22Q4化工品价格指数CCPI进一步回落。自2022年6月末开始，全球大宗商品价格开始迅速回落。根据iFinD数据，截至12月14日国内CCPI指数为4826点，相较于6月末点位下滑约15.7%，同比下滑约6.5%。22Q4国内CCPI均值（截至12月14日）环比下滑4.0%，同比则下滑约11.8%。然而虽然较前期高位有所回落，但当前价格水平仍然处于历史中高位，22Q4国内CCPI均值位于自14Q3以来的60.6%分位水平。
　　下游需求疲弱，代表性化工品22Q4价格同环比下滑。随着22年年终的来临，市场对于上市企业全年业绩的关注度再度提高。我们针对化肥、农药、聚氨酯等重点化工品的22Q4行情进行了回顾，并对23年作出简要展望。化肥方面，22Q4磷酸一铵/磷酸二铵/国内氯化钾均价（截至12月16日，下同）分别环比下滑22.0%、13.2%和21.5%。近期，由于冬储推进和部分原材料成本支撑，磷肥及钾肥价格均有所反弹。农药方面，22Q4农药价格指数进一步回落，环比下滑7.3%，代表性农药草甘膦及草铵膦22Q4均价环比分别下滑13.9%和16.3%。受下游需求低迷影响，22Q4聚MDI、纯MDI、钛白粉（硫酸法）、有机硅DMC均价环比分别下滑6.2%、4.2%、12.2%、11.0%，后续伴随着国内疫情防控政策的优化和终端消费者消费意愿的提高，上述化工品需求将有所回暖，有望带动产品价格反弹。新能源材料方面，受益于电解液开工率提升和碳酸锂价格的支撑，22Q4六氟磷酸锂均价环比提升5.5%。然而，后续随着新增产能的落地和原料价格的回落，六氟磷酸锂价格中枢或将进一步下行，但行业头部企业仍将凭借自身优势获得相对更高的盈利水平。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为1.22%，深证成指跌幅为1.80%，沪深300指数跌幅为1.10%，创业板指跌幅为1.94%。中信基础化工板块跌幅为3.4%，涨跌幅位居所有板块第28位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：日用化学品（+1.1%），轮胎（+0.1%），氨纶（+0.0%），改性塑料（-1.4%），绵纶（-1.5%）。
　　个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：恒大高新（+23.20%），雅本化学（+18.82%），道恩股份（+18.08%），广州浪奇（+11.91%），永悦科技（+11.00%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

研究报告全文：2022年12月17日行业研究从Q4主要基础化工品行情看行业经营情况及23年展望基础化工行业周报20221212-20221218要点基础化工22Q4化工品价格指数CCPI进一步回落自2022年6月末开始全球大宗商增持维持品价格开始迅速回落根据iFinD数据截至12月14日国内CCPI指数为4826点相较于6月末点位下滑约157同比下滑约6522Q4国内作者CCPI均值截至12月14日环比下滑40同比则下滑约118然而虽分析师赵乃迪然较前期高位有所回落但当前价格水平仍然处于历史中高位22Q4国内执业证书编号S0930517050005010-57378026CCPI均值位于自14Q3以来的606分位水平zhaondebscncom下游需求疲弱代表性化工品22Q4价格同环比下滑随着22年年终的来临市场对于上市企业全年业绩的关注度再度提高我们针对化肥农药聚氨酯联系人周家诺021-52523675等重点化工品的22Q4行情进行了回顾并对23年作出简要展望化肥方面zhoujianuoebscncom22Q4磷酸一铵磷酸二铵国内氯化钾均价截至12月16日下同分别环比下滑220132和215近期由于冬储推进和部分原材料成本支联系人胡星月010-58452014撑磷肥及钾肥价格均有所反弹农药方面22Q4农药价格指数进一步回huxingyueebscncom落环比下滑73代表性农药草甘膦及草铵膦22Q4均价环比分别下滑139和163受下游需求低迷影响22Q4聚MDI纯MDI钛白粉硫行业与沪深300指数对比图酸法有机硅DMC均价环比分别下滑6242122110后续10伴随着国内疫情防控政策的优化和终端消费者消费意愿的提高上述化工品需求将有所回暖有望带动产品价格反弹新能源材料方面受益于电解液开工0率提升和碳酸锂价格的支撑22Q4六氟磷酸锂均价环比提升55然而后-10续随着新增产能的落地和原料价格的回落六氟磷酸锂价格中枢或将进一步下-20行但行业头部企业仍将凭借自身优势获得相对更高的盈利水平-301221032206220922板块周涨跌情况过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈跌势本周上证指数跌幅为122深证成指跌幅为180沪深300指数跌幅为110创基础化工沪深300资料来源Wind业板指跌幅为194中信基础化工板块跌幅为34涨跌幅位居所有板块第28位过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈跌势涨跌幅前五位的子板块为日用化学品11轮胎01氨纶00改性塑料-14绵纶-15个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有恒大高新2320雅本化学1882道恩股份1808广州浪奇1191永悦科技1100投资建议1上游油气