内甲醛开工率维持在2404月环比小幅回落181同时二甲醚方面开工率维持在2094月环比小幅回落113醋酸开工率维持在7943月环比小幅回落400MTBE开工率维持在5110月环比小幅回升148除了传统消费领域改善有限外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求依然表现偏弱截止12月12日国内MTOMTP平均开工率维持7450月环比小幅回落550目前甲醇制烯烃期货盘面利润为99元吨月环比小幅增加129元吨图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款甲醇周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图15国内MTOMTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款甲醇周报24港口库存止跌反弹内陆库存小幅减少在外部供应略微增加的背景下对应我国港口甲醇库存走势而言整体呈现先累库而去库的模式年初至7月中旬左右伴随着海外甲醇到港量的增多港口甲醇库存量处于稳步增加的态势在达到年内高点7998万吨以后自8月中旬开始受海外甲醇船货到港卸货放慢以及装置检修影响我国港口库存转入去化阶段最低下滑至3344万吨截止12月15日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在4044万吨周环比止跌反弹941万吨较去年同期下滑2573同时也处于近些年的同期低位水平在低库存的模式下甲醇高基差的优势得到强化在内地库存方面今年我国内陆甲醇库存整体呈现震荡稳步攀升的态势截至2022年12月14日当周我国内陆甲醇库存合计达5168万吨周环比小幅下滑2万吨同比增长2667港口低库存与内陆高库存形成较为明显反差究其原因国内疫情导致内陆至港口的运输受阻内陆货源出货不畅所致图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所25国内煤制甲醇成本亏损幅度缩小截止2022年12月9日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在3609元吨而完全成本在3860元吨而2022年12月9日西北甲醇现货报价维持在2440元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到1169元吨成本利润率在-3239左右截止2022年12月9日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在3576元吨而完全成本在3827元吨而2022年12月9日山东甲醇现货报价维持在2820元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到756元吨成本利润率在-2114左右专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款甲醇周报截止2022年12月9日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在3489元吨而完全成本在3739元吨而2022年12月9日山东甲醇现货报价维持在2335元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到1154元吨成本利润率在-3307左右图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论甲醇总体来看随着甲醇价格维持在低位运行导致国内煤制甲醇亏损幅度加大从而抑制国内甲醇装置开工率回升依然维持偏低水平导致甲醇社会库存虽有累库但幅度不及预期且时间存在延后与此同时海外伊朗甲醇装置运行出现波折美伊谈判出现反复令伊朗甲醇外运预期受限导致国内船货预期减少并拖累国内港口累库幅度也不及预期预计后市国内外甲醇供应专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款甲醇周报压力回升有限不过甲醇需求依然偏弱终端消费不佳导致甲醇传统需求领域和烯烃需求领域均陷入乏力状态短期受益于美国通胀压力回落美联储放缓加息节奏和幅度宏观偏多逻辑驱动预计后市国内甲醇期货2305合约维持震荡上行的走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条款甲醇周报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告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