本周观点
　　我们本期周报将从供给端、需求端、厂商盈利能力三个方面探讨和梳理近期血制品行业基本面边际变化。
　　从供给端看，血制品近期可能持续存在海内外供给端紧张的情况。国产血制品市场占比上升，可能进入去库存周期。进口白蛋白供给维持下降趋势。我们以全球血制品供给量最大的美国为例，美国当前处于白蛋白供给相对紧缺的状态。因此，短期内进口白蛋白的供给量可能不会出现快速修复。
　　从需求端看，放开后诊疗量增加，叠加部分地区将人血白蛋白列入新冠临床治疗药品名单，临床上对血制品需求回暖。部分地区疫情防控部门将静注人免疫球蛋白列入新冠肺炎治疗药品指导性目录建议清单，用于辅助新冠确诊病例特别是危重症的治疗。防控放开后，医院的诊疗量会不断增加，进一步推动临床上对血制品的需求量上升。
　　长期看，企业生产的血液制品品种越多，血浆利用率越高，吨浆利润上涨弹性越大，因此厂商可以通过调整产品结构提升公司盈利能力。从吨浆利润的角度看，血液制品的盈利能力对比，凝血因子类>免疫球蛋白类>白蛋白类。我们通过持续追踪产品批签发观察厂商产品结构的调整，并整理了2022年前11个月各品类对应的批签发次数同比增加的国内上市厂商，白蛋白：上海莱士（+14%）、天坛生物（+12%）、博晖创新（+9%）、华兰生物（+3%）；静丙：派林生物（+64%）、深圳卫光（+55%）、华兰生物（+18%）、天坛生物（+5%）；八因子：派林生物（+429%）、天坛生物（+7%）、华兰生物（+4%）；人凝血酶原复合物：天坛生物（+107%）、博雅生物（+85%）；纤原：深圳市卫光（+800%）、派林生物（+360%）、华兰生物（+37%）、博雅生物（+5%）；破免：深圳市卫光（+40%）、天坛生物（+33%）、派林生物（+17%）、华兰生物（+2%）。
　　投资建议
　　本周医药在疫情防控持续放松和血制品供给需求皆有望迎来新变化的背景下，整体表现相对较好。从交易量来看，周交投活跃度再持续提升。板块内部配置来看，子板块涨跌互现，血制品和原料药涨幅靠前，生命科学和医疗新基建板块跌幅居前。本周美国美联储完成本年最后一次议息会议，超预期加息阶段终结，接下来港股和A股医药将有望延续全球资本再平衡下的流动性支撑，受此影响，我们认为医药板块景气度仍将或可维持较高水平。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：
　　医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。卫健委近期发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，国内防控政策或进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。部分民营医院和血制品企业将显著受益，建议关注：派林生物（000403）、博雅生物（300294）、天坛生物（600161）、国际医学（000516）、爱尔眼科（300015）等。
　　医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于2020年，2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗（300760）、华康医疗（301235）、康众医疗（688607）、祥生医疗（688358）等。
　　原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在Q3出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。投资建议：同和药业（300636）等。
　　创新药——自研能力+BD预期有望成为明年创新药投资主轴，短期建议关注自研能力突出的标的。近期ASH和SABCS会议上，众多国内管线更新了临床数据，我们认为部分管线已经初步展示其BIC潜力，包括：1）ALPINE研究显示对于2线CLL，百济神州泽布替尼的PFS优于伊布替尼（PFS事件HR 0.65）；2）亚盛医药APG-2575和阿卡替尼联用治疗2线CLL的ORR为98% (56/57)，既往BTKi难治或者不耐受患者的ORR达88%；3）康宁杰瑞KN026联用多西他赛治疗1线HER2阳性乳腺癌，ORR为76.4%，mPFS高达25.4月。此外，本周我们新增了对加科思的覆盖，其核心管线KRASG12C抑制剂JAB-21822已在ASCO上展现安全性BIC和疗效第一梯队的潜力，明年将进入数据发布期。我们认为相关标的将持续受益于这些管线的后续数据更新或者BD进展，建议关注加科思、百济神州*、亚盛医药*、康宁杰瑞*
　　CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在2023年Q1出现加速回暖，以及药明上海子公司被移除UVL等事件催化，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）等。（

