核心观点
　　本周国际油价整体超跌反弹，美原油最低价格触及70美元/桶，目前重新回到75美元/桶上方。本周WTI原油均价格为73.6美元/桶，较上周均价下跌3.2美元；布伦特原油均价为78.7美元/桶，较上周均价下跌3.6美元。因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在70-80美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好萤石-氟化工、芳纶、UHMWPE、轮胎、纯碱等投资方向。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，产品价格今年以来持续上行，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。纯碱近期出口量大幅增长，下游需求有所回暖，期现货价格上行，重点推荐【远兴能源】。
　　重点数据跟踪
　　价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为一氯甲烷（16.36%）、正丁醇（11.83%）、丁二烯（8.14%）、DMF（7.25%）、辛醇（5.27%）；本周化工产品价格跌幅前五的为三氯甲烷（-10.67%）、硫酸（-10.22%）、碳酸二甲酯（-8.17%）、盐酸（-7.74%）、页岩油（-7.54%）。
　　价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为醋酸乙酯（79.65%）、乙二醇（44.78%）、丁二烯（41.80%）、DMF（41.00%）、磷酸二铵（27.43%）；本周化工产品价差跌幅前五的为软泡聚醚（-112.00%）、丙烯（MTO法）（-46.99%）、丙烯酸丁酯（-42.78%）、丙烯(PDH法）（-41.12%）、R125（-30.87%）。
　　风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。

研究报告全文：证券研究报告2022年12月16日基础化工周报超配TDIEVA价格反弹纯碱供需持续向好核心观点行业研究行业周报核心观点基础化工本周国际油价整体超跌反弹美原油最低价格触及70美元桶目前重超配维持评级新回到75美元桶上方本周WTI原油均价格为736美元桶较上周证券分析师杨林证券分析师薛聪均价下跌美元布伦特原油均价为美元桶较上周均价下跌010-88005379010-8800510732787yanglin6guosencomcnxuecongguosencomcn36美元因经济增长乏力拖累原油需求但OPEC方面加大减产力度S0980520120002S0980520120001我们认为近期国际原油价格将在70-80美元桶之间震荡近期我们重证券分析师刘子栋证券分析师张玮航点看好萤石氟化工芳纶轮胎纯碱等投资方向作为021-609331330755-81981810-UHMWPEliuzidongguosencomcnzhangweihangguosencomcn战略性资源的萤石价格近期持续上行未来行业供需关系进一步改善S0980521020002S0980522010001产品价格有望中期重估上行重点推荐金石资源永和股份证券分析师曹熠供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格021-60871329caoyi1guosencomcn局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望S0980522080002迎来景气复苏关注氟化工龙头企业巨化股份三美股份市场走势东岳集团永和股份海外地缘冲突背景下防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE超过分子量聚乙烯纤维需求产品价格今年以来持续上行同时国内企业中高端产品渗透率继续提升未来行业有望保持较高景气度重点推荐同益中间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔重点推荐泰和新材国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟赛轮轮胎纯碱近期出口量大幅增长下游需求有所回暖期现货价格上行重点推荐远兴能源资料来源Wind国信证券经济研究所整理相关研究报告重点数据跟踪国信证券-基础化工行业2023年度策略暨12月投资策略聚焦供需关系改善细分行业推荐化工先进制造材料方向价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为一氯甲烷1636正丁醇2022-12-011183丁二烯814DMF725辛醇527本周化工基础化工周报-冬储需求提振化肥市场持续推荐氟化工高性能纤维2022-11-25