本报告导读：
　　扩大内需战略规划纲要发布，家电行业迎来多维政策利好，基本面修复有望加速，增持。
　　摘要：
　　事件：12月14日晚，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，其中多条政策与家电直接相关，行业迎来多维政策利好。
　　政策要点总结1：1）增加智能家电消费，推动数字家庭发展，布局智能家居的公司有望受益（萤石网络、涂鸦智能、云米科技等）；2）房住不炒，租售并举，强调房屋的居住属性，并解放更多的购买力，有利于家庭内耐用消费品的添置需求，进一步扩大家电品种与成长性品类的渗透率（厨电、小家电、清洁电器、新型显示等）；3）推进农业转移人口市民化，有助于增加农村地区消费购买力，小家电在农村还有较大的渗透空间（苏泊尔、九阳、小熊、新宝等）。4）提高城乡冷链设施网络覆盖水平，有助于商用冷链产业的快速发展，家电企业主要布局冷链的终端设备（海容冷链、澳柯玛、冰轮环境等）。
　　政策要点总结2：5）宣传推介国货精品，国内市场仍有部分家电品类由外资品牌占据较大的市场份额，国货崛起有望带动国内相关品牌市占率的提升（飞科电器等）。6）支持线上线下商品消费融合发展，加快传统线下业态数字化改造和转型升级，渠道变革进程加速，具备DTC能力的公司更能捕捉消费者需求，提高销售转化效率（飞科电器、小熊电器、北鼎股份等）。7）扩大内陆开放，国内家电出海空间广阔，且家电大多企业主要布局在长三角及大湾区，在具备制造优势的同时也占据了地理优势（大部分家电龙头公司）。8）加快并规范发展家电回收利用行业，大多家电龙头企业设立了拆解子公司，若后续有关部门持续提升家电产品的能效标准，行业准入门槛或将提升，龙头公司在行业洗牌中更具优势（格力、海尔、美的等）。
　　投资建议：扩大内需战略的推进有望释放内需潜能，加速行业基本面的修复，叠加前期的疫情优化兑现、地产优化政策，隧道尽头的曙光已现，建议积极布局。个股方面推荐老板电器（14.6X）、海信家电（13.7X）、海尔智家（15.4X）、美的集团（12.2X）、飞科电器（30.7X）、格力电器（7.2X）、海信视像（11.6X）、新宝股份（13.6X）、小熊电器（29.3X）、科沃斯（25.9X）。
　　风险提示：经济恢复速度不及预期、海外去库存速度不及预期、部分细分行业竞争加剧
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221215上次评级增持扩大内需纲要发布基本面修复有望加速TablesubIndustry细分行业评级行业蔡雯娟分析师李汉颖研究助理谢丛睿研究助理事021-38031654010-83939833021-38038437caiwenjuan024354gtjascolihanying026725gtjascomxiecongruigtjascom件证书编号S0880521050002S0880122070046S0880121070063快m本报告导读评扩大内需战略规划纲要发布家电行业迎来多维政策利好基本面修复有望加速增相关报告TableDocReport持家用电器业防疫新十条促进线下恢复摘要深圳家电补贴推动家电消费提升20221212TableSummary事件12月14日晚中共中央国务院印发了扩大内需战略规划家用电器业大促表现优于预期降价去纲要20222035年其中多条政策与家电直接相关行业迎来库存成主趋势多维政策利好20221204家用电器业防疫措施优化推动线下消费政策要点总结11增加智能家电消费推动数字家庭发展布局地产支持政策持续发力智能家居的公司有望受益萤石网络涂鸦智能云米科技等220221204房住不炒租售并举强调房屋的居住属性并解放更多的购买力家用电器业结构性亮点仍存摩飞小熊逆势增长有利于家庭内耐用消费品的添置需求进一步扩大家电品种与成长性20221130品类的渗透率厨电小家电清洁电器新型显示等3推进农家用电器业金融支持房地产政策落地证业转移人口市民化有助于增加农村地区消费购买力小家电在农村家用智能投影同比高增20221127券还有较大的渗透空间苏泊尔九阳小熊新宝等4提高城乡研冷链设施网络覆盖水平有助于商用冷链产业的快速发展家电企业究主要布局冷链的终端设备海容冷链澳柯玛冰轮环境等报政策要点总结25宣传推介国货精品国内市场仍有部分家电品类由外资品牌占据较大的市场份额国货崛起有望带动国内相关品牌1170868告市占率的提升飞科电器等6支持线上线下商品消费融合发展加快传统线下业态数字化改造和转型升级渠道变革进程加速具备DTC能力的公司更能捕捉消费者需求提高销售转化效率飞科电器小熊电器北鼎股份等7扩大内陆开放国内家电出海空间广阔且家电大多企业主要布局在长三角及大湾区在具备制造优势的同时也占据了地理优势大部分家电龙头公司8加快并规范发展家电回收利用行业大多家电龙头企业设立了拆解子公司若后续有关部门持续提升家电产品的能效标准行业准入门槛或将提升龙头公司在行业洗牌中更具优势格力海尔美的等投资建议扩大内需战略的推进有望释放内需潜能加速行业基本面的修复叠加前期的疫情优化兑现地产优化政策隧道尽头的曙光已现建议积极布局个股方面推荐老板电器146X海信家电137X海尔智家154X美的集团122X飞科电器307X格力电器72X海信视像116X新宝股份136X小熊电器293X科沃斯259X风险提示经济恢复速度不及预期海外去库存速度不及预期部分细分行业竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