研究报告全文：证券研究报告医药生物行业周报2022年12月18日行业投资评级医药生物行业周报20221212-20221218强于大市维持医药分化明显血制品行业迎来基本面修复行业基本情况本周观点收盘点位947369我们本期周报将从供给端需求端厂商盈利能力三个方面探讨52周最高1138545和梳理近期血制品行业基本面边际变化从供给端看血制品近期可能持续存在海内外供给端紧张的情52周最低776361况国产血制品市场占比上升可能进入去库存周期进口白蛋白供行业相对指数表现给维持下降趋势我们以全球血制品供给量最大的美国为例美国当医药生物沪深300前处于白蛋白供给相对紧缺的状态因此短期内进口白蛋白的供给41量可能不会出现快速修复-2-5从需求端看放开后诊疗量增加叠加部分地区将人血白蛋白列-8-11入新冠临床治疗药品名单临床上对血制品需求回暖部分地区疫情-14-17防控部门将静注人免疫球蛋白列入新冠肺炎治疗药品指导性目录建-20-23议清单用于辅助新冠确诊病例特别是危重症的治疗防控放开后-26医院的诊疗量会不断增加进一步推动临床上对血制品的需求量上-292021-122022-022022-052022-072022-102022-12升长期看企业生产的血液制品品种越多血浆利用率越高吨浆资料来源iFind中邮证券研究所利润上涨弹性越大因此厂商可以通过调整产品结构提升公司盈利能研究所力从吨浆利润的角度看血液制品的盈利能力对比凝血因子类免分析师周豫疫球蛋白类白蛋白类我们通过持续追踪产品批签发观察厂商产品SAC登记编号S1340522090001Emailzhouyucnpseccom结构的调整并整理了2022年前11个月各品类对应的批签发次数同分析师霍亮比增加的国内上市厂商白蛋白上海莱士14天坛生物12SAC登记编号S1340522090004博晖创新9华兰生物3静丙派林生物64深圳卫Emailhuoliangcnpseccom研究助理乔露阳光55华兰生物18天坛生物5八因子派林生物SAC登记编号S1340122080011429天坛生物7华兰生物4人凝血酶原复合物Emailqiaoluyangcnpseccom天坛生物107博雅生物85纤原深圳市卫光800研究助理任雯萱派林生物360华兰生物37博雅生物5破免深圳SAC登记编号S1340122110023Emailrenwenxuancnpseccom市卫光40天坛生物33派林生物17华兰生物2近期研究报告投资建议本周医药在疫情防控持续放松和血制品供给需求皆有望迎来新中邮证券同和药业300636产能变化的背景下整体表现相对较好从交易量来看周交投活跃度再释放叠加新产品放量公司将迎来业绩持续提升板块内部配置来看子板块涨跌互现血制品和原料药涨拐点幅靠前生命科学和医疗新基建板块跌幅居前本周美国美联储完成中邮证券昭衍新药603127动物本年最后一次议息会议超预期加息阶段终结接下来港股和A股医资源夯实护城河生物药引领订单高增药将有望延续全球资本再平衡下的流动性支撑受此影响我们认为长医药板块景气度仍将或可维持较高水平我们短期仍旧建议弱化个中邮证券同和药业3006362022股重视板块的投资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构年三季报点评Q3业绩超预期开启长提仓位动作下偏白马标的的投资机会周期高增长新阶段医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务中邮证券昭衍新药6031272022卫健委近期发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分年三季报点评Q3业绩延续高增长在做好防控工作的通知国内防控政策或进一步放松因疫情对医疗手订单保障未来营收服务机构的影响也将出现边际减弱部分民营医院和血制品企业将显中邮证券加科思-B1167HK聚著受益建议关注派林生物000403博雅生物300294天焦肿瘤靶向药物的创新引擎坛生物600161国际医学000516爱尔眼科300015等中邮证券医药周报海外CXO三季医疗新基建后周期医疗新基建历经两年进入后周期阶段报总结行业增速边际出现提升医疗新基建趋势起于2020年2020-2021年各类型医院建设项目立2022117-20221113项面积同比大幅增长当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散中邮证券医药周报医药景气度后续的医疗专项工程医疗设备采购医疗信息化等将陆续受益同持续回升融资前端回暖或先于后端时国家出台财政贴息政策支持国产医疗大型设备的采购力度建20221114-20221120议关注迈瑞医疗300760华康医疗301235康众医疗中邮证券医药周报11月投融资688607祥生医疗688358等数据披露国内结构性变化比海外更原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情显著20221128-20221204前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在Q3出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷投资建议同和药业300636等创新药自研能力BD预期有望成为明年创新药投资主轴短期建议关注自研能力突出的标的近期ASH和SABCS会议上众多国内管线更新了临床数据我们认为部分管线已经初步展示其BIC潜力包括1ALPINE研究显示对于2线CLL百济神州泽布替尼的PFS优于伊布替尼PFS事件HR0652亚盛医药APG-2575和阿卡替尼联用治疗2线CLL的ORR为985657既往BTKi难治或者不耐受患者的ORR达883康宁杰瑞KN026联用多西他赛治疗1线HER2阳性乳腺癌ORR为764mPFS高达254月此外本周我们新增了对加科思的覆盖其核心管线KRASG12C抑制剂JAB-21822已在ASCO上展现安全性BIC和疗效第一梯队的潜力明年将进入数据发布期我们认为相关标的将持续受益于这些管线的后续数据更新或者BD进展建议关注加科思百济神州亚盛医药康宁杰瑞CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在2023年Q1出现加速回暖以及药明上海子公司被移除UVL等事件催化板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