产品价格跌幅前五的为三氯甲烷-1067硫酸-1022碳酸二甲基础化工周报-持续推荐芳纶UHMWPE高性能纤维材料方向酯-817盐酸-774页岩油-7542022-11-19基础化工周报-三氯氢硅价格上行持续推荐氟化工产业链2022-11-12价差涨跌幅本周化工产品价差涨幅前五的为醋酸乙酯7965乙二醇超高性能纤维行业分析框架2022-11-074478丁二烯4180DMF4100磷酸二铵2743本周化工产品价差跌幅前五的为软泡聚醚-11200丙烯MTO法-4699丙烯酸丁酯-4278丙烯PDH法-4112R125-3087风险提示国际原油价格大幅波动海外疫情控制不力导致复苏低于预期等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E002254泰和新材买入220015470507814828211486003022联泓新科买入304840708109412132432519605020永和股份买入394810680921230718621286600160巨化股份买入161943708907308722181861000301东方盛虹买入145890589103808038371823601058赛轮轮胎买入985301753487556202177资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告1核心观点本周国际油价整体超跌反弹美原油最低价格触及70美元桶目前重新回到75美元桶上方本周WTI原油均价格为736美元桶较上周均价下跌32美元布伦特原油均价为787美元桶较上周均价下跌36美元前期因为OPEC维持产量政策并未加大减产加之市场担忧需求疲软问题导致油价下跌触及70美元桶价格周后期美国与加拿大之间的石油运输管道仍处于关闭状态且未提供重启时间同时美国天气变冷的预测提振了能源需求的前景且美国数据显示通胀放缓加之因中国能源需求预期向好IEA与OPEC均预期2023年全球能源需求将会增长带动欧美原油期货持续上涨EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计2022年全球石油日供给同比增加432万桶至9997万桶其中四季度全球石油日供应预期10129万桶环比三季度增加27万桶2022年全球石油日需求预期为9983万桶同比增加228万桶其中四季度全球石油日需求预期10061万桶环比三季度增加11万桶此外IEA月报将2022年原油需求增长预期上调14万桶日至230万桶日将2023年原油需求增长预期上调10万桶日至170万桶日需求达到102亿桶日近期因经济增长乏力拖累原油需求但OPEC方面加大减产力度我们认为近期国际原油价格将在70-80美元桶之间震荡近期我们重点看好萤石-氟化工芳纶UHMWPE轮胎纯碱等投资方向作为战略性资源的萤石价格近期持续上行未来行业供需关系进一步改善产品价格有望中期重估上行重点推荐金石资源永和股份供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏关注氟化工龙头企业巨化股份三美股份东岳集团永和股份海外地缘冲突背景下防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE超过分子量聚乙烯纤维需求产品价格今年以来持续上行同时国内企业中高端产品渗透率继续提升未来行业有望保持较高景气度重点推荐同益中间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔重点推荐泰和新材国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟赛轮轮胎纯碱近期出口量大幅增长下游需求有所回暖期现货价格上行重点推荐远兴能源请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图1中国化工产品价格指数CCPI资料来源Wind国信证券研究所整理图2国际油价近期走势美元桶资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告2本周重点行业跟踪氟化工上游资源端萤石方面本周萤石市场走势平稳市场僵持情绪渐显供应方面近期国内萤石厂家季节性停产情况有所增多总体来看国内萤石产量下滑其中华北地区受影响较大当地供应紧张局面持续华中一带开工同样较为疲软南方地区本周开工表现稳定需求方面近期国内多地取消出行管控举措萤石出货运输无阻下游厂家开工略有复苏但当前酸级萤石粉实际需求提升依旧有限采购方面以节前备货居多截至12月15日当前华北市场97湿粉主流含税出厂报价参考3150-3500元吨华中市场参考3050-3400元吨华东市场参考3150-3500元吨整体价格略有提升短期来看四季度是传统萤石需求旺季制冷剂备货旺季我们看好短期萤石价格将维持高位且仍有上涨空间后续需持续关注进出口形势能耗双控政策及下