▌ PVC苯乙烯涨幅居前，硫酸成品油跌幅较大
　　近半月涨幅较大的产品：PVC（CFR东南亚，17.14%），苯乙烯（CFR中国，10.70%），焦炭（山西市场价格，8.42%），硫磺（温哥华FOB合同价，7.74%），硫磺（温哥华FOB现货价，7.74%），二氯甲烷（华东地区，7.03%），苯乙烯（FOB韩国，6.53%），棉短绒（华东，6.02%），黄磷（四川地区，5.86%），PVC（华东电石法，5.74%）。
　　近半月跌幅较大的产品：硫酸（浙江和鼎98%，-23.53%），磷矿石（摩洛哥-印度CFR合同价，-20.86%），盐酸（华东合成酸，-13.04%），盐酸（华东盐酸，-12.50%），R134a（浙江巨化，-9.80%），尿素（波罗的海，-7.27%），对硝基氯化苯（安徽地区，-7.06% ），燃料油（舟山，-7.00%），吡虫啉（山东地区，-6.67%），国内柴油（上海中石化0#，-6.43%）。
　　 ▌本周观点：EVA阶段性企稳，POE景气度提升，推荐关注绿康生化、鼎际得、长鸿高科等
　　判断理由：EVA价格企稳，POE价格维持25000高位。目前国内POE粒子基本上由海外企业供应，渠道保供能力可能是未来2年POE胶膜企业的关键竞争要素。国内化工企业也在逐步推动a烯烃、催化剂本土化，预计2024年前后有希望开始本土替代。目前上游材料本土化领先企业包括：万华化学、卫星化学、东方盛虹、中国石化等巨头。未来仍有企业会陆续押注POE光伏胶膜赛道，包括：绿康生化，今年7月公司公告拟以现金收购江西纬科新材料科技有限公司100%股权进入光伏胶膜行业。江西纬科是国内能够量产POE胶膜的光伏胶膜公司之一，对纯POE胶膜尤其是降本POE胶膜配方、生产工艺和性能优化积累了一定经验，同时能够兼容生产EVA、白膜；鼎际得，深耕聚烯烃催化剂，立足中石油、中海油、浙石化、宝丰能源、神华等优质客户资源形成聚烯烃催化剂、抗氧剂单剂-复合助剂的“一站式供应”产品矩阵，目前正在推进茂金属催化剂产业化；长鸿高科，公司新研发的ES产品216/217系列已经可以实现对高端鞋材所需EVA材料的替代，该产品再进一步调整后理论上具备替代光伏领域EVA、POE的可行性，目前公司正在加紧研发试验，争取早日实现相关替代。POE粒子国产化是未来较清晰的产业趋势之一，建议持续关注。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。
　　

研究报告全文：证券研2022年12月18日究报PVC苯乙烯涨幅居前持续关注光伏胶膜赛道告基础化工行业周报推荐维持投资要点分析师黄寅斌S1050522060001PVC苯乙烯涨幅居前硫酸成品油跌幅较大huangybcfsccomcn近半月涨幅较大的产品PVCCFR东南亚1714苯乙烯CFR中国1070焦炭山西市场价格842行业相对表现硫磺温哥华FOB合同价774硫磺温哥华FOB现货表现1M3M12M基础化工申万09-12-155价774二氯甲烷华东地区703苯乙烯FOB沪深3004005-202韩国653棉短绒华东602黄磷四川地区586PVC华东电石法574市场表现基础化工沪深300近半月跌幅较大的产品硫酸浙江和鼎98-23535磷矿石摩洛哥-印度CFR合同价-2086盐酸华东0合成酸-1304盐酸华东盐酸-1250R134a-5-10浙江巨化-980尿素波罗的海-727对硝-15基氯化苯安徽地区-706燃料油舟山--20-25700吡虫啉山东地区-667国内柴油上海中-30石化0-643本周观点EVA阶段性企稳POE景气度提升资料来源Wind华鑫证券研究推荐关注绿康生化鼎际得长鸿高科等判断理由EVA价格企稳POE价格维持25000高位目前相关研究国内POE粒子基本上由海外企业供应渠道保供能力可能是1基础化工行业周报寒潮降温推动能源价格回升建议关注LNG未来2年POE胶膜企业的关键竞争要素国内化工企业也在贸易及风电材料板块2022-12-04逐步推动a烯烃催化剂本土化预计2024年前后有希望开2基础化工行业周报化肥价格始本土替代目前上游材料本土化领先企业包括万华化涨幅居前宏观情绪提振PVC市学卫星化学东方盛虹中国石化等巨头未来仍有企业场2022-11-27会陆续押注POE光伏胶膜赛道包括绿康生化今年7月3基础化工行业周报硝酸天胶公司公告拟以现金收购江西纬科新材料科技有限公司100股涨幅居前建议关注冬季天然气行权进入光伏胶膜行业江西纬科是国内能够量产POE胶膜的情2022-11-20光伏胶膜公司之一对纯POE胶膜尤其是降本POE胶膜配方生产工艺和性能优化积累了一定经验同时能够兼容生产EVA白膜鼎际得深耕聚烯烃催化剂立足中石油中海油浙石化宝丰能源神华等优质客户资源形成聚烯行烃催化剂抗氧剂单剂-复合助剂的一站式供应产品矩业阵目前正在推进茂金属催化剂产业化长鸿高科公司新研发的ES产品216217系列已经可以实现对高端鞋材所需研EVA材料的替代该产品再进一步调整后理论上具备替代光究伏领域EVAPOE的可行性目前公司正在加紧研发试验争取早日实现相关替代POE粒子国产化是未来较清晰的产业趋势之一建议持续关注证券研究报告风险提示下游需求不及预期原料价格或大幅波动环保政策大幅变动推荐关注标的业绩不及预期重点关注公司及盈利预测2022-12-18EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E002092SZ中泰化学767105130152730590505买入002125SZ湘潭电化1483038040061390337082431买入002170SZ芭田股份55400901806961563078803买入002254SZ泰和新材2176141083154154326221413买入002648SZ卫星化学1544349206316442750489买入300610SZ晨化股份13060731732241789755583买入600063SH皖维高新6160460991401339622