板块建议关注中国石油中国石化中海油和新奥股份及其他油服标的2低估值化工龙头白马建议关注三大化工白马万华化学华鲁恒升扬农化工民营大炼化及化纤板块恒力石化荣盛石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣轻烃裂解板块卫星化学东华能源煤制烯烃宝丰能源3新材料板块建议关注半导体材料晶瑞电材彤程新材华特气体雅克科技昊华科技南大光电江化微久日新材鼎龙股份风电材料碳纤维聚醚胺基体树脂夹层材料结构胶等相关企业锂电材料电解液锂电隔膜磷化工氟化工等相关企业光伏材料上游硅料EVA纯碱等相关企业OLED产业链万润股份瑞联新材奥来德濮阳惠成4传统周期板块建议关注农药煤化工和尿素染料维生素氯碱等领域相关标的风险分析油价快速下跌和维持高位的风险下游需求不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告基础化工目录1本周行情回顾311化工板块股票市场行情表现312重点产品价格跟踪513本周重点关注行业动态化工品四季度行情回顾及23年展望614子行业动态跟踪132重点化工产品价格及价差走势1421化肥和农药1422氯碱1623聚氨酯1724C1-C4部分品种1925橡胶2026化纤和工程塑料2127氟硅2328氨基酸维生素2429锂电材料25210其它263风险分析27敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告基础化工1本周行情回顾11化工板块股票市场行情表现板块表现过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈跌势本周上证指数跌幅为122深证成指跌幅为180沪深300指数跌幅为110创业板指跌幅为194中信基础化工板块跌幅为34涨跌幅位居所有板块第28位图1A股行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈跌势涨跌幅前五位的子板块为日用化学品11轮胎01氨纶00改性塑料-14绵纶-15涨跌幅后五位的子板块为碳纤维-86膜材料-71氟化工-59无机盐-53涤纶-52图2化工各子行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告基础化工个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有恒大高新2320雅本化学1882道恩股份1808广州浪奇1191永悦科技1100表1本周基础化工板块涨幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅002591SZ恒大高新77023202203300261SZ雅本化学145218821748002838SZ道恩股份243018083228000523SZ广州浪奇40411912393603879SH永悦科技6461100287300320SZ海达股份1178897-746002319SZ乐通股份13758611018300995SZ奇德新材2072786350603630SH拉芳家化1472752229002094SZ青岛金王4267301330资料来源iFind光大证券研究所整理过去5个交易日基础化工板块跌幅居前的个股有光华股份-2634ST尤夫-2250天奈科技-1773赛伍技术-1773海正生材-1263表2本周基础化工板块跌幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅001333SZ光华股份3123-2634002427SZST尤夫713-2250200688116SH天奈科技819-1773-1698603212SH赛伍技术2938-1773-1062688203SH海正生材166-1263-1439300535SZ达威股份1473-1258775002206SZ海利得627-1231-279603810SH丰山集团1815-1185733001255SZ博菲电气3501-1143282688398SH赛特新材362-1114755资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告基础化工12重点产品价格跟踪近一周涨幅靠前的品种柴油50ppm新加坡FOB1383柴油10ppm新加坡FOB1372DMF华东地区920汽油92无铅新加坡FOB900汽油95无铅新加坡FOB782正丁醇齐鲁石化779汽油97无铅新加坡FOB770Brent原油664辛醇齐鲁石化659WTI原油651表3本周化工产品价格涨幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价柴油50ppm新加坡FOB美元桶12093138311625-11433373772549297777柴油10ppm新加坡FOB美元桶12113137211650-11803362775249397817DMF华东地区元吨593333920566778-1369-64611272922614465476000汽油92无铅新加坡FOB美元桶85659008681-896-583782245106968汽油95无铅新加坡FOB美元桶89747829139-939-339802246737270正丁醇齐鲁石化元吨8300007797613332881221222808613770652164汽油97无铅新加坡FOB美元桶91