计算机诸多优质公司估值均在底部区域。截至2022年12月1日，行业（中信行业分类）PETTM（整体法剔除负值）达到47.33倍，PSTTM约为2.81倍，均处于历史较低水平。
　　看未来2-3年，行业有比较确定的基本面改善预期，基本面的拐点预计明年大概率就可以看到。首先，今年是基本面的低谷期，计算机的客户主要是政府和企业客户，因为疫情对经济、财政的影响，今年政府和中小企业的支出压力较大，今年支出上是低基数，明年存在较大的改善可能性。另外，明年开始进入十四五的第三年，参考历史，政府的IT投入意愿有望改善。此外，从3-5年的时间维度看，数字经济作为国内经济调结构的重点投入方向之一，投入上有望得到倾斜。
　　计算机不少头部公司过去2-3年在产品、研发、市场等领域投入力度较大，22、23年的普遍方向是控费提效（这符合计算机研发的建设规律），如果需求改善，利润的弹性会更明显。
　　信创领域：由党政向行业信创拓展，信创打开数千亿市场空间。预计未来5年，整体信创替换空间：PC整机1,590亿元、服务器整机3,675亿元、CPU1,252亿元；操作系统421亿元；数据库368亿元；中间件92亿元；流版签办公软件252亿元；办公软件-OA系统265亿元（具体假设及测算请见正文）。
　　工业软件领域：头部客户兼具稳定付费能力和数字化持续投入意愿，支撑工业软件穿越周期。高基数下制造业营收增速虽有回落，利润率仍维持稳定，需求端不必过度担忧。嵌入式与经营管理软件已破局，生产控制与研发设计为攻关重点。
　　智能驾驶领域：根据艾瑞咨询数据，2021年我国乘用车L2级别车辆占比约18%。进入2022年，L2及L2+级ADAS仍是主机厂、供应商布局的重点。根据佐思汽研统计，2022年1-9月国内乘用车L2及L2+级ADAS装配率达到33.5%，预计到2025年L2及L2+级ADAS装配率将超过50%。L3级别有条件自动驾驶乘用车有望在2023年开始逐步落地。
　　信息安全：网安公司在21年经历了净利率的失常表现，若明后年疫情可控、需求得以复苏，网安公司有望呈现出高利润增长弹性。
　　资管IT领域：对比美国仍有较大发展空间，下游需求具有永续性特征。客户的IT创新需求、全面注册制、交易方面持续IT改造带来行业发展红利，行业集中度高，龙头公司有护城河，外部环境干扰已渐消除，情绪面上逐渐无忧。
　　投资建议：看好。
　　风险提示：1.本文对信创市场空间测算是基于一定前提假设，存在假设条件不成立、市场发展不及预期等因素导致市场空间测算结果偏差的风险；2.下游政府及企业开支恢复节奏存在不确定性；3.政策落地进展不及预期；4.行业试点推进进度不及预期。
　　
　　

研究报告全文：计算机2023年度策略基本面估值双底预期行业需求复苏盈利改善TableCoverStock计算机行业庞倩倩计算机行业首席分析师TableReportTime2022年12月02日执业编号S1500522110006邮箱pangqianqiancindasccomTableCoverReportListTableTitle证券研究报告计算机2023年度策略基本面估值双底行业研究预期行业需求复苏盈利改善TableReportType投资策略报告TableReportDate2022年12月16日TableStockAndRank计算机行业本期内容提要TableSummary投资评级看好计算机诸多优质公司估值均在底部区域截至2022年12月1日行业中信行业分类PETTM整体法剔除负值达到4733倍PSTTM约为281倍均处于历史较低水平TableAuthor庞倩倩计算机行业首席分析师看未来2-3年行业有比较确定的基本面改善预期基本面的拐点预计明执业编号S1500522110006年大概率就可以看到首先今年是基本面的低谷期计算机的客户主要是政府和企业客户因为疫情对经济财政的影响今年政府和中小企业的支邮箱pangqianqiancindasccom出压力较大今年支出上是低基数明年存在较大的改善可能性另外明年开始进入十四五的第三年参考历史政府的IT投入意愿有望改善此外从3-5年的时间维度看数字经济作为国内经济调结构的重点投入方向之一投入上有望得到倾斜计算机不少头部公司过去2-3年在产品研发市场等领域投入力度较大2223年的普遍方向是控费提效这符合计算机研发的建设规律如果需求改善利润的弹性会更明显信创领域由党政向行业信创拓展信创打开数千亿市场空间预计未来5年整体信创替换空间PC整机1590亿元服务器整机3675亿元CPU1252亿元操作系统421亿元数据库368亿元中间件92亿元流版签办公软件252亿元办公软件-OA系统265亿元具体假设及测算请见正文工业软件领域头部客户兼具稳定付费能力和数字化持续投入意愿支撑工业软件穿越周期高基数下制造业营收增速虽有回落利润率仍维持稳