游装置动态等长期来看新能源半导体新材料行业发展将对萤石长期需求形成支撑我国氟化工产业快速发展的势头有望延续萤石需求前景仍然广阔本周制冷剂价格以平稳运行为主自2021年8月中旬起随原材料氢氟酸甲烷氯化物乙烷氯化物等价格持续上涨并且在能耗双控及限电导致制冷剂开工率不足而需求端制冷剂进入传统备货旺季的背景下制冷剂产品价格均出现明显反弹涨价态势持续至2021年11月初随后自2021年11月起在原料端供给逐步释放的背景下除R142b外的制冷剂价格均开始普遍回调据百川盈孚数据截至12月15日1二代制冷剂方面本周国内制冷剂R22市场新单上行而三氯甲烷跌势未止整体成本面小幅减弱目前仍处消费淡季货物消耗能力一般年内ODS级市场供应余量有限多厂家均限量接单出口接单基本结束多交付前期部分尾单为主整体供应略显紧张截至12月15日华东市场主流成交价格在18000-18500元吨较上周价格持平整体来看二代制冷剂发泡剂整体盈利水平较为良好2三代制冷剂方面本周制冷剂R134a均价在22500元吨较上周均价持平本周制冷剂R125均价在31000元吨较上周均价31125元吨下跌125元吨跌幅-04本周制冷剂R32均价在13000元吨较上周价格持平本周制冷剂R410a均价在22000元吨较上周均价22250元吨下跌250元吨跌幅-11进入四季度制冷剂传统需求旺季三代制冷剂需求正逐步复苏目前蒙特利尔议定书基加利修正案已正式对中国生效根据协议到2045年中国将比2020-22年基准减少80的氢氟碳化合物使用这意味着中国将对HFCs氢氟碳化物相关化学品进行管控包括2024年冻结HFCs生产和消费随着供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代制冷剂有望迎来景气复苏三代制冷剂龙头厂商有望迎来经营业绩的大幅修复及复苏我们建议关注氟化工龙头企业巨化股份三美股份东岳集团永和股份以及上游萤石资源巨头金石资源请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图3R125价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯百川盈孚国信证券研究所整理图4R134a价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯百川盈孚国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图5R32价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯百川盈孚国信证券研究所整理EVA乙烯-醋酸乙烯共聚物本周EVA价格出现反弹目前华东地区国产发泡料价格约14000-14500元吨线缆料价格约15000元吨光伏料价格约18000-20000元吨卓创资讯测算目前行业税前毛利约2000-4000元吨今年1-10月份国内EVA进口量为989万吨同比增长54考虑到2023年硅料投产后光伏新增装机容量的乐观需求2023年光伏料新增需求量有望较2022年超过40万吨如果按照400GW新增装机量测算2025年全球光伏料需求量可达200万吨以上因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期国内新增产能很难满足需求端的高速增长高端光伏料处于供不应求的状态考虑到今年国内的主要新增产能已经投放2025年前全球范围内只有三套装置合计75万吨产能投产同时光伏行业需求继续明显提升我们看好EVA价格未来中长期的继续上涨2023年随着硅料投产后光伏组件需求有望环比明显改善我们看好2023-2024年EVA产品价格迎来上涨通道重点推荐具备30万吨EVA产能的东方盛虹和15万吨EVA产能的联泓新科以及子公司具备30万吨EVA装置已经投产的荣盛石化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图6EVA价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理磷化工产业链磷矿石进入11月多数矿企正常开采生产矿企陆续接单发运多数矿企前期订单已完成几乎无库存开采完成少量新订单部分留为自用据百川盈孚数据本周末30品位磷矿石市场均价为1041元吨与上周末1041元吨相比下持平与10月末1043元吨相比下调2元吨降幅约为019与年初645元吨相比上涨396元吨涨幅约为6140磷矿石作为不可再生资源多年的开采已造成我国磷矿平均品位已持续下滑但未来磷矿需求仍然在增长考虑到磷矿石的强资源属性以及地域集中性我们看好长期维度磷矿石供应将持续紧张价格将维持高位磷肥近1-2年来在能源价格高企全球海运不畅海外粮食价格大幅上涨叠加全球农资补库大周期俄罗斯和乌克兰冲突持续发酵的背景下海外磷肥市场价格大幅上涨而国内磷肥价格相对可控近期保持平稳运行态势海外磷肥-国内价差持续拉大在