440买入600256SH广汇能源9870761872451299528403买入601966SH玲珑轮胎2155057085158378125351364买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1化工行业投资建议611行业跟踪712个股跟踪1113华鑫化工投资组合172价格异动PVC苯乙烯涨幅居前硫酸磷矿石跌幅较大183重点覆盖化工产品价格及走势194风险提示37图表目录图表1SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅6图表2华鑫化工重点覆盖公司11图表3重点关注公司及盈利预测17图表4华鑫化工12月投资组合17图表5半月价格涨幅居前的品种18图表6半月价格跌幅居前的品种18图表7重点覆盖化工产品价格19图表8原油WTI价格走势27图表9原油WTI与布伦特价格走势27图表10国内石脑油价格走势27图表11国内柴油价格走势27图表12国际柴油价格走势27图表13燃料油价格走势27图表14轻质纯碱价格走势28图表15重质纯碱价格走势28图表16烧碱价格走势28图表17液氯价格走势28图表18盐酸价格走势28图表19电石价格走势28图表20原盐价格走势29图表21纯苯价格走势29图表22甲苯价格走势29图表23二甲苯价格走势29图表24苯乙烯价差与价格走势29请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表25甲醇价格走势29图表26丙酮价格走势30图表27醋酸价格走势30图表28苯酚价差与价格走势30图表29醋酸酐价格走势30图表30苯胺价格走势30图表31乙醇价格走势30图表32BDO价格走势31图表33TDI价差及价格走势31图表34二甲醚价差及价格走势31图表35煤焦油价格走势31图表36甲醛价格走势31图表37纯MDI价差及价格走势31图表38聚合MDI价差及价格走势32图表39尿素价格走势32图表40氯化钾价格走势32图表41复合肥价格走势32图表42合成氨价格走势32图表43硝酸价格走势32图表44纯吡啶价格走势33图表45LDPE价格走势33图表46PS价格走势33图表47PP价格走势33图表48PVC价格走势33图表49ABS价格走势33图表50PS价格走势34图表51天然橡胶价格走势34图表52丁苯橡胶价格走势34图表53丁基橡胶价格走势34图表54腈纶毛条价格走势34图表55PTA价格走势34图表56涤纶POY价格走势35图表57涤纶FDY价格走势35图表58锦纶POY价格走势35图表59锦纶DTY价格走势35图表60锦纶FDY价格走势35请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表61棉短绒价格走势35图表62二氯甲烷价差及价格走势36图表63三氯乙烯价差及价格走势36图表64R22价格走势36图表65R134a价格走势36请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1化工行业投资建议图表1SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅0-1-05-04-04-13-2-16-15-16-21-20-23-23-24-23-23-3-24-28-28-28-29-29-31-30-33-32-4-34-35-39-38-41-40-44-44-5-47-49-47-47-54-6-56-54SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW无机盐煤化工钛白粉氟化工聚氨酯有机硅膜材料复合肥油气开采油气及炼化工程其他塑料制品炭黑纯碱氯碱其他化学原料涂料油墨民爆制品纺织化学制品其他化学制品食品及饲料添加剂胶黏剂及胶带涤纶粘胶其他化学纤维氨纶锦纶改性塑料合成树脂其他橡胶制品橡胶助剂氮肥磷肥及磷化工农药钾肥非金属材料油田服务炼油化工油品石化贸易其他石化资料来源WIND华鑫证券研究近半月涨幅较大的产品PVCCFR东南亚1714苯乙烯CFR中国1070焦炭山西市场价格842硫磺温哥华FOB合同价774硫磺温哥华FOB现货价774二氯甲烷华东地区703苯乙烯FOB韩国653棉短绒华东602黄磷四川地区586PVC华东电石法574近半月跌幅较大的产品硫酸浙江和鼎98-2353磷矿石摩洛哥-印度CFR合同价-2086盐酸华东合成酸-1304盐酸华东盐酸-1250R134a浙江巨化-980尿素波罗的海-727对硝基氯化苯安徽地区-706燃料油舟山-700吡虫啉山东地区-667国内柴油上海中石化0-643本周最新观点EVA阶段性企稳POE景气度提升推荐关注卫星化学绿康生化长鸿高科判断理由POE价格维持25000高位目前国内POE粒子基本上由海外企业供应渠道保供能力可能是未来2年POE胶膜企业的关键竞争要素国内化工企业也在逐步推动a烯烃催化剂本土化预计2024年前后有希望开始本土替代目前上游材料本土化领先企业包括万华化学卫星化学东方盛虹中国石化等巨头未来仍有企业会陆续押注POE光伏胶膜赛道包括绿康生化今年7月公司公告拟以现金收购江西纬科新材料科技有限公司100股权进入光伏胶膜行业江西纬科是国内能够量产POE胶膜的光伏胶膜公司之一对纯POE胶膜尤其是降本POE胶膜配方生产工艺和性能优化积累了一定经验同时能够兼容生产EVA白膜鼎际得深耕聚烯烃催化剂立足中石油中海油浙石化宝丰能源神华等优质客户资源形成聚烯烃催化剂抗氧剂单剂-复合助剂的一站式供应产品矩阵目前正在推进茂金属催化剂产业化长鸿高科公司新研发的ES产品216217系列已经可以实现对高端鞋材所需EVA材料的替代该产品再进一步调整后理论上具备替代光伏领域EVAPOE的可行性目前公司正在加紧研发试验争取早日实现相关替代四季度基础化工投资策略观点上半年原油和资源品的价格大幅上涨在成本推动下化请