黑色：宏观强预期延续，板块持续走高
　　逻辑：全国疫情管控持续优化，社会活动强度有所恢复，昨日盘面延续高波动，尾盘大幅走高。在全环节的低库存之下，强预期持续驱动盘面向上。宏观方面，中央经济工作会议即将召开，将定调明年经济政策；中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》，提出优化投资结构、拓展投资空间，释放内需潜能，进一步提振宏观预期；证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资以及再融资，进一步通过资本市场支持房地产市场平稳健康发展。11月金融数据公布，疫情对居民信贷增加仍有抑制作用，企业信贷的发放抵消居民信贷的收缩；防疫“新十条”的出台意味着当前防疫政策进一步放松，国内经济中期向好趋势不变。
　　行业方面，随着焦炭三轮提涨落地，钢厂盈利率继续下滑，部分钢厂亏损扩大；但补库预期延续，炉料基本面变动幅度有限；盘面逐步交易第四轮提涨，接受意愿有限。螺纹库存全面累积，需求季节性加速回落。虽然整体生产利润下滑，但为保证明年生产基数，12月进一步减产可能降低，炉料需求或有回升潜力：钢厂在煤焦低库存下少量补库，但现实需求仍未好转；焦企出货压力不大，钢厂冬储需求延后，提涨预期继续推动盘面上涨；本周铁矿发运大幅回落，到港量小幅增加；钢厂现货采买意愿持续上升；港口库存累积，但短期现货成交回升驱动基差走高；近期废钢价格继续走强，贸易商捂货惜售；废钢日耗下滑，部分钢厂进入提前放假，钢厂短期拉涨意愿有限。当前厂内炉料库存延续低位，但潜在的补库预期仍对板块有一定支撑。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观政策的变化、钢厂停复产的进程以及疫情放开后的市场情绪；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策吹风不断，海外通胀加速回落，宏观共振继续支撑盘面上涨。钢厂本周生产保持稳定，后续的增产潜力或进一步增加钢材库存累积风险。疫情管控措施优化，市场信心重新走强；市场关注本周的中央经济工作会议决策；钢厂的低炉料库存对板块支撑力度有所走弱，但宏观预期维持下，盘面仍有上行潜力。关注本周开始的宏观信息出台，前期上涨的宏观预期存在变化可能，建议前期多单适当止盈，注意波动风险。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2022-12-15宏观强预期延续板块持续走高投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观政策的变化钢厂停复产的进程以及疫情放开后的市场情绪炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策吹风不断海外通胀加速回落宏观共振继续支撑盘面上涨钢厂本周生产保持稳定后续的增产潜力或进一步增加钢材库存累积风险疫情管控措施优化市场信心重新走强市场关注本周的中央经济工作会议决策钢厂的低炉料库存对板块支撑力度有所走弱但宏观预期维持下盘面仍有上行潜力关注本周开始的宏观信息出台前期上涨的宏观预期存在变化可能建议前期多单适当止盈注意波动风险黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色宏观强预期延续板块持续走高投资资格号Z0017179逻辑全国疫情管控持续优化社会活动强度有所恢复昨日盘面延续高波动尾盘大幅走高在全环节的低库存之下强预期持续驱动盘面向上宏观方面中央经济工作会议即将召开将定调明年经济政策中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035提出优化投资结构拓展投资空间释放内需潜能进一步提振宏观预期证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资以及再融资进一步通过资本市场支持房地产市场平稳健康发展11月金融数据公布疫情对居民信贷增加仍有抑制作用企业信贷的发放抵消居民信贷的收缩防疫新十条的出台意味着当前防疫政策进一步放松国内经济中期向好趋势不变行业方面随着焦炭三轮提涨落地钢厂盈利率继续下滑部分钢厂亏损扩大但补库预期延续炉料基本面变动幅度有限盘面逐步交易第四轮提涨接受意愿有限螺纹库存全面累积需求季节性加速回落虽然整体生产利润下滑但为保证明年生产基数12月进一步减产可能降低炉料需求或有回升潜力钢厂在煤焦低库存下少量补库但现实需求仍未好转焦企出货压力不大钢厂冬储需求延后提涨预期继续推动盘面上涨本周铁矿发运大幅回落到港量小幅增加钢厂现货采买意愿持续上升港口库存累积但短期现货成交回升驱动基差走高近期废钢价格继续走强贸易商捂货惜售废钢日耗下滑部分钢厂进入提前放假钢厂短期拉涨意愿有限当前厂内炉料库存延续低位但潜在的补库预期仍对板块有一定支撑整体而言近期市场交易的核心在于宏观政策的变化钢厂停复产的进程以及疫情放开后的市场情绪炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策吹风不断海外通胀加速回落宏观共振继续支撑盘面上涨钢厂本周生产保持稳定后续的增产潜力或进一步增加钢材库存累积风险疫情管控措施优化市场信心重新走强市场关注本周的中央经济工作会议决策钢厂的低炉料库存对板块支撑力度有所走弱但宏