10月商品房销售金额大幅回落到万亿水平之下。10月商品房销售金额9452亿，环比-30%，单月同比-23.7%，降幅比上月扩大9.5pct，1-10月累计销售金额10.88万亿，同比-26.1%，降幅比上月收窄0.2pct。伴随十一黄金周人口流动增加，国内疫情形势再度严峻，叠加居民收入预期较弱、房价持续走低等因素，今年10月商品房销售同环比均较大程度回落，尽管930政策在新房和二手房、刚需和改善端多管齐下，但市场反馈一般。
　　300城土地出让金累计同比进一步收窄。统计局口径10月土地成交价款1037亿元，环比-13.9%，单月同比-49.7%，降幅较上月收窄5.6pct，购置面积983万方，环比6.3%，单月同比-53.1%，降幅较上月收窄11.9pct；10月中指院300城土地出让金3278亿元，环比-22%，同比+11%，1-10月300城累计土地出让金2.47万亿，累计同比-35%，降幅比上月收窄4pct。今年年中以来，我们相对看好土地端韧性（央国企扩产能、城投托底），300城土地出让金同比降幅有望进一步收窄。
　　新开工面积绝对值处于低位，同比降幅收窄明显。10月新开工面积8955万平，同比-35.1%，降幅比上月收窄9.3pct；10月竣工面积5686万平，同比-9.4%，降幅较上月扩大3.4pct；10月在施工面积88.89亿平，同比-5.7%，降幅较9月扩大0.4pct。
　　开发投资完成额累计同比降幅达-8.8%。10月开发投资完成额1.04万亿，环比18.5%，单月同比-16.0%，降幅较上月扩大3.9pct，1-10月累计投资完成额11.34万亿，累计同比-8.8%，降幅比上月进一步扩大0.8pct；今年以来土地出让累计同比降幅较大，压制土地购置费，同时施工面积同比持续下滑，带动施工投资同比下行。
　　销售回款同步回落，融资端出现一定改善。10月房企到位资金1.12万亿，环比17.1%，单月同比-26.0%，降幅较上月扩大4.7pct，其中国内贷款1125亿，环比18.5%，同比-18.4%，降幅收窄7pct；自筹资金4288亿，环比-10.6%，同比20.7%，降幅收窄4.8pct。10月以来项目纾困逐步落地，同时近期第二支箭、金融十六条、保函置换监管资金等融资支持政策也有望促进房企融资端逐步修复。
　　70城新房价格持续环比负增。10月70个大中城市新建商品住宅销售价格环比0.4%，创下2015年3月以来单月环比最大跌幅，同比-2.4%；9月70个大中城市二手住宅销售价格环比-0.5%，同比-3.7%，降幅较上月走阔0.2pct。
　　投资建议：从民企融资第二支箭到央行金融十六条，房企信用修复的路径规划逐渐清晰，同时伴随购房者对新房信心和收入预期逐步恢复，当下销售弱复苏节奏有望提振。建议关注优质混企和民企信用逐步修复、拿地销售经营回归背景下的弹性机会，同时稳健绿档房企将持续受益于行业格局改善和盈利水平提升，A股建议关注金地集团、新城控股、保利发展、招商蛇口、建发股份、华发股份、万科A、滨江集团；H股建议关注中国海外发展、华润置地、龙湖集团、碧桂园、美的置业。
　　风险提示：国内新冠疫情反复；购房信心恢复不及预期。