定需求端不必过度担忧嵌入式与经营管理软件已破局生产控制与研发设计为攻关重点智能驾驶领域根据艾瑞咨询数据2021年我国乘用车L2级别车辆占比约18进入2022年L2及L2级ADAS仍是主机厂供应商布局的重点根据佐思汽研统计2022年1-9月国内乘用车L2及L2级ADAS装配率达到335预计到2025年L2及L2级ADAS装配率将超过50L3级别有条件自动驾驶乘用车有望在2023年开始逐步落地信息安全网安公司在21年经历了净利率的失常表现若明后年疫情可控需求得以复苏网安公司有望呈现出高利润增长弹性资管IT领域对比美国仍有较大发展空间下游需求具有永续性特征客户的IT创新需求全面注册制交易方面持续IT改造带来行业发展红利行业集中度高龙头公司有护城河外部环境干扰已渐消除情绪面上逐渐无忧投资建议看好信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD风险提示1本文对信创市场空间测算是基于一定前提假设存在假设条件不成立市场发展不及预期等因素导致市场空间测算结果偏差的风险北京市西城区闹市口大街9号院1号楼2下游政府及企业开支恢复节奏存在不确定性政策落地进展不及预期邮编10003134行业试点推进进度不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一计算机行业复盘9一计算机当前处于估值低位需求改善情况下利润弹性明显9二计算机历史复盘9二信创开启行业国产替代全新增长曲线13一由党政向行业信创打开数千亿级国产替代市场空间13二产业链生态逐步构建行业信创前景可期171CPU多架构并进自研指令集在路上172操作系统国内形成麒麟统信两强格局183数据库国产厂商百花齐放市场份额快速提升194中间件国外厂商仍占据主导行业信创空间较大205OA协同管理软件市场较为分散专业协同管理软件厂商掌握竞争优势21三工业软件制造大国转型升级未来确定性方向23一步入工业化后期智能制造加速成长23二工业软件类别齐全但发展不均把握渗透率国产化率和竞争格局三因素25四智能驾驶政策创新双轮驱动智能汽车提速换挡27一终端销量或区间波动汽车智能化方兴未艾27二国内首部L3法规落地助推产业发展L2L2商业化快速推进30三行泊一体率先量产车企Tier1前瞻布局计算平台33五信息安全38一网安行业景气度情况38二行业展望391数据安全法及建设指南出台392产品布局39六金融IT40一券商资管IT401创新类需求402制度类需求40二银行IT411信创进程41三互联网金融信息服务421主流互联网信息服务提供商现状与预期42七医疗信息化45一老龄社会推动医疗需求逐年上升45二医疗信息化市场未来有望保持较快发展46三贴息贷款政策影响49四产业结构和发展历程49八教育信息化52一行业现状521发展阶段教育信息化20信息技术与教育深度融合522供需规模教育经费8保障4000亿投入规模52二竞争情况521竞争格局行业集中度低厂商普遍规模小522行业布局覆盖领域广泛产品转型综合54三细分市场541中小学场景硬件建设为主教师应用能力不足542高校场景基础建设完善贴息释放高增量55四政策利好25财政贴息预计明年落地激增57九服务器和IDC59一服务器行业概况59二IDC行业概况61三发展趋势展望641云计算持续景气推动产业发展642互联网扩张放缓运营商集采提升上游景气653东数西算奠基赛道未来景气67十重点公司69一信创691金山办公692神州数码693泛微网络704致远互联70二工业软件721中控技术722赛意信息743中望软件764宝信软件78三智能驾驶801中科创达802德赛西威81四金融IT841恒生电子842长亮科技843宇信科技85五信息安全871安恒信息872绿盟科技883天融信894深信服90六医疗信息化911卫宁健康912创业慧康92七云计算951浪潮信息952中科曙光96八教育信息化991鸿合科技992佳发教育99风险因素101请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4表目录表1张家港农商行采用腾讯云TDSQL分布式数据库打造新一代核心系统14表2教育医疗事业单位及国央企信创市场空间测算15表3教育医疗事业单位及国央企信创国产替换节奏测算16表4国产桌面及服务器操作系统基本情况18表5协同办公信创市场规模预测21表6协同管理软件行业主流厂商类型对比22表7近年来国家部委及地方发布的支持汽车产业和智能驾驶发展政策31表8上市网安公司已布局的数据安全产品39表9医疗信息化政策46表10细分行业渗透率48表11教育信息化相关上市公司2021年经营情况万53表12教育信息化相关上市公司2021年费用情况万53表13中南大学教育信息化相关意向采购项目58表14服务器相关产业政