647709337-938-215816447777427Brent原油美元桶81216648392-1059211704843716419辛醇齐鲁石化元吨970000659929333212-3001400904725560742370WTI原油美元桶76116517766-1065-114677939995706资料来源iFind光大证券研究所整理近一周跌幅靠前的品种合成氨河北地区-791丙烷-529泛酸钙国产-485苯酚高桥石化-429甲醛江浙地区-391硫磺片高桥石化-352化纤价格指数尼龙66切片-333维生素B1国产-328电解液三元电池圆柱2200mAh-313电解液三元电池圆柱2600mAh-294表4本周化工产品价格跌幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价合成氨河北地区元吨413500-791429530632624382399263835292977丙烷元吨545750-529572050-099-559496493349834泛酸钙国产元千克15700-48516837-183171683302121931088苯酚高桥石化元吨780000-429826667-815-2200886479635615799836甲醛江浙地区元吨123000-391132600-250-1307141925108592128426硫磺片高桥石化元吨137000-352141333-047-31161642167250086315化纤价格指数尼龙66切片元吨2030000-3332184667-563-4438384150721564622343571维生素B1国产元千克11800-32812440-281-2955173521958418170电解液三元电池圆柱2200mAh元吨6200000-3136711667-412-4504750643833662574346849电解液三元电池圆柱2600mAh元吨6600000-2947078167-363-4568802191835852464178630资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告基础化工13本周重点关注行业动态化工品四季度行情回顾及23年展望22H2全球大宗品价格下滑22Q4CCPI指数进一步回落自2022年6月末开始全球大宗商品价格开始迅速回落根据iFinD数据截至12月14日国内CCPI指数为4826点相较于6月末点位下滑约157同比下滑约65从季度平均值来看22Q3国内CCPI均值相较于22Q2下滑约139同比下滑约4222Q4国内CCPI均值截至12月14日下同环比进一步下滑40同比则下滑约118虽然自6月末开始国内大宗商品价格持续回落但当前价格水平仍然处于历史中高位22Q4国内CCPI均值位于自14Q3以来的606分位水平随着22年年终的来临市场对于上市企业的全年业绩的关注度再度提高我们针对化肥农药聚氨酯等重点化工品的22Q4行情进行了回顾并对23年作出简要展望22Q4由于下游需求仍旧低迷根据数据统计绝大部分化工品均价呈现同环比下滑状态同时以有机硅为代表的部分化工品盈利能力处于历史底部位置图3中国化工产品价格指数CCPI日度数据图4中国化工产品价格指数CCPI季度均值70006500650060006000550055005000500045004500400040003500350030003000Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-2214Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q3Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22资料来源iFinD化工在线光大证券研究所整理资料来源iFinD化工在线光大证券研究所整理注数据截至20221214注数据截至20221214表5部分代表性化工品22Q4均价及变动情况行业产品指数单位22Q4均值22Q3均值21Q4均值环比变动同比变动CCPI点492885513539558515-402-1175磷酸一铵元吨315751386419332627-1829-507磷酸二铵元吨381389439230359337-1317614磷矿石元吨10567610798966703-2145843磷肥合成氨元吨4045223355364023052056055硫酸元吨357735217474953-3144-5227硫磺元吨142820151333203562-563-2984氯化钾国内元吨362598461809318758-21481375钾肥氯化钾国际美元吨658158231161395-2004720农药原药价格指数点146311578420547-731-2879农药草甘膦元吨540961562800008116279-1386-3335草铵膦元吨205865382460000038903226-1631-4708聚合MDI元吨147262915703721992234-622-2608MDI纯MDI元吨190038519836922200403-420-1363敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告基础化工硫酸法钛白粉元吨150421217127231985081-1217-2422钛白粉氯化法钛白粉元吨182500020