事件：10月20日，上海奕瑞光电子科技股份有限公司（以下简称“奕瑞科技”）发布公告，将于2022年10月24日发行14.35亿元可转债，此次募集资金扣除发行费用后将用于新型探测器及闪烁体材料产业化项目（9.89亿元）、数字化X线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目（4.46亿元）。以下我们对奕瑞转债的申购价值进行简要分析，以供投资者参考。
　　当前纯债价值估值为92.17元，YTM为2.35%。奕瑞转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.20%/0.40%/0.80%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一年利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2022/10/19）3.77%作为贴现率估算，纯债价值为92.17元，纯债对应的YTM为2.35%，债底保护性较好。
　　当前平价为93.38元，各附加条款对投资者保护较优。转股期为2023年4月28日至2028年10月23日，初始转股价格为499.89元/股，截至2022年10月19日收盘，正股奕瑞科技股价为466.78元/股，对应转债平价为93.38元。奕瑞转债转股价格下修条款为：15/30、85%，有条件赎回条款为：15/30、130%，有条件回售条款为：最后两个计息年度，30、70%，下修条款对投资者保护较优。
　　本次发行总股本稀释率为4.0%。截至可转债发行公告日，公司总股本为0.73亿股，流通股合计0.41亿股，按初始转股价格计算，转债全部转股对公司总股本的稀释率为4.0%，对流通股的稀释率为7.0%，稀释率较低。
　　预计奕瑞转债上市价格在114.17元– 120.25元之间。预计奕瑞转债上市首日溢价率为25%左右，对应上市价格在114.17元– 120.25元之间。
　　预计原股东优先配售比例为71.7%，网上中签概率在0.0039% - 0.0043%之间。截至2022年7月18日，前十大股东合计持股58.45%。目前公司股东奕原禾锐、上海和毅、上海常锐、深圳鼎成和上海慨闻承诺将参与本次可转换公司债券的发行认购，具体认购金额待定。假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东60%参与优先配售，预计原股东配售比例为71.7%，配售金额为10.29亿元。原股东配售后剩余金额为4.06亿元，假设1000万户为网上参与申购户数中枢，每户平均申购100万元，预计网上中签概率在0.0039% - 0.0043%之间。
　　综上，奕瑞转债当前平价低于面值，纯债价值较高，具有一定吸引力，作为一家深耕数字化x线探测器领域的高端制造企业，产品涉及医疗、工业设备探伤及无损检测等多个领域，产业遍布全球，凭借良好的产品竞争力及售后服务受到了市场的认可。在优惠政策的扶持下公司近年来营收业绩高增，持续加大研发投入，国内领先竞争力稳固，并有望突破国际市场垄断，实现国产替代，具备较高的配售价值，建议积极参与一级申购。
　　风险提示：新技术和新产品开发风险；存货规模增加及存货跌价损失风险；疫情反复扰动生产。