研究报告全文：证券研究报告行业研究深度报告计算机东吴计算机数据要素市场化报告证券分析师王紫敬S0600521080005浪潮国际深度报告国产浪潮又红又专wangzjdwzqcomcn2022年12月15日目录第一章数字经济和数据要素第二章数据要素市场化第三章数据资源化第四章数据资产化和资本化第五章数据要素的参与主体第六章投资逻辑第七章风险提示第一章数字经济和数据要素数字经济的定义数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素以数字技术为核心驱动力量以现代信息网络为重要载体通过数字技术与实体经济深度融合不断提高经济社会的数字化网络化智能化水平图数字经济的四化框架加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态具体包括四大部分1数字产业化即信息通信产业具体包括电子信息制造业电信业软件和信息技术服务业互联网行业等2产业数字化即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分包括但不限于工业互联网智能制造车联网平台经济等融合型新产业新模式新业态3数字化治理包括但不限于多元治理以数字技术治理为典型特征的技管结合以及数字化公共服务等4数据价值化包括但不限于数据采集数据标准数据确权数据标注数据定价数据交易数据流转数据保护等我们将在报告中就数据要素市场化的相关投资机会进行讨论分析4数据来源信通院东吴证券研究所数字经济的内涵拥抱数字经济时代率先掌握数据要素和持续实施数字技术革命对实现第二个百年奋斗目标和中华民族伟大复兴具有重要意义随着工业经济不断发展我国生产函数正在发生变化经济发展的要素条件组合方式配置效率发生改变面临的硬约束明显增多资源环境的约束越来越接近上限碳达峰碳中和成为我国中长期发展的重要框架传统依赖高投入高耗能高污染低效益的发展模式已经难以持续以美国为首的西方工业强国不断对我国实施关键技术卡脖子战略过去采用的市场换技术和模仿创新战略也已经难以为继数字产业化的当前理解就是云大物智移区元产业数字化的目的是用数前提是上云因此当前的数字化转型大多可以直接理解为上云上云后可以沉积数据互联互通图数字经济时代的发展主线掌握数据要素产业数字化数字经济时代实施数字技术革命数字产业化5数据来源数据要素论东吴证券研究所数据的概念数据本身形态演变包括原始数据数据资源数据要素数据产品和服务数据最初以原始数据形态出现是人类对客观事物的数字化记录或描述由于原始数据是无序的未经加工处理的素材尚不具备使用价值因此不能直接投入生产当数据具备使用价值并能直接投入社会生产经营活动中时原始数据就转化为了数据资源当数据已经参与到社会生产经营活动并为使用者带来经济效益时便成为了数据要素最后数据经生产形成产品或服务时数据便以产品和服务的形态呈现出来数据的金融形态演变一般包括数据资源化数据资产化数据资本化6数据来源信通院东吴证券研究所数据为什么会成为关键的生产要素数据要素促进经济增长路径虚拟使能无限收敛和智能即时性等技术特点使得数据要素在算法驱动下成为一种通用生产要素一方面形成数据要素的过程需要其他生产要素的投入例如为实现数据的采集处理加工分析和交易经济主体需要投入巨大的固定成本来购买设备开发软件建立基础设施这一资源投入的过程本身能促进经济增长数据要素还可以直接参与生产交换和分配过程不断迭代催生新的生产方式甚至创造新的需求促进经济增长另一方面数据要素可以赋能其他要素优化供给进一步促进增长例如数据要素与劳动力相结合能提高劳动技能与综合素质提高劳动生产率数据要素与技术相结合能推动科技发展加速科技与产业融合数据要素与资本要素相结合能够减少不确定性冲击提高风险控制的精准度与效率进一步拓展金融等服务的广度和深度7数据来源天津市大数据协会信通院东吴证券研究所国家对数据要素的认识逐渐深化2017年习近平总书记主持中共中央政治局第二次集体学习时指出要构建以数据为关键要素的数字经济2019年10月党的十九届四中全会首次将数据确立为生产要素2020年4月中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见提出要加快培育数据要素市场并在次年12月21日颁布的要素市场化配置综合改革试点总体方案中提出建立健全数据流通交易规则2021年12月国务院发布的十四五数字经济发展规划进一步指出数据要素是数字经济深化发展的核心引擎要到2025年初步建立数据要素市场体系到2035年力争形成统一公平竞争有序成熟完备的数字经济现代市场体系2022年6月22日习近平总书记主持中央全面深化改革委员会第二十六次会议审议通过关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见并指出数据正深刻改变着生产生活和社会治理方式强调数据基础制