本篇报告主要对数字人民币含义特征及发展进程、数字人民币载体即数字钱包、数字人民币相关技术、数字人民币产业链、数字人民币相关标的等进行梳理。
　　数字人民币是央行发行的法定货币。数字人民币定位于现金类支付凭证（M0），不计利息，兼顾实物人民币和电子支付工具的优势。发行端，央行数字货币系统框架的核心要素为“一币、两库、三中心”；运营端，数字人民币采用双层运营，目前指定运营机构增至10家；支付端实现双离线、松耦合。
　　数字钱包是数字人民币的载体。数字钱包有软钱包与硬钱包之分，软钱包主要以APP的形式存在，硬钱包基于IC卡等多种实物形式，由于其载体的多样性以及不依赖网络，硬钱包在支付流程中可弥合老人、儿童等群体面临的数字鸿沟，从而有望快速推广。
　　区块链是数字货币的重要技术支撑，我国央行数字人民币有所不同。数字货币本身可分为法定数字货币、比特币等P2P形式的虚拟加密数字货币、以Libra币为例的可信任机构的数字货币。比特币发明后人们将其底层技术抽离出来，即区块链。但我国数字人民币因为中心化管理与区块链的去中心化特征不同，因此仅仅借鉴了区块链技术，即我国央行数字人民币≠区块链。
　　数字人民币进入快速推广期。从试点城市看，2019年末以来我国数字人民币经历了3次试点推广，目前试点城市增至23个；从交易规模看，截至2022年8月31日，15个省（市）的试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额1000.4亿元，支持数字人民币的商户门店数量超过560万个。
　　数字人民币产业链涉及众多参与者。数字人民币产业链包含发行、投放与流通、支付结算三大环节，发行层包含央行等机构；流通层包含指定运营机构、三方支付机构、清算机构等；以及下游的餐饮购物、出行娱乐、缴费等支付应用场景。此外包含软件系统和硬件系统等技术支持。从产业链参与者看，上游主要有数字加密、网络安全厂商；中游主要包括银行核心系统、身份认证、数字钱包等厂商；下游主要包括ATM、智能POS机等厂商。
　　投资建议：我们认为，从行业端来看，数字人民币仍在试点布局阶段，还未进入全面的普及；从公司端来看，产业链上公司积极布局数字人民币业务，但目前多数仍处于探索试验阶段，尚未真正贡献业绩。数字人民币的法定货币属性、国家层面的积极推进、自身安全性与低成本等优势加持，使得数字人民币未来的普及具有较大确定性，因此我们建议提前布局深度受益于数字人民币产业发展的上市公司，随着数字人民币在全国范围内的不断普及推广，相关公司有望享受业绩与估值的双重提升。重点推荐德生科技、楚天龙、新国都、宇信科技、中科江南、金证股份，关注广电运通、信安世纪、优博讯、新大陆等。
　　风险提示：1）数字人民币落地及推广不及预期；2）相关领域监管趋严；3）相关技术研发进展不及预期；4）行业竞争加剧

研究报告全文：TableMessage2022-12-14行业深度报告行看好维持业计算机研究TableTitle报计算机告数字人民币概况及相关标的梳理走势比较TableSummary报告摘要3522614222142241422814221014211214本篇报告主要对数字人民币含义特征及发展进程数字人民币太13载体即数字钱包数字人民币相关技术数字人民币产业链数字平21人民币相关标的等进行梳理洋29数字人民币是央行发行的法定货币数字人民币定位于现金类证37券支付凭证M0不计利息兼顾实物人民币和电子支付工具的计算机沪深300股优势发行端央行数字货币系统框架的核心要素为一币两库三中心运营端数字人民币采用双层运营目前指定运营机构份TableIndustryList子行业评级增至家支付端实现双离线松耦合有10限数字钱包是数字人民币的载体数字钱包有软钱包与硬钱包之分软钱包主要以APP的形式存在硬钱包基于IC卡等多种实物公相关研究报告TableReportInfo司整体收入受到汇率影响费用下形式由于其载体的多样性以及不依赖网络硬钱包在支付流程中可弥合老人儿童等群体面临的数字鸿沟从而有望快速推广证降支撑业绩增长--20221106券三季度手机业务收入环比增长区块链是数字货币的重要技术支撑我国央行数字人民币有所研前装量产定点项目快速推进不同数字货币本身可分为法定数字货币比特币等P2P形式的虚拟加密数字货币以币为例的可信任机构的数字货币比特究--20221103Libra报信创的替代空间和招标进展币发明后人们将其底层技术抽离出来即区块链但我国数字人民币因为中心化管理与区块链的去中心化特征不同因此仅仅