■行情回顾
　　1月初整体煤炭价格在相对低位水平，但后期随着印尼出口禁令的影响导致全球海运煤供给减少；2月份国内的极寒天气带动了煤炭和电力的消费，日耗维持高位水平；3月份的俄乌地缘冲突使得全球煤炭以及能源价格上涨，叠加国内外价格倒挂严重，国内进口量仍维持同期低位；4月份国内的疫情对煤炭和电力的需求产生冲击；7、8月份全球的极端高温和干旱天气导致居民用电的上行，叠加国内水力发电快速下行，直接推升煤炭需求。9月份国内煤炭主产地的强降雨、安全事故频发以及疫情扰动等多重因素都对供给端造成一定的影响。因此2022年全年来看，煤炭的价格将整体维持相对高位水平。
　　■策略
　　展望明年，我们认为在政府全力保供与清洁能源高速发展下，动力煤价格重心整体依然处于下跌的态势，但中间错综复杂的因素，仍不排除阶段性价格的上涨。今年四季度的整体价格维持在1200-1600元的区间运行。展望明年，我们预测煤炭的价格重心在1200元/吨上下浮动200元，即1000-1400元/吨的区间运行，但不排除政策进一步加码以及欧美经济体衰退的可能性导致的煤炭价格加剧下跌，一旦风险出现，则有可能跌至800元/吨的价格，运行区间在800-1400元/吨的区间运行。
　　■风险
　　上涨风险：1、生产以及运输等环节能否保持满额、2电煤全部长协签约后非电煤能否纳入限价行列，一旦未纳入则在明年经济爆发下非电煤需求有爆发性增长、3国际能源紧张问题未能解决，且海外经济体未发生衰退下能源价格具有持续向上动力、4水电等清洁能源能否在用电高峰发挥较大的作用。
　　下跌风险：1更多先进产能释放，煤炭供给大于需求、2海外主要经济体衰退，国际能源价格大跌，相应的进口煤增多、3国内经济转型耗煤量减少、4非电煤纳入限价甚至保供行列、5疫情的再度来袭导致经济活动摇摆、6清洁能源发展超预期以及天气变化。