度事关国家发展和安全大局要加快构建数据基础制度体系8数据来源政府官网东吴证券研究所市场空间数字经济成为驱动我国经济发展的关键力量根据全球数字经济白皮书2022年中的数据显示从增速上看2012年至2021年我国数字经济平均增速为159从占比上看2012年至2021年数字经济占GDP比重由209提升至398占比年均提升约21个百分点数字经济整体投入产出效率由2002年的09提升至2020年的28据国家工信安全发展研究中心测算数据2021年我国数据要素市场规模达到815亿元预计十四五期间市场规模复合增速将超过25整体将进入群体性突破的快速发展阶段图数字经济规模亿元及占GDP比重图2022年中国数据要素市场规模单位亿元数据采集45数据存储180数据加工160数据交易120数据分析175数据服务85生态保障500501001502009数据来源信通院国家工信安全发展研究中心东吴证券研究所数据要素的意义由于生产力和科技水平进一步提升从传统产业转移出来的剩余劳动力进一步增多表基于经济形态更迭的生产要素历史演进规律资本已经难以成为约束劳动力的因素经济时代农业经济时代工业经济时代数字经济时代而是和劳动力一起跟随科技发展的方向流动生产函数在数字经济这一新兴赛道上中国第一次与世界发达国家站在同一起跑线上大力发展数字经济是抢占全球经济发展制高产业结构农业工业服务业农业数字新产业服务业工业农业地的重要机会是时代赋予中华民族伟大核心资源土地能源资源数据关键要素LKD第一生产蒸汽技术电力技术信息复兴的重要机遇农业技术数字技术力技术数字经济时代的科技公司通过掌控数据要素积累L增长L增长K增加L增长K增加D增长选代L农业工业L农业技能提升T进L农业工业服务业数字新产业技要素不仅可以间接掌控其他生产要素和要素升级服务业技能提升步赋能能提升T进步赋能D赋能T进步赋能资源还能获得推进数字技术进步的先决条件从而成为主导经济生产和财富分配的新力量10数据来源数据要素论东吴证券研究所第二章数据要素市场化什么是数据要素的市场化数据要素的准公共品部分排他性和非竞争性规模经济性及范围经济性等经济特点使得数据要素会产生很强的外部性这些外部性可能会使数据要素拥有者缺乏生产和交易数据的动力进而使得数据要素不能促进经济增长为此需要建立一系列基础设施和政策措施促进数据要素供给方和需求方开展更多价值创造和交换这一过程就是数据要素市场化数据要素市场化的本质是数据要素商业化是实现数据要素从产品到商品的转化12数据来源东吴证券研究所为什么数据要素流通了才能体现价值数据要素市场的本质也是市场经济也就是市场配置生产要素和实现商品价值发挥市场配置资源的决定性作用生产要素市场化要求一切生产要素均需通过市场交易进入生产领域数据要素资源配置同样依靠市场的决定性作用13数据来源东吴证券研究所数据要素市场的运行机制数据要素市场旨在实现数据要素的市场化配置数据要素市场规范运行要求在以下几个方面进行市场相关体制机制的完善和健全首先是需要生产和汇集大量数据要素生成数据要素生态图数据要素市场体系架构其次需要搭建促进数据要素流动的硬件算力和软件算法环境针对数据要素市场的资源调度流通安全防护等建立基础设施然后需要科学界定数据产权完善数据共享机制确定定价机制分配机制维护数据交易各方权益完备数据交易法规数据要素市场监管到位在政策方面完善金融财税制度和立法监管体系保障数据交易公平秩序和市场健康运行但目前数据确权定价交易跨境流通等基本制度规则还未构建完成合法成熟的数据流通模式尚未建立起来14数据来源全国一体化大数据中心引领下超大规模数据要素市场的体系架构与推进路径东吴证券研究所数据要素市场化面临的现实问题当前数据要素市场化面临的问题可以分为制度技术市场三个维度制度难点1平衡数据安全隐私保护与数据使用难a由于相关制度不健全平台企业在利用其掌握的个人用户数据的过程中违规收集滥用个人用户数据的情况时有发生个人隐私泄露风险巨大b对于涉及企业及其他机构机密信息的数据由于制度的不完善这类数据的拥有方不仅在储存流通交易使用等过程中难以保证其数据安全也容易在受益分配环节造成其利益受损c对于涉及国家信息安全的数据针对互联网和科技公司如何建立合理制度并避免一刀切这个问题还在探索当中2数据确权难a数据要素通常涉及多个利益相关者如数据主体数据管理者及使用者等b数据产权不明晰直接导致数据交易缺乏明确法律依据并且数据要素产生的收益也缺乏分配的根据15数据来源数据要素论东吴证券研究所数据要素市场化面临的现实问题3建立数据市场交易市场制度和相应监管制度难a由于数据要素异质性和难以标准化等不利于大规模集中交易的特性使得交易所模式很难取得成功b数据要素的场外交易模式存在很大的数据安全和隐私泄露隐患合规成本和监管成本较高c我国对数据要素市场的监管缺乏一个统一的监管主体各方在进行市场监管时难以协调4数据要素受益分配难a数据要素产权存在争议b数据要素受益很难确定c难以