新药603127药明康德603259泰格医药300347等其中标注的暂未深度覆盖风险提示创新药进度不及预期风险市场竞争加剧风险全球疫情变化超预期风险政策超预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1中邮观点511本周观点512投资建议102医药生物行业概览1121本周行业表现1122公司动态1123行业动态123医药生物行业市场表现1331医药生物行业表现比较1332医药生物行业估值跟踪1433沪深港通资金持仓情况汇总164原材料价格及海外新冠药物分发汇总1641主要原材料价格汇总1642美国新冠口服药周分发量汇总175风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表12012年-2021年美国浆站数量及年度献浆量5图表22012年-2021年欧洲浆站数量及年度献浆量5图表32018年-20221213白蛋白批签发批次数分布情况6图表42022年1-11月进口白蛋白批签发量及增速6图表52022年1-11月进口白蛋白各月份批签发量增速6图表6201910-20201美国白蛋白库存在手天数6图表720229-202212美国白蛋白库存在手天数6图表8中国20201-202211封控指数上与诊疗人次下情况7图表9部分血制品厂商吨浆利润与产品线信息8图表102022年1-11月各厂商白蛋白批签发次数及同比增速9图表112022年1-11月各厂商静丙批签发次数及同比增速9图表122022年1-11月各厂商八因子批签发次数及同比增速9图表132022年1-11月各厂商人凝血酶原复合物批签发次数及同比增速9图表142022年1-11月各厂商纤原批签发次数及同比增速9图表152022年1-11月各厂商破免批签发次数及同比增速9图表16一级行业本周涨跌幅13图表17本周医药生物二级行业涨跌幅14图表18医药生物行业个股周涨跌幅前十14图表19医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表20原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表21化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表22医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表23医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表24医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表25生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表26中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表27医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新20221211-2022121616图表28主要原材料价格汇总2022年12月16日单位元17图表29美国新冠口服药周分发量2022年8月8日-2022年12月18日单位疗程18请务必阅读正文之后的免责条款部分41中邮观点11本周观点我们本期周报将从供给端需求端厂商盈利能力三个方面探讨和梳理近期血制品行业基本面边际变化从供给端看血制品近期可能持续存在海内外供给端紧张的情况国产血制品市场占比上升可能进入去库存周期新冠感染人数得增加将进一步增加国内血浆供应量下降的风险推动血制品厂商去库存的进行国内各地新冠感染即将达峰国内血库告急采浆站可能受到同样影响据新闻报道本周云南昆明江苏山西山东江西等多地血库告急主要原因是受疫情寒潮降温等不利因素影响街头无偿献血人数急剧下降团体献血活动被迫停滞平均每天献血人数不足百人疫情寒潮降温同样会对浆站运营产生负面影响同时献浆人员如有感冒发烧腹泻等身体不适的情况应延缓献血浆进口白蛋白供给维持下降趋势从欧美国家年度献浆数据及近五年国内的白蛋白批签发数据可以看出来虽然20202021年都存在海外献浆量下降的情况但国内进口白蛋白数量不降反增而今年进口白蛋白批签发批次同比下降11全球三年疫情以来进口白蛋白供给首度出现下降细化到各进口厂商1-11月批签发数据除百特同比14奥克特珐玛同比34同比增长外其他几家维持不变或有显著下降特别是进入下半年除杰特贝林外各进口厂商批签发数据同比下降趋势加剧图表12012年-2021年美国浆站数量及年度献浆量图表22012年-2021年欧洲浆站数量及年度献浆量资料来源PPTA中邮证券研究所资料来源PPTA中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表32018年-20221213白蛋白批签发批次数分布情况进口白蛋天坛白蛋白批天坛占国产白蛋年份白蛋白批签发批次同比增速进口占比白批次次白批签发比20183089180558143112019346012210961164122020396014263266166132021424472791661781220223941-724966318012资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表42022年1-11月进口白蛋白批签发量及增速图表52022年1-11月进口白蛋白各月份批签发量增速800603470040月度批签发同比增速146002201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