735382382742-1199-2341钛精矿元吨208318216235228114-366-868工业硅元吨209209119556523517141698-4052硅材料有机硅DMC元吨174905519660303997442-1104-5625新能源材料六氟磷酸锂元吨281584912668846254262295551-4811资料来源iFinDWind百川盈孚光大证券研究所整理注数据截至20221216磷肥及磷化工成本支撑下价格反弹后续有望维持高位水平国内磷酸一铵及磷酸二铵价格自10月末11月初开始在成本及需求带动下持续快速反弹截至12月16日国内磷酸一铵二铵价格相较于10月末分别上涨220和68价差分别扩大725元吨和278元吨从季度均值角度来看22Q4磷酸一铵均价截至12月16日下同环比下滑183同比下滑5122Q4磷酸二铵均价环比下滑132同比上涨6122Q4磷酸一铵平均价差环比缩窄517元吨同比缩窄208元吨磷酸二铵平均价差环比缩窄441元吨同比小幅扩大82元吨图5国内磷酸一铵价格及价差走势元吨图6国内磷酸二铵价格及价差走势元吨50001800500015004500160045004000140040001000350012003500300010003000500250080025002000600200001500400150010002001000-500500050002000-1000Jul-20Jul-21Jul-22Jul-20Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jan-21Jan-22Mar-21Mar-22Mar-21Mar-22Sep-20Nov-20Sep-21Nov-21Sep-22Nov-22Sep-20Nov-20Sep-21Nov-21Sep-22Nov-22May-21May-22May-21May-22价差右轴磷酸一铵价差右轴磷酸二铵资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221216资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221216图7国内磷矿石及合成氨季度均价元吨图8国内硫酸及硫磺季度均价元吨120050001200400045003500100040001000300080035008003000250060025006002000200015004001500400100020010002005005000000磷矿石合成氨右轴硫酸硫磺右轴资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221216资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221216磷酸一铵二铵价格在近期反弹主要是因为原料磷矿石的高位支撑和22Q4合成氨价格的显著反弹根据iFinD数据22Q4国内磷矿石均价为1057元敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告基础化工吨环比基本持平同比大幅上涨584国内合成氨均价为4045元吨环比大幅增长206同比基本持平合成氨近期的价格上涨主要来自于天然气煤炭原料价格的上涨和供给端部分企业停产检修后续供给端停产检修结束后合成氨价格可能会有所回落而磷矿石方面我们认为后续由于矿山监管的持续严格以及磷矿石下游需求的持续提升国内磷矿石供应仍将维持较为紧张的状态从而促使磷矿石价格有望维持较高水平因此综合来看由于磷矿石在磷酸一铵二铵的原料成本中占比较大后续在磷矿石价格持续高位的支撑下国内磷酸一铵二铵价格仍将维持在相对高位水平钾肥22Q4国内外钾肥均价显著回落后续仍存下行压力由于我国氯化钾进口依赖度较高因此国内外氯化钾价格走势基本一致近期国内氯化钾价格受益于冬储进行以及边贸口岸新货源收缩外加中欧班列到货量减少等问题影响呈现小幅上涨态势然而从季度均价来看国内外氯化钾价格均呈现持续下滑的态势22Q4国内外氯化钾均价截至12月16日环比分别下滑215和200同比分别上涨138和72图9国内外氯化钾季度均价600010009005000800400070060030005004002000300100020010000国内均价元吨国际均价美元吨右轴资料来源百川盈孚iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221216后续来看由于高库存影响国际市场氯化钾价格仍存在一定的下行压力同时根据中国钾网消息印度政府已将2022-23年钾肥补贴由15186卢比吨下降至14190卢比吨下降幅度约为7印度政府对于钾肥补贴的下降反映出了印度政府拟在2023年谈判一个较低的氯化钾大合同价格而印度政府的氯化钾大合同价格也将对我国氯化钾大合同价格造成明显的影响后续中印两国氯化钾大合同价格均存在较低的预期农药22Q4农药价格持续回落市场份额逐步向头部企业集中2021年由于限电限产等因素影响农药上游原材料价格大幅上涨带动农药价格整体的走高相关农药产品价格于21Q4触顶进入2022年以后伴随着上游原材料价格的逐步回落和下游需求的影响国内农药原药价格持续下滑根据iFinD数据22Q4国内农药原药价格指数均值截至12月16日下同为14631点环比下滑73同比下滑288代表性农药原药草甘膦和草铵膦的价格走势和农药原药价格指数走势基本一致草甘膦22Q4均价环比下滑139