确保数据要素收益公平5国际数据要素市场制度构建难16数据来源数据要素论东吴证券研究所数据要素市场化面临的现实问题技术痛点1数据安全和隐私保护技术痛点a无法确保所有权人对数据的控制权b隐私计算技术的安全性存疑市场上对隐私计算的安全性也存在一定的顾虑c隐私计算会拖累算法效率d隐私计算导致互联互通成本高企需要在底层架构方面标准化2数据采集加工存储及处理技术痛点a数据处理能力的提升远远落后于指数增长数据量3数据要素交易技术痛点a需要建立支持大规模数据交易的技术手段b数据要的供给汇集和加工等并没有形成完善统一的技术标准17数据来源数据要素论东吴证券研究所数据要素市场化面临的现实问题市场问题1数据要素整合和标准化难a数据要素门类众多来源广泛繁杂建立将不同领域的数据要素整合和标准化的统一标准十分困难b数据资源整体质量不高大量原始数据没有整理c市场主体众多造成了数据格式不统一的局面d市场主体数据分享意愿不强2数据要素定价难a买方在购买前不了解所购买数据要素的价值因此很难在使用数据要素前定价b生产数据要素的成本和其取得的收益难以量化c数据要素的价值很大程度上由其使用者决定d数据要素的异质性3数据要素市场活力不足a数据要素的购买者数量不多市场上对数据要素的需求不强18数据来源数据要素论东吴证券研究所国家和地方政府关于数据要素市场化的制度探索目前我国的数据市场化制度探索主要从数据应用和数据安全两个方面展表国家关于数据应用颁布的主要政策文件开时间文件名主要内容1数据应用制度探索用5-10年利用大数据逐渐建立促进大数据发展行动计社会治理新模式经济运行新机2015年8月我国数据治理兼顾数据安全与发展因此在推动发展方面我国陆续出台多项制划制民生服务新体系创新驱动新格局产业发展新生态度推动数据要素市场的建设鼓励数据开放共享到2020年技术先进应用景大数强产业发展现划2016年12月荣保障有力的大数据产业体系2021年12月12日国务院印发的十四五数字经济发展规划正式提出要创2016-2020年基本形成新数据要素开发利用机制利用数据资源推动研发生产流通服务消费全中其中央国务院关于构加快培育数据委素市场推进政价值链协同并再次提出要统筹公共数据资源开发利用推动基础公共数据安全20020年4月建更加完善的要素市场化府数据开放共享提升社会数据配置体制机制的意见资源价值有序开放这为数字经济发展如何利用数据要素指明了方向2021年12月21日关于推进上云用败耿打造数据供应链以数据供应链2020年4月智行动培育新经济发展国务院办公厅颁布要素市场化配置综合改革试点总体方案进一步提出要优引领物资链实施方案先推进企业登记监管卫生健康交通运输气象等高价值数据集向社会开放十四五数宇经济发展2021年12月创新数据要索开发利用机制规划探索开展政府数据授权运营并提出探索原始数据不出域数据可用不可见的交易范式在保护个人隐私和确保数据安全的前提下分级分类分步有序推探索建立数据要素流通规则完要素市场化配置综合改善公共数据开故共享机制建立2021年12月动部分领域数据流通应用革试点总体方案健全数据流通交易规则拓展规范化数据开发利用场景数字交通十四五发推动条件成熟的公共数据资源依2021年12月展规划法依规开放和政企共同开发利用19数据来源政府官网数据要素论东吴证券研究所国家和地方政府关于数据要素市场化的制度探索表国家关于数据安全治理领布的主要政策文件时间文件名主要内容2数据安全治理制度探索维护网络空间主权和国家安全社会公共利益保护公民法人和其他组织的2016年11月网络安全法随着数据作为生产要素的价值逐渐凸显数据采集交合法权益促进经济社会信息化的健康发展易应用逐渐丰富各种关于数据隐私保护和行业自律对工业生产和经济效应的影响将工业数2020年2月工业数据分类分级指南试行据分为三级并实行分级管理防护的回题逐渐暴露数据市场的无序发展倒逼国家强化数应急处置中共中央国务院关于构建更加完善据安全治理为此自2016年开始我国数据安全相2020年4月加强数据资源整合和安全保护的要素市场化配置体制机制的意见关的法规常集出台在网络安全个人信息主权与保护界定隐私权个人信息等明确个人信2020年5月民法典数据分级分类管理等面进行制度规范已围绕网络息主体的权利和信息处理原则明确数据包书的总则提出数据保护和2021年9月数据安全法安全法民法典数据安全法和个人信息保护治理的制度体系建立健全数据安全治理体系研究完善法四部法律法规形成数据安全治理的基本制度框架2021年2月十四五数字经济发展规划行业数据安全管理政策要素市场化配置综合发革试点益体2021年12月加强数据安全保护方案关于推动平台经济规范健康持续发提出要细化平台企业数据处理规划探2021年2月展的若干意见索数据和算法安全监管网络安全标准实践指南网络数正式给出网络安全分类分级的原则框2021年12月据分类分级指引架和方法20数据来源政府官网数据要素论东吴证券研究所