不仅扑杀减少了生猪存栏，疫情发酵更导致养殖户补栏意愿下降，加速了生猪存栏的下跌，促使猪周期底部提前到来。
        猪价上涨对通胀影响多大？最近十年猪肉价格的顶部在30  元/千克左右。考虑到猪瘟使存栏加速下跌，本轮猪价或上行得更快，不排除超过以往高点，我们估算猪肉价格本轮最高或在明年初达到33  元/千克左右。16  年调整  CPI  构成后，猪价权重从3%降至2.5%左右，我们测算，未来一年猪肉价格平均同比涨幅有望达40%，对应猪肉CPI  分项同比约28%，对CPI  同比拉动在0.7  个百分点左右；明年1  月叠加春节需求高峰，猪肉价格同比涨幅可能超过60%，对应猪肉CPI  分项同比约38%，或拉动CPI  同比近1  个百分点。
        除了供给，还要看货币和需求。历次高通胀往往都与前期货币高增有关，我国M2  增速从16  年初的14%降至当前的8%，货币没有超发，猪价涨幅可能很难超过11  年时80%的水平，其他价格上行动力也不会太强。当前需求偏弱的环境也制约着通胀大幅上升的空间，由于融资和经济后续大概率是“L”型走势，难有大幅回升，虽然猪价上行，但其他分项的价格难以全面暴涨。
        物价短期反复，通胀中枢抬升。结合上述分析，我们预测今年物价走势将有反复，未来CPI  同比或将经历二季度上升、三季度回落、年末再升的“N”型走势，高点或达3%，猪价上涨或带动全年CPI  同比中枢升至2.6%左右。
        一周扫描（2019  年3  月18  日至3  月24  日）：
        海外：美联储议息会议大放鸽声，欧元区3  月PMI  创新低。上周三，美联储3月议息会议决定维持联邦基金目标利率不变，点阵图表明多数委员认为2019年将不加息、2020  年或加息1  次，同时美联储计划今年9  月末结束缩表。上周五公布的欧元区3  月制造业PMI  进一步下滑，初值47.6，创69  个月新低。上周四，欧盟同意将英国脱欧的最后期限推迟。上周四，韩国公布3  月1  日至20  日出口同比下降4.9%，连续四个月衰退。
        经济：工业生产改善。3  月上中旬38  城地产销量同比增速反弹至23%，其中一二线因低基数明显回升，但三四线城市销量增速跌幅扩大，销售明显分化。3  月前两周乘联会乘用车批发、零售增速分别下滑至-25%、-21%，再度探底，需求依然偏弱。上周高炉开工率小幅回升至63.4%，但仍在历年同期新低，3月前22  天六大集团发电耗煤同比增速回升转正至3.3%，增速比前两个月的负增长明显改善，意味着3  月工业生产或有所好转。
        物价：关注通胀回升。上周猪肉价格大涨，菜价小涨，水产品和粮食价格回落，食品价格环比上涨1.6%。我们预计3  月份CPI  或大幅回升至2.4%。3  月以来国内油价上调，钢价小幅回升，煤价先升后降，生产资料价格整体上涨，预测3  月PPI  环比上涨0.4%，3  月PPI  回升至0.7%。3  月以来猪价大幅上涨，加之油价、钢价也有明显上涨，我们预计3  月CPI  和PPI  都会明显反弹，而4月CPI  或升至3%左右水平，通胀短期快速上升值得关注。
        流动性：短期难更宽松。上周货币利率大幅回升，其中R007  均值上行至2.89%，R001  均值上行至2.75%。DR007  上行至2.71%，DR001  上行至2.69%。上周央行逆回购净投放900  亿，MLF  到期回笼3270  亿，公开市场净回笼2370亿。上周美元指数震荡，在岸与离岸人民币分别稳定在6.71、6.72。当前经济、物价依旧偏弱，但猪价大涨将推升短期通胀，流动性短期或难更宽松。
        政策：确保税负只减不增。国务院总理李克强3  月20  日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》责任分工，强调狠抓落实确保完成全年发展目标任务。财政部、税务总局、海关总署联合发布《关于深化增值税改革有关政策的公告》。国务院总理李克强赴财政部、税务总局考察，深入调研更大规模减税最新进展，确保所有行业