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告工品价格上涨行业收入和利润录得增长分板块来看分化比较明显偏上游原料端的子行业收入和利润均录得大幅增长盈利水平亦有提升而偏产业链下游的子行业则在成本高企和下游需求疲软的双重压力下盈利能力承压国家出台了多项稳增长政策有望推动经济复苏从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾化工行业需求有望边际复苏供给端在双碳大背景下化工各细分扩张壁垒属性加剧资本开支往头部靠拢行业供给格局将得以优化龙头企业的行业地位将更加明晰和重要龙头价值凸显投资建议在双碳背景下光伏和风电行业迎来快速发展看好POEPVB未来在光伏胶膜中的应用聚醚胺有望成为未来两年风电材料的唯一瓶颈从产业趋势维度建议关注卫星化学002648SZ皖维高新600063SH晨化股份300610SZ新旧能源转换衔接阶段现阶段旧能源依然是能源供给主力但行业资本开支不足从估值维度建议关注低估值高成长的广汇能源600256SH新材料国产化一直是国家大力推行的方向从技术壁垒维度建议关注芳纶龙头泰和新材002254SZ本土汽车品牌崛起汽车市场繁荣催生民族轮胎巨头从困境反转维度建议关注玲珑轮胎601966SH11行业跟踪1中国能源需求预期向好提振油价后期欧美经济数据仍显疲软油价回落原油截至12月16日WTI原油价格为738美元桶较12月9日上涨32布伦特原油价格为786美元桶较12月9日上涨26周初受加拿大到美国的一条关键的输油管道可能面临较长时间关闭俄罗斯以减产应对海运原油限价对供应担忧的情绪加剧国际油价在连续一周多下跌后反弹投资者继续评估Keystone管道关闭以及需求前景的影响同时美国寒冷天气预报提振能源需求低于预期的国内通胀数据令美元承压布伦特原油期货重返每桶80美元上方尽管美国原油库存增长但国际能源署上调今明两年全球石油需求增长预测国际油价受到支撑油价最高累计涨幅近10美联储和英国央行再次加息后交易商担心需求受压加之Keystone管道部分重新开放后对供应担忧减缓本周后半段欧美原油期货收盘走低汽油供应较为充足疫情管控放开居民出行率陆续提升加之汽油正处于消费淡季下游多持观望心态采购有限主营单位放宽优惠汽油价格不断下探本周华中汽油市场均价为8236元吨上周华中汽油市场均价8494元吨环比下跌258元吨跌幅304中期来看油价或会上涨汽柴油供应充裕终端多消化库存为主刚需表现一般后市看空情绪仍在预计华中地区汽柴油行情或窄幅调整幅度在0-100元吨柴油终端需求一般市场现货资源增多冬季气温下降工程基建以及物流运输都将受阻市场看空情绪仍在成交较为疲软下游行情表现弱势供应充足以及需求疲软的情况下柴油价格陆续走跌本周华中柴油市场均价为8319元吨上周华中柴油市场均价为8672元吨环比下跌353元吨跌幅4072冬季来临国际气价上涨国内保供拉开序幕天然气截至12月15日美国亨利港天然气HH现货价格为72美元百万英热环比上周期1208上涨23美元百万英热涨幅为47荷兰天然气TTF期货价格为4187美元百万英热环比上周期1208下降405美元百万英热降幅为88美国方面美国亨利港HH期货价格呈上涨趋势一方面由于欧洲地区气温不断下降市场库存继续补充美国墨西哥湾LNG出口码头利用率提升LNG出口贸易增加带动美国请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告HH期货价格上涨另一方面由于美国西部气温骤降多个州出现了强雨雪天气包括华盛顿州俄勒冈州内华达州和加利福尼亚州多个地区已经发布冬季风暴警报预计风暴将继续向美国中部平原南部和东北部推进国内LNG供暖需求增加也带动美国天然气价格全面上涨欧洲方面欧洲市场库存稳步下降根据欧洲天然气基础设施协会数据显示截至12月12日欧洲整体库存为97706Twh库容占有率8734环比上日下降069库存消耗不断增加带动LNG进口需求TTF期货维持高位目前国际主消费地价格整体呈上涨趋势亚洲地区需求较为疲软跟涨欧洲现货价格3需求释放不及预期国内动力煤价格涨跌不一煤炭本周国内动力煤价格涨跌互现全国动力煤均价1215为1066元吨周环比上涨019随着各地疫情防控措施的不断完善主产地煤矿生产运输受到的影响有望逐步解除陕晋蒙主产地供应回归外运顺畅整体销售情况良好排队车辆较多库存压力下降但下游整体需求在短暂释放后再次转弱从供给角度看国务院及蒙晋地区纷纷部署煤矿安监工作后期主产地煤矿安监力度将持续增大叠加部分煤矿已完成全年生产计划后期生产供应将趋于稳定从需求角度看电力用煤临近年底春节放假返乡预计较早工业用电需求将维持偏弱态势下游终端日耗小幅增长长协供应较为充足非电行业非电企业用煤需求偏弱水泥需求仍处淡季阶段总体来看随着疫情防控政策的放松市场产运销均得到明显改善主产地产量均已经回升至前期水平需关注寒潮影响我国大部地区平均气温较常年同期偏低电厂仍有刚需补库需求预计近期煤炭价格将稳中偏强运行4防疫物资刺激下游刚需聚丙烯行情上行聚乙烯本周国内聚乙烯市场平均价格小幅上涨整体趋势偏震荡市场平均价格上涨70元吨本周市场库存减少948仓单库存小幅减少较上周减少60手市场价格随行调整报价成交情况一般本周新增5家生产企业装置检修当前市场价格走势上行贸易商出货积极下游有囤货打算市场价格小幅上涨当前国内市场需求尚可下游厂家准备囤货市场库存开始降低贸易商出货较前期积极进口货源流通顺畅根据国际利润进口货源等不确定性影响因素预计下周市场价格小幅上涨聚丙烯本周国内聚丙烯粒料市场价格窄幅上行主流成交价格波动在7800-8000元吨拉丝级平均价格在7923元吨左右环比上周同期价格上涨094下游开工情况有所提升目前市场参与者对全球经济衰退的忧虑难解市场看空氛围依然主导加之近期油价连续下跌至俄乌战争前的水平成本面对聚丙烯粒料行情支撑有所减弱检修损失量较上周相比仍有小幅增加供应面压力尚不明显但随着后期陆续恢复开车整体供应量呈现增加趋势供应端对行情支撑有限伴随着国内各地陆续解封口罩以及试剂盒销量