国内经济“慢复苏”下，影响9月市场的主要是观望情绪和情绪资金面的因素，一方面投资者等待政策和经济更明朗化，另外一方面景气赛道基本面的扰动放大了投资者的“恐高”情绪和获利了结需求，使得对应的板块股价出现调整。
　　对于后续的行业配置，我们短期看好销售恢复预期下的地产链、国内市场为主的信创、军工和超跌反弹的新能源，中长期我们看好疫情管控持续优化下的消费板块。
　　地产政策将持续发力直至地产销售出现明显复苏，在"保交楼"的背景下，竣工端的复苏可能优先于投资端，因此消费建材的经营环境将逐渐好转，在为期一年地产困境下，部分建材中小企业退出市场，因此预计地产复苏后，头部建材企业的竞争环境将明显优化，市占率将持续提升。
　　由于市场需求波动且供应端原材料价格持续处于高位，新能源赛道标的出现调整。但是当前流动性持续充裕，部分标的估值已经明显消化，后续若迎来基本面拐点，相关竞争护城河宽，业绩确定性高的大盘成长标的或将率先反弹。我们看好国内营收占比更高的风电、军工、信创板块，受海外经济“衰退”的影响相对较小，当前景气度高且需求更稳定。
　　十月后疫情管控可能持续优化，后续相关的消费场景恢复带动预调酒、休闲食品需求的上升，居民出行恢复也可能使得相关公司线下渠道的销售出现回暖。
　　在9月的后两周，溢价率调整速度相对8月趋缓；我们认为随着前期高溢价率的消化，转债市场开始体现出防御性；当前由于正股市场调整，【70-50】平价区间的转债占比显著上升，我们认为可以适当关注下修的博弈机会。
　　根据相关性分析，我们看到在本周多数正股行业指数调整的过程中，部分“新半军”的转债板块表现强势（如光伏、军工、半导体），我们认为该现象的原因可能在于部分“新半军”板块转股溢价率经历前期调整后配置性价比上升，转债板块止跌并体现出防御性。
　　风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债估值超预期压缩，转债发行主体信用风险