策60表15数据中心分类61表16中国数据中心建设情况62表17中国IDC行业各厂商份额63表18东数西算相关政策67表19泛微网络营收及归母净利润情况按Wind90天一致预期70表20致远互联营收及归母净利润情况按Wind90天一致预期71表21全球通用流程模拟软件及供应商74表22广东省制造业数字化转型实施方案及若干政策措施78表23钢铁行业信息化自动化市场规模测算亿元79表24公司拥有优质的客户资源85表25天融信产品与服务体系89表26深信服产品与服务体系90表27鸿合科技产品与服务体系99表28佳发教育产品与服务体系99请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图目录图1中信计算机行业PEttmband9图213年中-15年中计算机板块第一次牛市10图313年中-15年中计算机板块表现优异细分领域11图419年初-20年中计算机板块第二次牛市11图519年初-20年中计算机板块表现优异公司12图6信创28N体系推进历史复盘及预期进程13图7信创产业链重点环节全景图14图8我国主要CPU厂商技术路线对比17图9飞腾海光龙芯营收及增速17图10我国信创产业巨头企业布局18图11麒麟软件统信软件营收及同比增速18图12国产数据库市场份额快速提升19图13四类国产数据库代表厂商及概况19图142015-2023年我国中间件下游行业应用情况20图152021年我国中间件市场份额情况20图16东方通宝兰德及普元信息基本情况对比20图17东方通宝兰德及普元信息营收对比20图18国内协同办公软件行业领域及厂商22图19协同办公软件产业生态图谱22图20近年来中国制造业增加值的全球占比显著提升23图21制造业综合指数显示我国正在向工业化后期过渡23图22中美制造业行业集中度对比2016-201724图23近年来大中型企业技术投入呈后逆周期性24图24剔除基数效应后制造业营收利润维持平稳25图25上游营业利润复合增速相对较高25图26相比制造业产值我国工业软件有长足发展空间25图27中国工业软件细分种类占比25图28中国工业软件产业图谱26图29全球各国轻型车销量预测27图30汽车产业链价值分配格局28图31智能驾驶系统功能架构29图32智能驾驶产业链图谱30图332020-2025年中国乘用车辅助驾驶系统占比情况30图34自主品牌车企智能驾驶功能量产落地规划30图35智能网联汽车发展总体目标33图36国内乘用车L2及L2级ADAS装配率33图37各级别智能驾驶典型功能34图38各场景智能驾驶辅助系统市场规模预测35图39整车EE架构发展路径36图40国内供应商车载计算平台产品37图41信息安全产品收入累计同比增速38图42网络安全产品发展脉络38图43宇信科技产品适配全景图42图44同花顺东方财富大智慧指南针合计月活万人及同比增速43图45A股日成交额亿元43图46主流互联网金融信息服务月活万人43图47主要网联网金融信息服务公司单季度收入同比增速44图48全国卫生总费用45图49老年人慢性病患病人口总量占比45图50次均门诊费用45图51次均住院费用45图52医疗信息化政策推进46图53中国医疗信息化市场规模48图54中国医疗信息化行业投融资情况48图552021医院信息化细分市场规模48图562021中国临床信息化细分市场规模占比48图57医疗软件要求50图58医疗硬件要求50图59中国医疗信息化发展历程50图60医疗信息化产业链51请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图612013-2020我国财政性教育经费投入亿元52图62教育信息化经费投入规模测算亿元52图632022年教育信息化行业企业注册资本元53图642021年教育信息化行业上市公司毛利率及同比波动54图652017-2023年中国中小学教育信息化经费投入亿元55图66中国中小学教育信息化经费投入情况55图67利用信息技术和数字资源开展课堂的教师比例55图682020-2021年各类学校在校生数量万55图692020年高校信息化经费投入万元56图702020年高校信息化发展状态雷达56图712020年高校间使用信息化手段开展教学的课程占比56图722020年高校信息化支撑教学的主要平台占比情况57图73中南大学意向采购项目截止20221030万元58图74全球服务器规模59图75中国服务器出货量及收入59图76中国x86服务器市场规模59图77中国服务器企业CR3集中度59图78服务器行业竞争格局60图792021年上半年中国服务器各厂商份额60图80数据中心分类62图81IDC分类62图82中国IDC规模62图83全球IDC市场份额62图84全国数据中心机柜年度总量63图852021年中国