观预期维持下盘面仍有上行潜力关注本周开始的宏观信息出台前期上涨的宏观预期存在变化可能建议前期多单适当止盈注意波动风险风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求不及预期下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材需求预期好转期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹396020上海热卷410030现货市场成交有所回暖供给方面上周螺纹产量转为回升钢厂利润维持低利润状态预计后续钢厂延续缓慢增产需求方面上周螺纹需求受季节性以及疫情影响延续下降30城地产成交维持弱势房企拿地意愿较弱新开工维持弱势房企融资端政策逐步落地优化防疫措施新十条钢颁布中央政治局会议稳增长重回首位国务院印发扩大内需战略规划纲要需求预期好转后续关注冬储进程以及中震荡材央经济工作会议对预期的影响钢价短期震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点中央经济工作会议铁矿宏观预期向好矿价震荡运行逻辑港口成交13749万吨普氏1098-05美元吨掉期主力10890美元吨PB粉815-元吨卡粉900-9元吨折盘面836元吨卡粉09基差55元吨01基差3元吨05基差28元吨卡粉-PB价差85-9元吨PB-超特粉价差155-元吨PB-巴混价差-111元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿盘面震荡走势港口交投情绪铁回升盘面回落后部分刚需进场采购本期海外发运下降港口到港量小幅增加由于钢材需求延续季节性弱势钢厂矿震荡复产较慢仍以按刚需补库为主叠加疫情快速传播的恐慌情绪较浓市场追高谨慎矿价有所回调但宏观保交楼政石策频出中央政治局会议强调稳增长支撑铁矿需求预期后续关注钢厂补库进程及宏观预期的扰动操作建议区间操作风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库废钢废钢供需两弱整体跟随成材逻辑华东破碎料不含税均价26740元吨华东螺废价差113830元吨钢厂利润偏低拉涨收废意愿不废佳基地看涨情绪提升捂货意愿增强钢厂到货低位波动部分电炉厂因亏损和缺废钢而停产放假长流程钢厂废钢震荡钢日耗与铁水产量同步总体日耗延续走弱废钢整体供需两弱部分电炉钢厂虽已停产但仍在收废所以库存可用天数增幅较大废钢自身供需两弱矛盾不大整体跟随成材走势风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭政策预期向好焦炭高位震荡逻辑今日焦炭市场延续稳中偏强状态盘面震荡运行日照准一报价2820元吨-01合约港口准一基差75元吨-15需求端钢厂焦炭库存偏低原料冬储补库预期支撑需求市场交投气氛向好供给端焦企亏损收窄焦但焦化成本仍在不断上移焦企提产幅度有限厂内库存持续去化总体来看宏观预期向好推涨下游钢材钢厂原震荡炭料采购积极性好转焦炭短期价格支撑较强后市需持续关注钢厂利润情况及冬储补库节奏操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险采暖季能源紧张政策利好超预期释放上行风险关注要点钢材利润冬储节奏焦煤下游拉运积极焦煤价格走强逻辑今日焦煤市场稳中偏强运行伴随焦炭三轮提涨落地焦煤现货报价坚挺目前介休中硫主焦煤2300元吨-沙河驿蒙煤2265元吨-需求端下游原料补库需求逐步释放贸易商拿货积极供给端原煤产量短期增幅有焦限洗煤厂开工率有所下滑近期伴随疫情防控政策优化下游积极拉运矿端去库顺畅焦煤供需结构短期好转震荡煤价格表现强势展望后市焦煤价格上沿仍受制于钢厂利润需持续关注钢材价格及下游冬储对焦煤的影响操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险关注要点钢材利润冬储节奏玻璃现货产销好转预计库存去化逻辑华北主流大板价格1515-5华中1530元吨-全国均价1568元吨-2主力合约FG2301基差18-36需求端近期深加工订单转弱订单天数环比下降16天叠加北方天气逐渐寒冷预计后续需求难以有实质性好转供应端部分厂家面临亏损冷修计划提前计划外冷修预期仍然较少供应压力仍然巨大库存本周环比玻增加25万重量箱淡季以及后续可能到来的疫情高峰影响短期库存仍难有较大去化当前视角下年底库存压力较震荡璃大玻璃价格或持续低位震荡中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点厂家库存25中信期货研究策略日报黑色建材纯碱现货仍旧偏紧纯碱震荡运行逻辑沙河地区重质纯碱价格2680元吨-主力合约SA2301基差-132-2供给端检修计划陆续结束本周产量仍维持高位需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱海内外价差仍然较大预计后续出口纯仍有韧性纯碱现实基本面偏强本周库存增加058万吨社会库存下降04万吨左右当前近月平水基本面驱动暂震荡碱缓远月供需仍旧偏紧但受远兴天然碱投产预期压制总体震荡运行警惕轻碱需求走弱以及浮法意外冷修中长期关注地产竣工修复以及光伏玻璃投产操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55