11月25日，齐鲁银行发布公告，拟于2022年11月29日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过80亿元，全部用于支持本行未来各项业务发展，在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本。
　　齐鲁转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AAA。发行规模为80亿元，初始转股价格为5.87元，参考11月24日正股收盘价格4.28元，转债平价72.91元，参考同期限同评级中债商业银行普通债到期收益率（11月23日）为3.11%，到期赎回价109元，计算纯债价值为95.68元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，80%”）偏严，赎回条款（“15/30，130%”）正常，未设置回售条款。综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级较好，债底保护性较好。机构入库不难，一级视情况参与。
　　转债首日目标价100-105元，建议视情况申购。截止至2022年11月24日，齐鲁转债纯债价值在95.68元，齐鲁转债估值参考可比债无锡转债（评级AA+，存续债余额29.2亿元，纯债价值103.8元，转债价格112.4元，纯债溢价率8.28%）、江银转债（评级AA+，存续债余额17.6亿元，纯债价值103.83元，转债价格111.6元，纯债溢价率7.48%），齐鲁转债上市首日纯债溢价率水平预计在【5%，10%】区间，对应首日上市目标价在100-105元附近。
　　公司业务和网络主要集中在山东省并辐射环渤海区域，拥有16家村镇银行，坚守“服务城乡居民、服务中小企业、服务地方经济”的市场定位，在中小型企业客户领域及县域金融、零售金融领域拥有了成功的经验和相对的竞争优势，与澳洲联邦银行的战略合作促进公司核心竞争力的提升。
　　预计首日打新中签率0.0343%~ 0.0496%附近。截止至2022年第三季度，第一大股东为澳洲联邦银行，持股比例16.09%，第二大股东为济南市国有资产运营有限公司，持股9.22%，前十大股东持股比例60.79%。公司不存在控股股东和实际控制人，因此我们假设本次老股东配售比例35%~55%，则齐鲁转债留给市场的规模为36亿元~52亿元。
　　风险提示：贷款信用下沉风险、贷款集中度较高风险