月500-140Biotest-100-94-100-100400-20Baxter2296969717-92-2121-5444-3151300-40-63200-60CSL-590263-11-8121-4560-957-22100-92-80绿十字-57100-10050-100-17-75-75-67-53-1000-100奥克特珐250-30750212-60501887314-63玛Grifols-39-190-51-18-55-25-16-2299-1111月批签发次数同比增速资料来源PPTA中邮证券研究所资料来源PPTA中邮证券研究所我们以全球血制品供给量最大的美国为例观察海外血制品供给情况可以发现美国地区样本供应商的白蛋白产品在手库存天数远低于2019年同时期水平说明美国当前处于白蛋白供给相对紧缺的状态因此短期内进口白蛋白的供给量可能不会出现快速修复图表6201910-20201美国白蛋白库存在手天数图表720229-202212美国白蛋白库存在手天数资料来源FFF中邮证券研究所资料来源FFF中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6从需求端看放开后诊疗量增加叠加部分地区将人血白蛋白列入新冠临床治疗药品名单临床上对血制品需求回暖部分地区疫情防控部门将静注人免疫球蛋白列入新冠肺炎治疗药品指导性目录建议清单用于辅助新冠确诊病例特别是危重症的治疗根据柳叶刀杂志发表的文章2020年武汉金银潭医院确诊的99例2019-nCoV肺炎治疗中27的患者接受了静丙治疗2021年初免疫学前沿杂志近日发表了来自中国医学科学院北京协和医院感染内科主任李太生教授团队针对重型新冠肺炎患者治疗方案的多中心回顾性研究结果该研究对比了26位接受大剂量静脉注射免疫球蛋白治疗患者和89位接受常规标准治疗患者的预后数据结果显示对重型新冠肺炎患者在发病14天内静脉注射大剂量免疫球蛋白可降低患病28天时的死亡率防控放开后医院的诊疗量会不断增加进一步推动临床上对血制品的需求量上升对照2020-20226的封控指数stringencyindex以及公立医院民营医院诊疗人次可以发现防控紧张程度的降低几乎都伴随着诊疗人数的上升我们认为在本次全面放开后医院端对血制品需求量的增加会再度上升从而在需求端催化血制品行业基本面改善图表8中国20201-202211封控指数上与诊疗人次下情况资料来源卫健委ourworldindata中邮证券研究所长期看企业生产的血液制品品种越多血浆利用率越高吨浆利润上涨弹性越大因此厂商可以通过调整产品结构提升公司盈利能力从吨浆利润的角度看血液制品的盈利能力对比凝血因子类免疫球蛋白类白蛋白类请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表9部分血制品厂商吨浆利润与产品线信息天坛生物派林生物上海莱士卫光生物博雅生物华兰生物归母净利亿元6419122192691采浆量180990012804004201000吨浆利润万元353821119531475061909100白蛋白人血白蛋白静注人免疫球蛋白冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白pH4乙型肝炎人免疫球蛋免疫球白蛋白人免疫球蛋白组织胺人免疫球蛋白破伤风人免疫球蛋白狂犬病人免疫球蛋白人凝血八因子凝血因人凝血酶原复合物子类人纤维蛋白原资料来源公司公告中邮证券研究所我们通过持续追踪产品批签发观察厂商产品结构的调整可以看到前11个月白蛋白批签发次数同比增加的国内厂商分别是广东丹霞116山西康宝79河北大安43南岳生物14上海莱士14天坛生物12新疆德源11博晖创新9华兰生物3静丙批签发次数同比增加的厂商分别是贵州泰邦82派林生物64绿十字58深圳卫光55新疆德源43四川远大蜀阳34华兰生物18山东泰邦12南岳生物7天坛生物5八因子批签发次数同比增加的厂商分别是派林生物429南岳生物333绿十字84山西康宝45山东泰邦7天坛生物7华兰生物4人凝血酶原复合物签发次数同比增加的厂商分别是天坛生物107博雅生物85南岳生物46山东泰邦12纤原批签发次数同比增加的厂商分别是四川远大蜀阳深圳市卫光800派林生物360华兰生物37博雅生物5破免批签发次数同比增加的厂商分别是深圳市卫光40天坛生物33山东泰邦29四川远大蜀阳25派林生物17华兰生物2请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表102022年1-11月各厂商白蛋白批签发次数及同比图表112022年1-11月各厂商静丙批签发次数及同比增增速速300100800116150826455588070079100250436034600431840255020012714121414502050063911-3-7-14-18-110400-22-270150-38-37-44-43-20300-63-40-50100-68-92200-60-10050-100-80100-1000-1500-120CSLBaxter绿十字绿十字GrifolsBiotest博雅生物天坛生物华兰生物上海莱士山东泰邦派林生物广东丹霞山西康宝南岳生物贵州泰邦博晖创新河北大安新疆德源天坛生物华兰生物派林生物上海莱士贵州泰邦山东泰邦博雅生物山西康宝博晖创新南岳生物河北大安新疆德源格林血液Octapharma深圳市卫光深圳市卫光四川远大蜀阳武汉中原瑞德四川远大蜀阳111月批签发次数同比增速111月批签发次数同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表122022年1-11月各厂商八因子批签发次数及同比图表132022年1-11月各厂