阶段性高点4月底-5月中旬的出口离岸价-国内磷铵价差已经达到了3000元吨以上截至2022年11月24日受北半球传统淡季部分国家补库行为阶段性结束影响目前二铵出口离岸价-国内磷铵价差已经回调至1500元吨左右价差仍然处于较高水平近期收到上游原材料硫磺合成氨价格上涨影响及冬储备肥拉动需求影响磷肥价格出现上涨据百川盈孚数据本周55粉状磷酸一铵市场均价为3284元吨较上周末3083元吨上涨201元吨幅度65264含量二铵市场均价3499元吨较一周前上涨16元吨涨幅050同时磷肥企业盈利均有所扩大黄磷本周黄磷市场继续推涨困难价格开始由强转弱逐步向下调整累计下调1800元吨需求端本周黄磷需求清淡下游企业保持观望压价心态询单拿货积极性低市场成交偏少下游产品热法磷酸跟随黄磷价格下跌刚需性补货减少草甘膦企业仍在限产保价三氯化磷企业依旧存在不同程度降负荷供给端本周黄磷供应增加预计本周期间产量13819吨同上一周相比产量环比增加31本周黄磷主产区云贵川地区多数企业暂无报价据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告悉市场主流承兑成交价在28500-29000元吨截止11月24日黄磷行业开工率约为5350云贵川装置开工率分别为475167274972草甘膦草铵膦草甘膦方面本周华东地区草甘膦95原粉市场均价506万元吨较上周均价51万元吨下调004万元吨跌幅-078从成本端看本周上游黄磷甘氨酸价格下调草甘膦生产成本较上周走低整体看企业仍盈利丰厚草铵膦方面本周草铵膦市场走弱价格窄幅下调本周华东地区草铵膦原药均价1916万元吨较上周均价1972万元下调057万元吨跌幅-29从供应端看草铵膦市场表现良好在产企业装置开工稳定河北新增产能装置试车阶段内蒙预计2023年第一季度有新增产能释放从需求端看当前草铵膦需求保持平淡未来有新增产能释放下游刚需拿货建议关注相关磷化工上市公司云天化兴发集团川金诺云图控股等以及草甘膦行业龙头兴发集团和草铵膦龙头利尔化学图7磷酸一铵价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理图8磷酸二铵价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图9草甘膦价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理图10草铵膦麦草畏价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理钾肥本周国内市场钾肥以稳为主边贸订单恢复签订国内大厂基准产品到站官方报价3500元吨目前国内市场成交价在3500-3600元吨进口钾肥方面62俄白钾港口报价3700-3750元吨左右满洲里口岸62俄白钾在3600-3650元吨左右海外方面目前巴西氯化钾CFR价格520-550美元吨东南亚氯化钾到岸价600-650美元吨泰国越南的颗粒氯化钾到岸价670-700美元吨目前港口库存合计259万吨较上周小幅下滑1全球仅有14个国家生产钾肥加拿大俄罗斯和白俄罗斯合计约占全球钾盐资源总储量66以上全球海外前七大钾肥生产企业产能占高达83白俄罗斯由于受到欧盟美国制裁导致钾肥货物流通受限俄罗斯由于地缘冲突影响化肥产品出口海外钾肥供应存在高度不确定性近期随着冬储需求逐渐推进尿素磷肥等品种价格持续上涨带动钾肥上涨情绪市场低端报价减少国内氯化钾价格有反弹趋势短期关注国内请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告大厂12月销售价格中长期关注印度中国2023年钾肥大合同签订进展情况重点推荐未来产能有望扩张至300-500万吨规模的亚钾国际图11氯化钾价格走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理TDI本周TDI价格出现反弹华东地区TDI国产货源约17500元吨上海货源参考17800-20000元吨附近欧洲市场价格稳定在3800-4000欧元吨TDI出口FOB价格回暖至2250美元吨卓创资讯测算目前行业毛利约3000元吨中长期来看全球TDI供给端将持续紧张全球TDI有效产能为337万吨其中中国132万吨39欧洲85万吨25万华化学产能301025万吨烟台万华万华福建匈牙利BC沧州大化产能15万吨近年来国内TDI景气度表现低迷影响了TDI产能扩张进度及计划我国TDI产能已出现了负增长部分成本不具优势的装置将逐步淘汰近期西北装置仍然停车同时上海两套生产装置也处于频发停车状态中同时韩国装置开工率持续走低欧洲主要生产装置仍未复产后市TDI出口仍值得期待2018-2021年我国分别对外出口TDI产品857139025633699万吨分别同比6284512022年1-10月中国出口TDI共计约27万吨同比减少77其中16月我国TDI出口量出现激增2022年9月初起万华匈牙利BC产能已结束检修恢复生产