事件：10月20日，珠海冠宇电池股份有限公司（以下简称“珠海冠宇”）发布公告，将于2022年10月24日发行30.89亿元可转债，此次募集资金扣除发行费用后将用于聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目、珠海生产线技改及搬迁项目、锂离子电池试验与测试中心建设项目和补充流动资金。
　　正股基本面：锂离子电池行业优质企业，下游消费需求端放缓，公司切入动储端多策略积极应对风险。1）公司在笔记本及平板电脑锂离子电池和手机锂离子电池行业中占有市场优势，需求下降情况下2022年上半年公司营收与归母净利润达到57.37亿元与0.63亿元；2）公司注重研发创新，熟练掌握锂离子电池产业链核心技术，保持客户资源优势，与国内优质企业如华为、小米等建议长期稳定的合作关系，并供货苹果、三星等厂商。
　　当前纯债价值估值为94.14元，YTM为2.71%。冠宇转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的112%（含最后一年利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2022/10/19）3.77%作为贴现率估算，纯债价值为94.14元，纯债对应的YTM为2.71%，债底保护性较高。
　　当前平价为100.30元，各附加条款中规中矩。转股期从2023年4月28日起至可转债到期日（2028年10月23日）止，初始转股价格为23.68元/股，截至2022年10月19日收盘，正股珠海冠宇股价为23.68元/股，对应转债平价为100.30元。冠宇转债转股价格下修条款为：15/30、85%，有条件赎回条款为：15/30、120%，有条件回售条款为：最后两个计息年度，30、70%，下修条款对投资者保护较为一般。
　　本次发行总股本稀释率约为11.6%。截至2022年半季报发布日，公司总股本为11.2186亿股，流通股合计7.5668亿股，按初始转股价格计算，转债全部转本对公司总股本的稀释率为11.6%，对流通股的稀释率为17.2%，稀释率偏高。
　　预计冠宇转债上市价格在122.63–139.16元之间。预计冠宇转债上市首日溢价率为25%左右，对应上市价格在122.63元–129.16元之间。
　　预计原股东优先配售比例为70.7%。截至2022年半季报发布日，公司实际控制人为珠海普瑞达投资有限公司，持股17.83%，前十大股东合计持股53.54%。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东60%参与优先配售，预计原股东配售比例为70.7%，配售金额为21.84亿元。假设1000万户为网上参与申购户数中枢，每户平均申购100万元，预计网上中签概率在0.0086% -0.0095%之间。
　　综上，冠宇转债当前平价高于面值，具有一定的吸引力。珠海冠宇在笔记本及平板电脑锂离子电池和手机锂离子电池行业中占有市场优势，同时与下游国内外知名客户保持稳定长期的合作，提高国产替代率。公司注重研发投入，提升锂离子电池质量，紧跟“双碳”政策切入动储电池市场，有望持续拉升经营业绩。转债具备较高的配售价值，建议参与一级申购。
　　风险提示：消费类电子市场不及预期；原材料价格波动风险；动力类电池业务持续亏损；第三方数据不准确。