3  月美国失业率维持在3.8%，劳动参与率63.0%。我们的点评是：非农高于预期，加息或将结束。
        我们的观点：
        一、3  月非农高于预期。美国19  年3  月新增非农就业人数19.6  万，略高于市场预期。2  月非农数据从2.0  万上修至3.3  万，1  月非农数据从31.1  万上修至31.2  万。3  月美国失业率维持在3.8%，而劳动参与率下降0.2  个百分点至63.0%。
        二、多数行业就业好转。分行业表现上，3  月就业最多的贡献来自医疗保健（4.9  万）、专业和商业服务（3.4  万）和餐饮（2.7  万）。2  月就业情况较差，低基数导致3  月多数行业就业明显好转，但制造业（-0.6  万）出现恶化，同时零售业（-1.1  万）就业人数仍是负增。
        三、薪资增速较快。3  月美国非农私人企业平均时薪环比0.1%，比前值下降0.2  个百分点，同比3.2%，仍然处于较高水平。每周工作小时数比上月略有增加，薪资整体增长依旧较快。
        四、加息或将结束。19  年1  月美国PCE  同比下降至1.4%，核心PCE同比回落至1.8%。3  月美联储议息会议释放明显的鸽派信号，维持基准利率不变，并决定9  月结束缩表。近期市场对美国经济前景的担忧导致美债收益率曲线短期倒挂，未来经济走弱将进一步限制美联储加息空间。目前市场预期19年降息概率超过维持基准利率不变的概率，加息概率更是为0。尽管非农数据略好于预期，但数据发布后，美国10  年期国债利率走低，美元指数冲高回落。