但欧洲另外两套装置仍然处于停车中我们预计在11-12月出口有望继续改善我们看好TDI价格的近期反弹同时中期供需格局有望持续改善重点关注沧州大化万华化学请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图12TDI价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯百川盈孚国信证券研究所整理MDI本周国内聚合MDI市场小幅下跌纯MDI市场先跌后涨本周MDI成本端据百川盈孚数据本周国内纯苯价格小幅上涨截至12月15日华东主流市场价格为6505元吨较上周末价格上涨135元吨涨幅180据百川盈孚资讯供给端上海B工厂及上海H工厂低负荷运行上海C工厂60万吨年MDI装置于11月17日开始检修大概检修1个月时间西南某工厂负荷尚未提升浙江某工厂负荷不高国内整体供应量低位运行聚合MDI方面本周国内聚合MDI市场明稳暗跌截至12月15日聚合MDI市场均价13975元吨较上周价格下调071需求端下游大型家电工厂生产仍较平稳对原料按需采购中小型开工负荷不高对原料消化能力较弱北方下游外墙保温管道受气温影响基本处于停工状态南方下游外墙保温管道需求并未有明显改观因而原料按需采购为主下游冷链相关需求波动不大对原料采购难有提量下游板材对原料消耗能力有限虽然防疫政策的放开但各地汽车消费复苏程度有所分化对原料提振作用有限其他行业表现一般综合来看整体需求端释放缓慢对原料消耗能力难有提升纯MDI方面本周国内纯MDI市场先跌后涨当前纯MDI市场均价16500元吨较上周价格持稳需求端受终端开机率持续走软影响下游氨纶开工运行6成左右工厂多消化成品库存为主对原料入市补仓情绪不高下游TPU负荷至4-5成左右部分终端虽节前入市补仓但整体订单量对市场提振作用有限工厂仍保持去库存意愿对原料消耗能力较弱下游鞋底原液负荷4成终端鞋材市场逐步进入放量模式场内交投买气冷清工厂交付长约订单为主因而对原料消耗能力难有提振下游浆料企业开工3成终端消费能力释放缓慢主流工厂库存压力不等因而部分存积极促销因而对原料刚需采购为主综上述所说整体需求端仍较低迷因而原料纯MDI消化能力短线难有提升从中长期需求角度来看MDI方面据Covestro数据近10年全球MDI需求量持续增长由2011年的465万吨增长至2020年的7385万吨CAGR达527高于同期GDP增速并且预测未来5年内需求将以54-6区间内的复合增长率增长我们看好中长期MDI供需格局仍然向好无醛家具推广将催生MDI需求的增长点TDI方面69的TDI用于制备聚氨酯软泡62的聚氨酯软泡请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告用于生产软体家具保守估计下我们测算出未来几年内TDI需求量年均增速将在552左右未来万华化学聚氨酯业务将继续以MDITDI为核心重点提升聚醚改性MDI两个支撑平台能力持续保持单套规模大建设成本低一体化程度较高等核心竞争力我们继续看好具备265万吨MDI产能65万吨TDI产能的化工行业领军者万华化学图13聚合MDI价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理图14纯MDI价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告硅产业链三氯氢硅本周三氯氢硅价格小幅下行一方面由于近期工业硅粉价格下降另一方面下游需求以刚需采购为主目前光伏级三氯氢硅市场价20500元吨工业级市场价格8000-10000元吨我国三氯氢硅有效产能共656万吨下游约60用于生产多晶硅40用于生产硅烷偶联剂国内企业主要生产三氯氢硅自用于硅烷偶联剂光伏级三氯氢硅生产难度较大下游主要为多晶硅企业根据SMM统计2021年外售光伏级三氯氢硅产量约20万吨预计2022年内有效产量增量只有1-2万吨光伏级三氯氢硅应用于多晶硅生产用途包括1首次投料开车的一次性需求需求量约为总产能202连续生产过程中补氯需求需求量约为总产量的20-30我们预计20222023年光伏级三氯氢硅产量2235万吨合计需求2644万吨其中20222023年多晶硅新投产产能分别为53100万吨对于光伏级三氯氢硅需求1120万吨20222023年多晶硅产量分别为80120万吨对于光伏级三氯氢硅的日常需求1624万吨我们认为今明两年三氯氢硅供需依旧紧平衡甚至紧缺行业有望持续维持高景气度工业硅本周工业硅价格整体维持稳定目前金属硅421价格20000元吨金属硅441价格19000元吨2021年我国金属硅产量约260万吨同比增长约24出口778万吨同比增长2812022年11月中国金属硅产量约290万吨同比增长12环比下降约34整体开炉率54生产1吨金属硅需要13000-15000度电因此金属硅生产呈现季节性近期国内疫情严重导致交通运力不足西南地区进入平枯水期电价上涨且四川地区进入枯水期后电价或将继续上调目前已有企业有停炉计划云南地区轮