▌疫情防控政策放开，感冒用药需求释放
　　自“二十条”发布以来，广州等多个城市陆续放开管控，并强调“每个人都是自己健康的第一责任人”，“新十条”发布进一步加快放开步伐。新冠病毒奥密克戎变异株毒性已较低，逐步放开已是大势所趋，但民众对新冠的认知仍需时间消化，短期将极大刺激家庭储备用药需求。若未来正式放开后，感染人群增加，需求将从储备转向使用。按照目前海外感染比例，30%～40%人口感染，病毒传播速度才会逐步下降，用药治疗和预防的人群预计将过1亿人，新增治疗用药市场预计超过500亿元。
　　▌推荐防疫相关的中药板块
　　利好家庭感冒用药，轻中症患者主要症状为发烧、咽喉痛、痒、干咳和头痛等症状，与普通感冒症状类似。感冒类中药品类包括连花清瘟、蒲地蓝等，推荐【以岭药业】、济川药业；上游清热解毒类中药材的涨价弹性，重点推荐【珍宝岛】。
　　▌获得新增线下流量，推荐零售药房
　　家庭购药储备+感冒用药管理放开，客流增加，尤其是感冒用药销售快速提高。若未来感染人数增加，线下O2O模式可能承担部分就诊需求。推荐【老百姓】、健之佳等。
　　▌风险提示
　　医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、个股风险（产品研发失败等）。

研究报告全文：证券研2022年12月15日究报疫情管控放下感冒用药需求释放弹性告医药生物行业策略报告推荐维持投资要点分析师傅鸿浩S1050521120004疫情防控政策放开感冒用药需求释放fuhhcfsccomcn自二十条发布以来广州等多个城市陆续放开管控并强调每联系人俞家宁S1050122040006个人都是自己健康的第一责任人新十条发布进一步加快放开yujncfsccomcn步伐新冠病毒奥密克戎变异株毒性已较低逐步放开已是大势所趋但民众对新冠的认知仍需时间消化短期将极大刺激家庭储备用行业相对表现表现1M3M12M药需求若未来正式放开后感染人群增加需求将从储备转向使医药生物申万-12100-149用按照目前海外感染比例3040人口感染病毒传播速度才会沪深30023-18-210逐步下降用药治疗和预防的人群预计将过1亿人新增治疗用药市场预计超过500亿元市场表现医药生物沪深300推荐防疫相关的中药板块10利好家庭感冒用药轻中症患者主要症状为发烧咽喉痛痒干咳0和头痛等症状与普通感冒症状类似感冒类中药品类包括连花清-10-20瘟蒲地蓝等推荐以岭药业济川药业上游清热解毒类中药-30材的涨价弹性重点推荐珍宝岛-40获得新增线下流量推荐零售药房家庭购药储备感冒用药管理放开客流增加尤其是感冒用药销售快资料来源Wind华鑫证券研究速提高若未来感染人数增加线下O2O模式可能承担部分就诊需求推荐老百姓健之佳等相关研究1产业需求新生与供给自主化风险提示2022-11-012华鑫证券行业报告中药行业医药政策风险新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险个股动态研究20220504傅鸿浩2022-风险产品研发失败等05-05重点关注公司及盈利预测2022-12-15EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E002603SZ以岭药业4662080098116582847574019买入行603567SH珍宝岛1550035032043442948443605买入603883SH老百姓4252164187236259322741802买入业资料来源Wind华鑫证券研究研究证券研究报告正文目录1放开与感染411防疫思路过渡期民众认知提高期412个人是健康的第一责任人613感染人数增长或将拉动中成药全产业链82行业评级及投资策略123重点推荐个股134风险提示13图表目录图表1新十条主要内容4图表2中国香港单日确诊人数5图表3中国台湾单日确诊人数5图表4上海单日确诊人数6图表5全国确诊病例数6图表6部分亚洲地区新冠感染人口比例7图表7广东省新冠无症状和确诊比例7图表8美国TesttoTreat模式7图表9美国每周新增确诊人数7图表102019年OECD国家中千人病床数量8图表11奥密克戎症状变