明显提升刺激下游制品厂对原料的补货积极性增强市场存短期炒作情绪带动尽管行情短期出现反弹但由于市场后期纤维料排产量持续增加导致上涨幅度与上涨周期难以持续5需求面持续萎缩聚酯产业链价格承压严重PTA本周PTA市场重心上行华东市场周均价5254元吨环比上涨148CFR中国周均价为72867美元吨环比下跌087目前PTA市场偏暖运行PTA供需端依旧呈现弱势格局供应端目前PTA市场货源流通并不紧张同时下周随着PTA新装置量产供给市场现货将进一步宽松供应端支撑继续走弱基差将继续下滑需求端下游聚酯端产销有所转好工厂开工虽有所下滑但整体来看明显强于预期需求端有一定向好趋势综合来看成本端预计支撑欠佳且供需端整体偏弱运行但行业加工费依旧维持在偏低位置PTA市场继续下行幅度受限预计近期PTA市场窄幅下行请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告涤纶长丝本周涤纶长丝市场走势上行涤纶长丝市场POY150D48F周均价为7025元吨较上周上涨140元吨FDY150D96F周均价为7710元吨较上周上涨115元吨DTY150D48F周均价为8135元吨较上周上涨150元吨需求面近期受政治经济格局影响需求面有向好发展的趋势但下游市场订单数量依旧偏少且后续衔接或有不足需求面有所好转但整体仍处于偏弱水平供应端本周涤纶长丝市场出货情况较好达到一定去库效果企业库存压力缓解但年关将至部分企业有检修放假的计划涤纶长丝市场供应或将下滑综合来看成本端对长丝市场支撑偏弱且下游市场后续订单衔接不足用户采购积极性难以长期维持然涤纶长丝企业库存压力减轻企业存一定挺价心理涤纶长丝市场或将维持稳定或窄幅上行预计近期涤纶长丝市场延续上涨走势6冬储市场有序推进化肥产业链大稳小涨尿素本周国内尿素市场行情在多方利好消息的刺激下持续上涨山东及两河出厂报价在2740-2780元吨成交价在2730-2760元吨累计涨幅高达40-100元吨周初受上周五尿素期货价格大幅拉涨影响国内现货市场成交好转主产区成交重心上移周末过后市场传言有关出口松动或法检时间缩短等不实消息但仍带动了期现价格联动上涨且印度招标在即目标采购量在150万吨左右更是刺激业内人士看涨心态历经一周有余的价格上涨后工厂挺价依旧但成交却有所降温复合肥本周国内复合肥市场稳定运行市场主要进行前期预收订单发运市场待发较为充裕同时受尿素一铵持续小幅上涨的推动复合肥企业挺价意图强烈个别市场低端价格小幅上调50元吨新单方面经销商对于部分新价格接受程度一般多持谨慎观望态度刚需采购为主实际新单成交有限截至目前市场参考报价部分出厂45S315在3250-3450元吨45CL3152950-3150元吨价格重心小幅向上调整目前复合肥企业主要兑现前期订单待发较为充足另外随着防疫管控政策的放宽物流运输的好转市场走货量持续增加当前临近年末年前提货时间缩短经销商操作积极性增强提货速度加快各地冬储市场有序推进但下游对于部分新价接受程度一般市场交投方面观望气息浓厚经销商补货意愿不强刚需采购为主7聚氨酯供应下降价格存在支撑MDI本周国内聚合MDI市场小幅反弹随着低位盘进仓补货增量加之现货市场货源尚不充裕提振市场整体参与者信心低价盘谨慎报盘纷纷上调但随着价格走高场内寻低成交为主主流现货盘交投较前期有所转弱截至12月15日国内聚合MDI上海货44V20M20S5005市场实际成交报盘14000-14100元吨国产货PM200市场成交价格14300-14500元吨进口货源MR200M200报盘价格13800-13900元吨综合来看场内整体开工负荷偏低场内控盘意愿仍存供方放量有限市场存部分低位盘支撑能力但随着价格走高投机盘获利少量出货意愿有增预计国内聚合MDI市场整体跟进能力偏强但波动幅度恐受限制TDI截至12月15日收盘国产TDI价格在17000-17300元吨上海货在17500-17700元吨上涨500元吨TDI供应端或延续可控状态大部分供应商TDI现货填充较慢装置虽上海巴斯夫TDI装置逐步恢复上海科思创万华福建开工不稳定万华福建装置1月存关停可能甘肃银光TDI产品受疫情影响产品释放预估在2月份故整体来看春节前TDI供方可控性强需求端疫情扩散速度较快终端大户整体影响较小海绵订单未受明显影响中小型海绵企业及固化剂厂影响较大12月底1月初陆续停车进入假期状态散户需求明显减弱业者心态纠结预计近期TDI进入拉锯模式8磷矿石价格短期平稳磷化工价格重心上移请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告本周磷矿石市场延续平稳运行磷矿石30品位市场均价为1041元吨与上周末1041元吨相比持平与10月末1043元吨相比下调2元吨降幅约为019与年初645元吨相比上涨396元吨涨幅约为6140下游需求平平市场交投方面迟迟难有利好消息提振但磷矿由于本身具有不可再生的特点长期来看整体供应处于紧张状态所以短期矿企暂不考虑调价磷矿价格短期持稳供需方面本周主流矿企均正常开采生产下游肥料端库存目前较为充足短期暂无利好支撑下游方面一铵价格上调为主市场高位盘整二铵市场供应紧俏市场观望僵持运行黄磷市场价格推涨乏力高端价格成交困难主流价格稳定运行供应端保持稳价心态9EVA市场氛围回暖POE供应维持偏紧EVA本周国内EVA市场整体来看气氛有所回暖部分货源报盘上调市场价格均价为16200元吨较上周同期价格上调185元吨涨幅为115参考报价进口发泡料报1500-2000美元吨左右国产料报13700-15500元吨电缆料在1810-2000美元吨国产料在14000-16500元吨国内EVA市场气氛转暖周初虽部分石化厂商继续下调出厂价格但下调幅度有所减小贸易市场炒作气氛较浓下游光伏需求一般其他下游需求刚需不改业者心态稍有转暖商谈重心窄幅上调但因前期高成本货源较多持货商惜售情绪增加交投放量一般预计近期供需基本面改观不大价格延续弱势盘整未来待投产的古雷石化及宝丰能源产能均出现推迟光伏需求在近两年大概率维持高增长预计2023年下半年开始EVA基本面将偏紧价格重回