③按照2019/3/31  的股价估算，19  年3  月A  股公告拟减持市值约为558.2  亿元，高于19  年2  月的285.1  亿元，17  年6  月（减持新规实施）以来月均公告拟净减持113.5  亿元。
        19  年3  月产业资本二级市场净减持265.5  亿元，17  年6  月（减持新规实施）以来月均净减持64.2  亿元。2017  年5  月27  日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上交所、深交所也分别发布了相关实施细则，我们研究减持新规实施以来的增减持情况：截止2019  年3  月31  日，从绝对规模看，19  年3  月产业资本在二级市场净减持265.5  亿元，而19  年2月净减持123.8  亿元，2017  年6  月以来产业资本月均净减持64.2  亿元。从相对规模看，19  年3  月产业资本净增持额/解禁市值为-16.74%，2017  年6月以来均值为-2.93%，净增持额/成交金额为-0.14%（成交金额为全A  股成交额，后同），2017  年6  月以来均值为-0.07%，净增持额/自由流通市值为-0.117%，2017  年6  月以来均值为-0.03%。
        19  年4  月A  股解禁市值约为2893.54  亿元，较19  年3  月上升。我们按照2019/3/31  的股价估算：19  年4  月A  股解禁市值约为2893.54  亿元，高于19  年3  月的1585.04  亿元，19  年月均解禁2747.68  亿元，18  年月均2614.65亿元。19  年4  月解禁市值/自由流通A  股市值为1.27%，2017  年以来该比值均值为1.12%，19  年4  月解禁市值/成交金额为1.56%，2017  年以来该比值均值为2.87%，从自由流通市值角度19  年4  月解禁相对规模高于2017  年以来平均水平。19  年4  月传媒、电力及公用事业、家电等行业解禁金额最大，解禁额分别为749、729、175  亿元，解禁市值/自由流通市值分别为10.64%、8.88%、2.44%。
        19  年3  月A  股公告拟净减持市值约为558.21  亿元，17  年6  月（减持新规实施）以来月均公告拟净减持113.5  亿元。2017  年5  月发布的减持新规要求产业资本在正式实施增减持之前需提前发布公告，一般情况下增减持计划的实施区间在6  个月左右，通过分析公告拟减持金额可以对产业资本未来的增减持意愿进行大致度量。我们对3  月份公告的产业资本拟增减持进行统计，按照2019/3/31  的股价估算：19  年3  月A  股拟净减持市值约为558.21  亿元，高于19  年2  月的285.08  亿元，2017  年6  月以来产业资本月均公告拟净减持113.5  亿元。19  年3  月拟净增持额/自由流通A  股市值为-0.25%，2017  年6  月以来该比值均值为-0.06%，19  年3  月拟增持额/成交金额为-0.30%，2017年6  月以来该比值均值为-0.15%，从自由流通市值角度19  年3  月拟净减持额相对规模高于2017  年6  月以来平均水平。19  年3  月计算机、电子元器件、通信等行业拟净减持额最大，拟净减持额分别为86.23、71.46、66.97  亿元，拟净增持额/自由流通市值分别为-0.82%、-0.57%、-0.99%。
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系明显恶化。