化基线8图表122017-2018年中国流感临床症状统计8图表132014-2020年中国流行性感冒发病数统计9图表142015-2020年中国OTC感冒药市场规模分析9图表15新增感冒用药市场测算9图表16中国城市实体药店小病用药各类中成药占比10图表172021年中国药店感冒中成药市场销售额TOP2010图表182019-2022年中药材销售金额11图表19日本确诊病例数量变化11图表20日本居家隔离患者数量11图表21各城市县级互联网医疗渗透率12图表22中国互联网医疗诊后产业链12图表23小病用药市场渠道构成12图表24药店端-慢病用药销售趋势12请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表25重点关注公司及盈利预测13请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告1放开与感染11防疫思路过渡期民众认知提高期新十条进一步优化二十条疫情防控措施自二十条发布以来广州等地先后发布放宽防疫管控的措施涵盖核酸检测间隔扫码进场密接隔离等方面12月7日国务院联防联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知提出新十条在二十条的基础上进一步优化疫情防控措施提出落实好疫情要防住经济要稳住发展要安全的要求图表1新十条主要内容政策按楼栋单元楼层住户划定高风险区不得随意扩大到小区社区和街道乡镇等科学精准划分风险区域区域不得采取各种形式的临时封控不按行政区域开展全员核酸检测进一步缩小核酸检测范围减少频次除养老院福利进一步优化核酸检测院医疗机构托幼机构中小学等特殊场所外不要求提供核酸检测阴性证明不查验健康码不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检感染者要科学分类收治具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离也可自愿选择集中隔离收治居家隔离期间加强健康监测隔离第67天连续2次核优化调整隔离方式酸检测Ct值35解除隔离病情加重的及时转定点医院治疗具备居家隔离条件的密切接触者采取5天居家隔离也可自愿选择集中隔离第5天核酸检测阴性后解除隔离落实高风险区快封快解连续5天没有新增感染者的高风险区要及时解封各地药店要正常运营不得随意关停不得限制群众线上线下购买退热止咳抗病毒保障群众基本购药需求治感冒等非处方药物各地要坚持应接尽接原则聚焦提高60-79岁人群接种率加快提升80岁及以上人群接种率作出专项安排通过设立老年人绿色通道临时接种点流动接种车等措施优化接加快推进老年人新冠病毒疫苗接种种服务要逐级开展接种禁忌判定的培训指导医务人员科学判定接种禁忌细化科普宣传发动全社会力量参与动员老年人接种各地可采取激励措施调动老年人接种疫苗的积极性发挥基层医疗卫生机构网底和家庭医生健康守门人的作用摸清辖区内患有心脑加强重点人群健康情况摸底及分类管理血管疾病慢阻肺糖尿病慢性肾病肿瘤免疫功能缺陷等疾病的老年人及其新冠病毒疫苗接种情况推进实施分级分类管理非高风险区不得限制人员流动不得停工停产停业将医务人员公安交通物流商超保供水电气暖等保障基本医疗服务和社会正常运转人员纳入白名单管理相保障社会正常运转和基本医疗服务关人员做好个人防护疫苗接种和健康监测保障正常医疗服务和基本生活物资水电气暖等供给尽力维护正常生产工作秩序及时解决群众提出的急难愁盼问题切实满足疫情处置期间群众基本生活需求严禁以各种方式封堵消防通道单元门小区门确保群众看病就医紧急避险等外出渠道通畅推动建立社区与专门医疗机构的对接机制为独居老人未成年人孕产妇残强化涉疫安全保障疾人慢性病患者等提供就医便利强化对封控人员患者和一线工作人员等的关心关爱和心理疏导各地各校要坚决落实科学精准防控要求没有疫情的学校要开展正常的线下教学活动校进一步优化学校疫情防控工作园内超市食堂体育场馆图书馆等要正常开放有疫情的学校要精准划定风险区域风险区域外仍要保证正常的教学生活等秩序资料来源天水市人民政府网华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