数据中心机柜上架率63图86中国公有云细分市场规模亿元64图87中国公有云和私有云规模亿元64图88云计算架构65图89云计算产业链65图902019年IDC下游用户结构65图91信骅科技营收左万台币和全球服务器出货量台右66图92我国数据中心区域分布情况67图93东数西算产业链68图94金山办公营收及净利润情况按Wind30天一致预期69图95教育医疗单位及国央企Office办公软件信创市场规模69图96神州数码营收及净利润情况按Wind30天一致预期70图97教育医疗单位及国央企服务器及PC信创市场规模70图98公司营收增速及主营业务结构72图99仪表控制系统软件三位一体服务于不同层次73图100iAPEX贯穿流程工业的研发设计运营各阶段73图101用户可在iAPEX软件平台上进行二次开发73图102公司营收增速及主营业务结构75图103中国MES系统市场规模及增速75图104公司业务以华南区域为主2016年76图105景同科技并购整合顺利营收快速增长76图106公司营收增速及主营业务结构76图107公司营销体系变革更符合行业最佳实践77图108公司正在积极扩充KA销售团队77图109公司营收增速及主营业务结构78图110马钢股份2022年计划新增固定资产投资项目79图111公司营收增速及主营业务结构80图112畅行智驾再获战略投资81图113高通智能驾驶芯片系列81图114全球智能汽车芯片市场空间预测81图115地平线已获得70余款车型的前装定点81图116公司营收增速及主营业务结构82图117智能座舱单车价值量明显提升83图118智能座舱市场规模预测亿美元83图119中国自动驾驶域控制器市场规模测算83图120德赛西威全球首发第一代ICP产品Aurora83图121安恒信息产品架构图88图122公司产品与服务91请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图123公司业务收入万元91图124公司产品收入万元91图125公司业务收入万元91图126公司研发支出万元92图127公司产品毛利率92图128公司产品与服务93图129公司业务收入万元93图130公司产品收入万元93图131公司营业收入和归母净利润万元93图132公司研发收入万元94图133公司产品毛利率94图134公司各业务收入占比95图135公司营业收入及增速95图136公司净利润及增速95图137产品毛利率95图138公司研发投入及增速96图139公司专利数量个96图140公司各业务收入亿元97图141公司营收及净利润万元97图142公司产品毛利率97图143公司研发支出万元97请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8一计算机行业复盘一计算机当前处于估值低位需求改善情况下利润弹性明显截至2022年12月1日行业中信行业分类PETTM整体法剔除负值达到4733倍PSTTM约为281倍均处于历史较低水平计算机很多优质公司估值均在底部区域看未来2-3年行业有比较确定的基本面改善预期基本面的拐点预计明年大概率就可以看到首先今年是基本面的低谷期计算机的客户主要是政府和企业客户因为疫情对经济财政的影响今年政府和中小企业的支出压力较大今年支出上是低基数明年存在较大的改善可能性另外明年开始进入十四五的第三年参考历史政府的IT投入意愿有望改善此外从3-5年的时间维度看数字经济作为国内经济调结构的重点投入方向之一投入上有望得到倾斜计算机不少头部公司过去2-3年在产品研发市场等领域投入力度较大2223年的普遍方向是控费提效这符合计算机研发的建设规律如果需求改善利润的弹性会更明显建议关注方向有确定增量的信创产业较初期阶段的工业软件智能驾驶整体仍在偏底部位置的网络安全景气度持续向好金融IT等领域贴息带来信息化投入增加的医疗IT教育IT领域图1中信计算机行业PEttmband资料来源Wind信达证券研发中心二计算机历史复盘宏观视角下板块行情是由基本面流动性及政策催化下的市场预期共同作用的结果基本面层面不同经济周期下各行业增长的相对景气度造成资金在不同板块间选择的偏向性带来同一时期不同板块市场表现的差异流动性宽松水平则是影响市场整体估值中枢变化的核心因素政策层面分为两类一类宏观政策影响市场整体预期一类产业政策影响产业趋势并带来赛道投资机会复盘计算机板块近十年市场表现主要有13年中到15年中及19年初到20年中两轮大牛市其演绎逻辑亦符合我们前述三因素市场分析框架13年中-15年中计算机板块第一轮牛市可大致分为两阶段即13年中-14年中和14年中-15年中13年中-14年中主要为基本面及政策催化下的结构性行情包括计算机板块在内的代表中国新兴产业方向的创业板率先反弹这一阶段基本面层面经济整体处于下行周期计算机等成长性板块