借鉴了告--20221101区块链技术即我国央行数字人民币区块链数字人民币进入快速推广期从试点城市看2019年末以来我证券分析师曹佩TableAuthor国数字人民币经历了3次试点推广目前试点城市增至23个从E-MAILcaopeisztpyzqcom交易规模看截至2022年8月31日15个省市的试点地区累执业资格证书编码S1190520080001计交易笔数36亿笔金额10004亿元支持数字人民币的商户门研究助理程漫漫店数量超过560万个E-MAILchengmmtpyzqcom数字人民币产业链涉及众多参与者数字人民币产业链包含执业资格证书编码S1190122090004发行投放与流通支付结算三大环节发行层包含央行等机构流通层包含指定运营机构三方支付机构清算机构等以及下游的餐饮购物出行娱乐缴费等支付应用场景此外包含软件系统和硬件系统等技术支持从产业链参与者看上游主要有数字加密网络安全厂商中游主要包括银行核心系统身份认证数字钱包等厂商下游主要包括ATM智能POS机等厂商投资建议我们认为从行业端来看数字人民币仍在试点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P2布局阶段还未进入全面的普及从公司端来看产业链上公司积极布局数字人民币业务但目前多数仍处于探索试验阶段尚未真正贡献业绩数字人民币的法定货币属性国家层面的积极推进自身安全性与低成本等优势加持使得数字人民币未来的普及具有较大确定性因此我们建议提前布局深度受益于数字人民币产业发展的上市公司随着数字人民币在全国范围内的不断普及推广相关公司有望享受业绩与估值的双重提升重点推荐德生科技楚天龙新国都宇信科技中科江南金证股份关注广电运通信安世纪优博讯新大陆等风险提示1数字人民币落地及推广不及预期2相关领域监管趋严3相关技术研发进展不及预期4行业竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P3目录1数字人民币含义特征及发展进程511数字人民币含义及特征512数字人民币发展进程82数字人民币的载体数字钱包93数字人民币背后的技术支持1331一般数字货币与区块链技术1332我国央行数字人民币区块链164数字人民币产业链175数字人民币相关标的梳理1851上游芯片和基础技术1852中游金融IT1953下游支付终端216投资建议227风险提示23请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P4图表目录图表1数字人民币主要含义5图表2数字人民币主要特性6图表3数字人民币发行端一币两库三中心7图表4我国数字人民币采用双层运营8图表5我国数字人民币发展进程9图表6数字人民币试点城市开展情况9图表7数字钱包的不同分类10图表8数字人民币软钱包11图表9数字人民币硬钱包使用方法12图表10数字人民币钱包数量迅速增长13图表11数字人民币交易额迅速增长13图表12比特币交易规则14图表13LIBRA创始时成员机构15图表14区块链特征15图表15区块链技术在金融领域的应用举例16图表16数字人民币产业链17图表17数字人人民币产业链全景图18图表18数字人民币推荐公司盈利预测与估值表23请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P51数字人民币含义特征及发展进程11数字人民币含义及特征央行发行的法定货币定位于M0我国数字人民币是由中国人民银行发行的数字形式的法定货币字母缩写按照国际使用惯例暂定为e-CNY由指定运营机构参与运营并向公众兑换以广义账户体系为基础支持银行账户松耦合功能与纸钞硬币等价具有价值特征和法偿性支持可控匿名图表1数字人民币主要含义含义详情数字人民币具备货币的价值尺度交易媒介价值贮藏等基本功能与实物人民币一样是法定货币数字人民币是法定货币的数字形式从货币发展和改革历程看货币形态随着科技进步数字人民币是央行发行的法定货币经济活动发展不断演变实物金属铸币纸币均是相应历史时期发展进步的产物数字人民币发行流通管理机制与实物人民币一致但以数字形式实现价值转移数字人民币是央行对公众的负债以国家信用为支撑具有法偿性数字人民币发行权属于国家人民银行在数字人民币运营体系中处于中心地位负责向作数字人民币采取中心化管理双层运营为指定运营机构的商业银行发行数字人民币并进行全生命周期管理指定运营机构及相关商业机构负责向社会公众提供数字人民币兑换和流通服务数字人民币与实物人民币都是