美国居民消费率也在80  年代后显著上升。美国消费结构经历了从商品到服务、从非耐用品到耐用品的升级，耐用品中娱乐用品占优，非耐用品中医药占优。
        消费强劲背后：人口收入主推，减税信贷助力。一是人口，二战后美国迎来婴儿潮、回声潮，不仅带动总人口快速增长，人口年龄结构也得到优化，助力消费增长升级。二是收入，得益于美国经济稳健增长、收入分配向劳动报酬倾斜，美国人均GDP、人均收入和人均消费支出保持同步。三是减税，80  年代里根政府两次大规模减税，降低个税税率，改善居民收入、提振消费，拉动经济。四是消费信贷，受70  年代滞胀影响，美国居民收入分配从储蓄向消费倾斜，80  年代储蓄率见顶下滑，而消费信贷大发展，80  年突破4  万亿，并在80  年代后期和00  年代初期两次驱动美国家庭债务比率、居民部门杠杆率显著提升。
        资本市场映射：成长消费领跑，强于周期金融。美国消费强劲增长，在资本市场亦有反映。回顾90  年以来标普500  各行业涨幅，与高端消费相关的信息科技、医疗保健分别以18.9  倍、14.2  倍领跑，可选消费和必需消费以12  倍和8.9  倍紧随其后，表现远好于与工业投资相关的工业、能源、原材料。
        一周扫描（2019  年3  月25  日至3  月31  日）：
        海外：美四季度GDP  增速终值下修，英议会第三次否决脱欧协议。上周四，美国公布18  年四季度实际GDP  年化环比终值2.2%，初值2.6%。上周五，美国公布1  月核心PCE  同比增速1.8%，不及预期1.9%。上周二，美众议院未能推翻特朗普对之前国会决议的否决令，特朗普得以绕过国会从政府其他部门寻求资金用于修建边境墙。上周五，英议会下院第三次否决政府的脱欧协议。
        经济：3  月工业改善。3  月全国制造业PMI  升至50.5%，重回线上并创下18年10  月以来新高，指向制造业景气季节性回升，主要分项指标中，需求、生产、价格全面回升，库存有所回补。19  年1-2  月全国规上工业企业利润同比增速-14.0%，较18  年12  月跌幅扩大，主要原因：一是汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润明显下降；二是春节假期因素影响。3  月各线级城市地产销量分化，三四线增速仍低，而汽车销售降幅仍大，需求依旧偏弱。3  月发电耗煤及上旬粗钢产量增速均有回升，工业生产改善。
        物价：通胀依旧温和。上周猪肉价格涨幅回落，菜价小涨，水产品持平，我们预计3  月份CPI  或大幅回升至2.5%。3  月以来国内油价上调，钢价小幅回升，煤价先升后降，生产资料价格整体上涨，预测3  月PPI  环比上涨0.4%，同比回升至0.7%。虽然猪价涨幅超预期，但其他食品价格基本保持稳定，食品价格整体涨幅依旧有限。此外今年4  月份起增值税税率大幅下调，包括成品油价格等都出现明显下调，这会拉低PPI  和CPI  非食品价格，因而综合来看我们预计未来通胀仍将保持在2.5%左右温和区间。
        流动性：超储率仍较高。上周货币利率大幅回升，其中R007  均值上行至3.36%，DR007  上行至2.77%。上周央行再度暂停逆回购操作，逆回购到期回笼1100亿。上周美元指数回升，人民币兑美元保持稳定，在岸与离岸人民币分别稳定在6.71、6.72。上周央行称季末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，3  月末的金融机构超储率应与2  月基本持平，保持在1.7%左右水平，远高于去年同期的1.3%，因而流动性仍处于较宽松状态。
        政策：落实减税降费。国务院总理李克强上周指出，当前新一轮产业和技术革命方兴未艾。中国正在积极实施创新驱动发展战略，推动大众创业、万众创新，着力培育壮大新动能。财政部表示，2019  年更大规模减税降费是积极财政政策的头等大事，预计减税降费规模为2  万亿元，其中减税占七成左右。国务院常务会议表示，落实降低社会保障费率部署，明确具体配套措施。