策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，新年度虽美国，印度，巴基斯坦等地在棉花关键生长期时都一定程度遭受到了极端天气的影响，阶段性扰动棉价，但最终除巴基斯坦外，其余各国均未有明显减产。从USDA最新发布的供需报告来看，全球总产量为2535万吨，总消费2500万吨。全球经济下滑预期带来的消费疲软，需求大幅减少导致新年度棉花从整体供应偏紧的格局中有所缓和，在全球供应端已经确定的情况下，宏观因素对棉价的影响值得关注。在美国CPI数据低于市场预期后，美联储的官员也是释放出了一定的加息转鸽的信号，虽然未来12月和明年初仍有加息进程，但是超预期的可能性不大，预计对市场影响较小。国内方面，新疆棉本年的产量与去年基本持平，并未出现减产现象，而当前由于开秤价格远远低于棉农预期，挺价惜售意愿较强，加之近期新疆因为物流不畅，棉花采摘、收购、加工以及销售进度明显慢于往年。由于疆棉发运，下游订单短缺，消费预期悲观等问题，导致棉花社会库存远低于往年，短期供应端在节奏上对棉价有一定的支撑，预计待新疆发运顺畅后供应端压力凸显后对棉价有进一步打压，而较低的社会库存也会导致一波刚需补库，价格继续呈现震荡趋势。长期来看，新年度棉花供应充足，疆棉禁令未解除或放松的背景下，需求依然不乐观。因此新年度棉价预计依然保持震荡偏弱格局。新年度在供应端基本确定的情况下，需关注海外通胀以及加息持续的步伐等宏观因素的影响，另外消费端好转的预期也值得关注，考虑到当前国内棉价已经处于历史较低水平，预计未来棉价仍将维持区间震荡的态势。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无