板块回顾：本周申万国防军工指数上涨0.32%，上证综指上涨1.76%，创业板指上涨3.20%，沪深300指数上涨2.52%，国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第27。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为54.46倍，各子板块中航天装备为53.33倍，航空装备为53.20倍，地面兵装为39.76倍，船舶制造为102.87倍。
　　中航沈飞、中航西飞股权激励计划相继落地，板块基本面支撑进一步增强。11月29日，中航沈飞发布第二期限制性股票激励计划草案，解锁业绩条件为以2021年为基数，三次解锁期可解锁日前一会计年度的净利润复合增长率不低于15%，且不低于对标企业75分位水平，同时ROE、EVA指标达到相应要求；11月30日，中航西飞发布首期股票激励计划草案，解锁业绩条件为以2021年度为基数，2023-2025年扣非归母净利润年度复合增长率均不低于15%，且不得低于同行业平均水平或对标企业75分位值，同时EOE、EVA指标达到相应要求。我们认为，两大航空主机厂股权激励在年内落地，对未来三年财报业绩增长确定性形成重要支撑，军工板块高景气度有望持续。
　　地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强。台海事件下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益，行业需求增长加速行业景气度持续兑现。
　　2022年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开：关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；军工数据安全；无人机；军贸板块。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞；2）中游配套方向：中航重机、菲利华；3）军工电子方向：紫光国微、振华科技、鸿远电子；4）军工新科技：光启技术、联创光电；5）军工数据安全：卫士通；6）电磁产业链：湘电股份、王子新材
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。