商人凝血酶原复合物批签发增速次数及同比增速10042950090150107908085400803331007046703006050601250-8502000404084451003030-50747-100-100-100-10020-42200-10010100-1000-150111月批签发次数同比增速111月批签发次数同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表142022年1-11月各厂商纤原批签发次数及同比增图表152022年1-11月各厂商破免批签发次数及同比增速速80800900504050337080045294070025403060176003550020503603040020010402530003020200-185370-1020-15-3310015-100-20010-3310-1005-300-2000-40111月批签发次数同比增速111月批签发次数同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分912投资建议本周医药在疫情防控持续放松和血制品供给需求皆有望迎来新变化的背景下整体表现相对较好从交易量来看周交投活跃度再持续提升板块内部配置来看子板块涨跌互现血制品和原料药涨幅靠前生命科学和医疗新基建板块跌幅居前本周美国美联储完成本年最后一次议息会议超预期加息阶段终结接下来港股和A股医药将有望延续全球资本再平衡下的流动性支撑受此影响我们认为医药板块景气度仍将或可维持较高水平我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务卫健委近期发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知国内防控政策或进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱部分民营医院和血制品企业将显著受益建议关注天坛生物600161派林生物000403博雅生物300294国际医学000516爱尔眼科300015等医疗新基建后周期医疗新基建历经两年进入后周期阶段医疗新基建趋势起于2020年2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散后续的医疗专项工程医疗设备采购医疗信息化等将陆续受益同时国家出台财政贴息政策支持国产医疗大型设备的采购力度建议关注迈瑞医疗300760华康医疗301235康众医疗688607祥生医疗688358等原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在Q3出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷投资建议同和药业300636等创新药自研能力BD预期有望成为明年创新药投资主轴短期建议关注自研能力突出的标的近期ASH和SABCS会议上众多国内管线更新了临床数据我们认为部分管线已经初步展示其BIC潜力包括1ALPINE研究显示对于2线CLL百济神州泽布替尼的PFS优于伊布替尼PFS事件HR0652亚盛医药APG-2575和阿卡替尼联用治疗2线CLL的ORR为985657既往BTKi难治或者不耐受患者的ORR达883康宁杰瑞KN026联用多西他赛治疗1线HER2阳性乳腺癌ORR为764mPFS高达254月此外本周我们新增了对加科思的覆盖其核心管线KRASG12C抑制剂JAB-21822已在ASCO上展现安全性BIC和疗效第一梯队的潜力明年将进入数据发布期我们认为相关标的将持续受益于这些管线的后续数据更新或者BD进展建议关注加科思百济神州亚盛医药康宁杰瑞CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在2023年Q1出现加速回暖以及药明上海子公司被移除UVL等事件催化板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新药603127药明康德603259泰格医药300347等其中标注的暂未深度覆盖请务必阅读正文之后的免责条款部分102医药生物行业概览21本周行业表现本周医药板块上涨036跑赢沪深300指数146pct医药生物行业二级子行业中血制品972原料药770药用包装和设备568表现居前药店-510医疗新基建-516生命科学-563表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为多瑞医药8561亨迪药业5500上海凯宝4583周跌幅榜前3位为热景生物-1684英诺特-1451华康医疗-1439估值方面截至12月16日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为246倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为230322公司动态迪安诊断30024412月13日公司发布公告称公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司人民币普通股A股股份用于实施员工持股计划或者股权激励本次拟用于回购的资金总额为不低于人民币3000万元含且不超过人民币5000万元含回购股份价格不超过人民币36元股含具体回购股份的数量以回购结束时实际回购的股份数量为准圣湘生物68828912月14日公司发布公告称公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份892478股占公司总股本588459803股的比例为