流限电持续限电力度有所加强目前下游多晶硅行业开工高位新增产能陆续投产对金属硅的需求逐渐增加有机硅市场价格下降停车检修装置有些准备重启开工率仍处于50-60左右低位对金属硅需求有限铝合金价格整体下降刚需采购为主预计短期工业硅价格呈现震荡趋势为主有机硅本周有机硅价格维持弱势目前有机硅中间体DMC价格约16900-17200元吨左右107胶价格约17300-17500元吨D4价格约17600-18500元吨生胶价格约17500-18000元吨根据百川盈孚测算目前DMC行业已经处于亏损状态厂家主动降负减产本周国内有机硅总体开工率在58左右较上周环比上涨2pp库存较上周小幅下滑库存在10-12天左右有机硅内外需均较为疲软2022年10月DMC国内表观消费量115万吨同比增长47环比下降882022年10月DMC出口26万吨同比降低164环比降低160主要受海外需求下降所致目前有机硅行业处于亏损状态厂家开始降负减产价格已经基本见底但下游需求仍然较弱预计短期价格以低位震荡为主我们重点推荐65万吨年三氯氢硅产能同时新产能即将投放的的三孚股份建议关注具备73万吨工业硅产能和93万吨有机硅单体产能的合盛硅业50万吨年单体产能的新安股份40万吨年单体产能的兴发集团请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图15三氯氢硅工业硅价格与三氯氢硅价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理纯碱近期国内纯碱价格较为平稳本周重碱价格小幅上行目前华北地区重碱价格约2730-2780元吨华北地区轻碱价格约2680-2730元吨卓创资讯测算目前华东联碱厂家毛利约900元吨华北氨碱法厂家毛利约350元吨纯碱库存近期小幅下降目前库存水平约28万吨左右同比下降80以上其中重碱库存仅10万吨环比及同比均继续下滑行业整体开工率在89附近今年1-10月份纯碱出口167万吨同比增长160光伏玻璃拉动纯碱内需增长1-11月份新点火及复产光伏玻璃产线33条日熔量33150吨卓创资讯预计2022年光伏玻璃对纯碱用量增长120万吨同时光伏玻璃需求占比2022年有望提升10以上随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高我们测算2022年按照全球光伏装机220GW考虑对于纯碱需求为358万吨较2021年新增需求可达接近90万吨卓创资讯预计2022-2026年光伏玻璃纯碱消费量的复合增长率在15而2022年国内纯碱供给端继续收缩卓创资讯统计2022年国内产能在3193万吨同比减少39有效产能在3078万吨同比减少3近两年新增产能项目主要集中在2022年年底及2023年我们认为纯碱未来两年供给格局逐渐转好同时国家密集支持房地产行业发展政策有望提升纯碱的浮法玻璃需求纯碱中长期景气度有望保持较高水平建议重点关注国内天然碱龙头远兴能源图16纯碱价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告超高分子量聚乙烯UHMWPE纤维超高分子量聚乙烯是一种线性结构的具有优良综合性能的工程塑料UHMWPE具有很高的比模量和比强度UHMWPE耐磨性和抗冲击性在塑料中均居于首位现阶段纤维是超高分子量聚乙烯最大消费领域据中国化信-咨询2021年我国超高分子量聚乙烯总消费量为188万吨同比增长19主要增长来源为纤维和电池隔膜产品超高分子量聚乙烯纤维是2021年最大的下游应用领域占比31电池隔膜板材和工业管材分别占比2822和15超高分子量纤维由于其良好的耐冲击性能被广泛应用于军事装备和防护制品中近年来超高分子量聚乙烯产能实现国产突破并且持续进行进口替代2022年初塞拉尼斯位于得州的15万吨年新生产线达产美国塞拉尼斯的总产能增加至约123万吨年为全球产能最大企业巴西Braskem总产能约为45万吨年国内主要的生产企业有河南沃森超高化工科技有限公司上海联乐化工科技有限公司安徽省特佳劲精细化工有限责任公司九江中科鑫星新材料有限公司中国齐鲁石化公司等企业截至2022年国内UHMWPE纤维产能合计约为168万吨年另有约21万吨年拟新建产能未来全球国防支出的提升将会极大地推动超高分子量聚乙烯纤维的需求重点推荐国内超高分子量聚乙烯纤维龙头企业同益中3320吨年产能在建2240吨年关注布局超高分子量聚乙烯树脂产能的东方盛虹在建2万吨年和联泓新科在建2万吨年芳纶芳纶是以芳香族为原料经缩聚纺丝制得的合成纤维主要产品包括对位芳纶和间位芳纶芳纶下游主要应用于光纤光缆防弹防护工业过滤高性能复材等领域对位芳纶全球消费量约9万吨市场规模约200亿元2022年我国对位芳纶需求量约15-16万吨同比增长10产量约8000吨进口依存度依然超过50近5年对位芳纶国内复合增速122预计2025年国内对位芳纶需求量有望达到2万吨对位芳纶下游40用于光纤增强光缆数据线等20用于防弹防护高温防护服防弹头盔等20用于汽车橡胶工业橡胶轮