同比下滑333草铵膦22Q4均价环比下滑163同比下滑471由于下游需求较为低迷外加当前草甘膦草铵膦产品库存处于相对高位叠加后续新增产能的影响当前草甘膦及草铵膦价格处于2021年以来敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告基础化工的低位水平但相较于2021年之前整体价格水平仍高出不少后续即使考虑到下游需求旺季的来临草甘膦及草铵膦产品价格可能难以出现较大幅度的反弹上涨图10国内农药原药价格指数季度均值图11草甘膦及草铵膦季度均价走势元吨25090000450000800004000007000035000020060000300000500002500001504000020000030000150000100200001000001000050000005018Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4020Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4草甘膦草铵膦右轴资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221216资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221216据国家统计局数据我国化学农药年产量在2014-2015年期间达到374万吨的高峰后总体呈下降趋势到2020年已跌至2148万吨相较2015年跌幅超过402021年我国化学农药产量有所增长达2498万吨同比增长163这主要是由于国际粮价上涨刺激了全球农业种植和相关农药的需求叠加国内能耗双控限电限产的影响原药价格上升至高位大大激发了我国农药生产企业的积极性但是2021年我国化学农药总产量相比2012-2016年的高峰时期仍较低农药市场减量增效农药产品逐渐向低毒性高品质方向发展会加剧农药市场的竞争而龙头企业往往能够凭借其强大的技术实力创新能力优异的成本控制力一体化优势等快速抢占市场份额整合行业资源逐步提高行业话语权具备更为广阔的增长空间因此未来我国农药行业优势企业还将加速兼并整合农药产品的产能将向头部企业集中中小企业落后产能则将逐渐淡出市场图122000-2021年我国化学农药原药产量及同比增速40050350403003025020200101500100-1050-200-302000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021产量万吨增速右轴资料来源iFinD光大证券研究所整理聚氨酯终端消费需求疲弱22Q4MDI价格进一步下滑2022年以来由于国内外终端消费需求疲弱聚合MDI和纯MDI价格持续下滑根据百川盈孚数据截至12月16日22Q4国内聚合MDI和纯MDI敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告基础化工价格环比分别下滑62和42同比分别下滑261和136盈利能力方面22Q4聚合MDI和纯MDI平均毛利均处于2020年以来的最低水平22Q4聚合MDI平均毛利为1949元吨环比缩窄957元吨同比缩窄4132元吨纯MDI平均毛利为5017元吨环比缩窄915元吨同比缩窄1892元吨图13国内聚合MDI价格及毛利情况季度均值元吨图14国内纯MDI价格及毛利情况季度均值元吨2500012000300001800016000100002500020000140008000200001200015000100006000150008000100004000100006000400050002000500020000000聚合MDI毛利右轴纯MDI毛利右轴资料来源百川盈孚光大证券研究所整理注数据截至20221216资料来源百川盈孚光大证券研究所整理注数据截至202212162021年下半年以来由于下游需求疲弱国内MDI库存处于高位震荡状态近期来看22年9-10月期间由于供应方多家企业进入检修状态致使供应端缩减MDI库存短期回落最低达到195万吨的水平但是伴随着相关企业检修期的结束国内MDI库存重新回升至接近30万吨的水平虽然近期国内疫情防控政策逐步优化但由于感染人数的快速上升消费者居家意愿有所增强实际消费需求仍较为疲弱我们认为在疫情防控政策优化的背景下叠加国内感染人数达峰后逐步回落国内实际消费需求将明显好转从而带动上游MDI产品的需求国内MDI价格有望触底反弹图15国内MDI库存情况吨400000350000300000250000200000150000100000500000资料来源百川盈孚光大证券研究所整理注数据截至20221216钛白粉22Q4价格维持低位后续基建地产需求恢复有望提振价格22年7月起钛白粉价格持续下行至12月仍维持低位根据Wind数据截至12月16日国内硫酸法氯化法钛白粉价格相较于10月末分别变动-02和维持不变价差分别-132元吨和363元吨从季度均值角度来看22Q4硫酸法钛白粉均价环比下滑12同比下滑2422Q4氯化法钛白粉均价环比下滑9同比下滑2122Q4硫酸法钛白粉平均价差环比缩窄62元吨敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告基础化工同比缩窄31元吨氯化法平均价差环比缩窄1203元吨同比缩窄4400元吨图16国内钛白粉季度均价元吨图17国内钛精矿季度均价元吨2600030002400025002200020000200018000