但这其实是个非常错误的认识，因为今年的货币政策其实并没有大放水，虽然1  月份央行大幅降准，但在1  季度央行公开市场净回笼资金约2  万亿，其实是在净回笼货币，而广义货币增速仍位于8%的历史低位。今年真正积极的是财政政策，减税降费达2  万亿远超预期。
        经济：消费走势强于投资。回顾中国经济在08  年之后的三轮回升，几乎每一次都是靠投资拉动，而本轮经济不太可能靠投资拉动，原因是基建投资和地产投资均缺乏足够的资金支持。虽然投资难以指望，但是消费有望异军突起，成为本轮经济企稳的主要动力。如果减税降费的一半也就是1  万亿归属到居民部门，而中国居民的边际消费倾向大约在0.8  左右，因而1  万亿的新增收入有望增加8000  亿左右的新增消费，可以带动消费增速上升2%，而消费占GDP  的比重已超过一半，只要投资不出现失速下滑，那么消费增速的回升就有希望稳住整体经济。
        物价：CPI  表现强于PPI。在物价方面，与消费有关的物价是CPI，而与投资有关的物价是PPI。过去的通胀回升周期，主要靠投资拉动经济回升，因而PPI  往往强于CPI。而本轮政策以减税降费为主，而增值税税率下调会降低工业品出厂价，带动PPI  下行。但对于消费物价而言，减税降费会增加居民收入，增加消费需求并推动物价上涨，对CPI  的支撑也要明显强于PPI。但即便我们认为19  年的CPI  表现相对较强，由于本轮货币增速相当平稳，意味着通胀上行的幅度将相对有限，不至于很快引发新的货币紧缩。
        企业利润：利润拐点早于经济拐点。理论上，有两个重要的宏观因素会影响企业的利润走势，一是经济的实际增速，代表了企业生产的产品数量；二是物价走势，代表了企业生产的产品价格。而综合了经济实际增速与价格走势的最好指标其实就是GDP  的名义增速，在过去GDP  名义增速同步领先于上市公司的利润增速。但其实税收也会影响到企业利润，而今年恰恰是企业的税负水平发生了大幅下降，1  万亿的减税降费相当于给企业增加了1  万亿的总利润，可以增加7%的企业利润增速，而且主要从19  年2  季度开始体现，这使得上市公司利润增速很有可能在19  年1  季度就提前见底，领先于经济见底半年左右。
        资产表现：股市将远好于房市。回头来看2007  年，当时买股票肯定是错误的选择，因为股市估值接近60  倍，远高于一线房产的30  倍，而从盈利来看，股市每年的盈利增速只有11%，和GDP  名义增速基本相当，低于每年15-20%的货币增速，而后者是大家眼中的房市收益增速。但站在2019  年，目前股市的估值水平只有13/14  倍，远低于一线房市的60  倍，再加上减税降费和去杠杆，未来上市公司的利润增速有望跑赢货币增速，那么很可能股市将取代房市，成为居民财富增值的首选。总结来说，我们认为本轮政策主要是大力减税降费，而并没有重走大水漫灌老路，未来消费将取代投资成为稳增长主力，而CPI  表现也将好于PPI，同时企业利润增速有望领先于经济提前见底，而股市也将取代房市成为居民财富增值的主角。