告BA2毒株特性及疫苗覆盖不全面造成了2022年2月香港疫情至3月4日香港日感染人数达到高峰截至3月23日香港累计报告107万例占到人口总数的145其中855的住院病例和958死亡病例来自于60岁以上老年人而大约90的死者没有完整接种过两针疫苗图表2中国香港单日确诊人数资料来源Wind华鑫证券研究2022年1月中国台湾放宽外籍商务人士入境限制规定3月份开始放宽疫情警戒标准松绑戴口罩规定调整入境居家检疫政策入境居家检疫天数缩短为10天防疫政策边际放松后的一个月中国台湾地区出现了政策放开后的第一个感染高峰5月27日单日感染人数达到94796人图表3中国台湾单日确诊人数资料来源Wind华鑫证券研究2022年2月28日一名患者因出现发热等症状前往医院发热门诊就诊该患者成为首例无传播源头的本土感染者此后短短1个半月上海疫情指数型激增4月13日疫情来到高峰单日新增本土感染者超2万例此后以来静默管理波动下滑至两位数请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表4上海单日确诊人数资料来源Wind华鑫证券研究长期放开后感染人数将会大幅增长11月29日国务院联防联控机制新闻发布会上中国疾控中心传防处研究员常昭瑞介绍目前流行的奥密克戎变异株及其进化分支的致病力和毒力相比原始株和德尔塔等变异株明显减弱奥密克戎变异株引起重症和死亡的比例明显低于之前原始株和德尔塔等变异株奥密克戎毒株对健康的威胁极具下降民众无需恐慌毒性减弱的同时高传染率让大多数人都难逃病毒的影响未来防疫政策进一步放宽感染人数将大幅增长参考目前已放开的中国香港和中国台湾等预计感染人数会在1-2月内达到感染峰值可能会出现一定程度的医疗资源挤兑目前国内疫情尚处于放开的初始阶段国内疫情仍然面临严峻挑战图表5全国确诊病例数资料来源Wind华鑫证券研究12个人是健康的第一责任人感染人口比例与应测尽测由于新冠奥密克戎毒株有相当比例为无症状感染国外防疫政策多为自主居家隔离民众居家自主进行抗原检测但由于抗原检测灵敏度不高许多无症状感染者通过抗原检测试剂盒无法测出二是无症状患者较少有自主检测需求因此难以做到应测尽测因此即使新加坡37的总人群感染率我们认为仍较实际感染人数请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告低考虑检测策略和防控措施发生了改变以及目前疫苗的保护水平我们认为国内放开政策实施后实际感染人数可能超过50图表6部分亚洲地区新冠感染人口比例图表7广东省新冠无症状和确诊比例资料来源Wind百度百科新加坡卫生部日本NHK华鑫证资料来源Wind华鑫证券研究券研究居家隔离治疗是疫情管控放开地区的主要防疫模式由于感染症状较轻且短期感染人数剧增如果集中收治阳性患者将对医疗机构带来巨大的压力因此针对轻症和无症状患者居家隔离治疗是美国日本及中国香港等地的主要模式如美国于2022年3月启动的TesttoTreat模式允许患者在同一COVID-19检测点免费检测并开具抗病毒药物处方免费获得抗病毒药物进行居家治疗确保轻症患者在确诊第一时间可获得抗病毒药物从而有效减少重症减轻医院负担图表8美国TesttoTreat模式图表9美国每周新增确诊人数资料来源ASPR华鑫证券研究资料来源美国CDC华鑫证券研究国内医疗资源制约个人是健康是第一责任人2019年我国人均卫生费用仅为4703元而一些发达国家如美国则达到了人民币77万元德国日本分别为人民币37万元与31万元医院出院率需衡量患者接受治疗情况与医疗资源占用的平衡关系目前国内的医疗资源低于发达国家应对未来增加的感染风险居民储备家庭用药是主要应对措施个人是健康的第一责任人请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表102019年OECD国家中千人病床数量资料来源OECD华鑫证券研究13感染人数增长或将拉动中成药全产业链新冠轻症和流行感冒普通感冒类似奥密克戎毒株的致病性已经显著减弱极少见肺部感染且能自愈根据新冠诊疗指南目前新冠轻症患者的主要症状为发热乏力周身酸痛咳嗽咳痰等主要是上呼吸道