160001500140001000120001000050018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q418Q10硫酸法钛白粉均价氯化法钛白粉均价18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至20221216资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至20221216钛白粉价格在近期的低迷主要是因为下游基建地产需求不振和原材料价格持续回落需求方面根据Wind数据2022年1-11月我国房屋竣工面积累计同比增速为-19截至12月15日我国涂料行业开工率仅为33需求仍位于底部原材料价格方面22Q4钛精矿硫酸石油焦价格分别环比-4-622硫酸法钛白粉原材料价格大幅收窄后续随着宏观经济的恢复以及政策对地产产业链的提振我们认为基建地产产业链的恢复将有效提振钛白粉需求23年钛白粉价格有望触底回升图18国内房屋竣工面积累计同比增速图19国内涂料行业开工率50804070306020501040030-1020-2010-300Jul-19Oct-15Apr-18Oct-20Jan-17Jun-17Jan-22Jun-22Mar-16Feb-19Mar-21Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Aug-16Nov-17Sep-18Dec-19Aug-21Nov-22Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22May-20Sep-17Dec-17Sep-18Dec-18Sep-19Dec-19Sep-20Dec-20Sep-21Dec-21Sep-22Dec-22资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至202211资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至20221215工业硅与有机硅22Q4工业硅价格小幅上行有机硅需求疲弱价格持续下滑21年以来国内工业硅价格走势与限电限产相关政策紧密相关2022年能耗双控相关政策执行力度相对放松后国内工业硅价格相较于21H2显著回落但仍高于2020年及以前价格水平22Q4由于云南地区限电等因素影响国内工业硅均价截至12月16日环比上涨70但近期由于下游需求冷清根据iFinD数据国内工业硅均价已回落至2万元吨以下有机硅方面由于下游需求低迷2022年以来国内有机硅价格持续下滑根据iFinD数据截至12月16日22Q4国内有机硅DMC均价为175万元吨环比下滑110同比下滑562同时根据百川盈孚数据22年9月末以来国内有机硅DMC行业平均毛利润始终处于亏损状态后续来看伴随着敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告基础化工国内疫情防控政策的优化和终端消费者消费意愿的提高国内有机硅的需求将有望回暖然而同时考虑到有机硅新增产能的落地国内有机硅供需难再现紧张局面图20国内工业硅季度均价元吨图21国内有机硅DMC季度均价元吨400004500035000400003000035000300002500025000200002000015000150001000010000500050000020Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q420Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4资料来源iFinD光大证券研究所注数据截至20221216资料来源iFinD光大证券研究所注数据截至20221216六氟磷酸锂22Q4六氟磷酸锂价格小幅回升后续新增产能释放价格中枢将降低国内六氟磷酸锂价格近期于22Q3触底而后开始逐步反弹前期价格大幅下滑的主要原因其一是下游电解液端因原材料价格高昂和终端需求较弱电解液开工率较低其二是部分厂家拥有低价的碳酸锂库存仍旧执行显著低于市场价的六氟磷酸锂订单价格进入22Q3后伴随着电解液开工率的回升和部分厂家低价碳酸锂库存的耗尽在成本及需求的双重支撑下国内六氟磷酸锂价格开始逐步反弹根据iFinD数据截至12月16日22Q4国内六氟磷酸锂价格均价为2816万元吨环比小幅提升55同比下滑481然而虽然22Q4六氟磷酸锂价格小幅回升但是考虑到实际碳酸锂原料成本的上行六氟磷酸锂的盈利能力不会再回到21H2至22H1期间的水平后续来看伴随着六氟磷酸锂新增产能的落地和原料碳酸锂价格的回落六氟磷酸锂价格在2023年的价格中枢相较于22H2将进一步降低在此局面下行业头部企业凭借自身规模优势生产成本管控能力客户资源优势将具有更强的竞争能力同时也有望获得更高的盈利水平图22国内六氟磷酸锂季度均价元吨图23国内电解液开工率情况70000010090600000805000007060400000503000004030200000201000001000Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22资料来源iFinD光大证券研究所注数据截至20221216资料来源百川盈孚光大证券研究所注数据截至20221216敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