央行对公众的负债具有同等法律地位和经济价值数字人民币将与实物人民币并行发行人民银行会对二者共同统计协同分析统筹管理国际数字人民币主要定位于现金类支付凭经验表明支付手段多样化是成熟经济体的基本特征和内在需要中国作为地域广阔人证M0将与实物人民币长期并存口众多多民族融合区域发展差异大的大国社会环境以及居民的支付习惯年龄结构安全性需求等因素决定了实物人民币具有其他支付手段不可替代的优势只要存在对实物人民币的需求人民银行就不会停止实物人民币供应或以行政命令对其进行替换央行数字货币根据用户和用途不同可分为两类批发型央行数字货币主要面向商业银行等机构类主体发行多用于大额结算零售型央行数字货币面向公众发行并用于日常交易数字人民币是一种零售型央行数字货各主要国家或经济体研发央行数字货币的重点各有不同有的侧重批发交易有的侧重零币主要用于满足国内零售支付需求售系统效能的提高数字人民币是一种面向社会公众发行的零售型央行数字货币其推出将立足国内支付系统的现代化充分满足公众日常支付需要进一步提高零售支付系统效能降低全社会零售支付成本在未来的数字化零售支付体系中数字商业银行和持牌非银行支付机构在全面持续遵守合规包括反洗钱反恐怖融资及风险人民币和指定运营机构的电子账户资监管要求且获央行认可支持的情况下可以参与数字人民币支付服务体系并充分发挥金具有通用性共同构成现金类支付工现有支付等基础设施作用为客户提供数字化零售支付服务具资料来源中国数字人民币的研发进展白皮书太平洋证券研究院注M0流通中的现金即银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和M1狭义货币M0企业活期存款M2广义货币M1准货币企业定期存款城乡居民个人储蓄存款证券客户保证金等数字人民币设计兼顾了实物人民币和电子支付工具的优势数字人民币既具有实物人民币的支付即结算匿名性等特点又具有电子支付工具成本低便携性强效率高不易伪造等特点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P6图表2数字人民币主要特性特性详情数字人民币兼容基于账户基于准账户和基于价值等三种方式采用可变面额设计以加密币串形式实兼具账户和价值特征现价值转移不计付利息数字人民币定位于M0与同属M0范畴的实物人民币一致不对其计付利息与实物人民币管理方式一致人民银行不向指定运营机构收取兑换流通服务费用指定运营机构也不向低成本个人客户收取数字人民币的兑出兑回服务费从结算最终性的角度看数字人民币与银行账户松耦合基于数字人民币钱包进行资金转移可实现支支付即结算付即结算数字人民币遵循小额匿名大额依法可溯的原则高度重视个人信息与隐私保护充分考虑现有电子支付体系下业务风险特征及信息处理逻辑满足公众对小额匿名支付服务需求同时防范数字人民币被用于电信诈骗网络赌博洗钱逃税等违法犯罪行为确保相关交易遵守反洗钱反恐怖融资等要匿名性可控匿名求数字人民币体系收集的交易信息少于传统电子支付模式除法律法规有明确规定外不提供给第三方或其他政府部门人民银行内部对数字人民币相关信息设置防火墙通过专人管理业务隔离分级授权岗位制衡内部审计等制度安排严格落实信息安全及隐私保护管理禁止任意查询使用数字人民币综合使用数字证书体系数字签名安全加密存储等技术实现不可重复花费不可非法复安全性制伪造交易不可篡改及抗抵赖等特性并已初步建成多层次安全防护体系保障数字人民币全生命周期安全和风险可控数字人民币通过加载不影响货币功能的智能合约实现可编程性使数字人民币在确保安全与合规的前提可编程性下可根据交易双方商定的条件规则进行自动支付交易促进业务模式创新资料来源中国数字人民币的研发进展白皮书太平洋证券研究院发行端央行数字货币系统框架的核心要素为一币两库三中心其中一币指的是央行数字货币两库指的是数字货币发行库央行存管和数字货币银行库商业银行存管三中心指的是认证中心负责央行数字货币机构及用户的真实身份信息采集等管理工作主要对认证管理CA管理电子签名等IT系统有需求登记中心负责记录数字货币和用户钱包记录完成权属登记同时记录数字货币发行转移回笼全过程信息因此IT系统方面主要包括查询分布式记账等功能与大数据发行中心包括KYC了解客户AML反洗钱支付行为分析等主要负责风险控制和业务管控六者之间的流程是根据数字货币发行总量央行统一生成数字货币即生产数字货币基金存放在央行发行库中根据商业银行数字货币的需求申请央行将数字货币发送到相应商业银行存放数字货币的数据库即数字货币从发行库到银行库用户申请提取数字货币时数