研究报告全文：TableMain证券研究报告宏观点评日度报告2022年12月18日宏观点评德邦宏观境内政策追踪日报2022年12月15日证券分析师TableSummary芦哲投资要点资格编号S0120521070001邮箱luzheteboncomcn境内货币财政政策潘京资格编号S0120521080004MLF和逆回购央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕12月15日开展邮箱panjingteboncomcn6500亿元1年期中期借贷便利MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作中标利率分别为27520充分满足了金融机构需求今日5000亿元联系人MLF和20亿元逆回购到期因此当日央行公开市场净投放1500亿元中国人民银行张佳炜资格编号S0120121090005扩大内需国家发改委发布十四五扩大内需战略实施方案指出促进消费投资邮箱zhangjw3teboncomcn内需规模实现新突破完善分配格局内需潜能不断释放提升供给质量国内需求得到更好满足完善市场体系激发内需取得明显成效畅通经济循环内需发相关研究展效率持续提升国家发改委1大宗价格对中下游利润的传导机制202278经济数据中国11月社会消费品零售总额同比降59预期降25前值降2对华关税中美故事不同取消影0511月规模以上工业增加值同比增22预期增37前值增5从环响有限202276比看11月份规模以上工业增加值比上月下降0311-11月份规模以上工3从联储通胀框架看加息能否有转机业增加值同比增长381-11月固定资产投资不含农户同比增53预期供应链通胀特辑3202275增56前值增58其中民间固定资产投资284109亿元同比增长114疫情好转带动实体经济流动性持续从环比看11月份固定资产投资不含农户下降0871-11月份全国城镇回升量化经济指数周报-调查失业率平均值为5611月份全国城镇调查失业率为57比上月上升2022070320227302个百分点16-24岁劳动力调查失业率为171比上月下降08个百分点5输入型通胀会构成下半年的风险国家统计局吗202271现代物流发展国务院办公厅印发十四五现代物流发展规划提出到2025年基本建成供需适配内外联通安全高效智慧绿色的现代物流体系展望2035年现代物流体系更加完善具有国际竞争力的一流物流企业成长壮大通达全球的物流服务网络更加健全对区域协调发展和实体经济高质量发展的支撑引领更加有力为基本实现社会主义现代化提供坚实保障国务院物流保通保畅国务院物流保通保畅工作领导小组办公室印发关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知要集中解决邮件快件积压问题重点保障药品防疫物资及民生物资配送服务通过发放津补贴加班费等方式引导快递员适当扩大配送范国延长配送时间有效缓解人力运力压力保障邮政快递末端投递揽收正常国务院风险提示疫情超预期扩散海外超预期紧缩全球通胀加剧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观点评1每日境内货币财政政策MLF和逆回购央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕12月15日开展6500亿元1年期中期借贷便利MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作中标利率分别为27520充分满足了金融机构需求今日5000亿元MLF和20亿元逆回购到期因此当日央行公开市场净投放1500亿元中国人民银行扩大内需国家发改委发布十四五扩大内需战略实施方案指出促进消费投资内需规模实现新突破完善分配格局内需潜能不断释放提升供给质量国内需求得到更好满足完善市场体系激发内需取得明显成效畅通经济循环内需发展效率持续提升国家发改委经济数据中国11月社会消费品零售总额同比降59预期降25前值降0511月规模以上工业增加值同比增22预期增37前值增5从环比看11月份规模以上工业增加值比上月下降0311-11月份规模以上工业增加值同比增长381-11月固定资产投资不含农户同比增53预期增56前值增58其中民间固定资产投资284109亿元同比增长11从环比看11月份固定资产投资不含农户下降0871-11月份全国城镇调查失业率平均值为5611月份全国城镇调查失业率为57比上月上升02个百分点16-24岁劳动力调查失业率为171比上月下降08个百分点国家统计局现代物流发展国务院办公厅印发十四五现代物流发展规划提出到2025年基本建成供需适配内外联通安全高效智慧绿色的现代物流体系展望2035年现代物流体系更加完善具有国际竞争力的一流物流企业成长壮大通达全球的物流服务网络更加健全对区域协调发展和实体经济高质量发展的支撑引领更加有力为基本实现社会主义现代化提供坚实保障国务院物流保通保畅国务院物流保通保畅工作领导小组办公室印发关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知要集中解决邮件快件积压问题重点保障药品防疫物资及民生物资配送服务通过发放津补贴加班费等方式引导快递员适当扩大配送范国延长配送时间有效缓解人力运力压力保障邮政快递末端投递揽收正常国务院2风险提示疫情超预期扩散海外超预期紧缩全球通胀加剧23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观点评信息披露分析师与研究助理简介芦哲德邦证券首席宏观经济学家中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长毕业于中国人民大学和清华大学曾任职于世界银行集团华盛顿总部泰康资产和华泰证券在JournalofInternationalMoneyandFinance世界经济金融研究中国金融等学术期刊发表论文二十余篇引用量过千下载量过万第五届邓子基财经学者研究奖得主作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名2020IIChina宏观第一名社会兼职中国首席经济学家论坛研究员中国财富管理50人论坛CWM50特邀青年研究员人民大学重阳金融研究院客座研究员中央财经等多所大学校外研究生导师潘京德邦证券宏观分析师武汉大学金融学诺欧商学院投资专业硕士4年宏观策略研究经验2021年加入德邦证券研究所擅长从宏观视角出发研究产业5G半导体新基建新零售等代际变迁探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格张佳炜伦敦政治经济学院金融经济学硕士distinction4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验曾任平安信托海外投资部QDII投资经理投决团队成员共同管理15亿元全球大类资产配置基金擅长海外经济货币政策研究与全球资产配置分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明