景气周期POE外盘价格坚挺三井DF610持稳25000元吨SK上海持稳25300元吨LG大部分牌号价格在25000元吨耐寒增韧级POE货源维持紧俏10硅片价格战开启上游博弈持续激烈本周金属硅市场整体价格稳定截至12月15日中国金属硅市场参考均价19383元吨较12月8日价格保持稳定下游有机硅价格持续下降企业开工相对低位需求弱势叠加西南地区成本相对高位且已有部分企业停炉减产现开工企业也有个别计划停炉检修供应减弱当前国内疫情管控放松但终端需求在病毒感染人数不断走高的背景下短期难以好转且部分硅厂反馈由于近两周处于感染高峰期运输仍存在货车难寻的问题单晶硅片价格战开启从上周开始主流规格的价格进入加速下跌区间各个规格的主流价格水平已经大幅低于龙头厂家前期公示价格本周182mm150m规格硅片的主流价格已经全面跌破每片6元210mm150m规格硅片价格也已跌至每片8元位置请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告12个股跟踪图表2华鑫化工重点覆盖公司公司评级投资亮点近期动态1聚醚胺价格回落主营业务承压表面活性剂等业务保持平稳据百川盈孚2022Q3聚醚胺均价27000元吨同比-13环比-262022前三季度聚醚胺均价35000元吨同比27聚醚胺价格近期回落的原因主要有1上游原材料价格下降以环氧丙烷为例2022Q3均价9400元吨同比-41环比-152下游风电市场较上半年有所好转但仍不及去年同期聚醚胺需求端支撑有限近期华东聚醚胺D230价格在22000-23000元吨为2020年以来的历史低位下游工厂采买热情有所回暖其他业务方面今年烷基糖苷在农化领域主要应用于草甘膦助剂淡季不公司前三季度实现营收842亿淡受地缘政治影响俄罗斯烷基糖苷需求同比明显提元同比下降996实现归母升四季度烷基糖苷高景气有望维持净利润116亿元同比下降晨化股份买入541其中第三季度实现营收2公司聚醚胺业务具有产能扩张规划246亿元同比下降1932公司聚醚胺设计产能情况聚醚胺31000吨年其中采实现归母净利润262518万用连续法工艺生产的聚醚胺产能为20000吨年采用间歇元同比下降2718法工艺生产的聚醚胺产能为11000吨年全国第二全球第四未来还将投产年产4万吨聚醚胺及42万吨聚醚项目长期来看碳中和背景下全球风电存在较大发展机遇风电叶片需求释放拉动聚醚胺需求增长聚醚胺行业集中度高近年新增产能较少供给弹性较弱景气度有望回升随着新增产能持续投放公司成长可期3盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为161021272829亿元EPS分别为173224268元请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告公司评级投资亮点近期动态1PVA盈利能力强景气度有望持续二季度开始受疫情影响国内需求有所减弱随着国外装置重启出口红利下滑高价格背景下三季度聚乙烯醇产业链重心下移但与往年同期相比仍处高位根据卓创资讯三季度PVA市场均价23000元吨同比28环比-35醋酸乙烯市场均价11650元吨同比13环比-25前三季度PVA市场均价23000元吨同比35醋酸乙烯市场均价13600元吨同比15目前产业链价格已临近电石法生产成本需求端如PVBEVA等行业下游仍有新增产能即将释放四季度对醋酸乙烯-PVA产业链需求量仍有增加预期刚需支撑较为稳定未来存在涨价预期公司现有PVA产能装置31万吨位居全国第一也是目前国内技术最先进产业链最完整产品品种最全的PVA系列产品生产商自身配套45万吨电石成本控制能力公司前三季度实现营业收入强主业高盈利能力有望延续7279亿元同比增长1672归母净利润为12942公司加速PVA高端化PVB业务将迎来收获期亿元同比增长7814其中皖维高新买入公司拟投资1303亿元建设6万吨年乙烯法特种聚乙烯醇第三季度公司实现营业收入树脂升级改造项目项目采用乙烯法聚乙烯醇生产技术2218亿元同比下降893替代原有的电石乙炔法生产聚乙烯醇技术路线可全面提归母净利润325亿元同比增高聚乙烯醇生产线的技术装备能效环保本质安全产长3388品品质等水平推动公司现有聚乙烯醇生产技术的更新迭代和聚乙烯醇产品高端化发展制造特种PVA树脂作为皖维高新PVA光学膜生产汽车级PVB树脂生产及其他PVA高端产业链等专供原料此外公司收购皖维皕盛规划获得证监会通过安徽皖维皕盛新材料有限责任公司100股权已完成过户手续和相关工商变更登记皖维皕盛以PVB树脂等为主要原料生产PVB中间膜预计到2024年产能将增至4万吨年以上受益于下游建筑汽车及光伏方向需求的增长公司PVB业务有望释放业绩3盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为106151275915311亿元EPS分别为099140178元请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告公司评级投资亮点近期动态1Q3受上下游挤压业绩同比下降三季度受新冠疫情地缘政治冲突与宏观经济波动的影响公司主要原材料和能源价格持续创新高主营业务成本同比增长3266产品售价却同比下降2641C2产业链Q3成本端美国乙烷均价81美元mmbtu环比-36同比558美国天然气均价79美元mmbtu环比53同比837需求端国内PE均价8188元吨环比-37同比-87乙二醇均价4193元吨环比-139同比-216环氧乙烷均价6869元吨环比-14同比-85乙烯-乙烷裂解价差均值为4750元吨环比-168同比-174C3产业链Q3成本端沙特丙烷预测合同价CP均价657美元吨环比-16同比-37需求端国内PP均价8126元吨环比-69同比-56丙烯酸丁酯均价9800元吨环比-277同比-468根据卓创资讯丙烷裂解制丙烯PDH三季度平均利润为-1091元吨环比下降185前三季度公司实现营业收入元吨同比下降1480元吨2777亿元同比增长3