感染症状与普通感冒流感症状部分类似图表11奥密克戎症状变化基线图表122017-2018年中国流感临床症状统计资料来源Symptomprevalencedurationandriskofhospital资料来源ClinicalcharacteristicsandoutcomesduringaadmissioninindividualsinfectedwithSARS-CoV-2duringsevereinfluenzaseasoninChinaduring20172018华鑫证periodsofomicronanddeltavariantdominanceaprospective券研究observationalstudyfromtheZOECOVIDStudy华鑫证券研究历年流感爆发带动感冒等用药增长由于抗流感疫苗每年需重新配置且价格较高因此抗流感药物是目前治疗流感病毒的主要手段在新冠之前季节性流感和普通流感是驱动感冒用药市场的主要因素根据国家疾控中心数据显示2020年之前国内流感发病人数呈现出逐年上涨趋势OTC感冒药物市场也呈逐年上涨态势2020年OTC感冒药市场规模达到440亿元增速达到82019年中国流行性感冒发病数达35382万例较2018年同比增长36242019年OTC感冒药物市场也有显著增速提升请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表132014-2020年中国流行性感冒发病数统计图表142015-2020年中国OTC感冒药市场规模分析资料来源智研咨询CDC华鑫证券研究资料来源前瞻产业研究院华鑫证券研究疫情管控后有望带来感冒用药市场弹性未来放开后新冠感染比例大幅增长我们预计有症状且需要治疗的人群占15以2021年年末人口141260万人进行推算有症状且需要治疗人口数量在4237-12713万人参考中药西药的合计治疗费用按照400元人估算新增感冒用药市场空间约为169-508亿元图表15新增感冒用药市场测算人均感冒用药金额市场增量总人口万人新冠感染比例假设有症状比例元人亿元2040016951304002542714126040154003390250400423786040050854资料来源新加坡卫生部国家统计局新型冠状病毒阳性感染者居家康复实用手册第一版阿里大健康华鑫证券研究指南影响力品牌影响力在感冒用药的品类中中药是不可缺少的一部分居民自主购置感冒用药品牌首先受新冠诊疗指南推荐的影响其次受品牌国民知名度的影响2021年中国城市实体药店终端感冒中成药产品TOP20中感冒灵颗粒连花清瘟胶囊小柴胡颗粒依次位列前三TOP20感冒中成药产品中有6个为独家品种包括连花清瘟胶囊颗粒抗病毒颗粒四季抗病毒合剂伤风停胶囊和金莲清热颗粒其中2个独家品种连花清瘟胶囊颗粒为以岭药业生产请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告图表16中国城市实体药店小病用药各类中成药占比图表172021年中国药店感冒中成药市场销售额TOP20资料来源米内网智研咨询华鑫证券研究资料来源米内网华鑫证券研究上游中药材可能成为主要瓶颈国家中医药管理局披露新冠病毒感染者居家中医药干预指引根据指引成人症见发热恶风寒肌肉酸痛咽干咽痛乏力或鼻塞流涕或咳嗽者宜服用具有疏风解表功效的中成药如疏风解毒胶囊颗粒清肺排毒颗粒散寒化湿颗粒感冒清热胶囊颗粒荆防颗粒正柴胡饮颗粒九味羌活丸颗粒四季感冒片感冒疏风胶囊片颗粒等11月以来随着疫情逐步放开和民众药物储备热情高涨清热解毒类中药需求大幅增长按照目前的中药材库存储备可能会出现供应暂时短缺由于中成药配方不可更改刚性需求缺口下上游中药材可能出现价格的大幅起落根据药材天地网数据2022年以来清热解毒类药材整体走销量明显上升部分品种行情升幅明显请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告图表182019-2022年中药材销售金额TOP20药品销售金额范围所含药品成药品成分2019202020212022分数量青翘水煮统37-43元kg青翘水煮统42-68元kg青翘水煮统65-110