015回购成交的最高价为2450元股最低价为2420元股支付的资金总额为人民币2173401659元智飞生物30012212月14日公司发布公告称公司于近日收到全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司以下简称智飞绿竹或子公司报告由智飞绿竹自主研发的重组B群脑膜炎球菌疫苗大肠杆菌获得国家药品监督管理局药物临床试验批准通知书通知书编号2022LP02028同意本品分别在3月龄-50岁3月龄-5岁人群中开展临床试验公司将根据临床试验批准通知书的要求尽快开展相关临床试验工作威高骨科68816112月14日公司发布公告称山东威高骨科材料股份有限公司以下简称公司上市公司与威海威高生物科技有限公司以下简称威高生物科技威海威高富森医用材料有限公司以下简称威高富森威海威高医疗影像科技有限公司以下简称威高医疗影像和威海威高齐全医疗设备有限公司以下简称威高齐全以下合称现有股东拟签署关于山东威高新生医疗器械有限公司之股权转让协议以下简称股权转让协议公司拟以现金方式购买威高生物科技威高富森威高医疗影像和威高齐全持有的山东威高新生医疗器械有限公司以下简称新生医疗或标的公司100股权交易金额为10300000万元加科思116712月16日公司发布公告称公司自主研发的KRASG12C抑制剂JAB-21822被中国国家药品监督管理局NMPA药品审评中心CDE授予用于KRASG12C突变的晚期请务必阅读正文之后的免责条款部分11或转移性非小细胞肺癌NSCLC患者二线及以上治疗的突破性治疗药物认定天坛生物60016112月16日公司发布公告称公司所属国药集团贵州血液制品有限公司江口中生单采血浆站以下简称江口浆站于近日收到贵州省卫生健康委员会签发的单采血浆许可证翰宇药业30019912月16日公司发布公告称公司全资子公司翰宇药业武汉有限公司以下简称翰宇武汉醋酸特利加压素原料药收到国家药品监督管理局签发的化学原料药上市申请批准通知书受理号CYHS2160053并在国家药品监督管理局药品审评中心官方网站公示蓝帆医疗00238212月17日公司发布公告称公司子公司山东吉威医疗制品有限公司以下简称吉威医疗研发和生产的三类医疗器械产品微导管获得国家药品监督管理局的批准注册沃森生物30014212月17日公司发布公告称公司于近日分别收到云南省安宁市第一人民医院医学伦理委员会湖南省疾病预防控制中心伦理委员会关于评价新型冠状病毒变异株mRNA疫苗S蛋白嵌合体在已完成3剂新冠灭活疫苗接种的18周岁及以上人群中序贯加强接种1剂的保护效力安全性和免疫原性的多中心随机盲法同类对照的期临床试验的伦理审查批件昭衍新药60312712月17日公司发布公告称公司实际控制人之一周志文以及董事左从林目前分别持有公司股份1202270拟通过上海证券交易所大宗交易或集中竞价的方式减持不超过11000000股不超过公司当前总股本的20523行业动态国家药监局已批准42个新冠病毒抗原检测试剂产品12月12日经国家药监局审查批准郑州安图生物工程股份有限公司和厦门为正生物科技股份有限公司的2个新冠病毒抗原检测试剂产品截至目前国家药监局已批准42个新冠病毒抗原检测试剂产品药监局官方发布新冠疫苗第二剂次加强免疫接种方案12月14日国务院联防联控机制发布关于印发新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案的通知通知明确在第一剂次加强免疫接种基础上各地可在感染高风险人群60岁以上老年人等人群中开展第二剂次加强免疫接种对于疫苗选择将优先考虑序贯加强免疫接种国务院联防联控机制世卫组织全球霍乱疫苗库存告急12月16日世界卫生组织官员说随着霍乱疫情在多国卷士重来世卫组织参与管理的全球霍乱疫苗库存现阶段所剩无几世卫组织统计数据显示今年全球已有大约30个国家和地区报告霍乱疫情比往年多出三分之一这些国家和地区包括海地也门黎巴嫩等WHO世卫组织全球霍乱疫苗库存告急12月16日世界卫生组织官员说随着霍乱疫情在多国卷士重来世卫组织参与管理的全球霍乱疫苗库存现阶段所剩无几世卫组织统计数据显示今年全球已有大约30个国家和请务必阅读正文之后的免责条款部分12地区报告霍乱疫情比往年多出三分之一这些国家和地区包括海地也门黎巴嫩等WHO第二版血站新冠病毒感染防控工作指引印发12月17日血站新冠病毒感染防控工作指引第二版印发与2021年血站新冠肺炎疫情常态化防控工作指引相比新版工作指引删除关于密接者次密接者以及有中高风险区旅居史者暂缓献血有关内容明确感染新冠病毒重型和危重型除外最后一次新冠病毒核酸检测或抗原检测阳性结果7天后可以献血重型或危重型感染者康复6个月后可以献血等国家卫健委3医药生物行业市场表现31医药生物行业表现比较本周医药板块上涨036跑赢沪深300指数146pct医药生物行业二级子行业中血制品972原料药770药用包装和设备568表现居前药店-510医疗新基建-516生命科学-563表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为多瑞医药8561亨迪药业5500上海凯宝4583周跌幅榜前3位为热景生物-1684英诺特-1451华康医疗-1439图表16一级行业本周涨跌幅400300200100000-100-200-300-400-500传媒采掘电子银行综合汽车钢铁通信化工指数计算机房地产300休闲服务食品饮料农林牧渔医药生物商业贸易交通运输纺织服装轻工制造公用事业家用电器非银金融建筑材料机械设备国防军工建筑装饰电气设备有色金属沪深资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表17本周医药生物二级行业涨跌幅12001000800600400200000-200-400-600-