字货币从银行库到流通环节进入用户客户端的存储介质中如手机内即从银行库到用户的数字钱包在流通环节数字货币实质是在两个用户各自数字钱包间进行转移来完成支付此时支付分为在线交易和离线交易请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P7图表3数字人民币发行端一币两库三中心资料来源欧科云链研究院太平洋证券研究院运营端数字人民币采用双层运营模式根据央行承担的不同职责法定数字货币运营模式分为单层运营和双层运营我国数字人民币采用的是双层运营模式人民银行负责数字人民币发行注销跨机构互联互通和钱包生态管理同时审慎选择在资本和技术等方面具备一定条件的商业银行作为指定运营机构牵头提供数字人民币兑换服务具体来讲指定运营机构在人民银行的额度管理下根据客户身份识别强度为其开立不同类别的数字人民币钱包进行数字人民币兑出兑回服务同时指定运营机构与相关商业机构一起承担数字人民币的流通服务并负责零售环节管理截至2022年10月数字人民币指定运营机构共10家分别为工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行邮储银行网商银行民营银行股东为蚂蚁科技集团微众银行国内首家互联网银行股东为腾讯招商银行兴业银行请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P8图表4我国数字人民币采用双层运营资料来源欧科云链研究院太平洋证券研究院注数字人民币缴纳100准备金是为了防止商业银行超发数字货币也为了增强公众对数字货币的信任体现数字货币背后的国家信用支付端双离线松耦合在用户终端央行数字货币主要表现出三大特性隐私保护与打击违法犯罪的平衡对于公众正常经济生活的隐私需要央行数字货币是要保护的因此必须实现可控匿名双离线支付功能网银支付宝等第三方支付工具在进行交易时需要联网否则无法进行交易而央行数字货币的双离线支付功能即便交易双方处于离线状态只要两个手机一碰交换钱包密钥即可完成转账交易主要面向小额零售场景有金额和时间限制有助于解决双花问题一笔钱被重复花了2次也有出于保护商业银行防止金融脱媒的考量12数字人民币发展进程我国数字人民币进入加速发展期央行数字货币计划从2014年成立研究小组到现在已8年左右时间前期经历了漫长的理论初探框架建立研发设计自2019年开始数字人民币的发展进入到了加速发展的阶段尤其是在2019年6月Libra白皮书发布后央行的落地推进工作更加紧锣密鼓目前已经在国内多个主要城市以及重点场景进行了封闭测试依照当前推进速度我国或将有望成为首发央行数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P9字货币的主要经济体图表5我国数字人民币发展进程资料来源前瞻产业研究院中国新闻网公开资料整理太平洋证券研究院试点城市不断铺开数字人民币逐渐普及全球14个国家央行数字货币CBDC处于试点阶段中国是试点人数最多试点区域最大的国家同时也是世界主要经济体中第一个推出CBDC试点的国家2019年末以来我国数字人民币经历了3次试点推广目前试点城市达23个试点城市不断铺开使得数字人民币逐渐普及截至2022年8月31日15个省直辖市的试点地区累计交易笔数36亿笔金额10004亿元支持数字人民币的商户门店数量超过560万个图表6数字人民币试点城市开展情况批次时间具体试点情况格局第一批2019年末深圳苏州雄安成都及2022年北京冬奥会场景41第二批2020年11月增加了上海海南长沙西安青岛大连6个新的试点101增加天津市重庆市广东省广州市福建省福州市和厦门市浙江省承办亚运会的2022年3月试点城市增第三批6个城市即杭州宁波温州湖州绍兴金华作为试点地区北京市和河北省末至23个张家口市在2022北京冬奥会冬残奥会场景试点结束后转为试点地区资料来源中国人民银行公开资料整理太平洋证券研究院2数字人民币的载体数字钱包数字钱包是数字人民币的载体和触达用户的媒介在数字人民币中心化管理统一认知实现防伪的前提下人民银行制定相关规则各指定运营机构采用共建共享方式打造移动终端APP对钱包进行管理并对数字人民币进行验真从目前数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P10字人民币发展脉络来看主要体现软钱包为主硬钱包为辅的格局图表7数字钱包的不同分类分类标准类别具体最低权限不要求提供身份信息以体现匿名设计原则默认情况下开立的是最低权低权限客