胎汽车胶管离合器垫片刹车片等20用于复合材料同步传输带蜂窝材料等间位芳纶全球消费量约45万吨市场规模约60亿元截至2021年底国内间位芳纶产能约14万吨年产量约07万吨进口量约03万吨表观需求量约1万吨我国间位芳纶超过60用于高温过滤材料安全防护服饰领域用量不足30高端产品芳纶纸芳纶长丝可染纤维等应用还处于初级阶段2022年1月1日起国内个体防护强制国标颁布拉动间位芳纶防护需求每年新增需求约3000-4000吨芳纶生产工艺壁垒高全球市场呈高度垄断的竞争格局近年来国内芳纶企业处于实现技术突破即将快速放量的转折点芳纶及下游制品芳纶纸凭借优异性能在个体防护服防弹及安全防护新能源汽车等领域快速渗透国产化替代需求迫切需求确定性极强重点推荐国内芳纶龙头泰和新材公司目前具备对位芳纶产能6000吨年间位芳纶产能11000吨年未来2-3年对位芳纶对位芳纶产能均有望扩大至2万吨年以上3000万平米年芳纶涂覆隔膜中试线有望于2023年上半年投产生物柴油近期生物柴油价格下行趋势减缓海外市场需求有所恢复目前生物柴油出口价格在约1300-1400美元吨国内价格约9500元吨同时地沟油价格大幅下行目前主流价格约6700元吨目前生物柴油利润毛利约1200-1300请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告元吨盈利仍然非常可观海关数据显示1-10月份国内累计出口生物柴油148万吨同比增长539根据欧盟REDII政策欧盟要求2030年生物燃料在交通领域掺混比例达到14同时要求基于粮食作物的生物柴油的掺混上限要逐年减少04个百分点基于废弃油脂的生物柴油的掺混下限上调到2030年达到68左右因此UCOME未来发展前景十分广阔此外2025年欧洲航空业将添加2比例的生物航煤也将继续推动生物燃料的需求大幅增长由于减排政策上的保证欧洲生物柴油供应缺口有望逐步放大同时奥地利比利时和德国将分别于2021年7月2022年1月和2023年1月限制使用棕榈油豆油为基础的生物燃料缺口将由UCOME和菜籽油为原料生物柴油替代仅替代市场空间可达300-500万吨近期印尼开始测试B40生物柴油计划在国际油价大幅上涨的背景下生物柴油替代性将大幅增长同时原材料地沟油价格开始大幅下行生物柴油盈利有望大幅修复重点推荐国内生物柴油行业龙头卓越新能图17生物柴油价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理轮胎轮胎行业从供给方面来看本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为5616较上周下滑385个百分点较去年同期下滑717个百分点本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为6513较上周下跌13个百分点较去年同期上涨105个百分点本周受工人不足影响部分工厂产量有所减产整体出货速度较慢厂家库存持压需求方面全钢轮胎市场运行一般北方市场季节性淡季销售特征逐步凸显而南方市场近期整体出货表现也仍显一般轮胎换胎积极性不高且赊账现象较为明显半钢轮胎市场变化不大随着国内多地区流动性效率提升出行略有好转但整体谨慎情绪仍较为集中整体销量较往年同期仍存一定的差距配套市场方面乘用车市场的政策带动性仍存临近年底半钢轮胎配套需求仍表现尚可商用车市场并不景气年前冲量积极性较差或将延续低位整理全钢轮胎配套需求同比下滑趋势难改替换市场方面随着年底临近全钢轮胎季节性需求淡季进一步显现但半钢轮胎或由于部分春节回家选择自驾出行而小幅有所好转出口市场随着圣诞节的临近海外市场节前逐渐退市出口市场或将走低我们判断轮胎行业边际变化逐步向好三季度海外经销商库存处在高位轮胎公司海外订单受到一定影响四季度随着海外经销商库存逐步降至合理水平我们判断轮胎公司海外订单逐步向好长期来看国内轮胎行业集中度持续提升及国内龙头企业的走出去战略因此可以期待轮胎行业的景气度提升重点推荐龙头企业森麒麟和赛轮轮胎请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图18轮胎开工率资料来源卓创资讯国信证券研究所整理天然气国际天然气根据隆众资讯信息截至12月13日美国亨利港天然气HH期货价格为6935美元百万英热环比上周上涨1466美元百万英热涨幅为2681荷兰天然气TTF期货价格为42724美元百万英热环比上周上涨0108美元百万英热涨幅为025美国方面一方面由于欧洲地区气温不断下降市场库存继续补充美国墨西哥湾LNG出口码头利用率提升LNG出口贸易增加带动美国亨利港HH期货价格上涨另一方面由于美国西部气温骤降多个州出现了强雨雪天气国内LNG供暖需求增加也带动美国天然气价格全面上涨欧洲方面欧洲市场库存稳步下降根据欧洲天然气基础设施协会数据显示截至12月12日欧洲整体库存为97706Twh库容占有率8734库存消耗不断增加带动TTF期货价格走高国内天然气根据卓创资讯本周全国LNG出厂成交周