③历史上看港股与美股相关性强，91年以来恒指与标普500相关系数平均67%。3月下旬美债长短端收益率倒挂引发市场对美国经济担忧，4月美股将披露一季报，关注美股波动风险。
        3月美股、港股进入窄幅震荡阶段。不同于2月份全球股市普遍上涨，3月全球股市开始分化，而A股中创业板指（3月涨幅10.3%）、深圳成指（3月涨幅5.7%）涨幅再次全球领先。美股、恒生指数、以及上证综指都进入窄幅震荡阶段，指数振幅均在5%-10%以内。从行业表现来看，3月港股中地产（8.1%）、消费品制造（5.1%）、资讯科技（3.9%）等涨幅领先。3月南下资金额度为174.8亿，较2019年2月的-55亿大幅反弹，与2017-2018年南下资金月均值167亿基本持平。  
        进入基本面验证阶段。4月份之后随着中国宏观基本面数据陆续公布以及部分企业一季报的披露，港股持续处于基本面验证阶段。截至3月末，大部分港股已披露年报，目前来看港股2018年整体盈利增速较2018年中报进一步下行。目前港股2364家上市公司中1740家披露了2018年年报，披露率73.7%，如果剔除其中A股已上市的中资银行股以及对整体业绩扰动较大的美团点评，则目前港股（剔除中资行及美团）在2017/2018H1/2018年净利润增速为36.8%/20.4%/7%。恒生指数50只成分股中47家已经披露了年报，按这部分样本计算恒生指数在2017/2018H1/2018年净利润增速为18.4%/18%/11.6%。港股目前处于基本面验证阶段，未来进一步上涨仍需等待业绩验证。  
        美债长短端收益率出现倒挂，关注美股波动风险。2019/03/22-03/28期间3M和10Y美债收益率出现倒挂现象，最高倒挂5个BP，引发市场对经济担忧。回顾历史，1980年以来3M和10Y美债收益率明显倒挂现象出现过5次，每一次美债长短端利率倒挂都伴随着经济增速和企业盈利的回落。根据Factset预测，2019Q1标普500净利同比将降至-0.8%，若4月美股一季报大幅下滑，加之目前美股估值也处于历史高位，美股面临的调整压力较大。短期美股如牛转熊，也将对港股造成冲击。回顾2018年2月初、10月初美股短期跳空也导致港股下跌。  
        风险提示：警惕中国经济增速下滑以及美股波动风险