户身份识别度限的匿名钱包高权限根据需求可自主升级为高权限的实名钱包个人钱包自然人和个体工商户开立主体对公钱包法人和非法人机构软钱包基于移动支付APP软件开发工具包SDK应用程序接口API载体硬钱包基于安全芯片等技术依托IC卡手机终端可穿戴设备物联网设备母钱包钱包持有主体可将主要的钱包设为母钱包并在母钱包下开设若干子钱包权限归属个人可通过子钱包实现限额支付条件支付和个人隐私保护等功能企业和机构可子钱包通过子钱包实现资金归集及分发财务管理等特定功能资料来源中国数字人民币的研发进展白皮书太平洋证券研究院目前个人数字钱包分为4类1一类钱包需现场核验申请人身份信息需验证有效身份证件手机号及本人境内银行账户信息可绑定本人境内银行账户支持个人数字人民币钱包内数字人民币与绑定账户存款的互转实名程度最高2二类钱包远程开立需验证身份证件手机号及本人境内银行账户等信息支持个人数字人民币钱包内数字人民币与绑定存款的互转实名程度较高3三类钱包远程开立需验证身份证件手机号等信息无需绑定银行账户实名程度较弱4四类钱包远程开立仅验证手机号码无需绑定银行账户为匿名钱包依托数字钱包数字人民币使用更为便利1软钱包即软件钱包以APP的形式存在例如数字人民币APP中的各运营机构银行的数字钱包各运营银行APP中的数字钱包等可以直接使用数字人民币APP进行付款和收款付款时通过出示数字人民币APP进行扫码对外还可以向他人数字人民币钱包转账直接输入对方手机号码或者钱包编号进行转账请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P11图表8数字人民币软钱包资料来源数字人民币APP试点版太平洋证券研究院数字人民币软钱包与当下微信支付宝的比较微信和支付宝是第三方支付工具定位为第三方钱包商业机构掌握服务的客户交易信息不同服务主体需要服务手续费通俗来讲第三方支付工具里的钱和银行卡中的钱本质是一样的数字人民币是我国的法定货币是人民币的数字化形式与实物人民币等价它既是钱包数字人民币APP软钱包实物硬钱包又是钱包里的内容货真价实可以花掉的钱有国家信用作为背书隐私保护信息保密更加可靠是高安全等级的资产2硬钱包卡式硬钱包在形态功能上分为三种类型产品标准卡式硬件钱包采用传统的银行卡形态卡面上没有显示功能通过NFC碰一碰来完成付款操作无法进行主动收款普通可视卡硬件钱包集IC安全芯片电子纸显示屏于一体支持NFC通信支付时可查看余额消费记录等信息无法进行主动收款全功能的硬件钱包集IC安全芯片电子纸显示屏和按键于一体内置可充电电池及蓝牙模块既可作为收款终端与IC卡式硬件钱包进行交易完成数字人民请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P12币收款也可以作为付款终端与POS终端进行交易完成数字人民币付款同时可以查询交易明细并设置钱包另外还有根据不同的应用场景和使用人群开发的异形卡式硬件钱包例如手环钱包手套钱包手表钱包蓝牙耳机壳等更加方便随身携带满足用户多主体多层次多类别多形态的差异化需求数字人民币硬钱包具有不依赖手机及网络使用等优势在支付流程中可弥合老人儿童等群体面临的数字鸿沟从而有助于加速其推广1附加功能卡式硬钱包不需要智能手机也不需要APP是一个类似于IC卡的卡片上面带一个小型液晶显示屏可以显示余额等信息而且有付款的额度限制遗失也不会造成大的影响2钱包充值给数字人民币硬钱包充值类似于NFC圈存可以在银行或相应机具以及手机等设备上完成充值3离线支付硬钱包在应用场景中既支持单离线使用也支持双离线使用即商家有网络或者商家没有网络都可以使用图表9数字人民币硬钱包使用方法资料来源数字人民币APP试点版太平洋证券研究院当前各种形式的数字人民币硬钱包不断推出2022年8月在人民银行数字货币研究所北京人力资源和社会保障局的共同指导下中国邮政储蓄银行北京分行联合多家单位共同启动北京民生一卡通叠加数字人民币硬件钱包研发首张样卡已制作完成这将是全国首批叠加数字人民币硬件钱包的第三代社保卡2022年9月1日中国银行联合美团曾发布首款面向大众流通的数字人民币低碳卡硬件钱包请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P139月27日消息中国银行苏州吴中支行携手苏州工业职业技术学院成功落地全国首张高校数字人民币校园卡硬钱包11月中国银行对外发行数字人民币进博主题徽章硬件钱包我国数字人民币钱包进入快速发展期1从开通数字人民币钱包数量来看截至2021年6月30日