较周期性板块行业景气度具有比较优势更易获得资金青睐政策层面2013年1月16日国务院印发国家重大科技基础设施建设中长期规划2012-2030年确定了七大重点科学领域部署同年12月初发放4G牌照产业政策带来市场对云计算互联网等赛道产业趋势的一致良好预期基本面的相对景气度和政策面产业趋势的良好预期驱动了该阶段计算机板块的结构性行情14年中-15年中则为流动性和宏观政策推动下的整体牛市这一阶段政策层面2014年3月24日国务院发布关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见同年10月修订上市公司重大资产重组管理办法助推产业并购整合市场行情流动性层面宏观经济下行压力下14年初流动性由紧缩变为定向宽松15年大放水带来市场整体估值中枢提升而此阶段计算机等成长性行业估值对流动性水平的敏感程度相较周期性行业更高市场表现也相对更好图213年中-15年中计算机板块第一次牛市资料来源Wind信达证券研发中心13年中-15年中计算机板块第一轮牛市中表现优异的细分领域主要有互联网金融云计算医疗信息化及信息安全互联网金融方面政策催化下形成市场对产业趋势的良好预期2014年11月19日国务院常务会议提出建立资本市场小额再融资快速机制开展股权众筹融资试点鼓励互联网金融等更好向小微三农提供规范服务部分公司开展P2P业务带来业绩高增长进一步验证当时时点的市场逻辑互联网金融赛道投资形成市场共识云计算方面伴随IDC公司业绩高增叠加部分公司提出SaaS转型带来的良好市场预期云计算产业链受热捧医疗信息化方面2015年3月李克强总理在第十二届全国人民代表大会第三次会议上作2015年政府工作报告提出制定互联网行动计划推动移动互联网云计算大数据物联网等与现代制造业结合促进电子商务工业互联网和互联网金融健康发展引导互联网企业拓展国际市场信息安全方面2014年中央网络安全和信息化领导小组成立习主席任组长上述细分板块一些列政策催化不断强化板块行情进而在基本面具有相对景气度优势和流动性宽松的宏观背景下取得更优异的市场表现请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图313年中-15年中计算机板块表现优异细分领域资料来源Wind信达证券研发中心19年初-20年中计算机板块第二轮牛市亦是基本面流动性及政策三大因素共同推动的结果基本面层面该阶段以钢铁煤炭为代表的周期性行业处于周期下行阶段计算机等成长性行业具有相对景气度优势流动性层面该阶段市场流动性整体宽松国债10年到期收益率整体处于下行趋势政策层面各细分领域鼓励政策持续出台2018年底中央经济工作会议首提新基建概念并于2020年初将新基建写入政府工作报告云计算作为新基建核心领域迎来快速发展云厂商资本开支保持快速增长部分公司SaaS转型顺利推进投资逻辑进一步得到市场验证2019年中5G牌照正式发放助力2019年成为5G商用元年5G大规模建设数据量激增带来网络扩容物联网等下游需求和应用场景放量预期软件公司有望核心受益此外20年初的疫情进一步加速了在线办公的普及云计算市场行情得到强化图419年初-20年中计算机板块第二次牛市资料来源Wind信达证券研发中心19年初-20年中计算机板块的第二轮牛市中以政策驱动的云计算板块以及以偏好白酒为代表的价值投资演绎推动的细分领域龙头市场表现更为突出该阶段市场风格上以偏好白酒为代表的价值投资占据主导各类茅指数耀眼市场更加偏好细分市场领域龙头计算机行业中受新基建5G等产业政策以及疫情催化下的线上办公逻辑推动云计算市场行情请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11得到强化市场偏好及政策催化双浪叠加使得计算机板块中以用友网络宝信软件深信服浪潮信息广联达等为代表的云计算板块龙头取得更加亮眼的市场表现同时以中科创达恒生电子及卫宁健康为代表的细分领域龙头亦得到市场青睐图519年初-20年中计算机板块表现优异公司资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12二信创开启行业国产替代全新增长曲线信创投资要点政策驱动下信创由党政向行业拓展打开数千亿市场空间预计未来5年整体信创替换空间PC整机1590亿元服务器整机3675亿元CPU1252亿元操作系统421亿元数据库368亿元中间件92亿元流版签办公软件252亿元办公软件-OA系统265亿元具体假设及测算请见正文一由党政向行业信创打开数千亿级国产替代市场空间信创即信息技术应用创新产业涉及IT基础设施基础软件应用软件及信息安全等IT全栈架构的国产替代伴随全球信息安全事件频发美国对我国科技领域制裁力度日益加大以及全球地缘政治格局紧张局势带来的各国对供应链安全的重新思考信创产业国产替代