均价为663288元吨环比上涨131161元吨涨幅2465本周内价格继续上涨近期北方持续寒冷管道气保供需求增加国产LNG对市场的供应有所减少气源成本来看工厂原料气竞拍价格上浮LNG报价随之上涨我们认为在欧洲能源紧张的背景下国际天然气价格有望维持高位震荡的局面具有海外长协资源的贸易商盈利将非常可观并且由于国际新增供给有限欧洲的能源短缺会导致全球天然气维持紧平衡的格局从而推动国内的气价上涨重点推荐LNG贸易套利空间较大的广汇能源请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图19LNG价格走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理甜味剂本周三氯蔗糖价格在27-30万元吨左右赤藓糖醇主流价格在10-11万元吨左右高端产品报价在12-14万元吨安赛蜜成交价格在65-68万元吨甲基麦芽酚市场报价约11-13万元吨乙基麦芽酚市场报价约77-95万元吨原材料方面DMF价格为5916元吨较上周上涨534氯化亚砜价格为1733元吨较上周持平淀粉价格为3214元吨较上周上涨01双乙烯酮价格为9900元吨较上周持平液体氢氧化钾价格为4903元吨较上周持平镁锭价格为21900元吨较上周下跌135糠醛价格为89625元吨较上周下跌2需求面下游消费需求持续低迷对甜味剂采购动力不足以老客户和刚需采购为主供给端南通醋化股份新产能少量出货市场供应逐步上涨安赛蜜价格略有下滑大厂三氯蔗糖停产下月存复工预期行业供需持续偏弱行业需求偏弱影响产品价格长期仍需等待下游消费需求复苏三氯蔗糖2021年进入两高目录中短期难有新增产能项目立项存量项目增产幅度有限三氯蔗糖供需持续好转行业进入景气上行周期我们认为在能耗政策持续收紧的背景下三氯蔗糖行业景气度和价格仍将维持高位重点推荐全球三氯蔗糖安赛蜜龙头金禾实业建议关注新型甜味剂阿洛酮糖在国内及海外的审批进度及海外渗透率提升重点推荐功能糖龙头企业百龙创园请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告图20甜味剂价格元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理图21赤藓糖醇价格元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理PX-PTA乙二醇涤纶长丝原材料本周PX价格环比上涨本周CFR中国周均价为91667美元吨环比上涨199FOB韩国周均价为89667美元吨环比上涨203PX供应端根据百川盈孚国内PX市场开工在7134PX装置技改结束市场供应较上周相比有所提升未来1-2年PX供应格局预计较为宽松本周PTA价格环比上涨本周华东市场周均价5254元吨环比上涨148CFR中国周均价为72867美元吨环比下跌087PTA供应端根据百川盈孚PTA市场开工在6333周内行业开工明显走弱PTA市场供应整体明显下滑未来1-2年预计PTA供应格局较为宽松需求端下游聚酯端产请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告销虽整体依旧偏弱但较前期相比明显转好工厂降负或停车的脚步有所放缓行业整体开工未继续下滑需求端表现强于预期综合来看涤纶上游将维持宽松的格局整体未来1-2年上游利润水平预计维持在低位本周国内乙二醇市场价格环比上涨华东市场均价在4042元吨较上周均价上调279华南市场均价为4150元吨成本端石脑油国际价格逐步抬升整体来看成本端支撑有所走强供应端根据百川盈孚信息本周乙二醇企业平均开工率约为5389国内生产供应上整体来看变化不大远期来看供应压力较为突出需求端目前聚酯开工率为7289终端织造开工负荷为4890临近年底终端织造停机现象增加不过国内疫情封控政策放缓后聚酯行业整体开工较稳聚酯工厂累库情况有所缓解我们认为随着油价走势趋于稳定大炼化的业绩有望逐步稳定在合理区间四季度来看市场正在逐步回暖可以期待大炼化业绩的底部反转并且大炼化在2023年有望迎来项目审批的边际放松并且依托丰厚的现金流以及原材料大炼化公司向新材料领域延伸是势在必行竞争力不断增强推荐大炼化龙头荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化图22PTA价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理3重点数据跟踪31重点化工品价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为一氯甲烷1636正丁醇1183丁二烯814DMF725辛醇527本周化工产品价格跌幅前五的为三氯甲烷-1067硫酸-1022碳酸二甲酯-817盐酸-774页岩油-754请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20