数字人民币试点开立个人钱包2087万余个对公钱包351万余个截至2021年10月22日已开立数字人民币个人钱包14亿个企业钱包1000万个截至2021年12月31日数字人民币累计开立个人钱包261亿个部分城市还推出了数字人民币绿色出行低碳红包等使用场景2从数字人民币交易额来看截至2021年6月累计交易金额约345亿元截至2021年10月22日交易额超600亿元2021年12月达8757亿元截至2022年8月31日交易额超1000亿元图表10数字人民币钱包数量迅速增长图表11数字人民币交易额迅速增长300001200250001000200008001500060010000400500020000202106202110202112202106202110202112202208数字人民币钱包数量万个数字人民币交易额亿元资料来源中国人民银行太平洋证券研究院资料来源中国人民银行太平洋证券研究院3数字人民币背后的技术支持31一般数字货币与区块链技术数字货币即虚拟货币简称DCEPDigitalCurrencyElectronicPayment最早的数字货币诞生于2009年其发明者中本聪为了应对经济危机对于实体货币经济的冲击比特币是最早的数字货币后来出现了以太币火币莱特币等虚拟货币数字货币本身目前可以分为三类1法定数字货币也就是国家中央银行数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P14字货币受政府直接监管2比特币为代表的P2P形式的虚拟加密数字货币完全去中心化3以Libra币为例的可信任机构的数字货币并不完全去中心化而是有多个节点的联盟链在比特币出现之前数字货币经历了多次失败的尝试提出DigiCashE-goldB-money等系统由于平台信用丧失和政府监管等原因失败比特币以去中心化分布式的网络架构结合加密技术的应用解决了之前数字货币设计上的缺陷比特币之后涌现了大量新型数字货币在技术框架上不同程度地参考了比特币的底层区块链技术图表12比特币交易规则资料来源比特币一种点对点电子货币系统太平洋证券研究院注释一枚电子货币就是一条数字签名链每个拥有者都通过将上一次交易和下一个拥有者的公钥的哈希值的数字签名添加到此货币末尾的方式将这枚货币转移给下一个拥有者收款人可以通过验证数字签名来证实其为该链的所有者直到2019年Facebook发布Libra白皮书Libra是Facebook推出的虚拟加密货币是一种不追求对美元汇率稳定而追求实际购买力相对稳定的加密数字货币力图建立简单的无国界的货币和为数十亿人人服务的金融基础设施Libra作为超主权数字货币其协会某种程度上承担央行的职责一定程度上推动了各国法定数字货币的研发请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P15图表13Libra创始时成员机构资料来源Facebooksciencemetro太平洋证券研究院区块链是数字货币最重要的技术手段比特币发明之后人们发现比特币的底层技术可以有各种各样的应用因此将这个底层技术抽离出来叫做区块链区块链是一种新兴的数字记账簿这种账簿拥有强大的功能相当于一种云存储功能由于每完成一定时段的交易后就把该时段内的所有交易记录下来且在所有的结点上都进行完整拷贝这就是一个区块因此信息几乎没有被篡改的可能除非有办法入侵几乎所有结点一个个区块首尾相连就构成了区块链数字货币就是一种加密货币的形式所在正是因为这种数字货币是需要加密的形式存在的所以数字货币需要区块链技术来支持图表14区块链特征特征分析请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P16由于使用分布式核算和存储不存在中心化的硬件或管理机构任意节点的权利和义务都是均等的系统去中心化中的数据块由整个系统中具有维护功能的节点来共同维护系统是开放的除了交易各方的私有信息被加密外区块链的技术对所有人公开任何人都可以通过公开开放性的接口查询区块链数据和开发相关应用因此整个系统信息高度透明区块链采用基于协商一致的规范和协议比如一套公开透明的算法使得整个系统中的所有节点能够在去自治性信任的环境自由安全地交换数据使得对人的信任改成了对机器的信任任何人为的干预不起作用一旦信息经过验证并添加至区块链就会永久的存储起来除非能够同时控制住系统中超过51的节点信息不可篡改否则单个节点上对数据库的修改是无效的因此区块链的数据稳定性和可靠性极高由于节点之间的交换遵循固定的算