元kg青翘水煮统120-155元kg10连翘青生晒39元kg青生晒40-60元kg青生晒60-90元kg青生晒90-140元kg黄翘净45元kg黄翘净46-60元kg黄翘净55-78元kg黄翘净78-120元kg过03筛片-甘肃145-16元kg过03筛片-甘肃14-16元kg过03筛片-甘肃14-16元kg过03筛片-甘肃14-19元kg9甘草毛草统8元kg毛草统8元kg毛草统8元kg毛草统9-11元kg统片-甘肃155元kg统片-甘肃15-155元kg统片-甘肃13-15元kg统片-甘肃14-18元kg去皮统个20-31元kg去皮统个25-32元kg去皮统个24-34元kg去皮统个31-38元kg8桔梗带皮统个14-18元kg带皮统个18-20元kg带皮统个20-25元kg带皮统个25元kg7芦根7-12元kg7-145元kg10-145元kg10-145元kg两面青6-11元kg两面青85-11元kg两面青9-11元kg两面青9-12元kg6紫苏叶青叶45-6元kg青叶65元kg青叶65-75元kg青叶75-85元kg家统10-24元kg家统105-18元kg家统10-18元kg家统18-20元kg秧播105-195元kg秧播10-23元kg秧播13-35元kg秧播26-35元kg籽播12-18元kg籽播13-22元kg籽播15-31元kg籽播27-31元kg5防风统片23-25元kg统片16-25元kg统片16-35元kg统片30-37元kg野统190-300元kg野统220-380元kg野统220-300元kg野统220-300元kg5荆芥全草5-6元kg全草5-8元kg全草6-135元kg全草95-29元kg去皮36元kg去皮33-39元kg去皮34-35元kg去皮30-40元kg5苦杏仁统25-38元kg统26-35元kg统28-35元kg统23-36元kg5石膏15-3元kg2-32元kg2-27元kg2-3元kg统个7-11元kg统个7-11元kg统个7-24元kg统个13-22元kg4白芷选12元kg选10-12元kg选10-22元kg选16-18元kg4板蓝根8-15元kg10-25元kg9-14元kg10-14元kg全草统4-45元kg全草统4-7元kg全草统55-13元kg全草统11-15元kg4薄荷叶统11-13元kg叶统11-13元kg叶统13-21元kg叶统13-21元kg4薄荷脑200-280元kg145-220元kg130-200元kg130-200元kg统个55-65元kg统个6-8元kg统个65-95元kg统个9-14元kg4陈皮统丝65-8元kg统丝7-85元kg统丝75-10元kg统丝9-16元kg统个9-12元kg统个9-24元kg统个10-23元kg统个10-11元kg4广藿香统片12-14元kg统片12-28元kg统片11-29元kg统片11-12元kg色白花无杆165-225元kg色白花无杆165-280元kg色白花无杆130-200元kg色白花无杆130-170元kg4金银花色青花170-230元kg色青花170-285元kg色青花140-235元kg色青花130-150元kg4野菊花颗粒45-50元kg颗粒32-47元kg颗粒32-47元kg颗粒45-48元kg资料来源药材天地网康美中药网华鑫证券研究院内感染是放开阶段必须面对的问题新冠的院内感染是各国在疫情爆发阶段面对的主要问题一方面医护人员感染后面临人手不足的问题另一方面医院就诊住院患者以中老年人居多发展成重症和危重症的风险较高为应对可能出现的医疗挤兑即使在医疗资源相对相对充足的日本依然采用居家治疗的方式确保医院的病床资源不被击穿图表19日本确诊病例数量变化图表20日本居家隔离患者数量300000250000200000150000100000500000Feb-21Jun-22Jan-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22资料来源Wind华鑫证券研究资料来源日本NHK华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告居家治疗