核心观点：
　　近期随着市场情绪的切换，债市出现了明显的波动，我们以10年国开债主力券近半年来的K线图刻画了近期债市的调整。11月11日主力券220215收益率产生了2.7BP的上行，14日上行幅度达到了8.8BP，在图上产生了两根显著的阴线。
　　在量价指标方面，我们除了考虑此前较为稳定的MACD和KDJ指标外，从指标差异性上，我们还加入了考虑冲击模型的SAR指标、加入成交量的MFI指标和使用了开盘价的BOPA指标。各指标的详细说明可以参见我们此前的报告《技术指标在国债期货上的有效性分析》。
　　首先我们以11月14日为基础生成触发信号，表示市场调整的第一阶段，即资金面或政策端的边际变化导致债市出现短期快速调整的时刻。11月14日当日10Y国开债主力券YTM上行了0.93%，11月7日至14日，5个交易日内YTM上行了1.02%（考虑回测区间较长，此处我们使用当日YTM和上日YTM的比率变动），因此我们将当日YTM上行0.9%以上，近5日YTM上行1%以上定义为市场调整的开始时刻。接着我们定义操作区间为10个交易日，即触发信号后的一小段时间可以选择买入，最后根据不同的量价指标衡量的市场情绪变化进行交易，为了匹配操作区间长度，我们将量价指标的计算区间长度设置为等同于触发信号后的操作区间长度。
　　我们以10%-90%分位数下的双向交易，衡量上文提到的5个量价指标在2010年以来10Y国开债主力券下的2、5、10、20日胜率和平均资本利得。为了提升有效性，我们设定10次为最小触发次数。
　　我们将限制参数扩大，触发阈值中的1日波动分别设置为0.5%、0.9%和1%，5日波动设置为1%、1.2%和1.5%，另外操作区间也分别设置为5、10和20日，观测各参数下的最优策略表现。总体来看，最优策略为下切阈值的概率较高，108个测试场景下，下切阈值表现较好的数量达到了66个。另外，在19个场景中，基于BOPA的60%分位数的下切策略为占优策略。
　　适用于当前市场环境下（根据11月14日波动设置的0.9%和1%波动阈值，以及10个交易日的操作区间）的最优策略BOPA60%下切信号历史上共触发了14次，20日胜率在85.71%，在11月14日触发信号生成后，该策略尚未生成买入信号。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期、美联储超预期加息、量价指标失效