法其数据交互是无需信任的区块链中的程序规则会自行判断活动是匿名性否有效因此交易对手无需通过公开身份的方式让对方对自己产生信任对信任的累积非常有帮助资料来源前瞻产业研究院太平洋证券研究院图表15区块链技术在金融领域的应用举例应用具体内容比特币是典型的使用区块链技术的数字货币其他种类的去中心化数字货币包括IXCoin莱特币狗狗币数字货币蝴蝶币瑞波币等在跨境支付领域Ripple支付体系开始了实验性应用主要为加入联盟内的成员商业银行和其他金融机构提支付清算供基于区块链协议的外汇转账方案银行间的支付交易信息通过加密算法进行隐藏相互之间不会看到交易的详情只有银行自身的记账系统可以追踪交易详情区块链联盟R3CEV联合以太坊微软共同研发了一套基于区块链技术的商业票据交易系统多家著名国际数字票据金融机构加入了试用并对票据交易票据签发票据赎回等功能进行了公开测试该种类数字票据在目前电子票据的所有功能和优点的基础上进一步融合了区块链技术的优势在征信领域区块链可依靠程序算法自动记录信用相关信息并存储在区块链网络的每一台计算机上信息银行征信管理透明不可篡改使用成本低权益证明和交纳斯达克证券交易所上线了Flinq区块链私募证券交易平台可以为使用者提供管理估值的仪表盘权益变易所证券交易化时间轴示意图投资者个人股权证明等功能使发行公司好投资者更好地跟踪和管理证券信息英国区块链初创公司Edgelogic和Aviva保险公司进行合作共同探索对珍贵宝石提供基于区块链技术的保保险管理险服务德勤公司2014年起成立专门的团队对区块链技术在审计方面的应用进行研究已与部分商业银行企业合金融审计作成功创建了区块链应用实验性解决方案其开发的Rubix平台允许客户基于区块链的基础设施创建各种审计应用资料来源银行联合信息网前瞻产业研究院太平洋证券研究院32我国央行数字人民币区块链2019年8月10日时任央行支付司副司长穆长春在第三届中国金融四十人伊春论坛中明确表示央行数字货币DCEP在央行这一层并没有使用区块链技术区块链技术天然的去中心化特点是优势同样也是缺陷作为法币央行需要控制发行量避免超发同时要利用监管就需要中心化的控制而区块链的核心特征之一为去中心化我国数字人民币仅借鉴了区块链技术数字人民币具有可追溯性不可篡改性这些与区块链技术相同的特征借鉴了区块链部分技术数字人民币体系综合集中式和分布式架构特点形成稳态与敏态双模并存集中式与分布式融合发展的混合技术架构数字人民币系统采用分布式平台化设计请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P17增强系统韧性和可扩展性支持数字人民币支付交易量的快速增长综合应用可信计算软硬件一体化专用加密等技术以确保系统可靠性和稳健性开展多层次安全体系建设设计多点多活数据中心解决方案保障城市级容灾能力和业务连续性提供724小时连续服务4数字人民币产业链我国数字人民币产业链包含发行投放与流通支付结算环节发行环节包含数字货币运营央行支付系统开发投放与流通环节包含支付机具改造商业银行系统开发结算与应用环节则包括购物餐饮出行等场景图表16数字人民币产业链资料来源前瞻产业研究院太平洋证券研究院数字人民币全产业链涉及众多参与者从产业链生态图谱来看发行层包括央行等机构流通层包括指定机构如银行第三方支付机构如支付宝电信运营商如中国电信及清算机构如中国人民银行清算中心等应用层包括餐饮购物如美团出行娱乐如字节跳动手机厂商如华为等另外技术支持包括软件系统硬件系统等请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P18图表17数字人人民币产业链全景图资料来源前瞻产业研究院太平洋证券研究院5数字人民币相关标的梳理51上游芯片和基础技术数字人民币上游主要为芯片和基础技术包括数字加密和网络安全领域信安世纪公司以密码技术为基础支撑并逐步扩展至网络安全领域公司目前形成了身份安全通信安全数据安全移动安全云安全和平台安全六大产品系列产品及解决方案应用于金融政府企业等重要领域在金融领域公司巩固在银行业的优势地位持续跟进人民币跨境支付系统CIPS跨境支付管理系统利率报备系统电子信用证二期以及数字货币的安全应用格尔软件专注于信息安全行业PKI领域主要从事以公钥基础设施PKIPublicKeyInfrastructure为核心的商用密码软件产品的研发生产和销售及服务业务为用户提供基于PKI的信息安全系列产品安全服务和信息安全整体解决方案PKI系统一般由数字证书认证系统CA证书注册系统RA