评目录1扩大内需纲要发布基本面修复有望加速32投资建议43风险提示4请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5行业事件快评1扩大内需纲要发布基本面修复有望加速12月14日晚中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年其中多条政策与家电直接相关行业迎来多维政策利好归纳要点如下1增加智能家电消费推动数字家庭发展一方面利好主业布局智能家居硬件平台软件层面的公司有望直接受益相关标的萤石网络涂鸦智能云米科技等另一方面利好主业聚焦家电传统全品类但具备智能照明智能安防智能清洁等产品布局的公司也将受益海尔美的公牛科沃斯石头科技极米科技欧普照明等2坚持房住不炒加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度强调房屋的居住属性扩大保障性租赁住房有望解放更多的居民购买力也有利于家庭内耐用消费品的添置需求进一步扩大家电品种与成长性品类的渗透率厨电小家电清洁电器新型显示等3推动城乡区域协调发展推进农业转移人口市民化健全农户三权市场化退出机制和配套政策有助于提升农户可支配收入增加农村地区消费购买力当下大家电在农村地区相对普及但小家电还有较大的渗透空间小家电相关企业有望受益苏泊尔九阳小熊新宝等4完善物流基础设施网络提高城乡冷链设施网络覆盖水平有助于商用冷链产业的快速发展家电企业主要布局冷链的终端设备海容冷链澳柯玛冰轮环境等5持续办好中国品牌日活动宣传推介国货精品国内市场仍有部分家电品类由外资品牌占据主导的市场份额国货崛起有望带动国内相关品牌市占率的提升飞科电器等6支持线上线下商品消费融合发展加快传统线下业态数字化改造和转型升级渠道变革进程加速具备DTC能力的公司更能捕捉消费者需求提高销售转化效率飞科电器小熊电器北鼎股份等7发挥京津冀长三角粤港澳大湾区等地区先导示范效应打造面向东北亚中亚南亚东南亚的沿边开放合作门户纲要中提及的一带一路地区家电品类渗透率还较低国内家电出海空间广阔且家电大多企业主要布局在长三角及大湾区在具备制造优势的同时也占据了地理优势大部分家电龙头公司8加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业大多家电龙头企业设立了拆解子公司对于废旧家电拆解回收利用的模式更加成熟若后续有关部门持续提升家电产品的能效标准行业准入门槛或将提升龙头公司在行业洗牌中更具优势格力海尔美的等请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5行业事件快评2投资建议扩大内需战略的推进有望释放内需潜能加速行业基本面的修复叠加前期的疫情优化兑现地产优化政策隧道尽头的曙光已现建议积极布局个股方面推荐厨电龙头老板电器146X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电137X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家154X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团122X转型升级成效明显的飞科电器307X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器72X激光显示技术龙头海信视像116X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份136X内销恢复弹性较强的小熊电器293X清洁电器龙头科沃斯259X表2重点公司盈利预测及估值一览单位元收盘价EPSPETabl股票代码股票名称评级12月15日2022E2023E2024E2022E2023E2024EeRec600690SH海尔智家2493162187216153813341157增持ommen603868SH飞科电器7361240307368306823981998增持000651SZ格力电器3340461496525724673636增持dStoc600060SH海信视像147012614416811641018873增持002705SZks新宝股份1851136159183136011641009增持000333SZ美的集团5489449489529122411221037增持002959SZ小熊电器6299215258299292524442109增持002508SZ老板电器2955202227252146112991171增持603486SH科沃斯8325322409527258920371581增持000921SZ海信家电1375100121134137011381026增持数据来源Wind国泰君安证券研究3风险提示经济恢复速度不及预期疫情优化后长期经济恢复趋势确定但短期由于感染速度提升部分消费者出行意愿或将有所压制短期终端零售的恢复速度存在不确定性海外去库存速度不及预期目前海外渠道库存仍处于历史高位若去库存速度不及预期将对出口企业订单增长形成牵制部分细分行业竞争加剧成长品类长期空间充足渗透率仍然较低仍有新玩家不断进入行业使行业竞争进一步加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分5of5