解决方案主要为线上问诊和购药居家诊疗模式下常规的慢病可以通过互联网平台解决随访和处方问题国内的线上医疗和药品销售平台已有多年的发展对居民健康服务已有较高的渗透率而且能提供数据跟踪病情分析等多种增值服务图表21各城市县级互联网医疗渗透率图表22中国互联网医疗诊后产业链资料来源埃森哲华鑫证券研究资料来源艾瑞咨询华鑫证券研究零售实体药店有望获得流量分离防疫政策调整药店感冒用药限购放开居民可提前从零售药店渠道储备药物未来完全放开后用药需求将从目前的储备转向使用预计销量将继续增长同时由于医院医疗资源的紧张和阳性患者的入院限制零售药店还会获得慢病用药的分流图表23小病用药市场渠道构成图表24药店端-慢病用药销售趋势资料来源米内网智研咨询华鑫证券研究资料来源中康网华鑫证券研究2行业评级及投资策略自二十条发布以来广州等多城市陆续放开管控新十条发布进一步优化防疫措施并强调每个人都是自己健康的第一责任人新冠病毒奥密克戎变异株毒性已请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告较低逐步放开已是大势所趋但民众对新冠的认知仍需时间短期将极大刺激家庭储备用药需求若未来正式放开后感染人群增加需求将从储备转向使用按照目前海外感染比例到3040人口感染速度才会逐步下降用药治疗和预防的人群将过1亿人新增治疗用药市场预计超过500亿元首先利好家庭感冒用药轻中症患者主要的症状为有发烧咽喉痛痒干咳头痛等症状和普通感冒类似感冒类中药品类包括连花清瘟蒲地蓝等推荐以岭药业济川药业上游清热解毒类中药材的涨价弹性重点推荐珍宝岛其次推荐零售药房家庭购药储备感冒用药管理放开客流增加尤其是感冒用药销售快速提高若未来感染人数增加线下O2O模式可能承担大部分的就诊需求推荐老百姓健之佳等图表重点关注公司及盈利预测2022-12-15EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E002603SZ以岭药业4662080098116582847574019买入603567SH珍宝岛1550035032043442948443605买入603883SH老百姓4252164187236259322741802买入资料来源Wind华鑫证券研究注盈利预测取自万得一致预期3重点推荐个股以岭药业中药创新标杆直接受益家庭用药储备1络病学理论支持拥有中药研发创新的先天优势储备心血管系统呼吸系统等多学科创新中药2连花清瘟胶囊颗粒先后纳入新冠诊疗指南在3年抗疫过程中积累较高的知名度是零售渠道家庭储备防疫中药的首选品种预计2022年Q4-2023年Q1具有加大的业绩弹性珍宝岛中药价值链的上游中药材资源整合者受益于清热解毒中药资源的紧缺1公司拥有哈尔滨交易中心和亳州交易中心两大中药材交易中心同时与全国多个种植地区有广泛合作是上游中药材种植资源和下游中成药饮片企业需求的整合者2防疫放宽催化清热解毒类中成药需求倍增中药材将成为最大瓶颈处公司拥有上游种植和交易资源有望受益于价格的提升3公司已经和康跃科技达成合作协议除中小饮片企业合作之外未来公司还将拓展与头部中成药企业之间的深度合作老百姓首家过万店连锁疫情放开后流量提升坪效提升1公司目前已经覆盖湖南江苏等20个省级市场在多个省份市占率领先公司于2022年6月首次突破10000家门店2022年1-9月公司新增门店2214家预计2023年公司门店依然会保持快速扩张趋势2四类药销售政策边际放松下居民自主购药储备释放感冒用药清热解毒中药需求大幅增长并带动药店客流增长坪效提升4风险提示医药政策风险新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险个股风险产品研发失败等请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告医药组介绍俞家宁康奈尔大学硕士2022年4月加入华鑫证券证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来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