872实现归属于上市公司股东的净2轻烃裂解或迎来修复业绩有望边际好转利润3016亿元同比减少自2022年9月以来公司主要原材料价格开始大幅下卫星化学买入2912其中三季度公司实现跌将有效降低公司四季度的主营业务成本产品价差有营业收入8956亿元同比下望得到较大改善近期美国乙烷价格已回落至58美元降316归属于上市公司股东mmbtu高油气价格背景下乙烷供应伴随天然气产量快速的净利润235亿元同比下降增长同时美国LNG出口能力受限导致欧洲气价影响减8897弱未来乙烷价格大概率维持下跌趋势需求端聚烯烃丙烯酸酯等核心产品价格已低于规模较小及非一体化厂商成本下方支撑较强随着疫情影响消退需求逐步回暖轻烃裂解价差有望继续大幅改善公司业绩将持续修复3产能投放助发展延伸打造化学新材料产业链连云港石化有限公司年产135万吨PE219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程全面投产绿色化学新材料产业园项目陆续建成未来随着年产20万吨乙醇胺80万吨聚苯乙烯10万吨-烯烃与配套POE75万吨碳酸酯投产公司有望打开成长空间4盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为378775445157153亿元EPS分别为206316362元请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告公司评级投资亮点近期动态1Q3收入录得增长销售结构变化拖累盈利根据中国汽车工业协会2022年前三季度我国乘用车产销量分别达17206万辆和16986万辆同比增长172和142商用车产销量分别达2426万辆和2484万辆同比下降326和342Q3我国乘用车市场已恢复到正常状态呈现出快速增长态势销量同比增长3662环比增长3788商用车市场依然相对低迷第三季度销量同比下滑1065环比增长636受市场变化影响公司产品结构也发生变化单价低的乘用胎占比更高而单价高的载重胎占比减少导致公司第三季度整体轮胎产品的价格同比降低575环比降低1275三季度公司实现轮胎产量和销量170159万条和166236万条产量同环比分别57121销量同环比分别79233轮胎产品销售收入429亿元同比增加1682轮胎原材料及海运成本下降公司盈利能力或迎来修复受天然胶合成胶等主要原材料价格波动等影响公司第公司前三季度实现营收12776三季度天然橡胶合成胶炭黑钢丝帘线帘子布五项亿元同比下降1075实现主要原材料综合采购成本环比下降594同比增长归母净利润216亿元同比144随着地缘冲突溢价被逐渐消化油气价格回落轮玲珑轮胎买入下降7672其中三季度实现胎原材料包括合成橡胶炭黑促进剂防老剂等的价格营收4373亿元同比增长或持续回落至合理区间公司轮胎产品毛利率有望迎来修226实现归母净利润105复海运费方面上海出口集装箱运价指数SCFI三季度亿元同比下降3187均值3280环比-22同比-24目前已回落至1698呈现加速下跌的趋势海运费对公司出口的影响边际减弱出口有望迎来增长3产能持续扩张国际化配套再上台阶预计公司2022年半钢胎产能达到8250万条年全钢胎产能达到1460万条年202220232024年公司轮胎总产能预计将达到98051076111961万条随着产能持续释放公司未来在行业内的地位将持续提升随着能耗双控和环保政策推行部分轮胎行业落后产能或被淘汰公司市占率进一步提高同时公司与国内外一流主机厂缔结战略合作共克时艰休戚与共构建更加长远牢固的合作体系为公司75战略布局奠定坚实的基础4盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为19142239262亿元EPS分别为085158273元请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告公司评级投资亮点近期动态1芳纶板块盈利能力强景气度有望持续芳纶是一种新型高科技合成纤维诞生于20世纪60年代末目前全球名义产能约13-14万吨芳纶行业呈供应紧张的局面公司芳纶业务发展良好虽然部分原料受能源及供需关系影响价格有所上涨但公司芳纶业务盈利情况仍实现同比上升间位芳纶方面积极推进新项目建设优化产业链随着个体防护装备配备标准的逐步推进高端防护领域的销量实现了快速增长国内疫情反复虽然对部分下游造成了一定的影响但上半年整体产销量均创历史最好水平品种结构的优化也带来售价的稳步提升对位芳纶方面随着公司技改项目的投产市场开发工作也在有序推进光通信及橡胶领域需求保持旺盛同时海外市场销量得到迅速提升上半年销量和价格实现双增长2氨纶行业持续扩张叠加需求低迷中小产能或加速出清2022年上半年氨纶下游需求市场低迷而新增产能持续释放导致价格大幅下跌同时原料价格持续高位氨纶公司前三季度实现营业收入行业盈利水平低下供应端方面氨纶产业链集中进入高2803亿元同比下降146峰扩能期受2021年氨纶价格高企的刺激新增项目的实现归母净利润305亿元同泰和新材买入步伐加快2022年的新增预计25万吨同比增速达到比下降5831其中Q3单季度26上半年氨纶的扩能已经达到9万吨较2021年增长实现营业收入851亿元同比了93供应增加对市场消化带来一定压力需求方面下降2640实现归母净利润氨纶下游纺织服装消费增长乏力织造企业订单及开工不1342万元同比下降9539足对氨纶刚需及备货需求均减缓同时疫情反复出口订单亦有减少截止目前行业平均处于亏损状态这有利于加速行业中小产能的出清3芳纶产能扩张成长可期公司计划将间位芳纶和对位芳纶均扩张至2万吨同时公司积极开发芳纶的下新需求芳纶涂覆隔膜具有耐温性高浸润性好结合力强离子电导率高等性能能够有效提升电池的循环性能和安全性能公司主导或参与高性能芳纶隔膜的研制与生产可以显著降低行业成本提升电池隔膜制备技术水平目前锂电池芳纶涂覆制膜中试生产项目已经启动预计项目有望于2023年上半年实现规模生产未来随着公司芳纶产能投放公司成长可期4盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