再成热点自上世纪90年代起我国即开始进行信创领域相关探索2013年在中央办公厅国务院办公厅及工信部牵头下开始试点党政电子公文系统安全可靠升级2020年在党政办公应用替换全面推广带动下信创迎来规模化发展元年我国信创产业逐步进入28N落地节奏目前党政信创存量替换已近尾声逐步进入增量需求国产化下半场而政策推动下央国企及教育医疗事业单位等行业信创有望开启加速模式带来信创市场数千亿级增量市场空间图6信创28N体系推进历史复盘及预期进程资料来源Wind中国长城年报及公告海光信息招股说明书龙芯中科招股说明书亿欧智库信达证券研发中心国产生态逐步构建产品由可用向好用过渡行业信创条件逐渐具备目前我国已基本形成从包括芯片存储服务器及PC整机打印机外设等在内的基础硬件到包括操作系统数据库中间件在内的基础软件以及包括office办公软件PDF阅读软件电子签章软件OA系统等在内的办公软件及行业应用软件的全栈信创生态适配范围不断扩大同时云计算分布式架构的出现能够将分散的计算资源池化业务需求增长时通过向资源池中加入新计算存储节点方式提高系统性能而无需升级系统硬件降低了对硬件性能的刚性要求2019年张家港农商行采用腾讯云TDSQL分布式数据库上线新一代核心系统请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13在大幅提升系统性能的同时将综合硬件成本降低了75成功完成核心系统国产替代我们认为伴随信创国产生态进一步完善国产厂商产品得到更多用户反馈后迭代加速加之云计算分布式架构技术应用逐步成熟行业信创已逐步具备规模化开启条件图7信创产业链重点环节全景图资料来源亿欧智库信达证券研发中心表1张家港农商行采用腾讯云TDSQL分布式数据库打造新一代核心系统对比项旧系统新系统服务器大型机小型机x86服务器数据库Sybase数据库腾讯云TDSQL分布式数据库核心系统传统核心系统长亮分布式核心系统处理能力100TPS6200TPS高频账户类交易耗时300毫秒查询类交易耗时100毫秒日终跑批耗时60分钟17分钟存贷款结息耗时180分钟16分钟40005000万1000万数据库综合硬件成本对应系统处理能力约为8000TPS对应系统处理能力6200TPS资料来源江苏省国资委官网同花顺财经腾讯新闻中国人民银行信达证券研发中心我国教育医疗事业单位及国央企信创市场空间约为7914亿元根据中国卫生健康统计年鉴2021我国公立医疗机构卫生人员数量约为100432万人假设目前为1000万人根据2021年全国教育事业发展统计公报我国各级各类学校约有专任教师184437万人民办学校数量占比约3508依此计算公立学校专任教师人数约为1200万人根据中国国有资产监督管理年鉴20202019年末我国国企从业人员约为3139万人假设目前为3100万人综上我国教育医疗事业单位及国央企职工总人数约为5300万人假设PC配置比例50则以上行业PC国产替换需求总量约为2650万台以此为基础根据下表系列假设测算我国教育医疗事业单位及国央企在CPUPC整机服务器整机等基础硬件操作系统数据库中间件三类基础软件以及OfficePDF电子签章OA系统等办公软件在内的几大核心领域总体信创市场空间有望达到约7914亿元注其中OA系请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14统部分测算只包含国央企暂未包含教育医疗事业单位表2教育医疗事业单位及国央企信创市场空间测算替换数量平均单价市场空间类型测算依据万台颗套万元亿元整机2650万台0601590假设教育医疗及国央企员工PC配置比例为50CPU2650万颗005133每台PC整机安装1颗CPUPC配套操作系统2650万套00253每台PC整机安装1套操作系统每台PC整机安装1套流版签软件流式包括WPS永中等Office办公软件400元套版式包括福昕等办公软件-流版签2650万套0095252PDFOFD阅读软件400元套签章电子签章软件150元套合计950元套根据华经产业研究院及IDC统计数据21年全国服务器出货量约3911万台假设未来全国每年服务器出货量400万台服务器折旧换新周期8年金融电信行业占比约整机735万台500367515则金融电信行业存量替换总量约480万台除金融电信外其他行业及教育医疗事业单位按PC同服务器配比101计算总量约255万台综上教育医疗及国央企服务器替换总量合计约735万台服务器按1路服务器服务器支持1颗CPU占比662路支配套持2颗CPU占比8884路支持4颗CPU占比CPU1492万颗0751119458路以上支持8颗以上CPU服务器占比01综合测算操作系统735万套050368每台服务器安装1套操作系统数据库74万套500368假设数据库同服务器整机配比比例为110中间件184万套05