密钥管理系统KM目录服务系统LDAP及在线证书状态验证系统OCSP等核心部分组成请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P19数字认证公司主营业务为提供电子认证服务网络安全产品网络安全集成网络安全服务公司主要产品和服务分为两大类电子认证服务及相关产品网络安全产品网络安全集成网络安全服务卫士通主要从事信息安全产品研制生产及销售产品线覆盖数据安全网络安全应用安全安全平台等类别公司的主要产品有密码产品网络安全产品数据安全产品终端安全产品安全管理产品认证授权产品移动安全产品安全应用产品行业应用产品飞天诚信信息安全设备提供商和系统整体解决方案服务商公司主要产品包括ePass系列USBKeyOTP系列动态令牌ROCKEY系列软件加密锁智能终端芯片软件产品飞天智能卡及读写器等52中游金融IT中游为金融IT行业包括银行核心系统身份认证和数字货币钱包领域德生科技社保卡业务起家社保卡是数字人民币硬件钱包的重要载体公司以此切入数字人民币赛道2022年8月全国首家叠加数字人民币硬件钱包的社保卡亮相德生作为北京民生一卡通的主要服务商之一深度参与该项目的建设同时公司8月25日公司公告与银联商务股份有限公司广东分公司签订框架合作协议双方在综合支付业务信用就医无感支付数字人民币社保卡一卡通相关支付服务等进行合作楚天龙智能卡领域领先厂商积极参与数字人民币相关技术规范与标准的研究和制定其数字人民币产品包括用户侧发行侧受理侧系统侧产品均已完成基础技术积累以及原型产品研发其中用户侧受理侧以及系统侧已有一部分产品开始商用公司首家推出了双离线交易功能的数字人民币硬钱包研发生产了可视卡硬钱包宇信科技公司主营业务是向以银行为主的金融机构提供包括咨询软件产品软件开发和实施运营维护系统集成等信息化服务是国内金融科技解决方案市场的领军者公司成功中标中国邮政储蓄银行河北雄安分行数字人民币营销推广业务为后续数字人民币应用推广提供了可参考的案例同时也意味着宇信科技成为行业里少有的拥有从系统建设到场景推广全链路数字人民币产品解决方案并均实现了请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告数字人民币概况及相关标的梳理P20项目落地的金融科技企业中科江南公司是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商是全国性的财政信息化建设服务商将数字人民币用于财政资金支付业务中可以实现资金和交易的安全稳定可控可追溯公司11月下旬公告中称基于现有的国库集中支付电子化体系财政在拨付专项资金或补贴业务中进行集中支付时通过制定资金发放与使用规则实现数字人民币国库集中支付利用数币的可追溯性实现交易信息反馈便于财政进行资金监管和安全拨付公司正在与相关地区和部门共同探讨数字货币结合国库资金支付的相关应用和试点金证股份公司业务覆盖金融科技数字经济两大赛道为证券基金银行期货信托交易所监管机构等行业客户提供全技术栈全产品线解决方案同时与政府机关互联网公司合作开展包括智慧城市在内的数字经济业务公司基于数字人民币系统体系的全场景支付解决方案已研发完成今年上半年中标中邮邮惠万家银行大收单项目包含数字人民币的场景受理长亮科技专注于为中小银行提供IT解决方案主营业务是为商业银行等金融机构提供基于自研产品的金融科技应用解决方案计算机软硬件的技术开发技术服务及相应的系统集成公司在数字人民币钱包的设计与管理上作了专门研究并跟央行数研所进行深入交流在对央行数字人民币技术策略及应用场景充分调研的基础上基于多年在银行核心系统与支付系统建设的积累研发了合作银行数字人民币钱包产品个人钱包产品已完成与多家股份制银行农商行的研发对接对公钱包也即将推出市场公司具备完整的数字人民币钱包平台整体解决方案和落地实施能力神州信息公司拥有行业全面的金融科技产品和解决方案谱系形成包括核心应用云计算数据智能智能银行开放金融风险管理移动互联科技监管和咨询服务在内的八大产品族咨询服务体系为银行客户的金融科技需求提供全面支撑在数字人民币领域公司开展了区块链技术结合数字人民币场景应用在预付卡和供应链等领域的场景应用和探索打造数字消费平台和产业金融SaaS平台高伟达公司现有主营业务主要为金融信息服务和少部分移动营销服务业务金融信息服务是向以银行保险证券为主的金融企业客户提供软件开发及服务和请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远