为488872358248亿元EPS分别为083154185元请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告公司评级投资亮点近期动态1中国复合肥行业巨头主业受益于化肥价格中枢上移芭田股份是中国复合肥行业里第一家上市公司拥有植物吃好人体健康土壤健康环保等健康农业用肥和其他肥料共500余个品种基本涵盖了95以上的国内主要农作物品种的施肥需求目前拥有复合肥设计产能197万吨硝酸磷肥产能30万吨2021年以来复合肥价格一路上行供应端受行业竞争激烈环保政策趋严等因素影响复合肥行业老旧产能陆续退出需求端全球人口持续增长及种植业景气度提升均提振粮食及化肥需求同时俄乌冲突及能源危机对全球化肥产业冲击巨大粮食安全大背景下未来肥料价格中枢或维持上移公司复合肥主业将持续从中受益2磷矿磷化工陆续投产打造业绩增长第二曲线公司拥有贵州省小高寨磷矿采矿权储量约7000万吨平均品位2674磷矿石产能于2020年初开始建设自2022年6月起开始出售未来开采量将提升至平均3000-6000吨天带来较多的业绩增量磷化工产品磷酸一铵磷酸预计2022年4季度起销售供应端在环保趋严资源紧张的背景下三磷整治或将持续磷矿石产量或持续承三季度报告显示2022年前三压下滑需求端下游化肥及新能源材料等领域均带来持续季度营业收入为21亿元比上增量未来新增的磷矿业务大概率能保证较高盈利水平芭田股份买入年同期增长2150归属于上同时公司所采用的硝酸法不产生磷石膏副产品硝酸钙全市公司股东的净利润为8310万部转化为另一种深受农民欢迎的全水溶性硝酸铵钙产品元比上年同期增4218环保及成本优势显著3切入磷酸铁锂产业链长线布局新能源赛道目前芭田新能源规划有磷酸铁磷酸铁锂等产品其中磷酸铁规划3期共30万吨产能一期工程5万吨预计于2022年4季度建成投产目前已经与多家下游客户开始对接和产品送样等工作磷酸铁锂同步建设有2500吨中试生产线同样预计于年底建成投产同时公司与中科院成立联合实验室主要围绕磷系新能源材料企业碳达峰与碳中和战略规划等方面展开研究重点放在钠盐合成技术的研发上为极具潜力的钠离子电池提供核心原材料4依托一体化实现新的利润增长点公司磷化工一体化布局日趋完善围绕肥料磷化工新能源三位一体布局公司版图开拓新的业务及利润增长点4盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为282424554亿元EPS分别为018069094元资料来源百川盈孚卓创资讯Wind彭博国际煤炭网中国汽车工业协会智研咨询各公司公告华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告图表3重点关注公司及盈利预测2022-12-18EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E002092SZ中泰化学767105130152730590505买入002125SZ湘潭电化1483038040061390337082431买入002170SZ芭田股份55400901806961563078803买入002254SZ泰和新材2176141083154154326221413买入002648SZ卫星化学1544349206316442750489买入300610SZ晨化股份13060731732241789755583买入600063SH皖维高新6160460991401339622440买入600256SH广汇能源9870761872451299528403买入601966SH玲珑轮胎2155057085158378125351364买入资料来源Wind华鑫证券研究13华鑫化工投资组合图表4华鑫化工12月投资组合EPSPE权月度收组合收行业收超额收代码简称当前股价2021A2022E2021A2022E重益率益率益率益率601966SH玲珑轮胎0570853780725353402155456002648SZ卫星化学3492064424174951401544496315-088403600256SH广汇能源076187129875278110987-870002493SZ荣盛石化1270831013415506101287214资料来源Wind华鑫证券研究注荣盛石化盈利预测取自万得一致预期请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告2价格异动PVC苯乙烯涨幅居前硫酸成品油跌幅较大图表5半月价格涨幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅CFR东南亚美塑料产品PVC8202501714789-238-3518-4345元吨CFR中国美元石油化工苯乙烯10353501070809-771-2714-633吨山西市场价格精细化工焦炭25758428421319-134-2504-134元吨温哥华FOB合同化肥农药硫磺16700077413618453-6492-2771价美元吨温哥华FOB现货化肥农药硫磺16700077413618453-6492-2771价美元吨氟化工产华东地区元二氯甲烷2435406703-451-2655-2870-5283品吨FOB韩国美元石油化工苯乙烯10115327653243-1216-3027-677吨化纤产品棉短绒华东元吨4400602602732115-3481-2667四川地区元化肥农药黄磷325001565861324-972-1379-2262吨华东电石法元塑料产品PVC6300413574456-233-2258-2674吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表6半月价格跌幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅浙江和鼎98化肥农药硫酸325000-2353-27781818-6829-4922元吨摩洛哥-印度CFR70-72BPL化肥农药磷矿石2485-2086-2086-2086-1744-16472122合同价美元吨华东合成酸元无机化工盐酸200-1304-1304-1304000-6491-6923吨华东盐酸31无机化工盐酸350-1250-1250-1250-2222-4615-4355元吨氟化工产浙江巨化元R134a23000000-980-980-4172432-3030品吨波罗的海小粒化肥农药尿素散装美元4525-163-727-1462-3144-163-4840吨对硝基氯化安徽地区元化肥农药7900-125-706-706-706-5671-5447苯吨舟山混调高硫石油化工燃料油6380-304-700-794-590-5203074180元吨山东地区万元化肥农药吡虫啉14000-667-968-1250-789-3913吨上海中石化0石油化工国内柴油8000-062-643-1247-1204-1011596元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告3重点覆盖化工产品价格及走势图表7重点覆盖化工产品价格所属行最新半月涨季度涨半年涨一年涨产品名称产品规格周涨幅月涨幅业价格幅幅幅幅WTI美元原油7611651-551-1244-1056-3528739桶布伦特美原油8121664-494-1348-1060-3222992元桶新加坡美国际汽油8936574-128-1078-1108-4285265元桶新加坡美国际柴油119871708274-664487-31594245元桶新加坡美国际石脑油6567447-580-1277-368-1835-1508元桶新加坡高硫燃料油180cst美37615566041-1266-1067-4139-931元吨上海中石化国内柴油8000-062-643-1247-1204-10115960元吨舟山混调高燃料油硫180元6380-304-700-794-590-5203074吨东方华龙国内石脑油7250000000-994-1667-1761-461元吨东南亚CFR乙烯920000455455-800-2000-1196美元吨FOB韩国美石油化丙烯855000059364-229-1659-1140元吨工东南亚CFR丁二烯680149149149-1807-5467794美元吨汇丰石化丙烯7650132000552268-377338元吨华东地区纯苯6490156117-794-1588-3394-414元吨华东地区甲苯6250417-580-1694-1857-31321082元吨华东地区二甲苯7375387034-973-923-16192416元吨华东地区苯乙烯8255319529-254-1401-2420-006元吨FOB韩国美纯苯78583315369-564-1291-4154-1412元吨FOB韩国美甲苯781938143-1125-1683-37771000元吨东南亚FOB二甲苯韩国美元7995250-286-1394-1989-35891104吨FOB韩国美苯乙烯10115327653243-1216-3027-677元吨CFR中国美苯乙烯10353501070809-771-2714-633元吨请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告所属行最新半月涨季度涨半年涨一年涨产品名称产品规格周涨幅月涨幅业价格幅幅幅幅长岭炼化液化气5890-034068-101-2643146443303元吨上海石化丁二烯6800000462149-2444-39824167元吨中石化出厂国内石脑油结算价元5450000000562401-1692000吨华东地区轻质纯碱2725093093-091093-1066093元吨华东地区重质纯碱2850179179179-087-806-500元吨32离子膜华烧碱东地区元1294015008062344-6772162吨华东地区---液氯-4062171937209159167元吨210931416413293华东合成酸盐酸200-1304-1304-1304000-6491-6923元吨华东地区电石3995-204-438-037-075-1014-2491元吨华北地区海原盐370000000-1332781385-1868盐元吨山东地区海原盐370000000-1330002333-2371盐元吨华东盐酸盐酸31元350-1250-1250-1250-2222-4615-4355吨无机化华东地区工甲醇2660133-362-466-239-327-292元吨华东地区高丙酮5800-293043-293841-1691208端元吨华东地区醋酸2900-333-492-169000-2658-5323元吨华东地区苯酚7775-633-372-1361-2578-2916-1433元吨华东地区醋酸酐5500000-179-1200-833-2763-4608元吨华东地区苯胺10650000390-448-1162-1292867元吨食用酒精华乙醇东地区元6875036110185110-709-108吨华东地区环氧氯丙烷8900230114471-1759-5110-4403元吨华东散水BDO9350219219-1343-2808-5769-6979元吨河北地区蛋氨酸2084-029-071-137276337547元公斤华东散水精细化软泡聚醚9100111-109-521-1250-1651-3309元吨工硬泡聚醚华东元9200222000-316-891-1402-2581请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效