092假设中间件同服务器整机配比比例为14PC整机1590服务器整机3675CPU1252操作系统421含PC及服务器数据库368整体中间件92办公软件-流版签252假设国有及集体企业474万个2025年OA使用渗透率达到办公软件-OA系统26528OA系统单价为20万元套注本OA系统信创市场空间测算暂只包括国央企不包含教育医疗事业单位合计7914资料来源信达证券研发中心整理伴随国央企及教育医疗事业单位等行业国产替代放量信创市场有望重回高增长目前党政领域已逐步接近尾声针对教育医疗事业单位及国央企行业假设2027年之前全部替换完毕2022-2027年每年新增渗透率分别为6152535154则2023年-2025年教育医疗事业单位及国央企在CPUPC整机服务器整机等基础硬件操作系统数据库中间件三类基础软件以及OfficePDF电子签章OA系统等办公软件在内的几大核心领域每年信创市场规模总量有望分别达到1182亿元1964亿元及2753亿元信创市场有望重回高增长请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15表3教育医疗事业单位及国央企信创国产替换节奏测算2022E2023E2024E2025E测算依据当年新增渗透率60150250350PC整机万台160398663928服务器整机万台44110184257CPU万颗25062110361450假设2027年全部替换完毕2022-2027年每年新增渗透率分操作系统万套2045088461185别为6152535154数据库万套4111826中间件万套11284664办公软件-流版签万套160398663928信创市场规模亿元486118219642753PC整机96239398557假设PC整机平均单价为06万元台服务器整机2225519191286假设服务器整机平均单价为5万元台假设PC整机CPU单价平均为005万元颗服务器CPU为CPU76188313438075万元颗假设PC操作系统平均单价为002万元套服务器操作系统操作系统2563105147为05万元套数据库225592129假设数据库平均单价为5万元套中间件6142332假设中间件平均单价为05万元套假设流式包括WPS永中等Office办公软件004万元办公软件-流版签15386388套版式包括福昕等PDFOFD阅读软件004万元套签章电子签章软件0015万元套合计0095万元套办公软件-OA系统24355276OA系统详细测算见后文资料来源信达证券研发中心整理请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16二产业链生态逐步构建行业信创前景可期1CPU多架构并进自研指令集在路上CPU信创市场空间较大根据前文测算我国教育医疗事业单位及国央企信创市场空间有望达到约1252亿元2023年信创市场规模有望达到188亿元目前国产CPU头部厂商主要包括海光兆芯华为飞腾龙芯及申威6家厂商技术路线上可大致分为3类1以海光和兆芯为代表的x86内核授权厂商其生态最为完善但发展存在自主程度低和技术授权两大壁垒海光被美国政府列入实体清单后AMD表示最新架构不再进行授权兆芯使用威盛电子的x86早期授权性能相对落后2以华为和飞腾为代表的ARM指令集授权厂商已拿到V8指令集授权可以进行自主研发但如果不能持续获取ARM最新的指令集授权则会影响后续产品性能3以龙芯和申威为代表的自研架构厂商目前申威已基本实现完全自主可控但生态体系尚需进一步培育我们认为中短期海光x86华为鲲鹏ARM飞腾ARM有望优先受益于生态系统的相对完善图8我国主要CPU厂商技术路线对比图9飞腾海光龙芯营收及增速飞腾营收百万元海光营收百万元龙芯营收百万元飞腾增速海光增速龙芯增速300080070025006002000500400150030010002001005000--10020182019202020212022H1资料来源众诚智库中国电子学会中国信创产业发展白皮书2021资料来源中国长城年报及公告海光信息招股说明书龙芯中信达证券研发中心科招股说明书信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom172操作系统国内形成麒麟统信两强格局根据前文测算我国教育医疗事业单位及国央企桌面及服务器操作系统信创市场空间约为421亿元2023年信创市场规模有望达到63亿元目前国产桌面和服务器操作系统均是基于Linux内核的二次开发主要厂商包括麒麟统信普华中科方德及一铭软件等其中麒麟操作系统在信创领域优势明显根据亿欧智库2020信创发展研究报告及60强企业报告数据在党政国防办公领域麒麟操作系统市场份额占90以上与此同时统信操作系统也快速崛起根据诚迈科技年报披露数据