事件：2022年9月30日，国家统计局公布9月PMI，9月份，制造业采购经理指数为50.1%，较上月上升0.7个百分点，重新升至荣枯线以上；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.6%和50.9%，继续位于扩张区间，比上月下降2.0和0.8个百分点。
　　受传统生产旺季、高温天气影响消退等因素影响，本月制造业PMI有所回升。9月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.7个百分点。从分类指数上看，生产和需求呈现非对称式复苏，主要原因是此前影响生产的外生因素条件改善，生产的复苏一部分反映的是防疫优化等影响后生产的回补。分行业来看，食品及酒饮料精制茶、医药、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备制造等行业生产指数均升至54.0%及以上。从分类数据上看，生产、新订单、原材料库存、从业人员分别为51.5%、49.8%、47.6%、49.0%，除原材料库存下降外，其余指数环比8月均有所上升，显示供需两端均回升，但生产复苏速度快于需求修复；供应商配送时间指数为48.7%，比上月下降，显示物流状况依然受疫情影响。
　　价格指数回升，库存数据分化。本月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.3%和47.1%，比上月提升7.0和2.6个百分点。原材料价格指数升至荣枯线之上，出厂价格指数仍处于收缩区间。本月产成品库存上升2.1个百分点至47.3%，原材料库存回落0.4个百分点至47.6，采购量指数提升1个百分点至50.2，企业加大采购。
　　基建施工加快，建筑业PMI上升明显。本月建筑业商务活动指数为60.2%，较上月上升3.7个百分点，高于去年同期值。从分类指数上看，土木工程建筑业商务活动指数和从业人员指数分别为61.0%、48.3%，比上月上升3.9和0.6个百分点，主要原因是近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施进一步推动基础设施建设项目落地，建筑业生产活动扩张加快。
　　受到国内疫情扰动，服务业景气度持续回落。本月服务业商务活动指数为48.9%，较上月下降2.0个百分点，连续三个月环比回落，降至荣枯线之下。据统计局，从行业情况看，生产性服务业商务活动指数继续位于扩张区间，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于60.0%，业务总量增长较快；生活性服务业商务活动指数降至收缩区间，是本月服务业景气回落的主要因素，其中零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数均低于45.0%，回落幅度较大，疫情零星散发对服务业形成下行压力。
　　债市观点：PMI有所反弹，对于债市构成利空。9月城投债融资继续走弱，市场对房地产债尚未恢复信心。经济复苏和宽信用仍在早期，仍需要较为宽松的货币政策支撑经济复苏。十一假期后国债收益率预计有所上行，但预计上行幅度不会太大。
　　风险提示：国内外疫情反复，海外经济走弱超预期，人民币汇率波动超预期