狭义流动性影响因素包括外汇占款、对其他存款性公司债权、货币发行、法定存款准备金、政府存款。具体公式可表示为：超额存款准备金=外汇占款+对其他存款性公司债权-货币发行-法定存款准备金-政府存款。
　　其中，外汇占款近年来对银行间流动性的影响减弱。对其他存款性公司债权是向其他存款性公司投放流动性形成的债权，体现了央行的主动调控。2016年以来大幅增长，占总资产比重由不足10%上升至超过30%。货币发行的变动由M0主导。M0增加时，居民手中持有的现金增加，银行间市场流动性收紧。M0具有明显的季节性，春节、国庆、中秋等假日，居民取现需求增加，M0也随之上升。法定存款准备金由缴准存款基数和法定存款准备金率决定，法定存款准备金增加对银行间流动性起到负向作用。政府存款变动=（公共财政收入-公共财政支出）+（政府性基金收入-政府性基金支出）+政府债净融资。当政府存款增加时，资金流入央行，银行间流动性收紧，因此政府存款同样对银行间流动性产生负向作用。
　　10月狭义流动性展望：从资金供需角度来看，10月流动性存在一定缺口，但是预计央行仍然将通过公开市场操作或者降准进行对冲。
　　外资、债基、货币基金、银行理财对于银行间流动性的影响：1、债基、货币基金不需要缴纳存款准备金，减少了准备金对于资金的占用，有利于银行间市场流动性的充裕。2、债基、货币基金、银行理财反映了居民部门在债券资产上的配置，对银行间市场流动性做出了贡献。3、外资债券的购买和卖出直接影响银行间流动性。4、陆股通的流入或流出对于银行间流动性间接影响。
　　债市观点：央行在流动性供给上拥有较大的主动权。今年银行业预计经营压力较大，央行或有必要维持资金利率处于低位，给银行体系降低成本。在经济尚未明显复苏，社融增速处于低位的时候，债券市场没有明显下跌的基础，建议投资者精细择券，获取票息收益。
　　风险提示：宏观政策超预期、政府债发行超预期、流动性收紧超预期