统信软件2021年实现营收68亿元同比增长约59增长迅速国产桌面及服务器操作系统形成双足鼎立市场格局表4国产桌面及服务器操作系统基本情况麒麟统信普华中科方德一铭桌面OS服务器桌面OS服务器产品类型桌面OS服务器OS桌面OS服务器OS桌面OS服务器OSOSOS内核LinuxLinuxLinuxLinuxLinux中国电子CEC中国中国电科CETC太极核心股东诚迈科技中科院软件所一铭软件软件股份x86OpenPower兆芯主流x86平Intelx86x86-适配CPU目前所有国产CPU目前所有国产CPU龙芯申威兆芯台64龙芯等中国Linux市场占有基于Deepin操作系统打中国开源软件推进联率第一党政国防中国电科CETC旗下国家级项目技术研究优势造最受欢迎的民企国产盟副主席新三板办公领域占国产OS企业中心操作系统深度绑定华为挂牌上市90以上市场份额资料来源亿欧智库信达证券研发中心受益于母公司中国电子CEC完整的信创生态麒麟操作系统有望优先受益行业信创麒麟软件控股股东为中国软件截至2022年10月31日持股比例约为4025亦为中国电子CEC旗下控股子公司2018-2021年受益于党政信创业绩呈快速增长趋势我们认为麒麟软件凭借中国电子旗下信创全产业链生态优势加之在党政信创时期产品客户使用反馈经验积累有望优先受益行业信创启动打开全新增长曲线图10我国信创产业巨头企业布局图11麒麟软件统信软件营收及同比增速天津麒麟营收亿元统信软件营收亿元天津麒麟增速统信软件增速12250102001508100650402-50--10020182019202020212022H1资料来源亿欧智库信达证券研发中心资料来源中国软件年报诚迈科技年报信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom183数据库国产厂商百花齐放市场份额快速提升根据我们测算我国教育医疗事业单位及国央企数据库国产替代市场空间约为368亿元2023年信创市场规模有望达到约55亿元从整个信创产业链来看数据库属于我国较具竞争力的一环从市场份额来看根据亿欧智库统计我国国产数据库厂商市场份额已由2017年的352上升至2020年的474国外厂商份额被不断压缩从市场参与主体类型来看涌现出包括以达梦数据人大金仓等为代表的传统数据库厂商以阿里腾讯华为等为代表的云数据库厂商以巨杉数据库星环科技为代表的初创型厂商以及以中兴东方国信等为代表的跨界厂商等多种类型厂商呈现百花齐放的市场格局后续随着信创逐步由党政向以国央企教育医疗事业单位为引领的行业延伸叠加政策支持优势以及国产数据库厂商多年技术研发和产品迭代的经验积累国产数据库厂商份额有望进一步提升图12国产数据库市场份额快速提升图13四类国产数据库代表厂商及概况资料来源亿欧智库信达证券研发中心资料来源亿欧智库信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom194中间件国外厂商仍占据主导行业信创空间较大根据我们前文所测算我国教育医疗事业单位及国央企中间件信创市场空间约为92亿元2023年信创市场规模有望达到约14亿元根据CCWResearch统计数据目前我国中间件市场约478的市场份额仍然掌握在IBMOracle等国外厂商手中以普元信息东方通宝兰德中创股份金蝶天燕等为代表的五大国产中间件厂商市占率合计约为196国产替代空间依然较大图142015-2023年我国中间件下游行业应用情况图152021年我国中间件市场份额情况能源交通制造610420850政府其他326IBM249其他3060970电信Oracle1670金融2292420东方通97金蝶天燕11中创股份16普元信息宝兰德2349资料来源亿欧智库信达证券研发中心资料来源CCWResearch信达证券研发中心2019-2021年受益于党政金融电信等领域信创以东方通普元信息宝兰德为代表的国产中间件厂商基础软件业务均迎来快速增长从下游客户构成来看东方通下游客户以电信政府行业为主普元信息以金融行业客户为主宝兰德以电信行业客户为主20年开始逐步在政府领域取得快速增长受益于2019-2021年党政金融电信等领域信创东方通普元信息宝兰德基础软件业务均迎来快速增长2021年同比增速分别达到23622099及5523图16东方通宝兰德及普元信息基本情况对比图17东方通宝兰德及普元信息营收对比东方通基础软件营收亿元普元信息营收亿元宝兰德软件销售营收亿元东方通基础软件营收增速普元信息营收增速宝兰德软件销售营收增速5080456040354030202520015-2010-4005--6020182019202020212022H1资料来源亿欧智库信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20