800血原药仿医中医创疫医医医体药医生制料用制药药院新苗疗药疗外店疗命品药包药商及药设外耗诊新科装业体备包材断基学和检建设备资料来源iFinD中邮证券研究所图表18医药生物行业个股周涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅301075SZ多瑞医药8561688068SH热景生物-1684301211SZ亨迪药业5500688253SH英诺特-1451300039SZ上海凯宝4583301235SZ华康医疗-1439000756SZ新华制药4128688575SH亚辉龙-1370002898SZ赛隆药业3223300573SZ兴齐眼药-1303300434SZ金石亚药3078300482SZ万孚生物-1256300158SZ振东制药3032301087SZ可孚医疗-1120688247SH宣泰医药2851002603SZ以岭药业-1118600056SH中国医药2355301166SZ优宁维-1097000403SZ派林生物2232688606SH奥泰生物-1094资料来源iFinD中邮证券研究所32医药生物行业估值跟踪估值方面截至12月16日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为246倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为2303请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表19医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值图表20原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值800080007000700060006000500050004000400030003000200020001000100000000020184420214420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420187420191420194420197420201420204420207420211420217420221420224420227420131420214420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420217420221420224420227420181042021104201310420141042015104201610420171042019104202010420221042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表21化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负图表22医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值值9060800805070-1070406060-20305050-30204040-401030300-50202010-1010-600-200-7020131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420164420174420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420167420171420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420131042014104201510420161042017104201810420191042020104202110420221042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物化学制剂化学制剂相对医药板块溢价比例医药生物医药商业医药商业相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表23医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负图表24医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值值1401002003001801208025016060100140200401208020100150600801004060-20405020-40200-600020171420221420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420224420227420207420217420221420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420211420214420224420227420131042014104201510420161042017104201810420191042020104202110420221042014104201510420131042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物医疗器械医疗器械相对医药板块溢价比例医药生物医疗服务医疗服务相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分15图表25生