告基础化工14子行业动态跟踪化纤板块本周涤纶长丝市场走势上行目前原油市场转涨为跌但PTA价格坚挺市场延续上行走势成本端支撑尚存部分长丝企业继续上调报价涤纶长丝市场偏强整理下游市场订单数量有限后续难以衔接用户采买积极性有所回落聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场明稳暗跌虽然部分工厂继续控量发货场内货源流通不多经销商报盘持稳跟进但周初上海某工厂价格持稳跟进对市场心态未有提振而随着价格止跌反弹之后下游入市采购情绪降温阶段性补仓基本结束现阶段多以消化原料库存为主整体需求端难有放量预期钛白粉板块本周钛白粉供需双弱短期内价格僵持偏弱当前主要原料钛精矿价格坚挺上行的形势下钛白粉生产商仍需要采购或备货这就形成了钛白粉成本压力巨大与下游需求疲软高压对峙的局面众多生产商的价格维稳运行化肥板块目前复合肥企业主要兑现前期订单另外随着防疫政策的优化物流运输好转市场走货量持续增加本周原料端高位整理偏强运行叠加当前临近年末年前提货时间缩短经销商提货速度加快各地冬储市场有序推进但下游对于部分新价接受程度一般刚需采购为主维生素板块本周国内维生素市场整体大稳小动目前多数维生素市场价格小幅整理下游刚需采购从原料端来看天然气价格小幅回落近日部分维生素K3工厂预计在十二月底开始停产检修其他维生素国内工厂开工情况正常供应面及成本存利好提振有限从需求端来看本周全国生猪价格下跌近期终端需求未有明显放量工厂及贸易商多以出货为主氨基酸板块本周赖氨酸市场价格小幅下调原料方面本周全国各地疫情防控政策陆续放开东北粮源外运更加顺畅且临近春节基层农户有变现需求低温天气也有利于玉米正常脱粒市场有效供应增加玉米价格应声下跌制冷剂板块本周制冷剂市场大稳小动萤石粉货紧价涨同时拉动氢氟酸价格走高原材料甲烷氯化物四氯乙烯硫酸受下游需求疲软影响价格均有不同幅度下调其余原材料价格维稳震荡10月以来下游空调汽车产销均有下滑国内需求处于淡季出口市场受船期许可证等因素影响海外采购同样进入尾声整体市场刚需采购为主有机硅板块本周有机硅市场再起分歧有机硅市场整体库存处于较高水平而终端需求领域改善不大行情有效反弹的阻力仍旧存在敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告基础化工2重点化工产品价格及价差走势21化肥和农药图24国际国内尿素价格走势图25煤头尿素价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图26国内硫磺价格走势元吨图27磷酸二铵价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图28国内磷矿石价格走势元吨图29黄磷价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告基础化工图30国内氯化钾价格走势元吨图31三聚氰胺价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图32国内复合肥价格走势元吨图33国内草甘膦价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告基础化工22氯碱图34华东电石法PVC价格及价差变动元吨图35华东乙烯法PVC价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图36烧碱价格及价差变动元吨图37纯碱价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告基础化工23聚氨酯图38纯MDI价格及价差变动元吨图39聚MDI价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图40TDI价格及价差变动元吨图41DMF价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图42BDO价格及电石法价差变动元吨图43BDO价格及顺酐法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告基础化工图44己二酸价格及价差变动元吨图45环氧丙烷价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图46硬泡聚醚价格及价差变动元吨图47PTMEG价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告基础化工24C1-C4部分品种图48甲醇价格走势元吨图49醋酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图50乙烯价格及价差变动美元吨图51丙烯价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图52丁二烯价格走势美元吨图53丙烯酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告基础化工图54丙烯腈价格走势元吨图55正丁醇价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图56顺酐价格走势元吨资料来源iFind光大证券研究所整理25橡胶图57主要橡胶品种价格走势元吨图58炭黑价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告