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负图表26中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值值1207012070606010010050508040804030306060202040104010002020-10-100-200-2020191420224420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420194420197420201420204420207420211420214420217420221420227420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420141042013104201510420161042017104201810420191042020104202110420221042014104202010420131042015104201610420171042018104201910420211042022104医药生物生物制品生物制品相对医药板块溢价比例医药生物生物制品生物制品相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所33沪深港通资金持仓情况汇总图表27医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新20221211-20221216沪深港通资金持股数占比变动前十沪港通资金持仓比例前十流通A股占比变流通A股占比变持股比例序号股票简称股票简称股票简称动动流通股1葵花药业185之江生物-128益丰药房17342一心堂110基蛋生物-109泰格医药15313拓新药业088英科医疗-101艾德生物15034司太立085东方生物-093金域医学14435华润三九074中红医疗-062山东药玻13816华兰疫苗074罗欣药业-057迈瑞医疗11677亚辉龙062安科生物-051一心堂10638老百姓061马应龙-044科伦药业10459大参林060洁特生物-036理邦仪器102710济川药业059凯利泰-035三诺生物972资料来源iFinD中邮证券研究所4原材料价格及海外新冠药物分发汇总41主要原材料价格汇总请务必阅读正文之后的免责条款部分16图表28主要原材料价格汇总2022年12月16日单位元品种价格一月变动一年变动中药材价格指数综合20026716-4564-168412015价格指数维生素饲用919-44-457-458-3326单价4-AA17000000-450-2093单价6-APA当周值380-10-256401176单价7-ADCA48000000000单价地塞米松磷酸钠12500000046005823单价对乙酰氨基酚扑热息痛5551000-10-1538单价布洛芬17750000-75-405单价缬沙坦6502540025400单价阿托伐他汀钙15000000000000市场报价泛酸钙98国产150-20-1176353043市场报价维生素A50万IUg国产935-25781-9650-261372-9655市场报价维生素E50国产78-45-545-95-1086资料来源iFinD中邮证券研究所42美国新冠口服药周分发量汇总请务必阅读正文之后的免责条款部分17图表29美国新冠口服药周分发量2022年8月8日-2022年12月18日单位疗程PaxlovidPaxlovidLagevrio日期StandardandBebtelovimabEvusheld总计占比剔除molnupiravirRenalEvusheld1212-1218612060482400066030092691205-121161358048735020409686641192641128-1204612060482400066030092691121-1127612060482400066030092691114-1120612060482400066030092691107-1113612060482400066030092691031-110661358048735020409686641192641024-1030612060482400066030092691017-1023612060482400066030092691010-1016612060482400066030092691003-10096135804873502040968664119264926-100261206048312006603729268919-92561206091920007039808694912-91861206091920007039808694905-911612060919201950007234808460829-9046135809235202037369096688692822-828612060919202191507258958432815-821612060919202906007330408350808-814612060918962911007330668349资料来源HHS中邮证券研究所5风险提示全球供给侧约束缓解不及预期美联储加息超预期一级市场投融资不及预期医药政策推进不及预期疫情防控政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分18中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分19公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分20